Эмиссия корпоративных облигаций в сфере недвижимости резко сократилась: откуда предприятия берут деньги для погашения долгов?
Эмиссия корпоративных облигаций резко сократилась в марте 2024 года. Прогнозируется, что в этом году предприятиям сферы недвижимости будет сложно привлекать средства при погашении облигаций.
 |
Эмиссия облигаций сократилась на 61% по сравнению с тем же периодом
По данным Ханойской фондовой биржи, в марте 2024 года (по состоянию на 25 марта) только 2 предприятия успешно выпустили облигации: Viet An Investment, Business and Trade Development Company Limited (выпустили 1 250 млрд донгов) и Hai Dang Real Estate Investment and Development Company Limited (2 выпуска на общую сумму 2 500 млрд донгов).
Так, за первые 25 дней марта 2024 года (рассчитывается с даты публикации информации) объем выпущенных корпоративных облигаций составил всего 3 750 млрд донгов, что на 85,5% меньше, чем за аналогичный период марта 2023 года. За первые 3 месяца текущего года (по 25 марта) объем выпущенных корпоративных облигаций достиг 10 715 млрд донгов, что на 61,5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Несмотря на резкое сокращение выпуска новых облигаций, давление на компании, занимающиеся недвижимостью, с целью погашения облигаций с настоящего момента и до конца года огромно. С начала года компаниям пришлось потратить почти 14 000 миллиардов донгов на досрочный выкуп облигаций (из которых более 41% приходится на облигации, связанные с недвижимостью).
По оценкам FiinGroup, объем корпоративных облигаций, подлежащих погашению в 2024 году, достигнет более 300 000 млрд донгов, из которых только облигации недвижимости составят более 130 000 млрд донгов.
Г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings, отметил, что способность компаний, занимающихся недвижимостью, погашать облигации по-прежнему представляет собой серьёзную проблему. Хотя кредитный капитал частично поддерживает денежный поток компаний, компании-эмитенты не могут полностью полагаться на этот источник капитала для выполнения своих обязательств по погашению облигаций. Между тем, ситуация на рынке недвижимости существенно не улучшилась.
В 2023 году объём просроченных корпоративных облигаций достигнет почти 190 000 млрд донгов (на конец 2023 года безнадежная задолженность составляет около 23,5% от общей суммы задолженности). Однако, по мнению аналитиков, положительным моментом является резкое снижение объёма просроченных облигаций в 2024 году.
«Ожидается, что в 2024 году объём просроченных облигаций резко сократится до 40 000 млрд донгов, выпущенных 35 предприятиями. Половина из них — это предприятия-«пустышки», созданные исключительно с целью выпуска корпоративных облигаций, без основной деятельности, остальные — другие предприятия. Основная масса высокорискованных облигаций будет сосредоточена в четвёртом квартале 2024 года», — отметил г-н Нгуен Динь Зуй, директор отдела анализа, рейтингов и исследований (VIS Ratings).
Откуда компании, занимающиеся недвижимостью, берут деньги для оплаты своих долгов?
Рынок недвижимости начал демонстрировать признаки восстановления с конца 2023 года, однако темпы восстановления всё ещё медленные, в основном в сегменте квартир. Выдача лицензий на проекты по-прежнему идёт медленно, что затрудняет быстрое увеличение предложения в будущем. С начала года многие инвесторы начали выставлять недвижимость на продажу. Это позитивный знак на весь 2024 год. Однако баланс спроса и предложения не улучшился, что привело к сохраняющимся трудностям в финансовом положении инвесторов.
«К концу 2023 года способность выплачивать инвесторам находится на самом низком уровне за многие годы, и эта способность явно не улучшилась в 2024 году, если рассматривать с точки зрения финансового рычага, используемого этими предприятиями, особенно объема погашения корпоративных облигаций. Тем не менее, я считаю, что предприятия сферы недвижимости не столкнутся с каким-либо шоком ликвидности в 2024 году благодаря другим каналам доступа к капиталу, особенно банковскому кредитованию и выпуску акций, которые являются довольно благоприятными. С начала года кредитование бизнеса в сфере недвижимости выросло положительно, хотя общее кредитование выросло отрицательно. Кроме того, многие предприятия сферы недвижимости также имели благоприятные условия для выпуска акций для увеличения капитала», - сказал г-н Дуонг Дык Хьеу, старший директор по анализу рейтингов и исследований (VIS Ratings).
Помимо денежного потока от банковских кредитов и выпуска акций, экономические эксперты также ожидают, что эмиссия корпоративных облигаций в 2024 году постепенно улучшится во второй половине года, что поможет компаниям, работающим в сфере недвижимости, выполнить свои обязательства по погашению облигаций.
Начиная с этого года Декрет 65/2022/ND-CP будет полностью реализован, что обеспечит лучшую защиту инвесторов и, как ожидается, повысит доверие индивидуальных инвесторов, а также привлечет большее участие институциональных инвесторов.
Аналитики ожидают восстановления рынка корпоративных облигаций в 2024 году, в первую очередь за счёт банковского сектора и сектора недвижимости. Что касается облигаций недвижимости, темпы восстановления будут во многом зависеть от скорости улучшения правовой базы, а также от прогресса в лицензировании проектов на местном уровне.
Ещё одним фактором, способствующим восстановлению рынка облигаций, являются процентные ставки. Экономист доктор Ле Сюань Нгиа считает, что в 2024 году процентные ставки останутся низкими, что создаст привлекательность рынка и окажет хорошую поддержку восстановлению рынка корпоративных облигаций.
Однако в связи с сокращением числа участников рынка корпоративных облигаций (Указ 65/2022/ND-CP ужесточил условия участия физических лиц в купле-продаже корпоративных облигаций), важнейшим фактором для возобновления активности этого рынка является совершенствование процедур выпуска облигаций для населения и расширение базы институциональных инвесторов. Для этого необходимо расширить регулирование деятельности фондов ценных бумаг, фондов облигаций, пенсионных фондов, страховых компаний и т.д. для стимулирования спроса на корпоративные облигации. Физические лица могут участвовать в инвестировании в корпоративные облигации через профессионально управляемые фонды или облигации, выпущенные для населения.
За последние два года корпоративные облигации стали очень чувствительными, многие финансово устойчивые предприятия даже выкупили все облигации до наступления срока погашения, погасив все непогашенные облигации. Будем надеяться, что, когда настроения инвесторов восстановятся, эти предприятия вернутся на рынок. С точки зрения инвесторов, при нынешних низких процентных ставках по сбережениям большой разрыв между процентными ставками по корпоративным облигациям и ставками по сбережениям повысит привлекательность облигаций.
Г-н Нгуен Динь Зуй, директор по анализу, рейтингам и исследованиям (VIS Ratings)
Источник
Комментарий (0)