Vacklar den amerikanska dollarns styrka?

Bildtext — Dollarindexet föll med mer än 10 % tillsammans med stigande obligationsräntor, vilket skapade en sällsynt chock som fick investerare att tvivla på förtroendet för amerikansk finanspolitik (på bilden: amerikansk dollar). Foto: AFP/TTXVN

Den ovanliga volatiliteten och samtidiga svagheten hos amerikanska statsobligationer och dollarn (USD) signalerar en global omvärdering av USA:s finansiella makt, vilket väcker stora frågor om valutans långvariga hegemoni. I en kommentar på webbplatsen Chinausfocus.com nyligen sa Han Liqun, forskare vid China Institute of Contemporary International Relations, att den amerikanska dollarns hegemoni snart kan stå inför en avgörande vändpunkt.

Offentlig skuldsättning och rekordunderskott

Försämringen av det amerikanska finansiella systemet härrör från den obevekliga expansionen av budgetunderskottet. Under räkenskapsåret 2024 kommer det federala budgetunderskottet att nå 1,8 biljoner dollar, det högsta på två århundraden utanför covid-19-pandemin. Statliga upplåningar kommer att fortsätta öka och överstiga 1,3 biljoner dollar under första halvan av räkenskapsåret 2025 (som slutar i mars).

Lagförslaget "One Big Beautiful Bill" som drivits fram av Trump-administrationen förväntas öka den amerikanska statsskulden med cirka 3,4 biljoner dollar under det kommande decenniet, enligt Congressional Budget Office.

Som ett resultat har det amerikanska finansdepartementet tvingats öka sin utgivning av skulder. I augusti hade den federala skulden vuxit till mer än 37 biljoner dollar, med en skuldkvot på nästan 140 % och årliga räntebetalningar på cirka 1 biljon dollar.

Stigande räntekostnader är den främsta anledningen till att president Trump pressar Federal Reserve (Fed) att sänka räntorna.

Obalans mellan utbud och efterfrågan

Trots det ökade utbudet av statsobligationer har efterfrågan på marknaden varit svagare än väntat. Globala centralbanker och investerare har inte köpt långfristiga statsobligationer i den takt som den amerikanska regeringen hade förväntat sig. Denna obalans i utbud och efterfrågan har drivit upp statsobligationsräntorna, där 30-årsräntan kortvarigt översteg 5 %.

Ray Dalio, grundare av Bridgewater Associates, sade vid en nyligen genomförd konferens att den amerikanska regeringen kommer att behöva emittera ytterligare 12 biljoner dollar i obligationer för att täcka underskottet (2 biljoner dollar), räntan (1 biljon dollar) och kostnaden för att refinansiera förfallande skulder (9 biljoner dollar). Experten noterade att det för närvarande inte finns tillräckligt med marknadsefterfrågan för att absorbera en så stor emissionsvolym, vilket leder till en obalans.

Nedgången i statsobligationer har sammanfallit med en nedgång i den amerikanska dollarn. Sedan januari har dollarindexet fallit mer än 10 % och flera gånger fallit under 97. Efter att president Trump tillkännagav aggressiva ömsesidiga tullar i april sjönk indexet under 100 i flera dagar och nådde sin lägsta nivå på nästan tre år. Detta står i skarp kontrast till perioden från juni 2021 till september 2022, då indexet steg stadigt.

Samexistensen av svaga statsobligationer och en svag amerikansk dollar är ett sällsynt scenario och har väckt stor marknadsuppmärksamhet. Sedan Bretton Woods-systemets kollaps 1971 har amerikanska statsobligationer blivit dollarns grundpelare och omvandlat den till en "kreditdollar" och en "skulddollar" med obligationer som backas upp.

Vanligtvis tenderar korrelationen mellan obligationsräntor och dollarindex att gynna USA: en blomstrande ekonomi kan driva upp både avkastning och dollarindex; eller en flykt till säkerhet kan driva upp efterfrågan på obligationer och dollarindex, samtidigt som avkastningen pressas ner.

Det scenario som utspelar sig nu är dock ovanligt, där marknaden börjar tvivla på den amerikanska regeringens kreditvärdighet, eller där regeringen emitterar för många obligationer. Detta leder till en försvagad efterfrågan och tvingas sälja obligationer till rabatterat pris (högre avkastning).

I den här situationen leder marknadens pessimism om den amerikanska ekonomin till att pengar flödar ut ur statsobligationer, inte till andra dollardenominerade tillgångar, utan till andra marknader eller valutor, vilket pressar dollarindexet lägre.

För att upprätthålla stabiliteten i det globala finanssystemet och på marknaderna, sade Liqun att USA behöver återställa förtroendet för statsobligationer och dollarn. Detta beror på två huvudfaktorer:

Först måste Washington effektivt kontrollera budgetunderskottet och uppnå en mer hållbar betalningsbalans för att öka marknadens förtroende för statsobligationer.

För det andra måste Washington behålla penningpolitikens oberoende, så att dollarns värde bestäms av marknader snarare än politiska ingripanden, och därigenom stärka förtroendet för valutan.

Trump-administrationens politik visar redan tecken på att undergräva stabiliteten i den offentliga skulden och dollarn. Trots upprepade löften, både under kampanjen och efter tillträdet, om att öka intäkterna och minska utgifterna, fortsätter det amerikanska budgetunderskottet att växa. Ökade tullar och tryck på Fed ökar osäkerheten. Om denna sällsynta systemchock lämnas oåtgärdad kan den försätta det globala finansiella systemet i stor fara, och dollarns hegemoni kan snart stå inför en historisk vändpunkt.

Källa: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm