После постепенного вывода капитала из Китая и молниеносных инвестиций в Тайвань миллиардер Уоррен Баффет теперь сосредоточился на «большой пятерке» Японии.
По состоянию на конец марта портфель Berkshire Hathaway оценивался в 328 миллиардов долларов, при этом 77% приходилось на акции пяти американских компаний: Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola и Chevron.
Однако в последние годы миллиардер Уоррен Баффетт увеличил свои инвестиции в Азию. Он начал с инвестиций в PetroChina в 2002 году, а затем в 2006 году — в южнокорейскую сталелитейную компанию Posco, владея ею около десяти лет.
В 2008 году он инвестировал в шэньчжэньского производителя электромобилей BYD. Сейчас на Азию приходится значительная часть роста портфеля Berkshire, и её действия в этом регионе вызывают всё больший интерес у инвесторов.
Возьмём, к примеру, непродолжительное сотрудничество Berkshire Hathaway с TSMC. Berkshire Hathaway, известная как долгосрочный инвестор, совершила, по мнению инвесторов, «необычный» шаг: в 2022 году она приобрела акции TSMC на сумму 4,1 млрд долларов и продала их всего несколько месяцев спустя. Согласно последнему квартальному отчёту, опубликованному в мае, Berkshire Hathaway больше не владела акциями тайваньской компании, производящей полупроводники.
По данным Nikkei , это решение свидетельствует о том, что Berkshire Hathaway не обеспокоена геополитическими рисками и что компания не чувствует себя комфортно после покупки акций TSMC. На недавнем собрании акционеров Баффет заявил, что пересмотрел свои взгляды. Ранее, в апреле, во время поездки в Японию, миллиардер Баффет намекал, что геополитика «определённо заслуживает внимания».
В ответ на это, Berkshire Hathaway увеличила приток средств в Японию. В прошлом месяце миллиардер Баффет объявил об увеличении своей доли в пяти старейших конгломератах страны на 7,4%. Это Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co и Sumitomo. Общая рыночная капитализация японских компаний Berkshire Hathaway по состоянию на 19 мая составляла около 2,1 трлн иен (15,2 млрд долларов США), что делает группу крупнейшей инвестицией за пределами США.
«Я чувствую себя лучше в отношении капитала, вложенного в Японию, чем на Тайване», — заявил Баффет акционерам. Помимо геополитических причин, о которых он редко упоминает напрямую, перевод капитала из Китая и Тайваня в Японию — для него простое экономическое решение.
Японские компании имеют историю стабильной прибыли, достойных дивидендов и постоянных выкупов акций — за это неоднократно выступал Баффет, утверждая, что выкуп увеличивает долю собственности в компании, фактически не покупая ее больше.
Более того, все пять японских конгломератов торговались ниже балансовой стоимости, с дивидендной доходностью около 5%, когда Баффет инвестировал в них в 2019 году. «Они продавали по ценам, которые я считал абсурдными, особенно по сравнению с преобладающими в то время процентными ставками», — прокомментировал он.
Последние годовые результаты пяти компаний, опубликованные 9 мая, продемонстрировали значительный рост прибыли и дивидендов. За финансовый год, закончившийся в марте, совокупная чистая прибыль пяти компаний составила 4,2 трлн иен, что на 19% больше, чем годом ранее. Совокупные денежные дивиденды составили 957 млрд иен, что на 20% больше.
Если Berkshire приобретёт 7,4% компаний до даты, когда право на получение дивидендов истекает, дивидендный доход составит около 510 миллионов долларов. Согласно плану выплаты дивидендов для пяти компаний, ожидается, что эта сумма вырастет до 565 миллионов долларов за финансовый год, заканчивающийся в марте 2024 года. Это не так уж мало по сравнению с 704 миллионами долларов, полученными Berkshire от Coca-Cola в прошлом году.
Почему Уоррен Баффет выбрал Японию в качестве места для основных инвестиций? По словам Баффета, привлекательность японских компаний отчасти обусловлена их многочисленными сходствами с Berkshire Hathaway. Как и японские конгломераты, Berkshire Hathaway — холдинговая компания с большим количеством активов.
В частности, Berkshire — это конгломерат с шестью операционными сегментами, включая страхование, железные дороги, коммунальные услуги и энергетику, производство, оптовую торговлю продуктами питания, сферу услуг и розничную торговлю. Berkshire владеет и управляет реальными предприятиями, такими как автостраховая компания Geico, See's Candies и Burlington Northern Santa Fe (BNSF), одна из крупнейших железнодорожных компаний в Северной Америке.
Первоначальное японское название пяти компаний, в которые он инвестировал, — «сого сёся», что буквально означает «комплексная торговая компания». Эти пять компаний имеют схожую с Berkshire деятельность и долгую историю, большая часть которой восходит к эпохе Реставрации Мэйдзи. Mitsui и Sumitomo существуют ещё с XVII века.
Инвестиции в Японию также позволяют Berkshire получать чрезвычайно дешёвое финансирование. За последние пять лет компания привлекала японские средства через серию местных облигаций, процентные ставки по которым значительно ниже, чем в США. «Всё идёт очень хорошо», — заявил Баффет акционерам на недавнем собрании. Он планирует увеличить свою долю до 9,9% в каждой компании и рассматривает потенциальные партнёрства. «Мы продолжим искать новые возможности», — добавил он.
Деловые поездки Баффета за пределы США крайне редки. Хотя Япония является крупнейшим азиатским инвестором, его визит в прошлом месяце был всего лишь вторым с ноября 2011 года. Кенити Хори, председатель совета директоров и генеральный директор Mitsui, назвал встречу с Баффетом в Токио «продуктивной», поскольку, по его мнению, руководство Berkshire понимает её бизнес-модель.
Приверженность Berkshire к Японии также способствовала росту фондового рынка страны. Индекс Nikkei 225 вырос почти на 40% с тех пор, как в конце августа 2020 года Баффет раскрыл информацию о своих инвестициях в пять японских компаний. Он приближается к своему историческому максимуму, достигнутому в декабре 1989 года.
Тоби Родес, соучредитель американского инвестиционного фонда Kaname Capital, заявил, что японский фондовый рынок сейчас значительно дешевле, чем когда он в последний раз достигал рекордного максимума. «Вот почему Уоррена Баффета и многих других привлекает этот рынок — они видят реальную ценность», — пояснил он.
Миллиардер Уоррен Баффет. Фото: Nikkei
Однако, по мнению аналитиков, стратегия Баффета по активному инвестированию в пять японских компаний имеет и другие преимущества. Это косвенный способ доступа к возможностям на китайском рынке, поскольку Berkshire постепенно изымает прямые инвестиции.
Все пять японских компаний имеют разную степень присутствия в Китае. Их многочисленные предприятия, связанные с природными ресурсами, сильно зависят от китайского спроса. Они также осуществляют прямые инвестиции в эту страну.
Бывший председатель совета директоров Itochu был послом Японии в Китае. Компания поддерживает трёхсторонние инвестиционные и стратегические альянсы с китайским государственным конгломератом Citic и тайским конгломератом Charoen Pokphand, поддерживающим тесные связи с Китаем уже почти десять лет.
Ричард Кей, портфельный консультант и аналитик Comgest Asset Management Japan, отметил, что ещё одна причина, по которой Berkshire решила инвестировать в пять японских компаний, заключается в том, что они могут стать «посредником» для Berkshire в доступе к росту второй по величине экономики мира , учитывая тесные деловые связи и взаимодействие между Японией и Китаем. «Япония — лучшая в мире платформа для инвестиций в рост Китая», — отметил Кей.
Тем временем Баффетт сокращает свои прямые инвестиции в Китай, начатые в 2002–2003 годах. В частности, он сократил свою долю в PetroChina на 488 миллионов долларов. В то время покупка PetroChina стала неожиданностью, учитывая давнюю инвестиционную философию Баффета, ориентированную исключительно на рынок США.
Однако Berkshire подверглась критике за свои инвестиции в PetroChina, когда в 2007 году усилилось насилие в Дарфуре (Судан). Материнская компания PetroChina, China National Petroleum Corporation (CNPC), владеет значительной долей в местной нефтяной компании.
В феврале 2008 года Berkshire объявила о продаже всех своих акций PetroChina годом ранее. Баффетт сослался на резкий рост цен на нефть и последовавший за этим рост стоимости акций, не упомянув о кризисе в Дарфуре.
Цена акций PetroChina достигла пика в 20,25 гонконгских долларов в ноябре 2008 года после распродажи акций Berkshire и с тех пор не достигала этого уровня. 19 мая торги закрылись на отметке 5,40 гонконгских долларов. Хотя это стало настоящим пиар-кошмаром, попытка Баффета «выйти» из сделки, по данным Nikkei , имела «оглушительный успех».
Последняя крупная ставка Berkshire в Китае — BYD, производитель электромобилей, в который Баффет впервые инвестировал 15 лет назад. Компания готова стать самым продаваемым автомобильным брендом в Китае и в этом году, вероятно, обойдёт Volkswagen.
К началу мая у Berkshire было 108,34 млн акций BYD, или около 3,7%, включая акции, котирующиеся на бирже в Шэньчжэне, что меньше примерно 225 млн акций, первоначально купленных в сентябре 2008 года.
Поскольку первоначальная цена покупки составляла 8 гонконгских долларов за акцию, а цена продажи — около 200 гонконгских долларов или более за продажу, по оценкам, Berkshire заработала более 6 миллиардов гонконгских долларов (765 миллионов долларов США) наличными и более 5 миллиардов гонконгских долларов прибыли на данный момент.
Руководство Berkshire не объяснило, почему они постепенно выходят из BYD. Некоторые предположения включают сомнения в будущем автомобильной промышленности и геополитические соображения. «Автомобильная промышленность — сложная отрасль», — сказал Баффет. Он добавил, что в этой отрасли много конкурентов по всему миру, и признал, что невозможно предсказать, что произойдёт в ближайшие пять-десять лет.
Кроме того, такие опасения, как отмена IPO Ant в ноябре 2020 года и последующее исчезновение основателя Alibaba Джека Ма, существенно изменили отношение Баффета к Китаю. Джек Ма с тех пор вновь появился на горизонте, но этот инцидент напомнил о рисках прямых инвестиций в китайские компании.
Менеджер хедж-фонда из Гонконга, пожелавший остаться неназванным, заявил, что вполне понятно, почему Berkshire видит риски, связанные с прямым сотрудничеством с Китаем, особенно если это американская компания.
Уоррен Баффет и вице-председатель Berkshire Чарли Мангер не хотят дальнейшей эскалации напряженности между США и Китаем. На ежегодном общем собрании акционеров в Омахе Мангер подчеркнул, что обе стороны делают ситуацию нестабильной. Он считает, что США и Китай «в равной степени виновны» в продолжающихся последствиях.
Ссылаясь на пример Apple, в которую Berkshire вложила значительные средства, Мангер заявил, что сотрудничество с Китаем окупилось и что оно «выгодно как Apple, так и Китаю». Баффет сравнил нынешнюю гонку вооружений между двумя сверхдержавами с наращиванием ядерного потенциала в годы холодной войны. Инвестор считает, что США сейчас ведут с Китаем «другую игру», в распоряжении обеих сторон которой находятся «более разрушительные инструменты», включая кибервойну.
«Крайне важно, чтобы и Китай, и США понимали, что мы не можем слишком сильно давить друг на друга», — сказал Баффет. «Мы будем более конкурентоспособны, но нам следует оценить, насколько медленно другая сторона будет реагировать», — добавил он. В Berkshire Баффет, похоже, играет в долгую в этой новой ситуации. «Мы только начинаем эту игру», — сказал он.
Пхиен Ан ( по данным Nikkei )
Ссылка на источник
Комментарий (0)