Фондовый рынок Вьетнама продолжит процветать, создавая большую привлекательность для инвесторов.

28 июля 2025 года исполняется 25 лет со дня официального открытия вьетнамского фондового рынка. В связи с этим событием электронная газета «Дау Ту» Baodautu.vn взяла интервью у г-на Чыонг Хиен Фыонга, старшего директора акционерной компании KIS Vietnam Securities, о проделанной работе и ожиданиях от дальнейшего развития.

VN-INDEX ПОЙДЕТ ДАЛЬШЕ

Вьетнамский фондовый рынок существует уже 25 лет и претерпел множество серьёзных изменений. Какое ваше самое яркое воспоминание с момента прихода на фондовый рынок?

Оглядываясь назад, я вышел на фондовый рынок в 2006 году, когда Вьетнам только что подписал Протокол о вступлении во Всемирную торговую организацию (ВТО) , и работаю на этом рынке уже почти 20 лет. Сразу после этого рынок резко подскочил в 2007 году и впал в рецессию в первом квартале 2008 года из-за последствий мирового финансового кризиса.

Я до сих пор не забыл ощущения того времени, когда каждый день, открывая глаза, я видел, что рынок пуст, без покупателей, только продавцы. Позже, несмотря на резкое падение рынка, некоторые акции сохраняли свою референтную цену или росли в цене. Феномен «пустых покупателей» обычно случался только в конце торговой сессии, когда ещё оставался денежный поток для покупок. Однако в тот момент все акции упали до пола и были распроданы.

Падение было настолько резким, что управляющей компании пришлось срочно скорректировать диапазон колебаний с 5% до 1% по HSX и с 10% до 2% по HNX, чтобы минимизировать риски и потери инвесторов. В то время рынок падал с пика 2007 года (выше 1100 пунктов) прямо вниз, опустившись ниже порога в 600 пунктов, практически не встречая поддержки.

За последние 25 лет, несмотря на то, что рынок сильно колебался под воздействием событий, а индексы иногда росли, а затем резко падали, тот период по-прежнему остается самым незабываемым воспоминанием о взлетах и падениях фондового рынка.

С тех пор капитализация фондового рынка значительно выросла.

В то время объём торгов на рынке составлял всего несколько десятков или сотен миллиардов донгов в день, но теперь он регулярно превышает 30 000 миллиардов донгов за сессию. Количество акций, участвующих в торгах, также очень быстро выросло: с нескольких акций поначалу до более чем 1500 акций на всех трёх торговых площадках (HoSE, HNX и UPCoM).

В то время на рынке не было новых продуктов, таких как рынок деривативов, варранты, индекс VN30 или маржинальное кредитование — концепций, которые популярны сегодня. Всё это свидетельствует о серьёзных изменениях на вьетнамском фондовом рынке, несмотря на непродолжительный период его существования.

Также произошло множество изменений в управлении. В частности, органы прямого управления, Государственная комиссия по ценным бумагам, также внесли ряд корректировок для более эффективной поддержки рынка. Новые постановления, циркуляры и инструкции Министерства финансов и Государственной комиссии по ценным бумагам также способствовали повышению прозрачности рынка благодаря проверкам, надзору и работе с многочисленными индивидуальными и институциональными инвесторами, допустившими нарушения. Это способствовало оздоровлению фондового рынка и привлечению большего внимания к новым денежным потокам. Это отражается в постоянном росте количества счетов ценных бумаг: с первоначальных нескольких тысяч до более чем 10 миллионов торговых счетов.

Одним из последних важных событий стал ввод в эксплуатацию новой информационно-технологической системы KRX, которая на начальном этапе полностью заменила старую торговую систему Таиланда. Фондовый рынок стремительно вырос, что создало определенные препятствия для старой торговой системы. После запуска KRX, помимо обеспечения объёма и масштаба транзакций, будут разработаны и новые продукты.

Платежный механизм также постепенно совершенствуется. Ранее Вьетнамский депозитарий ценных бумаг (в настоящее время — Вьетнамская депозитарно-клиринговая корпорация ценных бумаг — VSDC) изменил платёжный механизм, сократив его с T+3 до T+2. Применение платежного процесса T0 в будущем, безусловно, значительно изменит рынок, став прорывным фактором по сравнению с текущим.

Спустя 25 лет вьетнамский фондовый рынок высоко ценится за свой потенциал роста. Как вы оцениваете перспективы рынка в ближайшее время?

Необходимо четко понимать, что вьетнамский фондовый рынок – это рынок капитала и своего рода «барометр» состояния вьетнамской экономики , отражающий силу компаний, котирующихся на биржах. Если сравнивать с рынками, развивавшимися более ста лет, то вьетнамский рынок всё ещё молод. Однако с точки зрения скорости развития и охвата вьетнамский фондовый рынок демонстрирует заметный прогресс.

Это достижение отражает доверие инвесторов к политике, принципам и системе управления страны, как на центральном, так и на местном уровне. Благодаря этому не только внутренние, но и иностранные инвесторы увеличивают свои вложения во вьетнамские акции. Они ожидают роста бизнеса и считают, что в будущем рентабельность станет ещё более привлекательной.

Можно сказать, что вьетнамский фондовый рынок производит большое впечатление, демонстрируя силу экономики и вьетнамских предприятий.

В последние торговые сессии рынок начал демонстрировать дифференциацию. Денежный поток распространился на акции компаний средней и малой капитализации, а не только на несколько ведущих компаний, как раньше. Рынок явно расширяется.

Заглядывая в конец года, если в мире не произойдет серьезных геополитических изменений, я считаю, что вьетнамский фондовый рынок непременно взорвется, поскольку порог для обновления уже не за горами. Это событие станет очень привлекательным для всех отечественных и иностранных инвесторов.

В то же время рынок также поддерживается решимостью правительства увеличить государственные инвестиции, контролировать валютный курс со стороны Государственного банка, поддерживать относительно низкий и стабильный уровень процентных ставок в настоящее время и позитивными результатами деятельности предприятий. Благодаря этим факторам вьетнамские акции продолжат «процветать», а индекс VN-Index вырастет ещё выше.

Г-н Труонг Хиен Фуонг, старший директор Акционерной компании KIS Vietnam Securities.

ОЖИДАЕМ БОЛЬШЕГО ДВИЖЕНИЯ ОТ ПОЛИТИКИ

С точки зрения реформы политики, как вы оцениваете роль регулирующего органа в содействии росту вьетнамского фондового рынка?

Я высоко ценю усилия регулирующих органов, управлявших рынком на протяжении последних 25 лет. От распоряжения премьер-министра постоянно внимательно следить за фондовым рынком, рынком капитала и валютным рынком до политики Министерства финансов и деятельности Государственной комиссии по ценным бумагам, фондовых бирж и Депозитарного центра – все это направлено на создание и развитие фондового рынка, чтобы он становился всё более сильным, здоровым, прозрачным и безопасным.

Ассортимент продуктов на рынке также расширился, привлекая больше инвесторов. В частности, директивы, призванные приблизить вьетнамский фондовый рынок к переходу из категории пограничного рынка в категорию развивающегося, являются большим шагом вперёд. Если ничего не изменится, вьетнамский фондовый рынок получит хорошие новости в сентябре. Во-первых, это признание от FTSE Russell, а затем мы продолжим стремиться к достижению критериев повышения рейтинга MSCI и достижимой цели в следующем году. Всё это – значительные усилия со стороны агентства по управлению фондовым рынком, которые участники рынка должны признать.

Другой неотъемлемый элемент – политика Государственного банка. Хотя директивы Государственного банка ориентированы на денежный рынок, очевидно, что поддержание процентных ставок, стабилизация обменных курсов и регулирование предложения на денежном рынке также являются необходимыми условиями для стабилизации и роста фондового рынка. Это два рынка, которые взаимодействуют и влияют друг на друга.

В последнее время было много противоречивых дискуссий о предлагаемой политике в отношении подоходного налога с физических лиц (НДФЛ) для инвесторов в акции. Однако я считаю, что это правильное и разумное направление.

Фактически, предыдущая ставка налога в размере 0,1% по всем операциям купли-продажи применялась очень просто, легко и просто, но она отклонялась от истинной природы налогообложения, которая заключается в том, что налогом облагается только прибыль. Поэтому в настоящее время корректировка налога на прибыльный доход будет корректной. Этот механизм абсолютно точен, стандартен и соответствует международной практике.

Однако применение во Вьетнаме сопряжено с рядом сложностей и требует особых указаний со стороны государственных органов. Например, за рубежом существуют лица, имеющие сертификаты бухгалтера, которые будут проводить налоговые процедуры в налоговых органах от имени инвесторов и физических лиц. Налоговые процедуры требуют наличия обоснованных и действительных документов. Инвесторы, особенно индивидуальные инвесторы, часто не разбираются в бухгалтерском учете и налогообложении, поэтому им потребуются более подробные правила и инструкции. В то же время формула расчета также должна быть унифицирована и учитывать общие особенности операций с ценными бумагами, такие как средняя цена, выплата дивидендов акциями или маржинальные транзакционные издержки и т. д.

Какие ограничения и узкие места на рынке вы хотели бы устранить, чтобы улучшить его и сделать более открытым как для отечественных, так и для иностранных инвесторов?

Не только я, но и, конечно же, инвесторы с нетерпением ждут более решительных действий по выполнению условий повышения рейтинга вьетнамского фондового рынка MSCI. С учётом индекса FTSE вероятность предстоящего повышения очень высока, но, кроме того, вьетнамскому фондовому рынку всё ещё не хватает некоторых критериев, предусмотренных MSCI.

В настоящее время в мире существует множество крупных инвестиционных фондов, входящих в индекс MSCI, поэтому при соблюдении требований этого набора критериев вьетнамские ценные бумаги привлекут большинство крупных инвестиционных фондов и крупных финансовых институтов. Таким образом, вьетнамскому фондовому рынку необходимо продолжать активно развиваться.

Сокращение времени оплаты также является фактором, который необходимо улучшить, чтобы приблизиться к основным торговым рынкам мира, которые применяют T0.

Ещё одно стремление — решительно и целенаправленно увеличивать объёмы поставок качественных товаров на рынок, привлекая больше заинтересованных инвесторов, особенно иностранных. Мы также видим, что многие крупные корпорации всё ещё торгуются на бирже UPCoM или не котируются на бирже, а количество товаров на бирже всё ещё недостаточно велико и привлекательно для крупных иностранных инвесторов. Иностранное пространство также является ограничением: многие хорошо котируемые предприятия практически исчерпали своё иностранное пространство, в то время как другие перспективные и перспективные предприятия вообще не котируются на бирже.

Выходя на более крупную площадку, развивающийся рынок, вьетнамский фондовый рынок также выйдет на новый уровень, значительно превышающий уровень пограничного рынка. Поэтому потребность в новых продуктах для привлечения более «агрессивных» инвесторов крайне остра. Помимо содействия листингу на бирже, государственные органы могут также рассмотреть возможность расширения таких продуктов, как короткие продажи, колл-опционы, пут-опционы на акции... чтобы предоставить инвесторам больше возможностей.

Рынок с большим количеством продуктов и большим выбором, несомненно, привлечет больше инвесторов благодаря своему разнообразию и гибкости.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html