ความพยายามของประธานาธิบดีสีจิ้นผิงจีนในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเติบโตของประเทศกำลังเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา จีนได้เร่ง เศรษฐกิจ ด้วยการลงทุนในโรงงาน ตึกระฟ้า และถนนหนทาง รูปแบบนี้ก่อให้เกิดการเติบโตอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้จีนกลายเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก และเป็นศูนย์กลางการผลิตของโลก
แต่ตอนนี้พวกเขาต้องเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เศรษฐกิจมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐกำลังชะลอตัว ผู้บริโภคลังเลที่จะจับจ่ายใช้สอย การส่งออกกำลังลดลง ราคาสินค้ากำลังตกต่ำ และคนหนุ่มสาวกว่า 20% ตกงาน คันทรี การ์เดน ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เอกชนรายใหญ่ที่สุดของประเทศ มีโครงการกว่า 3,000 โครงการ กำลังเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ กองทุนเพื่อการลงทุน จงจื่อ เอ็นเตอร์ไพรส์ กรุ๊ป หนึ่งในธนาคารใต้ดินที่ใหญ่ที่สุดของจีน กำลังเผชิญกับเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากลูกค้าเกี่ยวกับความล่าช้าในการชำระเงิน
ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความพยายามของผู้นำจีนที่จะเปลี่ยนรูปแบบการเติบโตทางเศรษฐกิจจากการพึ่งพาหนี้มากเกินไปเหมือน รัฐบาล ก่อนๆ ซึ่งหมายความว่าแม้วิกฤตอสังหาริมทรัพย์จะรุนแรงขึ้น แต่จีนก็ไม่ได้ใช้มาตรการที่รุนแรง
เหตุการณ์นี้ทำให้ธนาคารต่างชาติหลายแห่ง เช่น เจพีมอร์แกน เชส บาร์เคลย์ส และมอร์แกน สแตนลีย์ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้ลงต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 5% นักลงทุนต่างชาติก็กำลังถอนเงินออกเช่นกัน บีบให้ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ต้องหาวิธีหยุดยั้งการอ่อนค่าของเงินหยวน
โครงการทางหลวงที่หยุดชะงักในกุ้ยโจว (จีน) ภาพ: Bloomberg
ในขณะที่สหรัฐฯ ได้ทุ่มเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนครัวเรือนและสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงของจีนกลับต้องการหันเหออกจากการก่อสร้างที่เก็งกำไรและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สิน ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านโยบายที่แตกต่างกันระหว่างสองประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในโลก กำลังเปลี่ยนแปลงกระแสการลงทุนทั่วโลก นอกจากนี้ยังอาจทำให้เส้นทางของจีนในการแซงหน้าสหรัฐฯ ช้าลง หรืออาจถึงขั้นขัดขวางไม่ให้เกิดขึ้นเลยก็ได้
ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับทางการจีนคือการที่รัฐบาลปฏิเสธที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ อาจบั่นทอนความเชื่อมั่นในตลาดที่มีประชากร 1.4 พันล้านคน “จีนกำลังเผชิญกับภาวะถดถอยของความคาดหวัง เมื่อผู้คนคาดหวังว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง การเติบโตก็จะชะลอตัวลง” เบิร์ต ฮอฟแมน อดีตผู้อำนวยการธนาคารโลกประจำประเทศจีน กล่าวกับ บลูมเบิร์ก
ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด จีนอาจตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจซบเซาเช่นเดียวกับที่ญี่ปุ่นเผชิญมาตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์เตือนหลังจากตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าจีนกำลังเข้าสู่ภาวะเงินฝืด ราคาที่ลดลงเป็นสัญญาณของอุปสงค์ที่อ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตที่ชะลอตัวลง เนื่องจากครัวเรือนชะลอการซื้อ กำไรของบริษัทลดลง และต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงเพิ่มขึ้น
SCMP แสดงความเห็นว่า การขาดความเชื่อมั่นในการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนกำลังแผ่ขยายออกไป เนื่องจากการฟื้นตัวหลังโควิด-19 ค่อยๆ สูญเสียแรงกระตุ้น ในไตรมาสที่สอง GDP ของเศรษฐกิจจีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับสองของโลก เพิ่มขึ้น 6.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าไตรมาสแรก (4.5%) แต่ต่ำกว่าที่หลายองค์กรคาดการณ์ไว้
อีกหนึ่งตัวชี้วัดความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจคือค่าเงินหยวน ซึ่งอ่อนค่าลง 6% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่ต้นปี ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงเนื่องจากนโยบายการเงินของจีนที่แตกต่างจากสหรัฐอเมริกา ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีน และความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ในภาคอสังหาริมทรัพย์
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้สังเกตการณ์ระบุว่า ทางการจีนพยายามป้องกันไม่ให้เงินหยวนอ่อนค่าลงมากเกินไป ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้กำหนดอัตราอ้างอิงรายวันเพื่อช่วยให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ ธนาคารของรัฐก็ขายเงินดอลลาร์เช่นกัน
นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าจีนกำลังเข้าสู่ช่วงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องจากโครงสร้างประชากรที่ไม่เอื้ออำนวยและความต้องการเป็นอิสระจากสหรัฐอเมริกาและพันธมิตร ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อการค้าและการลงทุนจากต่างประเทศ เศรษฐกิจจีนอาจเข้าสู่ภาวะชะงักงันที่ยาวนาน ไม่ใช่แค่การชะลอตัวชั่วคราวเท่านั้น
“เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงที่อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ” อดัม ทูซ ศาสตราจารย์ผู้เชี่ยวชาญด้านวิกฤตเศรษฐกิจจากมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย ให้ความเห็นใน วอลล์สตรีทเจอร์นัล
ในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน การอ่อนค่าของเงินหยวนของจีนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก เหตุการณ์นี้เคยเกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อจีนลดค่าเงินหยวนและตลาดหุ้นตกต่ำ บีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ปัจจุบันไม่เป็นเช่นนั้น แต่หากสถานการณ์เลวร้ายลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
ผู้นำจีนก็ไม่ได้นิ่งเฉยเช่นกัน หลังจากการประชุมเมื่อเดือนที่แล้ว พวกเขาได้เสนอข้อเสนอมากมาย รวมถึงการเพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน การสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับบริษัทอสังหาริมทรัพย์ และการลดข้อจำกัดในการซื้อบ้าน สัปดาห์ที่แล้ว จีนได้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด
อัตราการเติบโตของ GDP ประจำปีของจีนตั้งแต่ปี 1976 แผนภูมิ: Bloomberg
บทความของ Global Times เมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังระบุด้วยว่า สิ่งที่เศรษฐกิจจีนต้องการมากที่สุดในขณะนี้คือความเชื่อมั่น การประกาศลดอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการสนับสนุนเศรษฐกิจ
โกลบอลไทมส์ ยอมรับว่าจีนกำลังเผชิญกับความท้าทายมากมาย เช่น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง และการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศที่ไม่สมดุล ปัญหาใหม่ๆ ที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ทำให้การบริหารจัดการเศรษฐกิจมหภาคของหน่วยงานต่างๆ ของประเทศมีความซับซ้อนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หนังสือพิมพ์ระบุว่า "เศรษฐกิจจีนกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป" และจีน "มีเครื่องมือเพียงพอที่จะรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจให้มั่นคง" เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย
อันที่จริง เศรษฐกิจจีนบางส่วนยังคงเติบโตอย่างก้าวกระโดด เช่น รถยนต์ไฟฟ้า พลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม และแบตเตอรี่ การลงทุนและการส่งออกในภาคส่วนเหล่านี้กำลังเติบโตในอัตราสองหลัก นี่คือการเติบโตทางเทคโนโลยีขั้นสูงที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมที่ผู้นำจีนต้องการ นอกจากนี้ จีนยังออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการรถไฟความเร็วสูงและพลังงานหมุนเวียนในระดับโลก นอกจากนี้ จีนยังได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับภาคธุรกิจและให้เงินอุดหนุนอย่างมากมายแก่ผู้ซื้อรถยนต์ไฟฟ้าอีกด้วย
ธุรกิจท่องเที่ยวและร้านอาหารก็เฟื่องฟูเช่นกันเมื่อเทียบกับช่วงล็อกดาวน์ปีที่แล้ว สตาร์บัคส์รายงานว่ารายได้ในจีนเพิ่มขึ้น 46% ในไตรมาสที่แล้ว เที่ยวบินภายในประเทศคึกคักกว่าช่วงก่อนเกิดการระบาด 15% นักท่องเที่ยวบ่นว่าโรงแรมราคาประหยัดขึ้นราคาเพราะความต้องการที่พุ่งสูงขึ้น ทั้งหมดนี้ช่วยสร้างงาน ช่วยบรรเทาความกังวลของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการว่างงาน
ปัญหาคือ เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตใหม่เหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการตกต่ำครั้งใหญ่ของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ปักกิ่งประเมินว่า “เศรษฐกิจใหม่” (ซึ่งรวมถึงภาคการผลิตสีเขียวและภาคเทคโนโลยีขั้นสูง) เติบโต 6.5% ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และคิดเป็นประมาณ 17% ของ GDP ในทางตรงกันข้าม การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างลดลง 8% ในช่วงครึ่งปีแรก ภาคส่วนนี้คิดเป็น 20% ของ GDP ทั้งทางตรงและทางอ้อม
ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนประสบปัญหามาตั้งแต่ปลายปี 2563 เมื่อรัฐบาลประกาศใช้นโยบาย "เส้นแดงสามเส้น" เพื่อควบคุมฟองสบู่หนี้และชะลอการเพิ่มขึ้นของราคาบ้าน อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้ยังทำให้บริษัทอสังหาริมทรัพย์สูญเสียแหล่งเงินทุนสำคัญอีกด้วย ไชน่า เอเวอร์แกรนด์ กรุ๊ป บริษัทอสังหาริมทรัพย์ยักษ์ใหญ่ ผิดนัดชำระหนี้ในช่วงปลายปี 2564 และยื่นขอความคุ้มครองการล้มละลายในสหรัฐอเมริกาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อเร็ว ๆ นี้ คันทรี การ์เดน บริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อีกแห่งหนึ่งของจีน ก็ได้ออกมาเตือนถึง "ความไม่แน่นอน" ในความสามารถในการชำระคืนพันธบัตรเช่นกัน
ปัจจุบันยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในจีนลดลงเหลือไม่ถึง 50% ของยอดขายสูงสุดในปี 2020 ไม่เพียงแต่ภาคอสังหาริมทรัพย์และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง (ก่อสร้าง เหล็ก ซีเมนต์ และแก้ว) เท่านั้นที่ได้รับผลกระทบ แต่ความเชื่อมั่นของครัวเรือนก็ลดลงเช่นกัน เนื่องจากอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นประมาณ 70% ของสินทรัพย์ครัวเรือนในจีน ตามข้อมูลของซิตี้กรุ๊ป นอกจากนี้ อสังหาริมทรัพย์ยังคิดเป็น 40% ของสินทรัพย์ที่ธนาคารถือครองเป็นหลักประกัน
ราคาบ้านที่ตกต่ำทำให้ครอบครัวรู้สึกยากจนลง บังคับให้พวกเขาต้องลดการใช้จ่ายลง ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจยิ่งถดถอยลง เมื่อธุรกิจต่างๆ ลดความคาดหวังด้านผลกำไร ลดการลงทุน และการจ้างงานลง ผลกระทบที่ตามมาก็ยิ่งรุนแรงขึ้น
ผู้เชี่ยวชาญบางคนเรียกร้องให้ปักกิ่งยุติวงจรอุบาทว์นี้ด้วยมาตรการสร้างความเชื่อมั่น ที่ปรึกษาธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ไค่ ฟาง ได้เรียกร้องให้รัฐบาลให้การสนับสนุนผู้บริโภคโดยตรง นักเศรษฐศาสตร์ท่านอื่นๆ ก็ได้เสนอแนะว่ารัฐบาลอาจกู้ยืมเงินหลายล้านล้านหยวน (หลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อกระตุ้นการบริโภค
แต่ปักกิ่งปฏิเสธข้อเสนอเหล่านี้ “วิธีที่ดีที่สุดในการสนับสนุนการบริโภคคือการสนับสนุนการจ้างงาน ซึ่งหมายถึงการสนับสนุนภาคธุรกิจผ่านการลดภาษี” หวัง เทา นักเศรษฐศาสตร์จาก UBS กล่าว สี จิ้นผิงยังได้ย้ำกับเจ้าหน้าที่จีนหลายครั้งว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่ควรถูกละเลยโดยแลกมาด้วยสิ่งแวดล้อม ความมั่นคงของชาติ และการป้องกันความเสี่ยง
อย่างไรก็ตาม นักสังเกตการณ์กล่าวว่าจีนไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่จะใช้มาตรการขั้นเด็ดขาดได้ ยกตัวอย่างเช่น เมื่อปีที่แล้ว จีนได้ยกเลิกนโยบาย Zero Covid อย่างกะทันหันหลังจากบังคับใช้มา 3 ปี
จู หนิง ศาสตราจารย์ประจำสถาบันการเงินขั้นสูงเซี่ยงไฮ้ ผู้ให้คำปรึกษาแก่รัฐบาลจีน สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับภาคอสังหาริมทรัพย์เมื่อเร็วๆ นี้ จูคาดการณ์ว่าจีนจะออกมาตรการสนับสนุนเชิงรุกมากขึ้น
“คำถามคือ พวกเขายินดีที่จะเสียสละการขาดดุลการคลังหรือไม่ ตอนนี้พวกเขายังลังเล แต่ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจอาจทำให้พวกเขาเปลี่ยนใจได้” เขากล่าวสรุป
ฮาทู (ตามรายงานของ Bloomberg, WSJ, Global Times)
ลิงค์ที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)