เอเชียกังวล “อะไรซ่อนอยู่หลังม่าน”?

การปรับลดอัตราดอกเบี้ย "อย่างรุนแรง" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เมื่อวันที่ 18 กันยายน ทำให้เกิดการคาดเดาว่าหน่วยงานดังกล่าวมีข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับ เศรษฐกิจ สหรัฐฯ อยู่ แต่ไม่ได้เปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ คงรู้สึกโล่งใจกับปฏิกิริยาของนักลงทุนทั่วโลกต่อการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นครั้งแรกในรอบกว่าสี่ปีของเฟด ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2563 ที่ตลาดตอบรับต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันอันเนื่องมาจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 ตลาดได้รับการผ่อนคลายนโยบายการเงินมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 50 จุดพื้นฐาน และค่อนข้างสงบ

เริ่มตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดในรอบกว่า 40 ปี ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เริ่มใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดมากขึ้น โดยในระหว่างนั้น ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐาน 4 ครั้งติดต่อกัน โดยครั้งล่าสุดคือเดือนกรกฎาคม 2566

การตัดสินใจของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 4.75%-5% ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นของธนาคารเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อต้นทุนผู้บริโภคอื่นๆ อีกด้วย เช่น สินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อรถยนต์ และบัตรเครดิต

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ (ที่มา: AFP)

ท้ายที่สุดแล้ว การที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงมาเหลือ 4.75%-5% ถือเป็นเรื่องปกติในบริบทของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤต

ก้าวสู่การดำเนินนโยบายการเงินแบบประชานิยม?

“การปรับลดครั้งใหญ่ครั้งนี้ถือเป็นก้าวสำคัญที่เฟดจะดำเนินนโยบายการเงินแบบประชานิยม” เดวิด โรช นักเศรษฐศาสตร์ผู้ก่อตั้ง Global Strategy กล่าว “ตลาดต้องการสิ่งนี้ สื่อก็ต้องการเช่นกัน แต่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งกำลังปรับสมดุลอยู่แล้ว ไม่ต้องการสิ่งนี้”

เดวิด โรช ผู้เชี่ยวชาญ ตั้งคำถามว่าการตัดสินใจที่ให้ความสำคัญกับเป้าหมายการจ้างงานของเฟดมากเกินไปแทนที่จะเป็นเป้าหมายเงินเฟ้อนั้น ถือเป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาดหรือไม่ ประเด็นนี้ยังทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดรู้เกี่ยวกับตลาดแรงงานที่คนอื่นไม่รู้ นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าเฟดกำลังกำหนดอัตราดอกเบี้ยดุลยภาพต่ำกว่าระดับที่กลไกการทำงานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังดำเนินอยู่มาก

มาร์ก แซนดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพุธ "ดูเหมือนจะรุนแรงเกินไป เว้นแต่คุณจะรู้ว่าเศรษฐกิจกำลังจะเริ่มอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ" ไรอัน สวีท นักเศรษฐศาสตร์จาก Oxford Economics ตั้งคำถามว่าเฟดจะยอมรับหรือไม่ว่าควรผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็วกว่านี้

ตามที่เขากล่าวไว้ เฟดนั้น "ไม่เต็มใจที่จะยอมรับความผิดพลาดในนโยบาย" และการตัดสินใจล่าสุดในการลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็น "การโจมตีเชิงป้องกันเพื่อเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางจะสามารถช่วยให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างนุ่มนวล"

ญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

นักเศรษฐศาสตร์ในเอเชียมีความกังวลว่า เจ้าหน้าที่เฟดรู้อะไร แต่ตลาดโลกไม่รู้?

ทุกสายตาจับจ้องไปที่โตเกียว ในวันพฤหัสบดี (19 กันยายน) ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เริ่มการประชุมนโยบายการเงินเป็นเวลาสองวัน ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ธนาคารได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 ที่ 0.25% สัปดาห์นี้ BOJ ยังคงรักษาจุดยืนเดิมไว้ ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างเชื่องช้าในอนาคต

BOJ กล่าวในแถลงการณ์หลังการประชุมว่า “เศรษฐกิจของญี่ปุ่นฟื้นตัวปานกลาง แม้ว่าจะมีจุดอ่อนให้เห็นบ้าง”

สำหรับนักเศรษฐศาสตร์ ขณะนี้กำลังมีการวิเคราะห์ความเคลื่อนไหวของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เพื่อดูว่า BOJ จะสามารถดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดมากขึ้นในช่วงปลายปีนี้หรือไม่ แม้แต่สัญญาณเพียงเล็กน้อยของการเข้มงวดก็อาจส่งผลให้ค่าเงินเยนพุ่งสูงขึ้นได้

เงินเยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 6% นับตั้งแต่วันที่ 31 กรกฎาคม กระตุ้นการเก็งกำไรในตลาดเอเชีย สัญญาณบ่งชี้ว่าผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ อาจส่งผลกระทบต่อ “ดุลการค้าเยนแบบ Carry Trade”

สัปดาห์นี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังคงยืนกรานที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตจะชะลอตัว (ที่มา: Getty)

อัตราดอกเบี้ยศูนย์ตลอด 25 ปี ได้เปลี่ยนญี่ปุ่นให้กลายเป็นผู้นำด้านสินเชื่อ ของโลก เป็นเวลาหลายทศวรรษที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้กู้ยืมเงินเยนในราคาถูกเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าทั่วโลก ดังนั้น การเคลื่อนไหวอย่างฉับพลันของค่าเงินเยนจึงอาจส่งผลกระทบกระเทือนไปทั่วตลาด

จีนสร้างความประหลาดใจ

ความเคลื่อนไหวของจีนยังสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดอีกด้วย เมื่อวันที่ 20 กันยายน เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้คงอัตราดอกเบี้ยจำนองไว้เท่าเดิม แม้จะมีเสียงเรียกร้องเพิ่มมากขึ้นให้ช่วยฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตและกระตุ้นเศรษฐกิจของประเทศก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี 5 ปี (LPR) ซึ่งธนาคารต่างๆ ของจีนใช้กันอย่างแพร่หลายเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับอัตราดอกเบี้ยจำนอง ยังคงอยู่ที่ 3.85% ตามข้อมูลของธนาคารประชาชนจีน (PBOC)

ก่อนหน้านี้ ผลสำรวจ ของรอยเตอร์ส คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย LPR โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรุนแรง “ผมรู้สึกประหลาดใจ เพราะผมคาดว่าธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะทำตามเฟดด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีลง 10 จุดพื้นฐาน” จาง จื้อเว่ย ประธานและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pinpoint Asset Management กล่าว

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้จีนมีความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้นในการเน้นไปที่การลดภาระหนี้ของผู้บริโภคและธุรกิจ เนื่องจากจีนต้องการกระตุ้นการลงทุนและการใช้จ่าย

ก่อนหน้านี้ จีนสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นและระยะยาวลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เผชิญกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่อ่อนแอลง

ผลสำรวจของ รอยเตอร์ ระบุว่า ยอดค้าปลีก การผลิตภาคอุตสาหกรรม และการลงทุนในเขตเมืองของจีน ต่างเติบโตช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ อัตราการว่างงานในเขตเมืองพุ่งสูงสุดในรอบ 6 เดือน ขณะที่ราคาบ้านรายปีลดลงในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 9 ปี

“ข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังได้เน้นย้ำถึงโมเมนตัมที่ซบเซาในเศรษฐกิจ และเรียกร้องให้ รัฐบาล ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งทางการคลังและการเงินเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายนโยบายการเงินและการลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอที่จะพลิกฟื้นภาวะเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว” ผู้เชี่ยวชาญกล่าวในรายการ Street Signs Asia ทาง สถานีโทรทัศน์ CNBC เมื่อวันที่ 20 กันยายน

เบรนแดน อาเฮิร์น ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ KraneShares เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและผลักดันราคาอสังหาริมทรัพย์ เขายังกล่าวอีกว่าปักกิ่งจะเห็นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อราคาบ้านหยุดลดลง

ธนาคารใหญ่หลายแห่งได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของจีนทั้งปีลงต่ำกว่าเป้าหมายอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่ 5% ธนาคารแห่งอเมริกาได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของจีนในปี 2567 ลงเหลือ 4.8% และซิตี้กรุ๊ปได้ปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ 4.7%

เฟดจะไปไหน?

ทิศทางนโยบายของเฟดก็เป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน ขณะที่จีน ซึ่งเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในเอเชีย กำลังชะลอตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความขัดแย้งที่เห็นได้ชัดที่สำนักงานใหญ่ของเฟด

“ผมเดาว่าคงมีการแบ่งแยก” โรเบิร์ต แคปแลน อดีตประธานเฟดสาขาดัลลัส กล่าวกับ เอ็นบีซี นิวส์ เขากล่าวว่าความเสี่ยงคือ เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดคนปัจจุบันดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับภาพลักษณ์มากกว่าการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจอย่างรอบคอบ

สำหรับเฟด “กุญแจสำคัญคือการตัดสินใจว่าความเสี่ยงใดสำคัญกว่ากัน ระหว่างแรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง หากลดลง 50 จุดพื้นฐาน หรือภัยคุกคามของภาวะเศรษฐกิจถดถอย หากลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐาน” ซีมา ชาห์ หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกของพรินซิเพิล แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าว “เฟดอาจระมัดระวังในการตอบสนองอย่างช้าๆ มากกว่าที่จะเป็นเชิงรุกต่อความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย”

ผู้กำหนดนโยบายชาวเอเชียต่างสงสัยอีกครั้งว่าเจอโรม พาวเวลล์มองเห็นอะไรที่พวกเขาไม่เห็น

“แม้ว่าการสำรวจจะแสดงให้เห็นถึงความเห็นพ้องและความคาดหวังถึงการลงจอดอย่างนุ่มนวล แต่ตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลังประเมินค่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบ” Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management กล่าว

ที่มา: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html