M&A într-o perioadă de transformare strategică

Îmbunătățirea calității instituționale, în special a transparenței și a guvernanței pieței de capital, va continua să îmbunătățească mediul de fuziuni și achiziții din Vietnam.

Reforme cheie

În ultimele 12 luni, Vietnamul a implementat o serie de reforme care au pus o bază solidă pentru un mediu de fuziuni și achiziții mai dinamic. În loc să ne uităm la politicile individuale, impactul combinat al acestor politici este cel care a făcut adevărata diferență.

Cei patru piloni identificați în rezoluțiile Biroului Politic reflectă un efort concertat de a scăpa din capcana veniturilor medii și de a crea o economie competitivă, inovatoare și bazată pe creativitate.

Rezoluția 57-NQ/TW se concentrează pe transformarea digitală, inovare și industriile de înaltă tehnologie. Rezoluția 59-NQ/TW promovează integrarea internațională într-o lume din ce în ce mai fragmentată. Rezoluția 66-NQ/TW modernizează procesul legislativ, reduce birocrația, îmbunătățește aplicarea contractelor și încrederea investitorilor. Rezoluția 68-NQ/TW consolidează rolul sectorului privat ca motor de creștere.

Începând cu octombrie 2025, Biroul Politic a emis șapte rezoluții strategice.

Conform rapoartelor oficiale, Adunarea Națională a adoptat 38 de legi și aproximativ două duzini de rezoluții, în timp ce Guvernul a emis aproximativ 288 de decrete și 433 de decizii pentru a remedia blocajele structurale.

În paralel, sunt implementate planuri și programe pentru reducerea sau simplificarea a aproximativ 2.000 de proceduri administrative și 2.300 de condiții comerciale. Implementarea unor noi politici fiscale reciproce și a unor acorduri de evitare a dublei impuneri reduce obstacolele, dificultățile și riscurile care apar în tranzacțiile transfrontaliere de fuziuni și achiziții.

Aceste îmbunătățiri sunt din ce în ce mai mult observate de investitorii străini. „Diplomația bambusului” din Vietnam menține stabilitatea macroeconomică și predictibilitatea, făcând din țară o destinație atractivă în perioadele de incertitudine geopolitică globală. Această stabilitate continuă să consolideze încrederea investitorilor instituționali, strategici și privați atunci când evaluează perspectivele de fuziuni și achiziții în Vietnam.

Prin urmare, dinamica macro este extrem de importantă, arătând că Vietnamul trece printr-o perioadă de transformare structurală strategică: de la o țară care atrage investiții străine directe datorită avantajului costurilor reduse, la o destinație atractivă datorită pieței sale dinamice de top și devenind principala poveste de creștere durabilă a Asiei.

Schimbări profunde în structura industriei

Următorul ciclu de fuziuni și achiziții nu va fi doar o poveste a volumului sau a amplorii tranzacțiilor, ci și a unor schimbări profunde în structura industriei și a impactului asupra competitivității pe termen lung a unei țări.

O schimbare mai profundă are loc și la nivel micro, în mentalitatea unei noi generații de antreprenori din Vietnam – cei care au fost instruiți în străinătate, au primit o educație modernă și văd fuziunile și achizițiile ca pe un instrument strategic pentru creșterea, transferul și diversificarea activelor.

Experiența în consultanța în fuziuni și achiziții arată că aproximativ 60% dintre proprietarii de afaceri mici și mijlocii caută în mod activ parteneri strategici. Această schimbare provine din conștientizarea importanței anvergurii și a managementului profesional ca premise în era globalizării.

Deși schimbările de mentalitate au contribuit la creșterea pieței de fuziuni și achiziții, există încă multe prejudecăți comportamentale în sectorul fuziunilor și achizițiilor pe care investitorii străini trebuie să le recunoască și să le abordeze. De exemplu, fondatorii își stabilesc adesea așteptări ridicate de evaluare din cauza acoperirii media a „mega” tranzacțiilor. Eliminarea acestui decalaj de evaluare necesită nu doar o modelare financiară precisă, ci și inteligență culturală și capacități superioare de management operațional și strategic.

Industrii recomandate

Pe fondul unor politici favorabile, există mai multe sectoare care ies în evidență pentru fuziuni și achiziții internaționale, inclusiv piețele de obligațiuni corporative și acțiuni. Consolidarea va stimula cererea de instrumente de finanțare a fuziunilor și achizițiilor, cum ar fi creditul privat, împrumuturile cu efect de levier, finanțarea mezanin (o formă de datorie combinată cu acțiuni) și capitalul de risc. Fondurile regionale de credit privat, în special din Singapore, Coreea de Sud și Japonia, sunt susceptibile de a intra pe piața vietnameză pentru a acoperi deficitul de finanțare și a facilita tranzacții la scară largă.

Vietnamul se află într-o fază de tranziție, cu consolidarea instituțională, schimbarea comportamentului afacerilor interne și convergența capitalului global. Următorul val de fuziuni și achiziții va fi mai strategic, profesional și internațional, transparența juridică ținând pasul cu dinamica pieței.

Sectoarele medicale și științele vieții rămân cele mai atractive. Îmbătrânirea populației, extinderea claselor de mijloc și parteneriatele public-private facilitează investițiile internaționale. Chiar și segmentele de nișă, cum ar fi îngrijirea pe termen lung pentru pensionarii străini, pot crește cu sprijinul de reglementare adecvat.

Transformarea digitală și de înaltă tehnologie va atrage o atenție semnificativă. Vietnamul își propune să își sporească capacitățile în semiconductori, inteligență artificială, cloud computing și securitate cibernetică.

Energia regenerabilă continuă să aibă un potențial puternic. Ajustările de reglementare din cadrul Planului VIII de Dezvoltare a Energiei (PDP8), interesul sporit al investitorilor pentru proiectele solare și eoliene, împreună cu noi oportunități în stocarea și transmiterea energiei, vor sprijini tranzacțiile viitoare odată ce cadrul de reglementare se stabilizează.

Educația și EdTech rămân sectoare atractive. Clasa de mijloc vietnameză solicită educație de calitate superioară, programe internaționale și o formare profesională mai practică. Mai multe organizații germane caută oportunități și mă aștept la o activitate semnificativă de fuziuni și achiziții în acest sector.

Industriile de înaltă tehnologie și cele din domeniul sănătății sunt și vor fi două industrii cu un mare potențial pentru următorul ciclu de fuziuni și achiziții. Chiar și în cadrul acestor două industrii, există tendințe profunde de schimbare, evidente în modul în care se încheie tranzacțiile. Aceasta este tendința de „Acqui-hiring” - fuziuni și achiziții ca strategie de resurse umane, în care companiile mari achiziționează companii mici de tehnologie nu pentru venituri, ci pentru a atrage echipe specializate de inginerie și tehnologie. Această tendință va fi promovată în continuare pe măsură ce concurența pentru talente în domeniile tehnologiei și al sănătății devine mai acerbă.

În schimb, tendința de consolidare a platformelor va remodela industriile de retail, logistică și asistență medicală privată. Acestea sunt industrii destul de fragmentate, formate din multe companii mici. În acest caz, fuziunile și achizițiile sunt determinate de nevoia de a construi platforme, de a eficientiza operațiunile și de a afirma poziția pe piață. Aici, fondurile de capital privat vor juca un rol decisiv, oferind atât capital, cât și expertiză operațională pentru a realiza fuziuni complexe. Valul recent de achiziții de lanțuri spitalicești este un semn clar și timpuriu al acestei tendințe.

Îmbunătățirile recente ale reglementărilor și intensificarea diplomației economice susțin această tendință. Declarația comună privind cadrul pentru un acord comercial echitabil, reciproc și echilibrat între Statele Unite și Vietnam, publicată pe 26 octombrie, a alimentat interesul tot mai mare al investitorilor americani atât pentru investițiile străine directe, cât și pentru fuziuni și achiziții.

Îmbunătățirea calității instituționale

Îmbunătățirea calității instituționale, în special a transparenței și a guvernanței pieței de capital, va continua să îmbunătățească mediul de fuziuni și achiziții din Vietnam.

Politici de promovare a aplicării standardelor internaționale de contabilitate (IFRS), de îmbunătățire a standardelor de publicare a informațiilor și de dezvoltare a unui sistem de rating pentru a reduce riscurile de evaluare pentru investitorii străini. Reforma pieței datoriilor va facilita finanțarea fuziunilor și achizițiilor și va atrage fonduri de credit private.

Centrele financiare din orașul Ho Chi Minh și Da Nang vor contribui la extinderea ecosistemului de servicii juridice, de consultanță, de audit și de evaluare necesare pentru tranzacțiile transfrontaliere complexe. Aceste îmbunătățiri vor crește predictibilitatea juridică, vor consolida oportunitățile de ieșire și, în cele din urmă, vor crește atractivitatea Vietnamului pentru fuziuni și achiziții internaționale.

Pentru ca Vietnamul să activeze cu adevărat fluxurile de capital de la investitorii străini prin intermediul canalului de fuziuni și achiziții, pe lângă măsuri ferme prin intermediul unor noi declarații de politică, guvernul trebuie să se concentreze pe construirea unui ecosistem solid de fuziuni și achiziții, bazat pe trei piloni principali.

Primul este extinderea resurselor intermediare. Pentru a dezvolta lanțul valoric al fuziunilor și achizițiilor, este nevoie de mai mulți consultanți de vânzări specializați pentru a ajuta companiile vietnameze să se pregătească pentru vânzare, de mai multe firme de avocatură specializate în fuziuni și achiziții cu o vastă experiență în tranzacții și de mai mulți experți independenți în evaluare pentru a reduce decalajul de evaluare prin analize fiabile ale datelor.

În al doilea rând, dezvoltarea pieței interne de obligațiuni corporative și a fondurilor de credit private. Acest lucru va sprijini achizițiile cu efect de levier (LBO), permițând sponsorilor financiari să genereze randamente prin inginerie financiară, pe lângă îmbunătățirile operaționale, oferind în același timp structuri de finanțare alternative dincolo de capitalul propriu.

În al treilea rând, este integrarea post-fuziune (PMI). Succesul în tranzacțiile de M&A nu se bazează doar pe valoarea la momentul semnării, ci și pe capacitatea de a crea valoare sinergică în următorii 3-5 ani. Consolidarea capacității PMI de a crea valoare este un serviciu care lipsește cu desăvârșire pe piața vietnameză.

O evoluție pozitivă notabilă care contribuie la transparența pieței vietnameze de fuziuni și achiziții este efortul Guvernului pentru digitalizare. Recenta implementare agresivă a facturilor electronice obligatorii, centrate pe baza de date a autorității fiscale, reprezintă un punct de cotitură pentru procesul de due diligence financiară în domeniul fuziunilor și achizițiilor. Deși nu elimină complet riscurile, oferă o platformă de verificare fiabilă care anterior nu era disponibilă. De asemenea, este începutul unei foi de parcurs pe termen lung pentru adoptarea IFRS, demonstrând angajamentul Guvernului de a îmbunătăți transparența financiară, ceea ce va consolida cu siguranță încrederea investitorilor.

Deși Guvernul a pus bazele strategice și face progrese semnificative în ceea ce privește transparența financiară, următorul val de fuziuni și achiziții va necesita o dublă concentrare: respectarea viziunii strategice generale și implementarea acesteia sistematică și eficientă.

Sursă: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html