Фондовый рынок Вьетнама продолжит процветать, создавая большую привлекательность для инвесторов.

28 июля 2025 года исполняется 25 лет со дня официального открытия вьетнамского фондового рынка. В связи с этим событием электронная газета «Дау Ту» Baodautu.vn взяла интервью у г-на Чыонг Хиен Фыонга, старшего директора акционерной компании KIS Vietnam Securities, о проделанной работе и ожиданиях от дальнейшего развития.

VN-INDEX ПОЙДЕТ ДАЛЬШЕ

Вьетнамский фондовый рынок существует уже 25 лет и претерпел множество крупных изменений. Какое ваше самое яркое воспоминание с момента прихода на фондовый рынок и до настоящего момента?

Оглядываясь назад, я вышел на фондовый рынок в 2006 году, когда Вьетнам только что подписал Протокол о вступлении во Всемирную торговую организацию (ВТО) , и работаю на этом рынке уже почти 20 лет. Сразу после этого рынок резко подскочил в 2007 году и впал в рецессию в первом квартале 2008 года из-за последствий мирового финансового кризиса.

Я до сих пор не забыл эмоции того времени, когда каждый день, открывая глаза, я видел, что рынок пуст, без покупателей, только продавцы. Позже, несмотря на резкое падение рынка, некоторые акции сохраняли свою референтную цену или росли в цене. Феномен «пустых покупателей» обычно случался только в конце торговой сессии, когда ещё оставался денежный поток для покупок. Однако в тот момент все акции упали до пола и были распроданы.

Падение было настолько резким, что управляющей компании пришлось срочно скорректировать диапазон колебаний с 5% до 1% для HSX и с 10% до 2% для HNX, чтобы минимизировать риски и потери инвесторов. В тот момент рынок упал с пика 2007 года (более 1100 пунктов) до уровня ниже 600 пунктов, практически не найдя поддержки.

За последние 25 лет, несмотря на то, что рынок сильно колебался под воздействием событий, а индексы иногда росли, а затем резко падали, тот период по-прежнему остается самым незабываемым воспоминанием о взлетах и падениях фондового рынка.

С тех пор размер капитализации фондового рынка существенно вырос.

В то время объём торгов на рынке составлял всего несколько десятков или сотен миллиардов донгов в день, но теперь он регулярно превышает 30 000 миллиардов донгов за сессию. Количество акций, участвующих в торгах, также очень быстро выросло: с нескольких акций поначалу до более чем 1500 акций на всех трёх торговых площадках (HoSE, HNX и UPCoM).

В то время на рынке не было новых продуктов, таких как рынок деривативов, варранты, индекс VN30 или маржинальное кредитование — концепций, которые популярны сегодня. Всё это свидетельствует о серьёзных изменениях на вьетнамском фондовом рынке, несмотря на непродолжительный период его существования.

Также произошло множество изменений в управлении. В частности, орган прямого управления, Государственная комиссия по ценным бумагам, также внесла ряд корректировок для более эффективной поддержки рынка. Новые постановления, циркуляры и инструкции Министерства финансов и Государственной комиссии по ценным бумагам также способствовали повышению прозрачности рынка благодаря проверкам, надзору и работе с многочисленными индивидуальными и институциональными инвесторами, допустившими нарушения, что способствовало оздоровлению фондового рынка и привлечению большего внимания к новым денежным потокам. Это отражается в постоянном росте количества счетов ценных бумаг: с нескольких тысяч первоначальных счетов до более чем 10 миллионов торговых счетов.

Одним из последних важных событий стал ввод в эксплуатацию новой информационно-технологической системы KRX, которая на начальном этапе полностью заменила старую торговую систему Таиланда. Фондовый рынок стремительно вырос, что создало определенные препятствия для старой торговой системы. После запуска KRX, помимо обеспечения соответствия объёму и масштабу транзакций, будут также разработаны новые продукты.

Платежный механизм также постепенно совершенствуется. Ранее Вьетнамский депозитарий ценных бумаг (в настоящее время — Вьетнамская депозитарно-клиринговая корпорация ценных бумаг — VSDC) изменил платёжный механизм, сократив его с T+3 до T+2. Применение платежного процесса T0 в будущем, безусловно, значительно изменит рынок, став прорывным фактором по сравнению с текущим.

Спустя 25 лет вьетнамский фондовый рынок высоко ценится за свой потенциал роста. Как вы оцениваете перспективы рынка в ближайшее время?

Следует четко отметить, что вьетнамский фондовый рынок – это рынок капитала, который служит своего рода «барометром» состояния вьетнамской экономики , отражая мощь компаний, котирующихся на фондовых биржах. Если сравнивать с рынками, развивавшимися более ста лет, то 25-летний период развития вьетнамского рынка всё ещё молод. Однако с точки зрения скорости развития и влияния вьетнамский фондовый рынок демонстрирует заметный прогресс.

Это достижение отражает доверие инвесторов к политике, принципам и системе управления страной, как на центральном, так и на местном уровне. В результате не только внутренние, но и иностранные инвесторы увеличивают свои вложения во вьетнамские акции. Они ожидают роста предприятий и считают, что в будущем рентабельность станет всё более привлекательной.

Можно сказать, что вьетнамский фондовый рынок производит большое впечатление, демонстрируя силу экономики и вьетнамских предприятий.

В последние торговые сессии рынок начал демонстрировать дифференциацию. Денежный поток распространился на акции компаний средней и малой капитализации, а не только на несколько ведущих компаний, как раньше. Рынок явно расширяется.

Заглядывая в конец года, если в мире не произойдет серьезных геополитических изменений, я считаю, что вьетнамский фондовый рынок непременно взорвется, поскольку порог для обновления уже не за горами. Это событие станет очень привлекательным для всех отечественных и иностранных инвесторов.

В то же время рынок поддерживают решимость правительства увеличить государственные инвестиции, контроль обменного курса со стороны Государственного банка, поддержание относительно низкого и стабильного уровня процентных ставок в настоящее время, а также положительные бизнес-результаты предприятий. Благодаря этим факторам вьетнамские акции продолжат «сублимироваться», а индекс VN-Index поднимется ещё выше.

Г-н Труонг Хиен Фуонг, старший директор акционерной компании KIS Vietnam Securities.

ОЖИДАЕМ БОЛЬШЕГО ДВИЖЕНИЯ ОТ ПОЛИТИКИ

С точки зрения реформы политики, как вы оцениваете роль регулирующих органов в содействии росту вьетнамского фондового рынка?

Я высоко ценю усилия регулирующих органов, управлявших рынком на протяжении последних 25 лет. От распоряжения премьер-министра о пристальном контроле за фондовым рынком, рынком капитала и валютным рынком до политики Министерства финансов и деятельности Государственной комиссии по ценным бумагам, фондовых бирж и Депозитарного центра – все это направлено на создание и развитие фондового рынка, чтобы он становился всё более сильным, здоровым, прозрачным и безопасным.

Ассортимент продуктов на рынке также расширился, привлекая больше инвесторов. В частности, директивы, призванные приблизить вьетнамский фондовый рынок к переходу из категории пограничного рынка в категорию развивающегося, являются большим шагом вперёд. Если ничего не изменится, вьетнамский фондовый рынок получит хорошие новости в сентябре. Во-первых, это признание от FTSE Russell, а затем мы продолжим стремиться к достижению критериев повышения индекса MSCI и достижимой цели в следующем году. Всё это – значительные усилия со стороны агентства по управлению фондовым рынком, которые участники рынка должны признать.

Другая важная составляющая связана с политикой Государственного банка. Хотя инструкции Государственного банка ориентированы на денежный рынок, очевидно, что поддержание процентных ставок, стабилизация обменных курсов и регулирование предложения на денежном рынке также являются необходимыми условиями стабильности и роста фондового рынка. Это два рынка, которые взаимодействуют и влияют друг на друга.

В последнее время было много противоречивых дискуссий о предлагаемой политике подоходного налога с физических лиц для инвесторов в акции, однако я считаю, что это правильное и разумное направление.

Фактически, предыдущая ставка налога в размере 0,1% по всем операциям купли-продажи применялась очень просто, легко и просто, но она отклонялась от истинной природы налогообложения, которая заключается в том, что налогом облагается только прибыль. Поэтому в настоящее время корректировка налога на прибыльный доход будет корректной. Этот механизм абсолютно точен, стандартен и соответствует международной практике.

Однако при применении во Вьетнаме существуют некоторые сложные факторы и требуются специальные инструкции от государственных органов. Например, за рубежом существуют лица, имеющие сертификаты бухгалтера, которые будут проводить налоговые процедуры в налоговых органах от имени инвесторов и физических лиц. Налоговые процедуры требуют наличия обоснованных и действительных документов. Инвесторы, особенно индивидуальные инвесторы, часто не разбираются в бухгалтерском учете и налогообложении, поэтому необходимы более подробные правила и инструкции. В то же время формула расчета также должна быть унифицирована и учитывать общие аспекты операций с ценными бумагами, такие как средняя цена, выплата дивидендов акциями или маржинальные транзакционные издержки и т. д.

Какие ограничения и узкие места на рынке вы хотели бы устранить, чтобы улучшить его и сделать более открытым как для отечественных, так и для иностранных инвесторов?

Не только я, но и, безусловно, инвесторы с нетерпением ждут более решительных действий по выполнению условий повышения рейтинга вьетнамского фондового рынка MSCI. С учётом индекса FTSE вероятность предстоящего повышения рейтинга очень высока, но, кроме того, вьетнамскому фондовому рынку всё ещё не хватает некоторых критериев, предусмотренных MSCI.

В настоящее время в мире существует множество крупных инвестиционных фондов, входящих в индекс MSCI, поэтому при соответствии требованиям этого набора критериев вьетнамские ценные бумаги привлекут большинство крупных инвестиционных фондов и крупных финансовых институтов. Таким образом, вьетнамскому фондовому рынку необходимо продолжать активно развиваться.

Сокращение времени оплаты также является фактором, который необходимо улучшить, чтобы приблизиться к основным торговым рынкам мира, которые применяют T0.

Другим стремлением является решимость и целенаправленность в увеличении объёма выпуска качественных товаров на рынок, что позволит привлечь больше заинтересованных инвесторов, особенно иностранных. Мы также видим, что многие крупные корпорации всё ещё торгуются на бирже UPCoM или не котируются на ней, а объём товаров всё ещё недостаточен и не привлекателен для крупных иностранных инвесторов. Иностранное пространство также является ограничением: многие успешные компании, акции которых котируются на бирже, практически исчерпали своё иностранное пространство, в то время как другие перспективные и перспективные компании вообще не котируются на бирже.

Выходя на более масштабную площадку, развивающийся рынок, вьетнамские акции также выйдут на новый уровень, значительно превышающий уровень пограничного рынка. Поэтому потребность в новых продуктах для привлечения более «агрессивных» инвесторов крайне важна. Помимо содействия листингу на фондовой бирже, государственные органы могут также рассмотреть возможность расширения таких продуктов, как короткие продажи, колл-опционы, пут-опционы на акции и т. д., чтобы предоставить инвесторам больше возможностей.

Рынок с большим количеством продуктов и большим выбором, несомненно, привлечет больше инвесторов благодаря своему разнообразию и гибкости.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html