Vietnams kapitalmarknad under FTSE Russells lins

Värdepappersexperterna Wanming Du (FTSE Russell-expert) och Thomas Nguyen - chef för utländska marknader, SSI Securities Corporation anser att uppgraderingen till primär tillväxtmarknad inte bara är en teknisk milstolpe som har fått "betyget A", utan startpunkten för en ny generationskapitalcykel, vilket kräver att den vietnamesiska marknaden genomgår en 12-36 månader lång förberedelseprocess vad gäller infrastruktur, produkter och hur man berättar sin egen historia för världen.

Att äta pho till frukost och utbyta information om ekonomi och aktier har blivit ett nytt behov bland investerare.

Vietnam når teknisk mållinje och inleder implementeringsfasen

Ur FTSE Russells perspektiv bekräftade Wanming Du att Vietnams uppgraderingsstatus inte längre är en "under granskning"-historia utan tekniskt sett har bekräftats. Om Vietnam för 12 månader sedan bara uppfyllde 7 av 9 kriterier, så hade alla 9 kriterier uppfyllts vid tidpunkten för tillkännagivandet i oktober. Detta innebär att Vietnam helt har uppfyllt kraven för att klassificeras som en sekundär tillväxtmarknad i FTSE:s klassificeringsramverk.

Enligt Thomas Nguyens analys kan Vietnam anses ha "nått mållinjen" på rankningskartan. Ett stort antal inhemska investerare undrar dock fortfarande eftersom konceptet "tillfällig fas", "kontrollpunkt" eller tidsramen fram till september för att officiellt inkluderas i indexkorgen fortfarande dyker upp på marknaden. Frågan är: är detta en form av "ytterligare utmaning" på grund av Vietnams svagheter, eller bara ett steg i den standardmässiga implementeringsprocessen som redan är bekant på andra marknader?

Ur operativ praxis betonade Wanming Du att ettårsperioden från tillkännagivande till officiell implementering är den FTSE-standard som tillämpats på många tidigare uppgraderingsfall. Anledningen ligger inte i att marknaden "hålls kvar" eller "avstängs", utan kommer från gruppförändringens natur: att ta bort en marknad från Frontier-korgen och integrera den i Primary Emerging-korgen i det globala referensindexsystemet.

Vid den tidpunkten tvingades investerarstrukturen kopplad till varje indexkorg att förändras. Fonder som specialiserat sig på att följa Frontier-marknader behövde tid för att gradvis avyttra, medan fonder som följde tillväxtmarknadsindex började förbereda infrastruktur, procedurer och operativa processer för att närma sig Vietnam som en ny marknad i sin portfölj. Tillsammans med detta fanns ett mycket specifikt krav: mäklar-, förvarings- och operativa system måste tillåta fonder att simulera det vietnamesiska handelsindexet genom den globala mäklarmodellen de använder för andra tillväxtmarknader, istället för att behöva gå igenom en separat komplex "onboarding"-process lokalt.

Ur institutionella investerares perspektiv är detta krav mycket tydligt: ​​man vill inte utforma en ytterligare uppsättning specialiserade processer bara för att handla på en marknad som fortfarande står för en liten andel av den globala portföljen. Ju mindre "processfriktion", desto högre förmåga att attrahera kapitalflöden. Därför är den 12-månadersperiod som FTSE aviserat i huvudsak ett infrastrukturellt och operativt förberedelsesteg för hela det relaterade ekosystemet, från fonder, globala mäklare till lokala värdepappersbolag – där enheter som SSI har deltagit i att tillhandahålla mellanliggande broar i många år.

Så, i namnet har Vietnam uppgraderats; det som återstår är den tekniska implementeringen för att få uppgraderingen att fungera smidigt i det globala kapitalsystemet. Detta är den viktiga skillnaden mellan "inte uppgraderad" och "uppgraderad men i implementeringsfasen".

Från "liten damm" till "kapitalets hav"

En av de största oron för enskilda investerare är den kortsiktiga prisreaktionen. Efter nyheten om uppgraderingen exploderade den vietnamesiska aktiemarknaden inte som många förväntade sig, den gick till och med åt sidan eller gjorde små justeringar. Med mentaliteten att "vänta på detta ögonblick hela mitt liv" ställde många investerare frågan: varför åtföljs de goda nyheterna av en svag prisrörelse?

Här ger Thomas Nguyen ett principiellt perspektiv: en sund marknad är en mekanism för att diskontera framtiden. När marknaden har ökat med 25–30 % på ett år är det troligt att en del av förväntningarna kring uppgraderingshistorien har återspeglats i priset i förväg. Perioden efter uppgraderingsmeddelandet blir således en period av att "smälta" information, ungefär som kroppen behöver tid att smälta efter en rejäl måltid. När det gäller riskhantering anses det faktum att marknaden inte ökar kontinuerligt utan går in i ett ackumuleringstillstånd efter ett år av stark tillväxt vara hälsosamt för långsiktiga investerare.

På ett djupare plan ligger kärnhistorien inte bara i de kortsiktiga fluktuationerna utan i omfattningen av den "kapitalocean" som Vietnam är på väg in i. Wanming Du analyserade: kapitalflödet som följer Frontier-index i världen är faktiskt bara en mycket liten del jämfört med mängden förvaltat kapital (AUM) kopplat till tillväxtmarknadsindex. När Vietnam uppgraderas går det från Frontiers "lilla damm" till tillväxtmarknadernas "kapitalocean", där mängden kapitaljakt kan vara dussintals gånger större.

Enligt uppskattningar som diskuterats i programmet kan pengarna som jagar tillväxtmarknader vara ungefär 15–20 gånger så stora som gränsmarknader; om vi betraktar 1 dollar som opererar i gränsmarknadskorgen kan det vara 20–25 dollar i tillväxtmarknadskorgen. Detta förklarar varför uppgradering inte bara handlar om att attrahera ett fåtal specialiserade kapitalflöden utan en process att "öppna dörren" för en helt ny klass av investerare av en helt annan skala.

Det kapitalet ”kom dock inte in” bara några veckor efter tillkännagivandet. FTSE:s implementeringsmekanism beskrevs ganska tydligt av Wanming Du. För de kommande 12 månaderna är de viktigaste punkterna:

• Det kommer att finnas en ”kontrollpunkt” i mars för att bekräfta genomförandets framsteg och tillkännage en specifik färdplan, inklusive antalet delbetalningar.
• September 2026 är den förväntade tidpunkten för att officiellt börja implementera införandet av Vietnam i indexkorgen, vilket tidigare bekräftats.

Ungefär en månad före september kommer FTSE att tillkännage listan över aktier som förväntas läggas till i indexet. Denna information har stor inverkan på marknaden, eftersom det är den gruppen av aktier som kommer att få passivt kapital från indexsimulerande fonder. På "återbalanseringsdagen" kommer de faktiska pengarna att flöda in i dessa aktier enligt de regler som har tillkännagivits offentligt och transparent för att undvika att chocka marknaden.

Enligt Wanming Du stannar inte FTSE vid uppgradering och "avgång". Samarbetsrelationen med förvaltningsbyrån och börsen syftar också till att utveckla mer diversifierade finansiella produkter på den vietnamesiska marknaden. För närvarande anses produkterna fortfarande vara relativt monotona, medan kravet på produktdjup – från antalet noterade aktier, nya börsintroduktioner till indexprodukter, derivat – är mycket brådskande om Vietnam vill dra full nytta av möjligheterna från den "tsunami" som förväntas bildas under de kommande 12–36 månaderna.

År 2025 beskrivs som en extremt gynnsam tid för denna vändpunkt: politisk stabilitet, regionens ledande likviditet, positiv BNP-tillväxt, tillsammans med milstolpar som 80-årsjubileet av nationaldagen och 25-årsjubileet av bildandet av kapitalmarknaden. I det "pusslet" är en uppgradering av kapitalmarknaden den kompletta pusselbiten som bidrar till att stärka investerarnas förtroende för att Vietnam är på rätt väg, inte bara i en kortsiktig priscykel, utan i en generationsperspektiv.

"Ferrari" med namnet Vietnam och historien som behöver berättas för världen

Ett annat viktigt innehåll i diskussionen var bilden och medieberättelsen om den vietnamesiska marknaden i globala investerares ögon. Wanming Du kommenterade att Vietnam är en "pärla" med många gynnsamma faktorer som har verifierats under de senaste två åren: förbättrad infrastruktur, politisk stabilitet, fördelar från förändringar i leveranskedjorna, likviditet och BNP har förbättrats avsevärt. Den globala finansvärlden distraheras dock fortfarande av "heta områden" som USA, Kina och EU, medan Vietnam inte har fått tillräckligt stark mediebevakning utanför Asien.

Från värdepappersbranschens sida använder Thomas Nguyen bilden av en ”Ferrari” för att beskriva Vietnams potential: en högkvalitativ tillgång som ännu inte är känd för många människor eftersom majoriteten av globala investerare är upptagna med att titta på ”Teslas” – det vill säga de stora, välbekanta marknaderna i portföljen. Som yrkesperson har han förmånen att berätta historien om denna ”Ferrari”, men om han vore i positionen som en stor portföljförvaltare i New York eller Hongkong skulle uppmärksamheten fortfarande vara fokuserad på de marknader som står för en stor andel av indexet.

Budskapet är: Vietnam behöver marknadsföra sig konsekvent, korrekt och ihärdigt, snarare än att bara ha en "glad" strategi på kort sikt. Uppgraderingen är en milstolpe, men för att storskaliga kapitalflöden verkligen ska bestå måste Vietnams historia berättas och återberättas på ett språk som globala investerare förstår och är bekanta med: transparenta regler, en verksamhetsmodell som överensstämmer med internationella standarder, en tillgänglig investeringsmiljö och en hållbar färdplan för institutionell reform.

På ett mjukare plan tillför Wanming Dus berättelse om Hanoi ytterligare en betydelse till Vietnams dragningskraft. Det faktum att en internationell expert beskrev Hanoi som "surrealistiskt", en plats som både samlar internationella varumärken och behåller sin traditionella identitet i varje gathörn och trottoarrestaurang, visar att Vietnams kulturella och sociala dragningskraft inte bara finns på den elektroniska aktiekurstavlan. Det är ett levande sammanhang där kapitalmarknaden utvecklas, en mindre omtalad bakgrund som bidrar till att forma utländska investerares känslor och övertygelser när de beslutar sig för att stanna långsiktigt.

Källa: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html