ควรระมัดระวังความเสี่ยงของการให้กู้ยืมเงินโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันแก่ลูกค้ารายใหญ่

บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งเพิ่มเงินสำรองสำหรับหนี้เสีย: ควรระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงของการให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหุ้นแก่ลูกค้ารายใหญ่

เป็นที่น่าสังเกตว่าจำนวนบริษัทหลักทรัพย์ที่ตั้งสำรองหนี้สูญมีจำนวนเพิ่มมากขึ้น แม้ว่าจำนวนเงินที่ตั้งสำรองไว้จะไม่มากเมื่อเทียบกับหนี้คงค้างทั้งหมดก็ตาม

ผลกำไรของบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งดีขึ้นอย่างมาก เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยจากการลงทุนและการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์

"เก้าอี้สามขา" กำลังมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ

สถิติจากบริษัทหลักทรัพย์เกือบ 80 แห่งแสดงให้เห็นว่า โดยเฉลี่ยแล้ว ในครึ่งแรกของปี 2024 ทุกๆ 100 ดองของรายได้รวมทั้งหมด เกือบ 28.4 ดองมาจากรายได้ดอกเบี้ยจากเงินกู้และลูกหนี้ ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 24.2% ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2023 การเติบโตของแหล่งรายได้นี้เพียงอย่างเดียวสูงถึง 46% ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของรายได้รวมของกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ที่ 25% อย่างมีนัยสำคัญ

จากข้อมูลของผู้เชี่ยวชาญจาก VIS Rating ซึ่งเป็นหน่วยงานจัดอันดับเครดิต ระบุว่า ความเชื่อมั่นในตลาดที่แข็งแกร่งนั้นเกิดจากอัตราดอกเบี้ยต่ำและการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของอัตราการผิดนัดชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรที่ออกใหม่ ซึ่งส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น มูลค่าหุ้นสูงขึ้น และกระตุ้นให้นักลงทุนกู้ยืมเงินผ่านมาร์จินมากขึ้น

รายงานวิเคราะห์อุตสาหกรรมหลักทรัพย์เน้นย้ำว่า "ผลกำไรดีขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี เนื่องมาจากกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากกิจกรรมการลงทุนและการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นสองปัจจัยที่ 'ปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ' โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่"

ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่เพิ่มสูงขึ้นได้ส่งผลให้รายได้จากกิจกรรมนี้เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากความต้องการของตลาดแล้ว กำลังทางการเงินและนโยบายในการดึงดูดนักลงทุนให้มาใช้บริการยังส่งผลให้ยอดคงเหลือเงินกู้ของบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้กำไรสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

บริษัท เทคคอมแบงก์ ซีเคียวริตี้ส์ (TCBS) ทำกำไรจากการปล่อยกู้หลักทรัพย์และการรับชำระเงินล่วงหน้าได้ประมาณ 1,210,000 ล้านดองในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาบริษัทหลักทรัพย์ทั้งหมด ในเวลาเพียงหนึ่งปี รายได้จากการปล่อยกู้หลักทรัพย์เพิ่มขึ้นถึง 80% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ทำให้ TCBS ก้าวขึ้นเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม ขณะที่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 อยู่ในอันดับ 3 เท่านั้น

การเพิ่มทุนกว่า 10 ล้านล้านดง ณ สิ้นปี 2565 ผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงจำนวน 105 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 95,000 ดง ให้แก่ธนาคารเทคคอมแบงก์ ณ กรุง วอชิงตัน ดี.ซี. ได้เสริมสร้างศักยภาพภายในของทีซีบีเอส ส่งผลให้บริษัทสามารถก้าวไปข้างหน้าได้อย่างก้าวกระโดด ยอดคงค้างสินเชื่อ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567 อยู่ใกล้ระดับ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 1.5 เท่าเมื่อเทียบกับต้นปี กำไรก่อนหักภาษีในช่วงหกเดือนแรกสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วถึง 2.8 เท่า ซึ่งเป็นผู้นำในกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์

บริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ อีกหลายแห่งก็ทำกำไรได้หลายแสนล้านดองจากการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ เช่น VPS (367 พันล้านดอง) และ HSC (271 พันล้านดอง) MBS, SSI และ VPBankS ต่างก็ทำกำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 260 พันล้านดอง บริษัทหลักทรัพย์ขนาดเล็กหลายแห่งก็เพิ่มกำไรจากการให้กู้ยืมขึ้นหลายเท่าตัว เช่น VNSC, KAFI และ TCI…

การให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์กำลังกลายเป็นเสาหลักที่สำคัญยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่ง จากสถิติพบว่า ในจำนวนบริษัทหลักทรัพย์ 78 แห่ง มี 34 แห่งที่มีสัดส่วนรายได้จากดอกเบี้ยเงินกู้ต่อรายได้รวมเกิน 30% ซึ่งเพิ่มขึ้น 6 แห่งจากปีที่แล้ว ในจำนวนนี้ บริษัทหลักทรัพย์ VNSC, TCI, NSI และธนาคารเวียดนาม ต่างก็มีสัดส่วนธุรกิจนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ควรระมัดระวังสัญญาณที่บ่งชี้ถึงข้อกำหนดด้านความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

คาดการณ์ว่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 บริษัทหลักทรัพย์ได้เพิ่มทุนเกือบ 45,000 ล้านดอง ทำให้ทุนสินเชื่อเพื่อการลงทุนสำหรับนักลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 227,656 ล้านดอง นอกจากธนาคารกลางตรอกซอกซอย (TCBS) ซึ่งเพิ่มทุนสินเชื่อเพื่อการลงทุนมากกว่า 8,070 ล้านดอง (เป็นผู้นำ) แล้ว เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2023 มีบริษัทอีก 15 แห่งที่เพิ่มทุนสินเชื่อเพื่อการลงทุนในตลาดเป็นจำนวนหลายพันล้านดอง เช่น ธนาคารกลางสิงคโปร์ (HSC) (6,400 ล้านดอง), ธนาคารรัฐวิสาหกิจ (SSI) (5,252 ล้านดอง), ธนาคารกลางออสเตรเลีย (ACBS) (2,926 ล้านดอง), ธนาคารกลางสิงคโปร์ (KAFI) (2,880 ล้านดอง), ธนาคารกลางสหรัฐ (VPBankS) (2,120 ล้านดอง) เป็นต้น

การเพิ่มการปล่อยสินเชื่อเพื่อการลงทุนให้กับลูกค้ารายใหญ่ อาจเพิ่มความเสี่ยงให้กับบริษัทหลักทรัพย์ หากพวกเขาต้องขายหลักทรัพย์ค้ำประกันในช่วงที่ตลาดหุ้นตกต่ำ ดังเช่นที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่สี่ของปี 2022

- การจัดอันดับ VIS

นอกจาก "บริษัทยักษ์ใหญ่" ที่ก่อตั้งมานานแล้ว บริษัทหลักทรัพย์ที่เพิ่งเข้าซื้อกิจการและปรับโครงสร้างใหม่หลายแห่งก็ให้ความสำคัญกับการเพิ่มกิจกรรมทางธุรกิจนี้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น Kafi และ VPBankS ซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์ที่เริ่มการปรับโครงสร้างในปี 2022 ได้เพิ่มสัดส่วนของธุรกิจส่วนนี้ในโครงสร้างรายได้ของตนอย่างมีนัยสำคัญ

แม้ว่าตลาดจะผันผวนและกำไรจากสินทรัพย์ทางการเงินจะลดลงอย่างมาก แต่กำไรของ VPBank ในครึ่งแรกของปี ซึ่งลดลง 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ก็ได้รับการชดเชยบางส่วนจากการลดลงอย่างมากที่เกิดจากการซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อผลกำไรของธนาคารเอง

บริษัทหลักทรัพย์จัดสรรเงินทุนประมาณ 40% ของเงินทุนทั้งหมดไปเป็นสินทรัพย์ในรูปแบบของการให้กู้ยืมแก่นักลงทุน การใช้เงินทุนเป็นหลักประกัน ทำให้กิจกรรม "การซื้อขายเงิน" นี้โดยทั่วไปมีความเสี่ยงต่ำ เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์เป็นฝ่ายได้เปรียบ หลักประกันสำหรับเงินกู้คือหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง บริษัทหลักทรัพย์สามารถดำเนินการยึดทรัพย์เพื่อเรียกคืนเงินได้หากมีการละเมิดอัตราส่วนมาร์จินที่กำหนดไว้

ควบคู่ไปกับการพัฒนาของตลาดและบริษัทหลักทรัพย์เอง ระบบบริหารความเสี่ยงก็มีความแข็งแกร่งและตอบสนองต่อความผันผวนได้ดียิ่งขึ้นเรื่อยๆ ล่าสุด การขายหุ้นโดยบังคับและการลดอัตราส่วนเงินกู้สำหรับหลักทรัพย์บางตัวเกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิดในหลายบริษัทหลักทรัพย์ หลังจากประธานกรรมการของบริษัทเสียชีวิต

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่ากังวลเกี่ยวกับการให้กู้ยืมโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันในช่วงครึ่งแรกของปี คือ การตั้งสำรองความเสี่ยงจำนวนหลายหมื่นล้านดองในบริษัทหลักทรัพย์บางแห่ง แม้ว่าอัตราส่วนระหว่างจำนวนเงินสำรองกับยอดเงินกู้คงค้างจะค่อนข้างน้อย แต่ก็ถือเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับรายได้ที่เกิดจากการให้กู้ยืมโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกัน รวมถึงเมื่อเทียบกับประวัติการดำเนินงานในอดีตด้วย

มูลค่าสินเชื่อของ VPBankS ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ประมาณ 9,285 ล้านดง แต่ต้องกันสำรองไว้ 81 ล้านดง ซึ่งมากกว่า 50 ล้านดง ณ สิ้นปี 2023 ส่วน VNDirect แม้ว่าจะมีการเติบโตของกำไรสูงมากในช่วงครึ่งปีแรก (71.4%) จากการลดอัตราดอกเบี้ยและการซื้อขายภายในบริษัทที่มีประสิทธิภาพ แต่กำไรก็ลดลงอย่างมากเนื่องจากการกันสำรอง 81.8 ล้านดง (เทียบกับเพียง 5.4 ล้านดงในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว)

VIS Rating ประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของการให้สินเชื่อเพื่อการลงทุนแก่ลูกค้ารายใหญ่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการขาดทุนสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ ดังเช่นกรณีของ VNDirect ลูกหนี้ค้างชำระในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 จากลูกค้ารายใหญ่ในภาคพลังงานหมุนเวียน เกิดจากความล่าช้าในการชำระเงินต้น/ดอกเบี้ยของพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้

อย่างไรก็ตาม VIS Rating คาดว่าความเสี่ยงด้านสินทรัพย์จะค่อยๆ ทรงตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 เนื่องจากจำนวนพันธบัตรที่ผิดนัดชำระหนี้ใหม่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ การเพิ่มทุนที่ประกาศในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 โดยบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งและบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับกันชนความเสี่ยง

แหล่งที่มา: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html