Utestående värdepapperslån kommer att öka ytterligare under 2025

SSI förutspår att utestående marginallån kan fortsätta att öka under 2025 baserat på nya lösningar för att stödja betalningar för utländska investerare eller inhemska enskilda investerare som återvänder till marknaden.

SSI förutspår att utestående marginallån kan fortsätta att öka under 2025 baserat på nya lösningar för att stödja betalningar för utländska investerare eller inhemska enskilda investerare som återvänder till marknaden.

Intäkterna för 2025 begränsade men värdepappersbolagens vinster kan förbättras

När man ser tillbaka på 2024 hade värdepappersindustrin enastående tillväxtresultat jämfört med marknaden under första kvartalet 2024, sedan minskade resultatet gradvis i samband med att mobiliseringsräntorna började stiga på grund av trycket från stigande växelkurser. Dessutom var utländska investerares nettoförsäljningstransaktioner starka under året och orsakade att värdepappersgruppens resultat minskade med 0,8 % i värde under 2024.  

Aktier som noterade positiva prisökningar var företag som ökade kapitalet i början av 2024, inklusive MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) och HCM (29,2 %), och tvärtom var aktier vars pris sjönk företag som står inför många svårigheter inom bolagsstyrning, inklusive APG (-45,1 %) och VND (-33,3 %).

Beträffande affärsresultatet kom rörelseintäkterna under de första nio månaderna 2024 huvudsakligen från marginalutlåningsverksamhet (som bidrog med 36 % av intäkterna, tack vare att marginalutlåningsbalansen ökade med 33 % under samma period) och intäkter från proprietär handel (som bidrog med 26 %, främst tack vare intäkter från depositionsbevis/värdepapper).  

Mäklarintäkterna förväntas minska jämfört med föregående kvartal på grund av konkurrens från avgifterna och lägre totala handelsvolymer under andra halvåret. Intäkterna från investmentbankverksamheten förväntas förbli låga på grund av avsaknaden av stora börsintroduktioner och förvärv under 2024.

Baserat på en konservativ syn, allmänna marknadsantaganden som uppskattar en liten ökning av transaktionsvärdet (3 %) med många svårigheter under första halvåret 2025 på grund av oförutsägbara externa faktorer och förväntningar om likviditetsåterhämtning från andra halvåret 2025 tack vare information om uppgraderingen och förbättrade makroekonomiska förhållanden, uppskattar SSI Securities Company att värdepappersbolagens intäktstillväxt kommer att vara något begränsad under 2025, men vinsttillväxten kan förbättras tack vare minskade driftskostnader.

Värdepappersbolag mobiliserar aktivt kapital, marginalutlåning kommer att fortsätta öka

SSI bedömer att de beräknade provisionsintäkterna för värdepappersmäklarsegmentet kommer att vara nästan oförändrade under 2025 i samband med en liten ökning av transaktionsvärdet, vilket delvis kan kompensera den nedåtgående trenden i transaktionsavgifter på grund av hård konkurrens mellan värdepappersbolag. Den betydande kapitalökningen under 2024 och planen för 2025 kommer att fortsätta att stödja intäkterna från marginalutlåning, även om tillväxten sannolikt inte kommer att få ett genombrott i samband med volatila marknadsförhållanden.  

Dessutom kan NIM minska på grund av konkurrens och stigande räntor. Det uppskattas att investment banking-segmentet gradvis kommer att återhämta sig tack vare att vissa börsintroduktioner genomförs och att obligationsgarantisegmentet kan öka när marknaden för företagsobligationer återhämtar sig. För proprietary trading-segmentet förväntas intäkterna från depositionsbevis/värdepapper bibehålla en stor andel.

Med den ökande konkurrensen och värdepappersbolagens starka deltagande under banker har värdepappersbolagen ökat kapitalökningar eller obligationsemissioner för att förbereda kapital för affärsverksamhet och implementera betalningsstödslösningar (Non-Prefunding Solution) för utländska institutionella kunder.  

SSI uppskattar värdet av kapitalökningar och obligationsemissioner från stora värdepappersföretag till 77 800 miljarder VND för 2024 och 2025, vilket motsvarar 55 % av utestående marginallån per tredje kvartalet 2024, varav nästan 37 000 miljarder VND har slutförts.  

Kapitalökningsavtal för större värdepappersbolag. Källa: SSI Research

Dessutom uppgick den utestående marginallånesaldot till 224 000 miljarder VND under tredje kvartalet 2024. Detta är en rekordnivå i absoluta tal, medan den relativa andelen marginallån står för 81 % av eget kapital och denna andel har varit relativt stabil sedan 2023 och är mycket lägre än toppen på 120 % år 2021.

Marginalutlåningssaldon har inte ökat i linje med marknadslikviditeten, vilket tyder på att ökningen kanske inte kommer från individuella investerares hävstång, utan från förhandlad marginalutlåning. SSI förutspår att marginalutlåningssaldon kan fortsätta att öka under 2025 baserat på nya lösningar för att stödja betalningar för utländska investerare eller inhemska individuella investerare som återvänder till marknaden.

Källa: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html