Тайские и японские «акулы» тратят огромные суммы денег на покупку акций вьетнамских предприятий: каковы прибыли и убытки?

Иностранные компании без колебаний инвестируют в крупные бренды во Вьетнаме, от Sabeco, Vinamilk до Binh Minh Plastics. Некоторые инвестиции прибыльны, другие временно убыточны, согласно биржевым котировкам, но всё равно приносят огромные дивиденды.

Ряд вьетнамских брендов получили инвестиции от иностранных инвесторов - Фото: IT

Акции временно теряют деньги по рыночной цене, дивиденды продолжают прибывать в тысячи миллиардов донгов

За последнее десятилетие иностранный капитал оставил заметный след на вьетнамском фондовом рынке. Многие крупные корпорации приняли решение активно участвовать во вьетнамских предприятиях, приобретая акции, беря под свой контроль или становясь стратегическими акционерами.

Значимой сделкой стала покупка Vietnam Beverage Company Limited — дочерней компанией Thai Beverage (ThaiBev) почти 53,6% акций Saigon Beer-Alcohol-Beverage Corporation ( Sabeco , код SAB) в 2017 году на общую сумму около 110 000 млрд донгов, что на тот момент было эквивалентно 4,8 млрд долларов США.

Однако по состоянию на ноябрь 2025 года акции SAB торговались на уровне 47 000 донгов за акцию при капитализации около 60 000 млрд донгов, что на 60–65% ниже пикового значения в почти 130 000 донгов за акцию (после корректировки) в конце 2017 года. Это показывает, что ThaiBev все еще довольно далека от точки безубыточности, если рассматривать ее по рыночной цене.

Цена акций SAB с 2017 года по настоящее время — Источник: TradingView

Тем не менее, эти инвестиции всё равно принесли ThaiBev огромные дивиденды за эти годы. Недавно Sabeco объявила о выплате 20% аванса в виде денежных дивидендов за 2025 год, общая сумма выплат составила около 2565 млрд донгов. Только Vietnam Beverage владеет почти 53,6% капитала и получит более 1375 млрд донгов. Учитывая план сохранения 50% дивидендов на весь 2025 год, акционеры получат ещё 30% в следующем транше.

По данным Dragon Capital Securities (VDSC), в совокупности с 2017 года по настоящее время, включая ожидаемую выплату в феврале 2026 года, дивиденды, полученные ThaiBev, составили около 15 400 млрд донгов, что эквивалентно почти 14% от стоимости сделки.

Однако, по данным VDSC, этого размера дивидендов всё ещё недостаточно для покрытия процентных расходов. Сделка ThaiBev на 4,8 млрд долларов в основном финансируется за счёт кредитов с процентной ставкой 2,4–3% годовых, что создаёт финансовое бремя, которое продлится до 2028 года. Аналитическое подразделение считает, что давление, связанное с необходимостью погашения долга, является причиной того, что Sabeco поддерживает высокий уровень дивидендов для обеспечения денежного потока материнской компании.

После примерно 8 лет инвестиций ThaiBev временно теряет около 3,5 млрд долларов США по рыночной стоимости (без учёта дивидендов, полученных этим инвестором). Тем не менее, тайский гигант по-прежнему рассматривает Sabeco как долгосрочную инвестицию для укрепления своих позиций на вьетнамском рынке пива и расширения в Юго-Восточную Азию.

Помимо Sabeco, важной вехой также стали инвестиции в Vinamilk (VNM) компании F&N Dairy Investments PTE. Ltd, связанной с тайским миллиардером Чароеном Сиривадханабхакди.

В настоящее время F&N Dairy Investments владеет 369,7 млн ​​акций, что эквивалентно 17,69% капитала Vinamilk, а также 2,7%, принадлежащими F&N Bev Manufacturing, в результате чего общий коэффициент владения составляет около 20,4%, что уступает только государственному капиталу.

F&N сотрудничает с Vinamilk с момента ее акционирования в 2005 году, а ее присутствие стало более очевидным после продажи SCIC в 2017 году. Хотя текущая цена акций составляет около 70 000–73 000 донгов, она значительно ниже цены покупки в 144 000–150 000 донгов.

С 2011 года Vinamilk регулярно выплачивает высокие дивиденды, составляющие около 40–60% годовых. Благодаря этому, с момента косвенного владения акциями VNM, тайский миллиардер заработал более 15 000 миллиардов донгов в виде дивидендов.

Высокодоходные инвестиции

Между тем, SCG (Siam Cement Group, Таиланд) — типичный успешный случай инвестирования в Binh Minh Plastics (BMP).

В 2012 году компания SCG вошла в BMP через Nawaplastic Industries с долей в 16,7% капитала, а к марту 2018 года приобрела у SCIC еще 24,13 млн акций, увеличив свою долю владения до более чем 54% при общей оценочной стоимости около 2800 млрд донгов.

По состоянию на ноябрь 2025 года рыночная стоимость инвестиций достигнет более 7 650 млрд донгов (рыночная цена BMP — 170 000 донгов за акцию при владении более чем 45 млн акций), что эквивалентно прибыли в 2,7 раза превышающей себестоимость.

Не говоря уже о том, что SCG также получает регулярные денежные дивиденды каждый год, сумма которых оценивается более чем в 2300 млрд донгов с 2012 года; ожидается, что первый взнос в 2025 году составит более 293 млрд донгов.

Положительные результаты были зафиксированы не только в Таиланде, но и в Японии.

Компания Taisho Pharmaceutial Co., Ltd, входящая в состав Taisho Pharmaceutical Holdings - Tokyo, увеличила свою долю владения в Hau Giang Pharmaceutical (DHG) в соответствии с долгосрочной стратегией, сосредоточившись на повышении стандартов производства и расширении портфеля продукции.

В 2016 году Taisho потратила 100 миллионов долларов США на покупку 24,44% акций DHG по цене 100 000 донгов за акцию, что на 20-30% выше рыночной цены.

Японская группа постоянно увеличивала свою долю и к середине 2019 года владела 51%, завершив приобретение DHG общей стоимостью около 7 000 млрд донгов. Акции DHG за эти годы практически не колебались, но компания поддерживала стабильный рост и регулярно выплачивала дивиденды, принося прибыль инвесторам.

Ещё одна сделка — приобретение Jardine Cycle & Carriage компанией Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). Приобретение было заключено в период с 2012 по 2018 год по цене 25 000–38 000 донгов за акцию. К 2025 году акции REE будут торговаться по цене около 65 000 донгов. Кроме того, высокие дивиденды и расширение энергетического сектора принесут двойную прибыль.

Нят Куанг

Источник: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm