В сфере слияний и поглощений во Вьетнаме происходит смена ролей: иностранные инвесторы стремятся к получению выгоды, а отечественные компании — к развитию.

В то время как иностранные инвесторы ужесточают свои требования к качественным активам, многие отечественные корпорации ускоряют слияния и поглощения (M&A) для расширения своих экосистем и укрепления основных компетенций. Этот сдвиг в ролях между двумя группами создает новый импульс для рынка, вынуждая вьетнамские компании быть более прозрачными и профессиональными, чтобы воспользоваться открывающимися возможностями.

Слияния и поглощения во Вьетнаме вступают в период «истинной оценки – истинной стоимости».

По словам Тамоцу Мадзимы, старшего директора корпорации RECOF (Япония), большинство японских компаний по-прежнему придерживаются осторожного и долгосрочного подхода при участии в сделках слияния и поглощения во Вьетнаме. Они уделяют первостепенное внимание исследованию рынка, анализу бизнес-моделей, рентабельности и рисков, прежде чем принимать решение. Этот процесс занимает больше времени, но взамен гарантируется высокое качество сделки.

На форуме M&A 2025 эксперты и инвесторы поделились своими взглядами на возможности слияний и поглощений.

Такой подход явно отражает философию японских инвесторов: они не стремятся к «быстрым сделкам», а отдают приоритет стратегическому соответствию и долгосрочным обязательствам. Приобретение компанией Kokuyo компании Thien Long за более чем 27,6 миллиарда иен — яркий тому пример. Японские компании предпочитают инвестировать в сильные бренды, прочную основу и лидирующие позиции для расширения своей экосистемы в Юго-Восточной Азии, что соответствует их позиционированию вьетнамского рынка как регионального двигателя роста.

По словам г-на Мадзимы, привлекательность Вьетнама заключается не только в его экономическом росте, но и в способности создавать региональную синергию, поскольку многие японские компании рассматривают Вьетнам как «стратегический элемент» в цепочке создания стоимости в Юго-Восточной Азии.

В то время как иностранные инвесторы, как правило, проявляют осторожность, отечественные компании рассматривают слияния и поглощения как инструмент для быстрого расширения, преодоления сложных циклов или создания новых конкурентных преимуществ. Г-н Данг Ван Тхань, председатель совета директоров TTC, считает, что слияния и поглощения — это рыночный принцип, и вьетнамские компании всегда должны быть готовы к привлечению иностранного капитала, а также активно искать возможности для приобретения других компаний с целью расширения своей деятельности.

Г-н Тхань заявил, что компания TTC ранее осуществила ряд крупных сделок в сахарной промышленности, таких как приобретение компаний Bourbon Tay Ninh , Bien Hoa Sugar и HAGL Sugar, что помогло создать крупную базу поставщиков сырья.

По словам г-на Тханя, слияния и поглощения не должны происходить только тогда, когда рынок благоприятен. Во многих случаях компаниям следует выбирать подходящее время для покупки или продажи, чтобы оптимизировать выгоды для акционеров. «Если условия неблагоприятны, компаниям также следует рассмотреть возможность слияний и поглощений для защиты своей стоимости», — подчеркнул он.

Примечательно, что TTC также отметила, что многие вьетнамские компании начали уделять внимание ESG-факторам и «зеленой» трансформации, которые приобретают все большее значение в глазах международных инвесторов.

Председатель совета директоров TTC, г-н Данг Ван Тхань, прокомментировал: «Мы должны выбирать подходящее время для слияний и поглощений».

В отличие от TTC, GELEX строит свою стратегию слияний и поглощений на укреплении своей экосистемы. По словам заместителя генерального директора GELEX г-на Нгуена Хоанг Лонга, группа выбирает только те сделки, которые действительно дополняют ее сегменты инфраструктуры, промышленного производства и промышленной недвижимости.

GELEX отдает приоритет ведущим или лидирующим на рынке компаниям, которые соответствуют ее долгосрочной стратегии развития. Одновременно группа применяет двойную стратегию: слияния и поглощения наряду с выборочными IPO. Цель выпуска акций заключается не в краткосрочной продаже активов, а в расширении финансового масштаба и усилении контроля над компаниями, вступающими в фазу роста.

С точки зрения GELEX, этап после слияния и поглощения так же важен, как и сама сделка: для того чтобы превратить сделку в реальный рост, компаниям необходимо провести реструктуризацию, интеграцию и обеспечить эффективную работу.

Несмотря на разные отправные точки, все три точки зрения указывают на общую тенденцию: количество слияний и поглощений уменьшится, но качество возрастет; основное внимание будет уделяться компаниям с высокой прозрачностью, четкими бизнес-моделями и способностью генерировать стабильный денежный поток. Это также свидетельствует о том, что Вьетнам вступает в новый цикл слияний и поглощений, который является более стратегическим, профессиональным и тесно связан с долгосрочными целями развития бизнеса.

Инициативу проявляют отечественные предприятия, в то время как крупные корпорации оптимизируют свои экосистемы.

Помимо общих черт, представители бизнеса также отметили существенные различия, точно отражающие особенности функционирования рынка слияний и поглощений. По словам г-на Тамоцу Мадзимы, японские компании, которым RECOF оказывает консультации, всегда рассматривают Вьетнам как стратегический рынок, но при этом предъявляют очень высокие требования: они должны досконально понимать бизнес-модель, проводить обоснованные оценки и уметь прогнозировать потенциал роста.

Причина затянувшегося процесса слияний и поглощений заключается в нежелании инвесторов брать на себя риски, связанные с низкой оценкой или отсутствием прозрачности. Данные RECOF показывают, что во Вьетнаме в настоящее время действуют всего 2000 японских компаний, что значительно меньше, чем в Таиланде (6000), указывая на значительный потенциал роста. Это также демонстрирует, что японские инвесторы стремятся к «стратегическим активам», а не гонятся за краткосрочными трендами.

Г-н Сек Йи Чунг, управляющий партнер юридической фирмы Baker McKenzie, выступает модератором дискуссии на тему «Новая позиция Вьетнама в глобальных инвестиционных и слиятельно-поглощающих процессах».

Между тем, точка зрения г-на Данг Ван Тханя более прагматична. Он подчеркивает, что вьетнамские компании должны смело совершать сделки купли-продажи в подходящее время. Потому что слияния и поглощения — это стратегия расширения рынка и возможность повысить стандарты управления и привлечь иностранный капитал. Компания TTC доказала это серией крупных сделок, способствовавших реструктуризации сахарной промышленности и расширению экосистемы группы.

Г-н Тхань также отметил, что предприниматели должны уметь «покупать будущее», принимать во внимание альтернативные издержки и стремиться к взаимовыгодной стратегии с международными партнерами.

GELEX представляет собой еще один пример: слияния и поглощения, связанные с долгосрочным конкурентным преимуществом; приоритет отдается секторам, в которых GELEX имеет потенциал стать лидером, таким как промышленность и инфраструктура, в сочетании с IPO для расширения ресурсов.

Группа считает, что энергетика сопряжена с высоким риском, поэтому в настоящее время она не является приоритетным направлением; вместо этого, инфраструктура и промышленная недвижимость являются опорой роста. GELEX также подчеркивает, что факторы, влияющие на стоимость после слияний и поглощений, имеют решающее значение, включая реструктуризацию, цифровизацию данных и поддержание высоких стандартов корпоративного управления.

Представленная выше картина показывает, что иностранные инвесторы проявляют осторожность, но готовы вкладывать значительные средства в перспективные активы. В то же время вьетнамские компании становятся все более активными в сфере слияний и поглощений, а крупные корпорации сосредотачивают свои стратегии на создании устойчивых экосистем.

Все это складывается в четкую тенденцию: Вьетнам вступает в фазу высококачественных слияний и поглощений, которых, хотя и меньше, но они более изощренные, и где предприятиям необходимо обладать реальными возможностями, прозрачностью и действенной стратегией для использования открывающихся возможностей.

Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/ma-viet-nam-doi-vai-nha-dau-tu-ngoai-tim-gia-tri-doanh-nghiep-noi-tim-suc-bat-20251209215920222.htm