Ожидания относительно ускорения канала зеленых облигаций

Ожидается, что зеленые облигации станут эффективным каналом мобилизации капитала для проектов зеленой инфраструктуры для охраны окружающей среды во Вьетнаме.

Пионерские шаги

В начале июня 2025 года, согласно объявлению Государственной комиссии по ценным бумагам, Акционерный коммерческий банк развития города Хошимин ( HDBank ) завершил подготовку документов, готовых к размещению облигаций на сумму до 100 миллионов долларов США на международном рынке в 2025 году. Размещение будет разделено на два этапа, каждый из которых, как ожидается, привлечет максимум 50 миллионов долларов США.

Согласно плану, предложенному этим банком, капитал, привлеченный от размещения международных облигаций, будет использоваться для «зеленого» кредитования, в частности, для дополнения кредитного капитала с целью финансирования/рефинансирования проектов, соответствующих стандартам, предписанным в рамках устойчивого финансирования и других соответствующих документах HDBank.

Фактически, в последнее время был завершён ряд других выпусков зелёных облигаций, хотя и не так много. В частности, в апреле 2025 года компания Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (дочерняя компания AquaOne Water Joint Stock Company) успешно выпустила зелёные облигации на сумму 317,2 млрд донгов сроком на 20 лет. По словам г-на Нгуена Тунг Аня, директора по устойчивому финансированию FiinRatings, это одна из немногих нефинансовых организаций, выпустивших облигации с самым длительным сроком погашения за последние 10 лет на вьетнамском рынке капитала.

Ранее другая дочерняя компания AquaOne также успешно выпустила зеленые облигации на сумму 875 млрд донгов сроком на 20 лет. В 2024 году также состоялся успешный выпуск акционерной компании Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) — первой листинговой компании во Вьетнаме с программой зеленых облигаций, сертифицированной в соответствии со стандартами климатических облигаций, или IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Предстоящее размещение международных облигаций HDBank будет проведено посредством частного размещения, ориентированного на институциональных инвесторов, ожидаемых в США и Нидерландах. Информация об объёме заявок и процентных ставках инвесторов пока отсутствует. Тем не менее, имеются определённые сигналы, отражающие уровень интереса инвесторов и эмитентов к сектору устойчивого финансирования.

В недавнем отчёте эксперты FiinRatings отметили, что уровень «зелёного» (разница в доходности между зелёными облигациями и обычными облигациями) отражает уровень интереса инвесторов и эмитентов к сектору устойчивого финансирования, что весьма позитивно. Более того, наблюдения и оценки этого рейтингового агентства показывают, что во Вьетнаме общие расходы компаний при выпуске зелёных облигаций (включая купоны и другие расходы) по-прежнему на 1–2% ниже средней процентной ставки по обычным облигациям, выпускаемым компаниями той же отрасли.

На развитых европейских рынках, таких как Германия, с конца 2022 года ставка Greenium стабилизировалась на уровне 2–3 процентных пунктов, что свидетельствует о готовности инвесторов идти на более низкую доходность ради инвестиций в проекты с положительным воздействием на окружающую среду. По данным Управления макроэкономических исследований АСЕАН+3 (AMRO), в Азии и странах АСЕАН+3 этот показатель может достичь 15 процентных пунктов.

Устранение препятствий на пути к критерию зеленой классификации

Выступая на конференции Vietnam Sustainable Finance 2025, г-н Бертран Жабули, директор Азиатско-Тихоокеанского региона S&P Global Ratings, отметил, что 2024 год стал свидетелем значительного роста: эмиссия устойчивых облигаций во Вьетнаме утроилась по сравнению с предыдущим годом, что открывает позитивные перспективы развития в ближайшем будущем.

После выпуска списка зеленых облигаций рынок зеленых облигаций Вьетнама будет развиваться более системно, прозрачно и эффективно.

«Однако доля устойчивых облигаций во Вьетнаме по-прежнему значительно ниже, чем в таких странах региона, как Корея, Япония или западные страны, где этот показатель зачастую превышает 100%», — высоко оценил эксперт последние события на первичном рынке.

Что касается долгосрочных перспектив, г-н Тунг Ань ожидает, что после выпуска списка «зелёных» облигаций вьетнамский рынок зелёных облигаций будет развиваться более системно, прозрачно и эффективно. Отечественные банки считаются первопроходцами, обладающими опытом, накопленным в ходе предыдущих проектов зелёного финансирования, и имеющими мотивацию и потенциал для выпуска зелёных облигаций в ближайшем будущем.

В рамках подготовки к выпуску зелёных облигаций HDBank в конце ноября 2024 года опубликовал документ о системе устойчивого финансирования. В рамках этой программы банк добровольно соблюдал действующие международные стандарты выпуска зелёных облигаций и зелёного кредитования, основанные на международных принципах и рекомендациях Международной ассоциации рынка капитала и Ассоциации рынка кредитования. В случае других компаний, некоторым компаниям также требуется независимая сторона для подтверждения соответствия системы зелёного финансирования компании этим стандартам.

Опыт многих стран показывает, что в настоящее время наиболее важным остаётся устранение правовых препятствий посредством разработки конкретных правил, касающихся зелёной классификации. Согласно информации, предоставленной доцентом, доктором Нгуен Динь Тхо, заместителем директора Института стратегии и политики в области сельского хозяйства и окружающей среды (при Министерстве сельского хозяйства и окружающей среды), проект перечня зелёной классификации уже завершён, представлен на рассмотрение премьер-министру и, как ожидается, будет опубликован в 2025 году.

Эксперты FiinRatings ожидают, что в ближайшее время, с появлением более очевидных преимуществ и завершением правового коридора, этот рынок устойчивых долговых инструментов будет развиваться уверенно и динамично, став эффективным каналом мобилизации капитала для проектов зеленой инфраструктуры для охраны окружающей среды во Вьетнаме.

Источник: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html