Катализатор для фондового рынка Вьетнама

Значительный денежный поток, поступающий на фондовый рынок, не только отражает ожидания и привлекательность инвестиционного канала. Цели роста и реформы, направленные на удовлетворение потребностей в модернизации, будут способствовать развитию рынка капитала в предстоящий период.

В последние два месяца крупный денежный поток стал ярким пятном на вьетнамском фондовом рынке. Фото: Дунг Минь

Сильное влияние на испытание сварки

Несмотря на сильные колебания, когда индекс VN-Index непрерывно достигал новых пиков, мощный денежный поток, «вторжение» которого стало ярким пятном на фондовом рынке в последние два месяца. Торговые сессии с ликвидностью в 2–3 миллиарда долларов США стали привычными. Уровни торгов акциями в сотни и тысячи миллиардов донгов уже не являются чем-то необычным, особенно для акций, которые выросли благодаря будущим новостям, связанным с ожиданиями реформ, инноваций и перспектив роста экономики .

Характерно, что в течение двух торговых сессий 18 и 19 августа акции предприятий инфраструктурного строительства стали центром привлечения денежного потока, многие индексы резко выросли при высокой ликвидности.

В последнее время позитивный эффект от ожиданий ускоренного освоения государственных инвестиций способствовал росту цен на акции. 19 августа по всей стране были запущены 250 проектов с общим объемом инвестиций 1,28 квадриллиона донгов. По данным Министерства строительства , эти 250 проектов внесут более 18% ВВП в 2025 году и более 20% ВВП в последующие годы. Руководство Министерства строительства обратилось к инвесторам с просьбой ускорить реализацию проектов...

Ранее информация о том, что Военно-коммерческий акционерный банк (ВТАБ) объявил о стратегическом сотрудничестве с Dunamu (владелец Upbit — крупнейшей в Корее платформы для торговли цифровыми активами), подогрела акции ВТАБ. Ожидается, что решение о пилотном запуске торговой площадки для криптоактивов будет опубликовано в августе 2025 года, а позднее — в сентябре 2025 года. Соответственно, торговая площадка для криптоактивов, как ожидается, станет одним из мест привлечения крупных потоков капитала в будущем международном финансовом центре. В то же время, новое регулирование (вступающее в силу с 1 октября 2025 года), позволяющее кредитным организациям быть получателями обязательных отчислений специально контролируемых коммерческих банков в соответствии с положениями Закона о кредитных организациях, предусматривающими снижение норматива обязательных резервов на 50%, также положительно повлияло на стоимость акций ВТАББ.

Кроме того, волна IPO дочерних компаний становится существенной движущей силой для акций двух банков: TCB ( Techcombank ) и VPB (VPBank). В частности, руководство Techcombank с начала года неоднократно раскрывало план IPO акционерного общества Techcom Securities (TCBS). Цена акций TCB достигла нового пика с мая 2025 года и продолжает расти, поскольку сделка IPO находится на этапе размещения, а цена выпуска значительно превышает балансовую стоимость TCBS. В ближайшем будущем акционерное общество VPBank Securities (VPBankS) также организует сбор мнений акционеров и инициирует план IPO.

Помимо добавления продуктов на рынок, публичные размещения помогают диверсифицировать структуру акционеров дочерней компании, расширяя масштаб всей экосистемы.

Мотивация реформы

Суета на строительных площадках, возобновление крупных IPO, ожидания инвесторов новых тенденций… всё это быстро отражается на фондовом рынке — барометре экономики. Это не просто феномен, наблюдаемый в отдельных акциях, а охватывающий более широкий рынок, как ожидают многие эксперты. Рынок капитала также ждёт катализатора для расширения и качественной трансформации.

С международной точки зрения, г-н Шэньён Го, руководитель отдела исследований Юго-Восточной Азии CICC (Китай), оценил, что Вьетнам является одной из самых быстрорастущих экономик мира. Однако экономика также укрепляет свои позиции в плане устойчивости благодаря фундаментальным изменениям, связанным с «Инновациями 2.0», как называют это эксперты CICC.

По словам г-на Шэньёна Го, одним из ярких моментов Вьетнама является его активность в переговорах с администрацией Трампа и достижении соглашения о взаимном налогообложении в размере 20%, в то время как многие страны не понимают налоговую политику, введенную США.

Эксперт также отметил, что Вьетнам проводит множество синхронных реформ, таких как объединение административных единиц, повышение эффективности государственного управления, оптимизация процедур и принятие мер поддержки частного сектора, таких как Постановление № 68-NQ/TW. Эти изменения способствуют расширению пространства для роста, одновременно создавая правовую основу для здорового и долгосрочного развития рынка капитала.

По словам г-на Фам Лыу Хунга, главного экономиста SSI Securities Corporation, для достижения двузначного показателя роста в последующие годы потребуется уровень инвестиций в размере около 30–40% ВВП. В предыдущие годы рост ВВП Вьетнама был не очень высоким, и экономика в значительной степени зависела от банковской системы. Однако, по словам г-на Хунга, для достижения двузначного показателя роста невозможно полагаться только на банковскую систему, необходимо развитие рынка капитала.

«Правительству необходимо развивать и укреплять рынок капитала. В частности, международный финансовый центр Вьетнама станет новой инициативой, создающей механизм доступа к капиталу, и будет активно продвигаться в ближайшее время», — подчеркнул г-н Хунг.

Кроме того, по словам экспертов SSI, Закон об инвестициях продолжает вноситься в законодательство, и только с середины августа начался сбор комментариев, что также является катализатором. Упрощение процесса инвестирования для иностранных инвесторов во Вьетнаме и вьетнамских предприятий, инвестирующих за рубежом, будет способствовать развитию рынка капитала Вьетнама. Кроме того, Закон № 90/2025/QH15, включающий поправки к Закону об инвестициях в рамках модели государственно-частного партнерства (ГЧП), также расширяет возможности для проектных предприятий выпускать индивидуальные облигации и размещать их на бирже сразу после выпуска.

Ожидайте качественный скачок

Ожидается, что в начале октября 2025 года вьетнамский фондовый рынок получит результаты оценки от FTSE, которая предполагает высокие ожидания относительно возможности повышения статуса до уровня развивающегося рынка после многих лет ожидания. Помимо повышения рейтинга фондового рынка, Вьетнам стремится достичь кредитного рейтинга уровня «Инвестиционный» к 2030 году, что поможет правительству и бизнесу Вьетнама получить доступ к международным рынкам капитала с меньшими затратами, которые, по оценкам, сократятся на 2–2,5 процентных пункта.

По мнению экспертов VNDirect, это также один из факторов, способствующих реализации масштабных планов инвестиций в инфраструктуру, таких как высокоскоростная железная дорога Север-Юг, высокоскоростные железные дороги, соединяющие Китай, скоростная автомагистраль Север-Юг и линии городского метро. Для достижения этих целей Вьетнаму необходимо продолжать повышать прозрачность, совершенствовать корпоративное управление и укреплять банковскую систему, одновременно ускоряя процесс повышения статуса фондового рынка до уровня развивающегося рынка по индексам FTSE и MSCI в период с 2025 по 2027 год, чтобы приблизиться к цели повышения национального кредитования к 2030 году.

Г-н Фам Лыу Хунг подчеркнул, что реформы будут продолжены, и результатом станет модернизированный рынок. Необходимо не просто «открыть дверь», но и обновить и модернизировать «дом». Повышение качества листингуемых товаров, укрепление корпоративного управления, ускорение IPO, продажа активов и повышение информационной прозрачности… — эти задачи поднимались много лет. Активный вторичный рынок и возвращение большого количества сделок IPO вселяют надежды на рост качества «товаров».

От рыночных тенденций до корректировки политики, рынок капитала Вьетнама приближается к качественному скачку, где потоки капитала не только «вливаются», но и стимулируются ожиданиями существенных экономических реформ. Это станет устойчивым катализатором развития рынка в предстоящий период.

Стремиться к участию в глобальной цепочке создания стоимости не менее 20 крупных предприятий.

В только что принятом Постановлении I съезда партийного комитета Министерства финансов на период 2025–2030 гг. были четко обозначены цели по реформированию деловой среды, повышению национальной конкурентоспособности и развитию предприятий.

В отношении частных предприятий: к 2030 году необходимо стремиться к тому, чтобы число действующих предприятий в экономике достигло 2 миллионов, 20 предприятий на 1000 человек и не менее 20 крупных предприятий участвовали в глобальной цепочке создания стоимости. Средний темп роста частного сектора составляет около 10–12% в год, что выше темпов роста экономики в целом.

Что касается государственных предприятий, то к 2030 году будет не менее 25 государственных предприятий с собственным капиталом или капитализацией более 1 млрд долларов США, из которых не менее 10 предприятий будут достигать более 5 млрд долларов США; будет не менее 30 государственных предприятий с чистой выручкой более 1 млрд долларов США.

Для предприятий с иностранными инвестициями стремиться к тому, чтобы в период 2026–2030 гг. уставный капитал составил около 200–300 млрд долл. США (40–50 млрд долл. США в год); реализованный капитал — около 150–200 млрд долл. США (30–40 млрд долл. США в год); уровень локализации — более 40% к 2030 г.

Источник: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html