На пути к созданию государственного инвестиционного фонда

За последние несколько десятилетий суверенные фонды благосостояния быстро выросли и стали влиятельными инвесторами в мировой финансовой системе.

Эти фонды обычно преследуют различные цели, включая: фискальную стабильность, снижение волатильности бюджета, вызванной изменениями цен на нефть, газ и другие сырьевые товары; сбережения для будущих поколений; поддержку экономического развития страны посредством реструктуризации и развития государственных предприятий; а также усиление международного влияния. Благодаря стратегическим инвестициям суверенные фонды благосостояния могут налаживать экономические и политические связи с глобальными партнерами.

Государственные инвестиционные фонды играют важную роль в стабилизации рынков, поддержке проблемных финансовых учреждений и стимулировании экономики, помогая странам преодолевать экономические кризисы.

Эти фонды использовали такие инструменты, как покупка плохих активов, закачка денег в систему и гарантирование кредитов, чтобы предотвратить крах финансовой системы и минимизировать негативные последствия кризиса.

Во время недавнего кризиса COVID-19 страны с государственными инвестиционными фондами потратили в общей сложности сотни миллиардов долларов США на поддержку экономики и испытывающих трудности предприятий, таких как авиакомпании, банки, туризм и т. д.

Во многих странах Государственный инвестиционный фонд создается на основе отдельного закона, например, Закона о корейской инвестиционной компании, Закона о создании Государственного инвестиционного фонда Турции, Закона «О Государственном инвестиционном фонде» Казахстана, Закона о создании Государственного инвестиционного агентства Кувейта...

В частности, в Конституции Сингапура особо оговорены «государственные компании» (Temasek и GIC), которые имеют механизм защиты активов, порядок назначения на должности и периодическую отчетность. Это подтверждает положение и важность этих двух организаций в обеспечении резервного фонда правительства и удовлетворении потребностей экономики в необходимых случаях.

В соответствии с функционированием международной экономики

В регионе Юго-Восточной Азии государственные инвестиционные фонды создаются в основном за счет получения прав собственности от государственных предприятий стран, и государство продолжает увеличивать капитал в ходе таких операций, как инвестиционные фонды Temasek, такие как Khazanah из Малайзии, Vaupak Fund из Таиланда, INA и Danantara из Индонезии, из которых общие активы Temasek из Сингапура на сегодняшний день составляют более 300 миллиардов долларов США (что составляет более 60% ВВП), Khazanah из Малайзии — 33 миллиарда долларов США (8,5% ВВП) или совсем недавно Danatara (Индонезия), созданный в начале 2025 года, как было объявлено, имеет капитал в размере 900 миллиардов долларов США (в два раза больше ВВП Индонезии).

В частности, Temasek — стандартный, авторитетный и эффективный государственный инвестиционный фонд , контролирующий 35 государственных предприятий различных отраслей, от предприятий в большинстве ключевых отраслей и секторов экономики Сингапура, включая инфраструктуру, транспорт, энергетику, морские порты, недвижимость, телекоммуникации, технологии, до зоопарков, гостиничного бизнеса, производства кожаной обуви, мыла... с портфелем стоимостью 354 млн сингапурских долларов, что эквивалентно 8,5% ВВП Сингапура. Temasek отвечает за реструктуризацию, акционирование и вывод капитала из предприятий, уделяя особое внимание управлению и выводу ценных активов на фондовую биржу.

К марту 2025 года чистая стоимость портфеля Temasek выросла до 434 млрд сингапурских долларов (более 290 млрд долларов США), что эквивалентно примерно более 60% ВВП Сингапура.

Правительство Сингапура через Министерство финансов (МФ) продолжало финансировать Temasek после её создания. За 20-летний период с 2003 по 2023 год Министерство финансов инвестировало в Temasek около 70 млрд сингапурских долларов. Из них 50 млрд сингапурских долларов поступили в виде дивидендов Temasek правительству.

После процесса акционирования/акционирования организаций и предприятий, входивших в группу ранее, спустя более 50 лет работы, Temasek продолжает играть роль как финансового инвестора, так и стратегического партнера, оказывая поддержку государственным предприятиям в реструктуризации, развитии и оптимизации стоимости.

Благодаря этой деятельности Temasek способствует повышению операционной эффективности и увеличению стоимости для своих акционеров. В контексте экономики Вьетнама, сравнительный анализ моделей SWF показывает, что Вьетнаму следует выбрать сингапурскую модель Temasek для развития Государственной инвестиционной корпорации (SCIC) в будущем.

Обеспечить разделение управления капиталом

Temasek и SCIC имеют схожие роли и миссии. Обе компании были созданы в связи с необходимостью разделения государственного управления от управления бизнесом и операциями предприятий и имеют общую миссию на начальном этапе реструктуризации: акцию государственных предприятий, отказ от государственного капитала для увеличения участия частного сектора и поддержку развития финансовых рынков и рынков ценных бумаг, а в долгосрочной перспективе — управление, сохранение и развитие государственного капитала посредством инвестиций и торговли капиталом в соответствии с рыночными принципами.

Основными активами Temasek и SCIC на момент создания были полученные права представлять интересы собственника на государственных предприятиях (а не ресурсы или валютные резервы).

По опыту Temasek, увеличение объема передачи предприятий в SCIC поможет сократить количество государственных предприятий, ускорить процесс реструктуризации и более эффективно внедрять инновации в государственные предприятия; профессионализировать управление государственным капиталом и его инвестирование; повысить гибкость и инициативность в реструктуризации, отчуждении и реинвестировании, сосредоточить ресурсы на инвестировании в развитие крупных предприятий и высокоэффективных предприятий; накопить и создать достаточно большие ресурсы и создать масштабные преимущества для SCIC для реализации стратегических и ключевых инвестиционных планов.

«Кроме того, модель Temasek — это успешный пример помощи правительству в трансформации из административного собственника в стратегического инвестора предприятий посредством организации, которая является предприятием, а не административным агентством. Это основная цель стандартной рыночной экономики», — заявил председатель SCIC Нгуен Чи Тхань.

На фоне неблагоприятной глобальной экономической картины Государственная корпорация капитальных инвестиций (SCIC) продолжает демонстрировать свою роль «опоры государственного капитала» с выдающимися показателями эффективности, внося позитивный вклад в бюджет и рынок капитала Вьетнама.

Результаты деятельности за первые 10 месяцев 2025 года демонстрируют стабильность инвестиционной модели, способность к управлению рисками и гибкую адаптацию к колебаниям. К концу октября 2025 года общий доход SCIC составил 11 794 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов — 11 367 млрд донгов, что соответствует выполнению годового плана на 98% и 123% соответственно.

Ожидается, что к концу 2025 года общий доход достигнет 12 079 млрд донгов, что на 17% больше, чем в 2024 году; прибыль после уплаты налогов составит 11 182 млрд донгов, что на 15% больше, чем в 2024 году, что позволит достичь двузначного целевого показателя роста, установленного правительством, премьер-министром и представительным агентством собственника.

Этот результат позволяет SCIC в целом достичь целей пятилетнего плана на 2021–2025 годы, установленного премьер-министром в соответствии со Стратегией развития SCIC. Согласно этой стратегии, целевой показатель поступлений в государственный бюджет оценивается в более чем 40 000 млрд донгов, что составляет 150% от запланированного; рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE) составляют в среднем более 13% в год. С момента своего основания SCIC выплатила в государственный бюджет более 100 000 млрд донгов, подтвердив свою позицию одного из «локомотивов» системы государственных предприятий.

В целях оптимизации стоимости предприятия с момента своего создания и по настоящее время SCIC успешно продала капитал в 1065 предприятиях с капитальными затратами в размере 13 138 млрд донгов и заработала 54 669 млрд донгов, что в среднем в 4,2 раза превышает капитальные затраты.

Из почти 6000 государственных предприятий, недавно реструктурированных и ликвидированных, только SCIC внедрила эту систему на 1000 предприятиях, внеся важный вклад в реструктуризацию сектора государственных предприятий, обеспечив значительные поступления в бюджет и способствуя развитию частного сектора экономики, финансового рынка и рынка ценных бумаг, а также экономики в целом. Успешный опыт SCIC, особенно в определении стартовых цен, организации публичных торгов целыми лотами и решении текущих бизнес-проблем, был широко изучен и применен на других государственных предприятиях, корпорациях и общих компаниях.

Подтверждение роли национальных инвесторов

Следуя курсу правительства на повышение эффективности использования государственного капитала, SCIC активно продвигала инвестиционную деятельность в 2025 году, и к концу октября общий объем выплат достиг 10 874 млрд донгов, сосредоточившись на ключевых областях с высоким сопутствующим эффектом для экономики.

В последние месяцы года SCIC планирует продолжить инвестирование в ключевые инфраструктурные проекты, включая транспортные проекты ГЧП, инвестиции в предприятия BOT, а также в облигации и потенциальные банковские акции. Таким образом, в пятилетний период с 2021 по 2025 год общий объём инвестиций SCIC достигнет около 19 000 млрд донгов, что в среднем составит почти 4 000 млрд донгов в год. Основное внимание будет уделено отраслям и сферам с потенциалом расширения и создания высокой добавленной стоимости для экономики, что подтверждает роль правительства как ключевого инвестора в экономическое развитие.

Помимо внутренней инвестиционной деятельности, в 2025 году SCIC подписала ряд соглашений о международном сотрудничестве в области цифровой инфраструктуры, технологий, полезных ископаемых, финансов, акционерного капитала и сельского хозяйства, направленных на реализацию проектов, способных мобилизовать частный капитал, способствовать устойчивому развитию и повышению ценности вьетнамской экономики. Эти модели стратегического сотрудничества помогли SCIC диверсифицировать ресурсы, мобилизовать международный капитал, получить доступ к глобальной партнерской сети и применять современные стандарты управления фондами, тем самым укрепив свои позиции профессионального национального инвестора и постепенно приближаясь к модели ведущих региональных государственных инвестиционных фондов, таких как Temasek (Сингапур).

До настоящего времени масштабы государственного капитала в предприятиях, полученных SCIC, по-прежнему весьма ограничены: общий государственный капитал составляет всего около 2% от общего государственного капитала в предприятиях, а стоимость новых активов равна примерно 1,5% ВВП.

В то время как портфель предприятий SCIC все больше сужается, а план передачи новых предприятий с государственным капиталом, инвестированным в SCIC, не является конкретным, что ограничивает роль SCIC в реструктуризации и повышении операционной эффективности сектора государственных предприятий в ближайшем будущем, для перехода к модели Temasek для развития SCIC в ближайшем будущем необходимо четко определить государственные предприятия и полностью передать все предприятия группы, работающие на коммерческой основе, в SCIC.

Для эффективного осуществления этой передачи должны быть предусмотрены конкретные правила, регулирующие сроки передачи права представления государственного капитала в SCIC, особенно для крупных, эффективно действующих предприятий.

Текущий уставный капитал, выделенный SCIC, по-прежнему весьма скромен по сравнению с потребностями в расширении инвестиций и Стратегией развития SCIC. Поэтому, помимо привлечения предприятий, необходимо обеспечить SCIC возможность максимально сохранить прибыль после уплаты налогов для создания Фонда инвестиций в развитие, а также пополнить уставный капитал SCIC для инвестирования в расширение бизнеса с целью успешного преобразования в модель профессионального инвестиционного фонда правительства.

Источник: газета Nhan Dan

Источник: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm