การปรับมูลค่าตลาดหุ้น

ด้วยการที่รัฐบาลสหรัฐฯ กำหนดภาษีศุลกากรร่วมกัน การประเมินมูลค่าและการคาดการณ์สำหรับตลาดหุ้นก็เปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน

ระวังอารมณ์ตลาด

ดัชนี VN ร่วงลงอย่างหนัก 4 วันติดในช่วงต้นเดือนเมษายน โดยร่วงลง 223 จุดใน 4 วันติด ส่งผลให้ดัชนีร่วงลงจากระดับ 1,317 จุด สู่ระดับต่ำสุดที่ 1,073 จุด ราคาตลาดของหุ้นหลายร้อยตัวก็ร่วงลง หลังจากนั้นทันทีจากช่วงวันที่ 10 เมษายนจนถึงปัจจุบัน ตลาดเริ่มฟื้นตัว แต่สถานการณ์ปัจจุบันยังคงทำให้บรรดานักวิเคราะห์กังวล กลุ่มนักวิเคราะห์หลายกลุ่มได้ปรับปรุงพยากรณ์ตลาดของตน

ในข้อมูลล่าสุด บริษัทหลักทรัพย์ Phu Hung (PHS) กล่าวถึงพระราชบัญญัติภาษีศุลกากร Smoot-Hawley ปี 1930 และหวังว่าสถานการณ์เช่นนี้จะไม่เกิดขึ้นซ้ำอีก อย่างไรก็ตาม ควรใช้ความระมัดระวังในเวลานี้

หุ้นเวียดนามตอบสนองเชิงบวกและกลับมามีความเชื่อมั่นอีกครั้งหลังจากสหรัฐฯ ลดภาษีศุลกากรซึ่งกันและกันและเลื่อนการบังคับใช้เป็นเวลา 90 วัน ความกังวลได้บรรเทาลงชั่วคราว แต่ยังคงมีจุดยืนที่ระมัดระวัง โดยเฉพาะในบริบทที่จีนได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่สูงและค่าเงินหยวนที่ลดค่าลงอย่างรวดเร็ว

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยภายใน PHS ประเมินว่าการเติบโตในไตรมาสแรกของปี 2568 มีโมเมนตัมเชิงบวกในส่วนใหญ่ โดย GDP เพิ่มขึ้น 6.93% ซึ่งถือเป็นระดับสูงมากที่เคยบันทึกไว้ในไตรมาสแรก อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับเป้าหมาย 8% ในปี 2568 เวียดนามยังคงต้องส่งเสริมตัวขับเคลื่อนการเติบโตภายในประเทศให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในช่วงที่เหลือของปี

ในตลาดหุ้น การเพิ่มขึ้นนี้ขับเคลื่อนโดยการซื้อสุทธิของนักลงทุนรายบุคคลในประเทศเป็นหลัก โดยภาคส่วนหลักคืออสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ ดัชนี VN จะยังคงปรับตัวลดลง ดังนั้น PHS จึงได้ปรับลดคาดการณ์ดัชนีปี 2568 โดยคาดการณ์กำไรตลาดโดยรวมลดลงเหลือ 8-15% จากคาดการณ์ก่อนหน้าที่ 17-18%

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในสถานการณ์เชิงบวกของ PHS คาดว่าดัชนี VN จะกลับสู่ระดับ 1,200 - 1,250 จุด และอาจซื้อขายที่ระดับ 1,080 - 1,180 จุดในสถานการณ์พื้นฐาน และไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ดัชนี VN จะไปถึง 900 - 930 จุด ซึ่งสอดคล้องกับ P/E และ P/B ที่ 9.x และ 1.2x ตามลำดับในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ยังเน้นย้ำอีกว่าไม่ใช่ทุกอุตสาหกรรมที่จะได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรโดยตรงและรุนแรงนัก ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าระดับ P/E และ P/B ดังกล่าวข้างต้นมักจะทำให้กำลังซื้อกลับมา เนื่องจากในความเป็นจริงแล้ว โอกาสการเติบโตของเวียดนามยังคงดีกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลก นอกจากนี้ ด้วยส่วนลดในปัจจุบัน หุ้นป้องกันความเสี่ยงหลายตัวที่มีเงินปันผลเป็นเงินสดสูงกลับแสดงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจมาก ดังนั้นช่วงราคาปัจจุบันจึงเหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับการซื้อเพื่อการลงทุนระยะยาว

ในขณะเดียวกัน KBSV Securities ก็ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตปี 2568 ลงเช่นกัน หลังจากพิจารณาถึงผลกระทบของนโยบายภาษีตอบแทนของสหรัฐฯ

“เราประเมินว่าความเสี่ยงจากนโยบายภาษีศุลกากรอาจส่งผลกระทบต่อ เศรษฐกิจ ของเวียดนามในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบต่อตลาดหุ้นอาจสมดุลได้ภายในสิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2025” KBSV ประเมิน

จากการคาดการณ์กำไรของบริษัทใน HSX จะเติบโต 16% ในปี 2568 KBSV ได้ปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ 5% KBSV คาดดัชนี VN จะแตะระดับ 1,100 จุด โดยการประเมินมูลค่า P/E ของดัชนี VN ลดลงเหลือ 11.9 เท่า เทียบกับสิ้นปี 2567 ที่ 14.6 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ผ่านมาที่ 16.6 เท่า)

รอคอยสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีมากขึ้น

ความระมัดระวังเป็นปฏิกิริยาโดยทั่วไปของนักวิเคราะห์และนักลงทุนในบริบทปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ยังมีบทวิจารณ์ที่เป็นแง่ดีมากกว่านั้นอีกด้วย

แม้ว่านโยบายภาษีศุลกากรของนายทรัมป์อาจส่งผลกระทบมากมายต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค สภาพแวดล้อมการลงทุน อัตราดอกเบี้ย กระแสเงินทุนต่างชาติ รวมถึงความรู้สึกของนักลงทุนในประเทศ แต่หุ้นเวียดนามยังคงมีปัจจัยภายในเชิงบวกที่ช่วยให้ตลาดมีโอกาสที่จะประสบกับช่วงฟื้นตัวสลับกันไป

แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากร บริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ต่างๆ ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาด โดยยึดหลักว่าการเติบโตภายในประเทศของเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง

ในจำนวนนี้ เราสามารถกล่าวถึงการนำระบบซื้อขาย KRX มาใช้ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคมและการอัพเกรดตลาดในเดือนกันยายน เช่นเดียวกับการลงทุนของภาครัฐที่เพิ่มขึ้น นโยบายเพื่อขจัดความยากลำบากสำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ นโยบายเพื่อกระตุ้นการบริโภค และอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ...

ในระดับทั่วไป การพยากรณ์จากบริษัทหลักทรัพย์ VNDirect มีแนวโน้มเป็นไปในทางบวกมากขึ้น ถึงแม้ว่าเป้าหมายจะได้รับการปรับลดลงก็ตาม

ในช่วงต้นปี 2568 VNDirect เสนอสถานการณ์สองแบบสำหรับตลาดหุ้นในปี 2568 ดังนั้น ในสถานการณ์เชิงบวกที่สุด คาดว่าดัชนี VN จะเพิ่มขึ้น 32% ส่งผลให้ดัชนี VN อยู่ที่ 1,670 จุด การคาดการณ์นี้ถือว่าสูงที่สุดเมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่น ในสถานการณ์เชิงลบ VN-Index ยังคงเพิ่มขึ้น แต่เพียง 6% หรือเท่ากับ 1,340 จุด

หลังจากที่สหรัฐฯ ประกาศการจัดเก็บภาษีศุลกากรร่วมกัน VNDirect ได้ปรับการประเมินมูลค่าของตนเอง แต่ยังคงคาดว่ากำไรโดยรวมของตลาดจะยังคงปรับปรุงดีขึ้นต่อไป แม้จะเผชิญกับความท้าทายจากการจัดเก็บภาษีศุลกากรก็ตาม แนวโน้มเชิงบวกจากภาคธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย (สองภาคส่วนที่คิดเป็นเกือบ 70% ของกำไรตลาด) จะเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ให้ 3 สถานการณ์สำหรับดัชนี VN ในปี 2025

ดังนั้น ในสถานการณ์เชิงบวก โดยอัตราภาษีตอบแทนต่ำกว่า 20% ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ย 4-5 ครั้ง โดยตลาดประกาศอัปเกรดในเดือนกันยายน และ EPS เติบโต 16-17% เป้าหมาย P/E อยู่ที่ประมาณ 13.4 เท่า ดัชนีจะเพิ่มขึ้น 20% และปิดที่ 1,520 จุด

สถานการณ์ที่เป็นกลางนั้นสร้างขึ้นภายใต้สมมติฐานของภาษีตอบแทนในช่วง 20-30% เฟดลดอัตราดอกเบี้ย 2-3 ครั้ง ตลาดปรับตัวดีขึ้น EPS เติบโต 14% และ P/E อยู่ที่ 12.3 เท่า จากนั้นตลาดจะเพิ่มขึ้น 10% ดัชนีจะปิดที่ 1,400 จุด

สถานการณ์เชิงลบที่สุดของ VNDirect คือดัชนีร่วงลง 3% และปิดที่ 1,230 จุด เมื่ออัตราภาษีที่เกี่ยวข้องอยู่ในช่วง 30-46% เฟดลดอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 2 เท่า ตลาดไม่ปรับตัวขึ้น EPS เพิ่มขึ้น 12% และเป้าหมาย P/E อยู่ที่ 11 เท่า

ในความเป็นจริง แม้จะมีผลกระทบจากภาษีศุลกากร แต่บริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ต่างๆ ยังคงมีความคาดหวังสูงต่อตลาด โดยอิงจากข้อเท็จจริงที่ว่าการเติบโตภายในประเทศของเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง ตั้งแต่การปรับโครงสร้างระบบ การเมือง ไปจนถึงการพัฒนาเศรษฐกิจภาคเอกชน และสัญญาณเชิงบวกต่อการยกระดับตลาดหุ้น...

ที่มา: https://baodautu.vn/dieu-chinh-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-d268404.html