การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและผลกระทบต่อภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นำมาซึ่งทั้งโอกาสและความท้าทายสำหรับธนาคารกลางในเอเชียและ แปซิฟิก ผู้กำหนดนโยบายต้องใช้แนวทางที่สมดุลและเฉพาะเจาะจงในแต่ละประเทศ เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และพลวัตของเงินทุนไหลเข้าที่อาจเกิดขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่รอคอยกันมานานในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินกลางสหรัฐฯ (Federal Open Market Committee) ประจำเดือนกันยายน โดยลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน คณะกรรมการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ และการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2568 ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจโลก รวมถึงเศรษฐกิจกำลังพัฒนาในเอเชียและ แปซิฟิก

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่องทั่วภูมิภาคในปีนี้ เนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทรงตัว และผลกระทบที่ล่าช้าจากมาตรการคุมเข้มทางการเงินในปีที่แล้วเริ่มมีผล ส่งผลให้ธนาคารกลางส่วนใหญ่ในภูมิภาคได้ระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว โดยบางแห่งมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง ส่วนธนาคารกลางอื่นๆ อาจดำเนินการตามเช่นกัน

ในการกำหนดจุดยืนทางนโยบาย ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่จำเป็นต้องพิจารณาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกา รวมถึงผลกระทบต่อกระแสเงินทุนและอัตราแลกเปลี่ยน การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางในภูมิภาคต่างๆ ผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นอุปสงค์และการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศ โดยไม่ก่อให้เกิดเงินทุนไหลออกและอัตราแลกเปลี่ยนอ่อนค่า อย่างไรก็ตาม ด้วยความเร็วและระยะเวลาของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีความไม่แน่นอน การตอบสนองนโยบายที่เหมาะสมในเอเชียและแปซิฟิกจึงจำเป็นต้องอาศัยความระมัดระวังและการสร้างสมดุลอย่างรอบคอบ ด้วยเหตุผลหลายประการ

ภาพประกอบ

อีกทางเลือกหนึ่ง ธนาคารกลางในภูมิภาคอาจยังคงรักษามาตรการทางการเงินที่ค่อนข้างเข้มงวดต่อไปได้ เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างช้ากว่าหรือน้อยกว่าเฟด ในสถานการณ์เช่นนี้ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงของสหรัฐฯ อาจเพิ่มกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่เอเชียและแปซิฟิก เนื่องจากนักลงทุนปรับพอร์ตการลงทุนไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจกว่า สิ่งนี้อาจช่วยกระตุ้นตลาดหุ้นและพันธบัตรทั่วภูมิภาค เปิดโอกาสให้เศรษฐกิจที่เปราะบางสามารถฟื้นตัวได้ อย่างไรก็ตาม เงินทุนไหลเข้าก็อาจสร้างความท้าทายบางประการเช่นกัน เนื่องจากการเคลื่อนไหวของพอร์ตการลงทุนระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญอาจเพิ่มความผันผวนของตลาดการเงิน

ยิ่งไปกว่านั้น เงินทุนไหลเข้าที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่อัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในภูมิภาค ซึ่งจะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจที่พึ่งพาน้ำมันและสินค้านำเข้าอื่นๆ เป็นหลัก ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านราคาและช่วยปรับปรุงดุลการค้า สำหรับเศรษฐกิจที่มีหนี้ดอลลาร์สหรัฐสูง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงจะช่วยให้สามารถรักษาภาระหนี้ได้ง่ายขึ้น ในทางกลับกัน อัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่งขึ้นจะกระตุ้นการนำเข้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบทางลบต่อบัญชีเดินสะพัด ในระยะกลาง ค่าเงินที่แข็งค่าขึ้นอาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของการส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออกสินค้าอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม เช่น เสื้อผ้าสำเร็จรูปหรือสิ่งทอ ซึ่งต้องพึ่งพาความสามารถในการแข่งขันด้านราคาเป็นอย่างมาก

ความหลากหลายของผลกระทบและช่องทางที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการตอบสนองเชิงนโยบายต่อวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเอเชียและแปซิฟิกจะต้องมีความเฉพาะเจาะจงในแต่ละประเทศและมีความละเอียดอ่อน โดยผสมผสานมาตรการต่างๆ ต่อไปนี้ นอกจากการปรับอัตราดอกเบี้ยแล้ว หน่วยงานการเงินในภูมิภาคอาจใช้มาตรการเฉพาะเจาะจง เช่น การกำหนดอัตราเงินสำรองของธนาคาร เพื่อมีอิทธิพลต่อสภาวะทางการเงินและสภาพคล่อง การให้คำแนะนำล่วงหน้าอาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการยึดโยงการคาดการณ์เงินเฟ้อและลดความไม่แน่นอนและความผันผวนทางการเงิน โดยการระบุแนวทางนโยบายการเงินในอนาคตอย่างชัดเจนต่อผู้เข้าร่วมตลาดและตัวแทนทางเศรษฐกิจ

สำหรับเศรษฐกิจที่กำลังเผชิญกับภาวะเงินทุนไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น ตลาดการเงินที่พัฒนาแล้วเป็นกุญแจสำคัญในการดูดซับเงินทุนไหลเข้าและเปลี่ยนเงินทุนไหลเข้าเป็นการลงทุนที่สร้างผลผลิตในเศรษฐกิจภายในประเทศ การดำเนินนโยบายควรมุ่งเน้นไปที่การส่งเสริมการแข่งขัน ประสิทธิภาพ และความโปร่งใสในภาคการเงิน โดยมีธนาคารกลางหรือหน่วยงานกำกับดูแลอิสระอื่น ๆ ทำหน้าที่กำกับดูแลอย่างเพียงพอ เพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น สามารถใช้นโยบายการบริหารจัดการเงินทุนไหลเข้าและนโยบายมหภาค (macroprudential) รวมถึงมาตรการบรรเทาความเสี่ยงจากความไม่สมดุลของสกุลเงิน ในกรณีที่เงินทุนไหลเข้านำไปสู่ค่าเงินที่แข็งค่ามากเกินไป การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างตรงจุดสามารถช่วยลดความผันผวน พร้อมกับสร้างทุนสำรองเงินตราต่างประเทศได้

นโยบายการคลังสามารถนำมาใช้บรรเทาผลกระทบจากการส่งออกที่ลดลงได้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจมีเป้าหมายหลายประการ ขึ้นอยู่กับพื้นที่ทางการคลัง ซึ่งรวมถึงการกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภค การส่งเสริมกิจกรรมในภาคส่วนเฉพาะที่มีผลต่อเศรษฐกิจโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ โครงสร้างพื้นฐาน ประสิทธิภาพพลังงาน การปรับตัวต่อสภาพภูมิอากาศ และโครงการอื่นๆ ที่ช่วยลดช่องว่างเชิงโครงสร้าง ซึ่งจะช่วยเพิ่มศักยภาพการผลิตของเศรษฐกิจด้วย ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องใช้แนวทางที่ยืดหยุ่น ตื่นตัวและริเริ่มในการใช้ประโยชน์จากโอกาสและรับมือกับความเสี่ยง

ที่มา: https://congthuong.vn/fed-cat-giam-lai-suat-va-cac-tac-dong-doi-voi-chau-a-thai-binh-duong-349518.html