Объем средств, ожидающих покупки акций, резко возрос, маржа «узкая». На что следует обратить внимание?

Денежный поток с рынка постепенно восстанавливается, а объём непогашенных маржинальных кредитов у компаний, работающих с ценными бумагами, также достиг рекордного уровня. Однако, когда маржа достигает пика, давление на лимиты кредитования во многих подразделениях становится заметной проблемой.

Резко увеличился приток средств в акции, как со стороны инвесторов, так и непогашенных кредитов компаний, работающих с ценными бумагами. Фото: QUANG DINH

Деньги, «ожидающие» покупки акций, резко растут, маржинальный долг также бьет рекорд

Данные финансовой отчетности компаний, работающих с ценными бумагами, за второй квартал 2025 года показывают, что отечественные инвесторы активно наращивали масштабы своих инвестиций.

В частности, остаток депозитов индивидуальных инвесторов резко увеличился на 35,9% по сравнению с предыдущим кварталом (что эквивалентно примерно 25 700 млрд донгов), в результате чего общая сумма депозитов на конец июня 2025 года составила почти 97 200 млрд донгов.

Примечательно, что этот показатель приближается к историческому максимуму в 104 700 млрд донгов, зафиксированному в конце первого квартала 2024 года. Обратите внимание, что этот поток капитала является исключительно внутренним и не включает потоки капитала от иностранных инвесторов.

Это примечательное событие считается одним из явных сигналов, свидетельствующих о том, что денежный поток, остававшийся вне рынка, начал возвращаться, что демонстрирует ожидания и уверенность в восстановлении и устойчивой тенденции роста в предстоящий период.

Между тем объем кредитов (в основном маржинальных) компаний по ценным бумагам во Вьетнаме составляет 303 000 млрд донгов, что является самым высоким показателем за всю историю, превышающим показатель, когда рынок достиг пика в 1535 пунктов в 2022 году.

В интервью Tuoi Tre Online г-н Труонг Дак Нгуен, инвестиционный директор Blue Horizon Financial, сказал, что в настоящее время многие инвесторы оценивают уровень риска от маржинального долга с помощью знакомого критерия, который представляет собой отношение ссудного долга к собственному капиталу всей системы компании по ценным бумагам.

Как правило, если коэффициент маржи не превысил установленный законом порог в 200% или не вернулся к историческому максимуму около 130%, его всё ещё можно считать безопасным. Однако это не в полной мере отражает локальные риски каждой компании.

Что касается HSC, то к концу второго квартала, несмотря на то, что собственный капитал HSC составлял более 10 000 млрд донгов, непогашенный остаток маржинального кредита приближался к 20 000 млрд донгов, что соответствует допустимому потолку в 2 раза больше собственного капитала.

На долю TCBS, подразделения с самым большим объёмом маржинальной задолженности на рынке, в настоящее время приходится почти 10% от общей непогашенной задолженности всей системы, при этом коэффициент использования капитала составляет 162,5%. В то же время, VPS, компания с лидирующей долей рынка брокерских услуг, также зафиксировала коэффициент маржи в размере 135,9%.

Г-н Нгуен подчеркнул, что эти цифры показывают, что, хотя весь рынок не превысил технического порога в 200%, многие крупные компании, работающие с ценными бумагами, были весьма обеспокоены своим «пространством для кредитования», в результате чего риски проявлялись раньше, чем оценивали инвесторы.

Так в чем же проблема с маржой?

В последнее время некоторые ведущие компании, работающие с ценными бумагами, также активно корректировали свои ставки по кредитам. По мнению экспертов, этот шаг способствовал давлению на рынок и стал одной из причин резкой корректировки 29 июля.

Ужесточение маржи сузило возможности инвесторов использовать финансовое плечо, особенно в отношении акций, сильно зависящих от краткосрочных денежных потоков. Когда у них больше нет достаточной покупательной способности от маржинальных кредитов, инвесторы вынуждены сокращать долю в портфеле или активно продавать акции, чтобы снизить финансовое давление, тем самым создавая эффект распродаж на рынке.

«Хотя система технически не перегружена и не достигла своего пика, давление на кредитование очевидно и широко распространено. Это изменит поведение инвесторов, которое уже не столь оптимистично, как во втором квартале», — заявил г-н Чыонг Дак Нгуен.

По словам этого человека, ситуация с ограниченным маржинальным капиталом, безусловно, повлияет на определённую группу акций, особенно на те, которые «гонятся за денежным потоком», такие как недвижимость и ценные бумаги. Эта группа капитала сильно зависит от спроса со стороны маржинальной торговли, поэтому она легко пострадает от сужения пространства для кредитования.

Напротив, для акций, которые демонстрируют четкую тенденцию к росту, оцениваются на основе фундаментальных показателей и не сильно зависят от краткосрочных денежных потоков, стратегия снижения может по-прежнему удерживать позиции и создавать долгосрочные возможности.

Следует подчеркнуть, что многие компании, работающие с ценными бумагами, всё ещё находятся в оборонительном положении после сильной волатильности акций в начале года, не имея времени скорректировать планы роста или увеличить капитал, занимая средства для расширения кредитного пространства. Это объясняет, почему маржинальный лимит приближается к максимальному уровню, но, по мнению г-на Нгуена, это не обязательно является негативным знаком.

Вернуться к теме

БИНЬ КХАНЬ

Источник: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm