กลยุทธ์นโยบายการเงินของธนาคาร...

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางอื่นๆ อีกหลายแห่งมีแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินที่คล้ายคลึงกัน กล่าวคือ เป็นระบบ โปร่งใส และมองไปข้างหน้า แนวทางเหล่านี้มีลักษณะสำคัญบางประการที่เหมือนกัน คือ วัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินได้รับการกำหนดไว้อย่างชัดเจนและประกาศให้สาธารณชนทราบ...

ธนาคารกลางหลักๆ มักจะมีความโปร่งใสอย่างมากในการอธิบายการตัดสินใจเชิงนโยบายและเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจให้สาธารณชนทราบ ความโปร่งใสเช่นนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของนโยบายการเงิน โดยช่วยให้ครัวเรือนและธุรกิจสามารถคาดการณ์ภาวะ เศรษฐกิจ และการเงินในอนาคต ซึ่งมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจด้านการใช้จ่ายและการลงทุน ขณะเดียวกัน ความโปร่งใสยังช่วยให้ประเทศต่างๆ สามารถติดตามความรับผิดชอบของธนาคารกลางในการบรรลุวัตถุประสงค์ที่ระบุไว้ได้อีกด้วย

เนื่องจากนโยบายการเงินมีความล่าช้าในผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางหลักอื่นๆ จึงใช้แนวทางการมองไปข้างหน้า ธนาคารกลางไม่เพียงแต่พิจารณาสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังพิจารณาการคาดการณ์การพัฒนาของเศรษฐกิจและความเสี่ยงต่างๆ ที่เกี่ยวข้องด้วย ในแต่ละปี สมาชิกคณะกรรมการบริหารและประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ละคนจะจัดทำและนำเสนอการคาดการณ์ของตนเองเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง (ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว) อัตราการว่างงาน และอัตราเงินเฟ้อ พร้อมกับการประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (Federal Fund Rate) ที่น่าจะส่งเสริมผลลัพธ์ที่สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของ FOMC มากที่สุด ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวทางการมองไปข้างหน้าของคณะกรรมการบริหารตลาดการเงินกลางสหรัฐฯ (FOMC) ปีละสี่ครั้ง

นอกจากนี้ การคาดการณ์ของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve Board) และการวิเคราะห์อื่นๆ ที่ส่งให้คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) จะถูกเผยแพร่ต่อสาธารณะหลังจากระยะเวลาห้าปี การคาดการณ์ของธนาคารกลางส่วนใหญ่มีลักษณะเป็นการตัดสิน กล่าวคือ ไม่ได้สร้างขึ้นจากแบบจำลองเดียว แต่สะท้อนการตัดสินใจของผู้กำหนดนโยบายหรือเจ้าหน้าที่ ซึ่งมักอ้างอิงจากแบบจำลองและแหล่งข้อมูลที่หลากหลาย

การคาดการณ์เหล่านี้เผยแพร่ทุกไตรมาสในรายงานสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) การคาดการณ์ SEP ล่าสุดยังรวมอยู่ในรายงานนโยบายการเงินครึ่งปีถึง รัฐสภา ด้วย แน่นอนว่าการคาดการณ์เศรษฐกิจมักมาพร้อมกับความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง วิธีหนึ่งที่ FOMC เน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนนี้คือการนำเสนอข้อมูลในรายงาน SEP เกี่ยวกับขอบเขตที่การคาดการณ์ในอดีตมีความคลาดเคลื่อน ในการประชุม FOMC ผู้กำหนดนโยบายจะหารือกันถึงมุมมองส่วนบุคคลและหาข้อสรุปร่วมกันเกี่ยวกับการตัดสินใจด้านนโยบายที่เหมาะสม

ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ส่วนใหญ่ยังเผยแพร่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและตัวแปรมหภาคอื่นๆ อีกด้วย ตัวอย่างที่ดีคือรายงานเงินเฟ้อของธนาคารกลางแห่งประเทศอังกฤษ ซึ่งนำเสนอการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ ตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อ พร้อมด้วยการประเมินความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์แต่ละรายการ การเผยแพร่การคาดการณ์ช่วยเพิ่มความโปร่งใส ส่วนหนึ่งเป็นเพราะธนาคารกลางมักระบุเป้าหมายด้านอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานในระยะกลางถึงระยะยาวไว้อย่างชัดเจน

เมื่อพิจารณานโยบายการเงินและการคาดการณ์เศรษฐกิจ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมักอ้างถึงกฎนโยบาย กฎเหล่านี้เสนอระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบายโดยพิจารณาจากการประมาณการความเบี่ยงเบนจาก (1) อัตราเงินเฟ้อจากเป้าหมายของธนาคารกลาง และ (2) ผลผลิตจากการใช้ทรัพยากรอย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม กฎเหล่านี้ไม่ได้รวมผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีต่อการเติบโต ตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อ การนำกฎนโยบายมาประยุกต์ใช้ในรูปแบบจำลองเศรษฐกิจมหภาค ทำให้สามารถพิจารณาข้อเสนออัตราดอกเบี้ยนโยบายที่คำนึงถึงผลกระทบจากผลป้อนกลับเหล่านี้ได้ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้พิจารณาข้อเสนอจากกฎนโยบายอย่างง่าย และแบบจำลองที่คำนึงถึงผลกระทบจากผลป้อนกลับอย่างสม่ำเสมอ (เอกสารเหล่านี้เผยแพร่พร้อมกับรายงานการประชุมของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) หลังจากล่าช้าไปห้าปี) ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ก็ใช้กฎนโยบายในลักษณะเดียวกัน แต่จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีธนาคารกลางหลักรายใดกำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบายโดยอิงตามคำแนะนำของกฎดังกล่าวโดยอัตโนมัติ

ในแง่ของเป้าหมายนโยบาย ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางรายใหญ่อื่นๆ ได้อธิบายเป้าหมายนโยบายการเงินของตนต่อสาธารณะอย่างชัดเจน ในพระราชบัญญัติธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve Act) รัฐสภากำหนดให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำหนดนโยบายการเงินเพื่อส่งเสริม “การจ้างงานสูงสุด ราคาคงที่ และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เหมาะสม” ในปี พ.ศ. 2555 คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้รับรองแถลงการณ์ว่าด้วยเป้าหมายระยะยาวและกลยุทธ์นโยบายการเงิน ซึ่งคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินจะประกาศใช้อีกครั้งในเดือนมกราคมของทุกปี แถลงการณ์นี้บ่งชี้ว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อ 2% (วัดจากอัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีของดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) สอดคล้องกับพันธกรณีตามกฎหมายของเฟดในระยะยาวมากที่สุด เป้าหมายเงินเฟ้อของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินมีความสมมาตร หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงหรือต่ำกว่า 2% ถือเป็นอัตราที่ไม่พึงประสงค์ แถลงการณ์นี้ยังบ่งชี้ว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) พยายามที่จะลดความคลาดเคลื่อนจากระดับการจ้างงานสูงสุดที่คณะกรรมการกำหนดไว้ ในเวลาเดียวกัน แถลงการณ์ดังกล่าวยังยอมรับว่าการจ้างงานสูงสุดนั้นส่วนใหญ่ถูกกำหนดโดยปัจจัยที่ไม่ใช่ตัวเงินและการเปลี่ยนแปลงตามกาลเวลา (สมาชิก FOMC จัดทำการประเมินอัตราการว่างงานปกติในระยะยาวในแต่ละไตรมาสใน SEP)

ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่ว โลก ก็มีอาณัติที่กว้างขวางกว่าซึ่งกำหนดโดยกฎหมาย (หรือในกรณีของธนาคารกลางยุโรป คือโดยสนธิสัญญา) และมีเป้าหมายเงินเฟ้อที่เฉพาะเจาะจง แต่เช่นเดียวกับธนาคารกลางสหรัฐฯ พวกเขาไม่ได้กำหนดเป้าหมายเฉพาะสำหรับวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจอื่นๆ ยกตัวอย่างเช่น สนธิสัญญาที่จัดตั้ง ECB กำหนดให้เสถียรภาพด้านราคาเป็นวัตถุประสงค์หลัก แต่ยังกำหนดให้ ECB มีส่วนร่วมในการบรรลุเป้าหมายของสหภาพยุโรป ซึ่งรวมถึงการจ้างงานเต็มที่และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สมดุล ECB กำหนดเสถียรภาพด้านราคาว่าเป็นอัตราเงินเฟ้อรายปีที่ต่ำกว่า 2% และมีเป้าหมายที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ "ต่ำกว่า แต่ใกล้เคียง 2% ในระยะกลาง" ในทางปฏิบัติ ธนาคารกลางหลักทุกแห่งต่างมุ่งหวังที่จะบรรลุเสถียรภาพด้านราคา ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงความคลาดเคลื่อนอย่างมากในการจ้างงานและผลผลิต

บางครั้งวิธีการนี้เรียกว่าการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อแบบ "ยืดหยุ่น" แม้แต่ธนาคารกลางที่มีภารกิจเกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวก็ไม่จำเป็นต้องทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายภายในระยะเวลาที่สั้นที่สุด และอาจพิจารณาวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจอื่นๆ (เช่น การจ้างงาน) ในแบบจำลองเศรษฐกิจมหภาคที่นิยมใช้ วิธีการดังกล่าวช่วยลดความสูญเสียด้านสวัสดิการที่เกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อได้อย่างมาก โดยไม่ก่อให้เกิดความสูญเสียด้านสวัสดิการจำนวนมากอันเนื่องมาจากความเบี่ยงเบนจากการจ้างงานเต็มที่ ธนาคารกลางที่ใช้การกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อประกอบด้วย ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ธนาคารกลางอังกฤษ ธนาคารกลางญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป (อีซีบี) ธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์ และอื่นๆ อีกมากมาย

ท้ายที่สุด ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลกจะเปิดเผยการตัดสินใจด้านนโยบายของตนต่อสาธารณะเป็นประจำ พร้อมอธิบายเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น หลังจากการประชุมปกติแปดครั้งในแต่ละปี คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) จะเผยแพร่การตัดสินใจด้านนโยบายและการประเมินภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันและแนวโน้มเศรษฐกิจ (FOMC ได้เผยแพร่แถลงการณ์หลังการประชุมครั้งแรกในปี พ.ศ. 2537 และเริ่มออกแถลงการณ์หลังการประชุมแต่ละครั้งในปี พ.ศ. 2542 ท่านสามารถดูแถลงการณ์ รายงานการประชุม และบันทึกการประชุมได้จากเว็บไซต์ของคณะกรรมการที่ https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm) หลังจากการประชุมเหล่านี้ ประธานเฟดจะจัดการแถลงข่าวเพื่อให้ข้อมูลเพิ่มเติมและตอบคำถาม รายงานการประชุมโดยละเอียดของ FOMC จะเผยแพร่ในอีกสามสัปดาห์ต่อมา ส่วนบันทึกการประชุมฉบับเต็มและเอกสารประกอบการประชุมจะเผยแพร่ในอีกห้าปีต่อมา เฟดจะส่งรายงานนโยบายการเงินไปยังรัฐสภาปีละสองครั้ง และประธานเฟดจะให้การเป็นพยานต่อคณะกรรมาธิการของรัฐสภาเกี่ยวกับรายงานฉบับนี้

ธนาคารกลางทั่วโลกก็ใช้เครื่องมือสื่อสารแบบเดียวกันนี้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางอังกฤษ ธนาคารกลางญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางออสเตรเลีย และธนาคารกลางสวีเดน ต่างเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายแต่ละครั้งอย่างละเอียด ซึ่งโดยปกติจะเผยแพร่ภายในหนึ่งเดือนหลังการประชุม ธนาคารกลางหลักส่วนใหญ่มักจัดแถลงข่าวเป็นประจำ โดยผู้กำหนดนโยบายอาวุโสจะอธิบายการตัดสินใจด้านนโยบายและตอบคำถามจากสื่อมวลชน นอกจากนี้ ผู้กำหนดนโยบายยังให้การต่อสมาชิกสภานิติบัญญัติและกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะ ธนาคารกลางญี่ปุ่น เช่นเดียวกับคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) จะเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายฉบับเต็มเป็นระยะๆ ธนาคารกลางอังกฤษได้ประกาศแผนการที่จะเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายทุกแปดปี เริ่มตั้งแต่ปี พ.ศ. 2566

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว การสื่อสารนโยบายของเฟดถือเป็นแหล่งข้อมูลที่ครบถ้วน ซึ่งสมาชิกรัฐสภาและสาธารณชนสามารถนำไปใช้เพื่อทำความเข้าใจการตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) และประเมินผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจ ข้อมูลนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าเฟดจะต้องรับผิดชอบต่อสาธารณชน ในทำนองเดียวกัน การสื่อสารนโยบายจากธนาคารกลางรายใหญ่อื่นๆ ก็ช่วยให้สาธารณชนและหน่วยงานกำกับดูแลเข้าใจการตัดสินใจด้านนโยบายของตน ข้อมูลนโยบายนี้ช่วยให้สาธารณชนเข้าใจเป้าหมายและกลยุทธ์ของธนาคารกลาง ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของนโยบายการเงิน

ที่มา: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html