Den ovanliga volatiliteten och den samtidiga försvagningen av amerikanska statsobligationer och dollarn signalerar en global omvärdering av USA:s finansiella styrka, vilket väcker allvarliga frågor om valutans långvariga hegemoniska ställning. I en nyligen publicerad kommentar på Chinausfocus.com uppgav Han Liqun, forskare vid China Institute of Contemporary International Relations, att den amerikanska dollarns dominans snart kan stå inför en betydande vändpunkt.
Offentlig skuldsättning och rekordunderskott
Försvagningen av det amerikanska finansiella systemet härrör från den obevekliga expansionen av budgetunderskottet. Under räkenskapsåret 2024 nådde det federala budgetunderskottet 1,8 biljoner dollar, den högsta nivån på två århundraden utanför covid-19-pandemin. Statliga upplåningar fortsätter att öka och översteg 1,3 biljoner dollar under första halvan av räkenskapsåret 2025 (som slutar i mars).
Enligt det amerikanska kongressens budgetkontor förväntas lagen "One Big Beautiful Bill", som främjats av Trump-administrationen, öka den amerikanska statsskulden med cirka 3,4 biljoner dollar under det kommande decenniet.
Som en konsekvens tvingades det amerikanska finansdepartementet att öka sin statsskuld. I augusti förra året hade den federala skulden stigit till över 37 biljoner dollar, med en skuldkvot på nästan 140 % och årliga räntebetalningar på cirka 1 biljon dollar.
Stigande räntekostnader är den främsta anledningen till att president Trump pressar Federal Reserve (Fed) att sänka räntorna.
Utbud och efterfrågan är i obalans.
Trots en kraftig ökning av utbudet av statsobligationer var marknadsefterfrågan svagare än väntat. Globala centralbanker och investerare köpte inte långfristiga statsobligationer i den takt som den amerikanska regeringen förväntade sig. Denna obalans mellan utbud och efterfrågan drev upp statsobligationsräntorna, där den 30-åriga statsobligationsräntan kortvarigt översteg 5 %.
Ray Dalio, grundare av Bridgewater Associates, uppgav vid en nyligen genomförd konferens att den amerikanska regeringen skulle behöva emittera ytterligare 12 biljoner dollar i obligationer för att täcka underskottet (2 biljoner dollar), räntan (1 biljon dollar) och kostnaden för att refinansiera förfallande skulder (9 biljoner dollar). Han noterade att det för närvarande inte finns tillräcklig marknadsefterfrågan för att absorbera en så stor emissionsvolym, vilket leder till en obalans.
Försvagningen av statsobligationer sammanfaller med en nedgång i den amerikanska dollarn. Sedan januari i år har den amerikanska dollarindexet fallit med mer än 10 % och upprepade gånger fallit under 97. Efter att president Trump tillkännagav kraftiga motåtgärder i april förra året sjönk indexet under 100 i flera dagar och nådde sin lägsta nivå på nästan tre år. Detta står i skarp kontrast till perioden från juni 2021 till september 2022, då indexet visade en stadig tillväxt.
Samexistensen av svaga statsobligationer och en svag amerikansk dollar är ett sällsynt scenario och har väckt stor marknadsuppmärksamhet. Sedan Bretton Woods-systemets kollaps 1971 har amerikanska statsobligationer varit en viktig pelare i dollarn och omvandlat den till både en "kreditdollar" och en "skulddollar" med obligationer som säkerhet.
Vanligtvis tenderar korrelationen mellan obligationsräntor och dollarindex att gynna USA: en blomstrande ekonomi kan driva upp både avkastning och dollarindex; eller så kan ett sökande efter säkra hamnar öka efterfrågan på obligationer och dollarindex, samtidigt som avkastningen pressas ner.
Det nuvarande scenariot är dock sällsynt, där marknaden börjar tvivla på den amerikanska regeringens kreditvärdighet, eller när regeringen emitterar för många obligationer. Detta leder till en försvagad efterfrågan och tvingar regeringen att sälja obligationer till rabatterat pris (högre avkastning).
I detta scenario leder marknadens pessimistiska stämning om den amerikanska ekonomin till att pengar flödar ut ur statsobligationer och in i andra dollardenominerade tillgångar, istället för in i andra marknader eller valutor, vilket pressar dollarindexet lägre.
För att upprätthålla stabiliteten på de globala marknaderna och det finansiella systemet menar experten Liqun att USA behöver återställa förtroendet för statsobligationer och dollarn. Detta beror på två huvudfaktorer:
Först måste Washington effektivt kontrollera budgetunderskottet och uppnå en mer hållbar betalningsbalans för att öka marknadens förtroende för statsobligationer.
För det andra måste Washington behålla sin penningpolitiks oberoende, så att dollarns värde bestäms av marknaden snarare än politisk intervention, och därigenom stärka förtroendet för valutan.
För närvarande visar Trump-administrationens politik tecken på att undergräva stabiliteten i den offentliga skulden och dollarn. Trots Trumps upprepade löften, både under sin kampanj och efter att han tillträtt, att öka intäkterna och minska utgifterna, fortsätter det amerikanska budgetunderskottet att växa. Ökade tullar och tryck på Fed förvärrar denna instabilitet. Om den lämnas olöst kan denna sällsynta systemchock försätta det globala finansiella systemet i betydande risk, och dollarns hegemoniska ställning kan snart stå inför en historisk vändpunkt.
Källa: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
Kommentar (0)