ระวังความเสี่ยงจากการปล่อยกู้ลูกค้ารายใหญ่

บมจ.หลักทรัพย์หลายแห่งเพิ่มเงินสำรอง ระวังความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อแก่ลูกค้ารายใหญ่

การที่มีบริษัทหลักทรัพย์จำนวนมากขึ้นตั้งเงินสำรองไว้สำหรับสินเชื่อนั้นต้องได้รับความสนใจ แม้ว่าเงินสำรองจะไม่มากเมื่อเทียบกับยอดหนี้คงค้างทั้งหมดก็ตาม

กำไรของบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากกำไรจากกิจกรรมการลงทุนและการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมาก

“ขาตั้งกล้อง” ที่สำคัญเพิ่มมากขึ้น

สถิติจากบริษัทหลักทรัพย์เกือบ 80 แห่งแสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยแล้ว ทุกๆ 100 ดองของรายได้รวมที่ทำได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 มีดอกเบี้ยจากเงินกู้และลูกหนี้เกือบ 28.4 ดอง ตัวเลขนี้ในช่วงเดียวกันของปี 2023 อยู่ที่ 24.2% การเติบโตของแหล่งรายได้นี้เพียงอย่างเดียวสูงถึง 46% สูงกว่าอัตราการเติบโต 25% ของรายได้รวมของกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์มาก

ผู้เชี่ยวชาญจาก VIS Rating ระบุว่า ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและอัตราการจ่ายเงินต้น/ดอกเบี้ยล่าช้าของพันธบัตรที่ออกใหม่ลดลงเรื่อยๆ ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น มูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น และกระตุ้นให้ผู้ลงทุนกู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์มากขึ้น

“กำไรปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก เนื่องมาจากกำไรจากกิจกรรมการลงทุนและการกู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมาก นอกจากนี้ รายงานการวิเคราะห์อุตสาหกรรมหลักทรัพย์ยังเน้นย้ำว่า ทั้งสองปัจจัยนี้ 'ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ' โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่

ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วส่งผลให้รายได้จากกิจกรรมนี้เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากความต้องการของตลาดแล้ว ศักยภาพทางการเงินและนโยบายในการดึงดูดนักลงทุนให้ใช้บริการยังทำให้ยอดสินเชื่อคงค้างของบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกันก็สร้าง "กำไร" มากขึ้นเรื่อยๆ

บริษัทหลักทรัพย์ Techcom Securities (TCBS) มีรายรับจากดอกเบี้ยเงินกู้และเงินล่วงหน้าจากการขายประมาณ 1,210,000 ล้านดองในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ หลังจากผ่านไปเพียง 1 ปี รายได้จากเงินกู้เพิ่มขึ้น 80% ในช่วงเวลาเดียวกัน TCBS ขึ้นแท่น "บัลลังก์" ของอุตสาหกรรมทั้งหมด ในขณะที่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 อยู่เพียง 3 อันดับแรกเท่านั้น

การเพิ่มทุนเพิ่มเติมกว่า 10,000 พันล้านดองในช่วงปลายปี 2022 ผ่านการเสนอขายหุ้นแบบส่วนตัวจำนวน 105 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 95,000 ดองให้กับ Techcombank ได้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งภายในของ TCBS เพื่อช่วยให้บริษัทสามารถฝ่าฟันไปได้ เงินกู้คงค้าง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2024 มีมูลค่าเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 1.5 เท่าจากช่วงต้นปี กำไรก่อนหักภาษีในช่วง 6 เดือนแรกสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 2.8 เท่า เป็นผู้นำในกลุ่มหลักทรัพย์

บริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ หลายแห่งยังได้รับรายได้หลายร้อยพันล้านดองจากการให้สินเชื่อแบบมาร์จิ้น เช่น VPS (367 พันล้านดอง), HSC (271 พันล้านดอง) MBS, SSI และ VPBankS ต่างก็ได้รับกำไรเพิ่มเติมประมาณ 260 พันล้านดอง บริษัทหลักทรัพย์ขนาดเล็กหลายแห่งยังเพิ่มดอกเบี้ยเงินกู้ขึ้นอีก... เท่า เช่น VNSC, KAFI, TCI...

การให้สินเชื่อแบบมาร์จิ้นกำลังกลายเป็น “ขาตั้งสามขา” ที่สำคัญสำหรับบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่ง ตามสถิติ บริษัทหลักทรัพย์ 34/78 แห่ง มีอัตราส่วนดอกเบี้ยการให้สินเชื่อต่อรายได้รวมเกิน 30% ซึ่งเพิ่มขึ้น 6 บริษัทจากปีก่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง VNSC, TCI, NSI และ NH Vietnam ต่างก็เพิ่มสัดส่วนของกลุ่มธุรกิจนี้

ระวังสัญญาณจากการเตรียมการเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

คาดว่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 บริษัทหลักทรัพย์ได้เพิ่มเงินทุนมาร์จิ้นเกือบ 45,000 พันล้านดอง ทำให้เงินทุนมาร์จิ้นสำหรับนักลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 227,656 พันล้านดอง นอกจาก TCBS จะเพิ่มเงินทุนมาร์จิ้นเข้าสู่ตลาดมากกว่า 8,070 พันล้านดอง (นำหน้า) แล้ว เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2023 บริษัทต่างๆ มากถึง 15 แห่งได้เพิ่มเงินทุนมาร์จิ้นเข้าสู่ตลาดเป็นจำนวนหลายพันล้านดอง เช่น HSC (6,400 พันล้านดอง), SSI (5,252 พันล้านดอง), ACBS (2,926 พันล้านดอง), KAFI (2,880 พันล้านดอง), VPBankS (2,120 พันล้านดอง)...

การเพิ่มการให้สินเชื่อมาร์จิ้นแก่ลูกค้ารายใหญ่จะช่วยเพิ่มความเสี่ยงให้กับบริษัทหลักทรัพย์หากต้องชำระบัญชีหลักประกันระหว่างตลาดหมี ดังเช่นที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4 ของปี 2565

- เรทติ้ง VIS

นอกจาก "บริษัทใหญ่" ที่อยู่มายาวนานแล้ว บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งที่เพิ่งเปลี่ยนเจ้าของและ "เปลี่ยนแปลง" ด้วยกลยุทธ์ทางธุรกิจใหม่ยังมุ่งเน้นที่การส่งเสริมกิจกรรมทางธุรกิจนี้ด้วย โดยทั่วไป Kafi และ VPBankS เป็นบริษัทหลักทรัพย์ที่เริ่มเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งทั้งสองบริษัทได้เพิ่มสัดส่วนของกลุ่มข้างต้นในโครงสร้างรายได้ของตนอย่างมาก

ตลาดผันผวน กำไรจากสินทรัพย์ทางการเงินลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากกิจกรรมการให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ กำไรของ VPBankS ในช่วงครึ่งแรกของปีจึงลดลง 30% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน โดยส่วนหนึ่ง "ชดเชย" กับการลดลงอย่างรวดเร็วอันเนื่องมาจากการซื้อขายด้วยตนเอง

บริษัทหลักทรัพย์จัดสรรเงินทุนประมาณ 40% ของทุนทั้งหมดให้กับสินทรัพย์ที่เป็นเงินกู้ให้กับนักลงทุน เนื่องจากสินทรัพย์เป็นทุน กิจกรรม "การซื้อขายเงิน" จึงมักมีความเสี่ยงในระดับต่ำ เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์เป็นผู้ถือครอง หลักทรัพย์ที่เป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้คือหลักทรัพย์อ้างอิง บริษัทหลักทรัพย์สามารถปล่อยเงินกู้เพื่อนำเงินคืนเมื่ออัตราส่วนมาร์จิ้นรักษาสภาพถูกละเมิด

ควบคู่ไปกับการพัฒนาของตลาดและบริษัทหลักทรัพย์เอง ระบบการบริหารความเสี่ยงก็ได้รับการพัฒนาอย่างเข้มข้นมากขึ้น ตอบสนองต่อความผันผวนได้อย่างรวดเร็ว ล่าสุด กิจกรรมการขายสินเชื่อที่อยู่อาศัยและการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับรหัสหุ้นก็ถูกเปิดใช้งานอย่างกะทันหันในบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่ง เมื่อประธานกรรมการบริหารของบริษัทนี้เสียชีวิต

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่ากังวลอย่างมากเกี่ยวกับการให้สินเชื่อแบบมาร์จิ้นในช่วงครึ่งปีแรกคือการปรากฏตัวของการตั้งสำรองความเสี่ยงมูลค่าหลายหมื่นล้านดองในบริษัทหลักทรัพย์บางแห่ง แม้ว่าอัตราส่วนระหว่างการตั้งสำรองกับยอดสินเชื่อคงค้างจะอยู่ในระดับที่น้อยมาก แต่ก็ถือเป็นจำนวนเงินที่มากเมื่อเทียบกับรายได้จากกิจกรรมการให้สินเชื่อแบบมาร์จิ้น รวมถึงเมื่อเทียบกับประวัติการดำเนินงานก่อนหน้านี้

มูลค่าสินเชื่อของ VPBankS ณ วันที่ 30 มิถุนายนอยู่ที่ประมาณ 9,285 พันล้านดอง แต่ต้องกันเงินสำรองไว้ 81 พันล้านดอง ในขณะที่เมื่อสิ้นปี 2023 มีมูลค่ามากกว่า 50 พันล้านดอง สำหรับ VNDirect แม้ว่ากำไรจะเติบโตสูงมากในช่วงครึ่งปีแรก (71.4%) เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและการซื้อขายหลักทรัพย์ที่มีประสิทธิผล แต่กำไรก็ยังขาดหายไปอย่างมากเนื่องจากต้องกันเงินสำรองไว้ (81.8 พันล้านดอง ในขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนมีเพียง 5.4 พันล้านดองเท่านั้น)

VIS Rating ประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์แก่ลูกค้ารายใหญ่มีความเสี่ยงที่จะขาดทุนสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ เช่นเดียวกับกรณีของ VNDirect ลูกหนี้ที่ค้างชำระในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 จากลูกค้ารายใหญ่ในภาคพลังงานหมุนเวียนเนื่องมาจากการล่าช้าในการชำระเงินต้น/ดอกเบี้ยของพันธบัตรเมื่อไม่นานนี้

อย่างไรก็ตาม VIS Rating คาดว่าความเสี่ยงด้านสินทรัพย์จะค่อยๆ คงที่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 เมื่อพันธบัตรที่ผิดนัดชำระหนี้ชุดใหม่อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ การเพิ่มทุนที่ประกาศในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 โดยบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งและบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับบัฟเฟอร์ความเสี่ยง

ที่มา: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html