เศรษฐกิจจีนเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

ความพยายามของประธานาธิบดีสีจิ้นผิงจีนในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเติบโตของประเทศกำลังเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา จีนได้เร่ง เศรษฐกิจ โดยการลงทุนในโรงงาน ตึกระฟ้า และถนน โมเดลนี้สร้างการเติบโตที่น่าเวียนหัว ทำให้จีนกลายเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก และเป็นศูนย์กลางการผลิตที่สำคัญของโลก

แต่ตอนนี้พวกเขากำลังเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เศรษฐกิจมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์กำลังชะลอตัว ผู้บริโภคลังเลที่จะจับจ่าย การส่งออกลดลง ราคาสินค้าลดลงและคนหนุ่มสาวมากกว่าร้อยละ 20 ตกงาน Country Garden บริษัทอสังหาริมทรัพย์เอกชนที่ใหญ่ที่สุดในประเทศซึ่งมีโครงการมากกว่า 3,000 โครงการ เสี่ยงต่อการล้มละลาย กองทุนการลงทุน Zhongzhi Enterprise Group ซึ่งเป็นหนึ่งในธนาคารใต้ดินที่ใหญ่ที่สุดของจีน กำลังเผชิญกับการประท้วงจากลูกค้าเรื่องการชำระเงินล่าช้า

ความท้าทายเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดจากความพยายามของผู้นำจีนในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเติบโตของตน พวกเขาไม่ต้องการพึ่งพาหนี้สินมากเกินไปเหมือนกับ รัฐบาล ก่อนหน้า สะท้อนให้เห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าแม้วิกฤตอสังหาริมทรัพย์จะเลวร้ายลง แต่จีนไม่ได้ใช้มาตรการรุนแรงใดๆ

ส่งผลให้ธนาคารต่างชาติหลายแห่ง อาทิ JPMorgan Chase, Barclays และ Morgan Stanley ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้ลงต่ำกว่าเป้าหมาย 5% ของรัฐบาล นักลงทุนต่างชาติยังถอนเงินออก ทำให้ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ต้องหาวิธีหยุดยั้งการลดค่าเงินหยวน

โครงการทางหลวงที่หยุดชะงักในกุ้ยโจว (ประเทศจีน) ภาพ : บลูมเบิร์ก — โครงการทางหลวงหยุดชะงักในกุ้ยโจว (ประเทศจีน) ภาพ : *บลูมเบิร์ก*

ในขณะที่สหรัฐฯ ใช้จ่ายเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนครัวเรือนและสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงของจีนไม่ต้องการให้การเติบโตขึ้นอยู่กับการก่อสร้างเพื่อเก็งกำไรและหนี้สินเพิ่มเติม ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านโยบายที่แตกต่างกันระหว่างสองเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก กำลังเปลี่ยนแปลงกระแสการลงทุนทั่วโลก นอกจากนี้ยังอาจทำให้จีนชะลอการแซงหน้าสหรัฐฯ หรือแม้แต่ป้องกันไม่ให้สิ่งนี้เกิดขึ้นได้

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับทางการจีนคือการปฏิเสธที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างจริงจังมากขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในตลาดที่มีประชากร 1.4 พันล้านคน เบิร์ต ฮอฟแมน อดีตผู้อำนวยการธนาคารโลกประจำประเทศจีน กล่าวกับ บลูมเบิร์กว่า "จีนกำลังเผชิญกับภาวะถดถอยของความคาดหวัง เมื่อผู้คนคาดหวังว่าการเติบโตจะลดลง จริงๆ แล้วกลับลดลงด้วย"

ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด จีนจะตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเช่นเดียวกับญี่ปุ่นในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์ได้ออกคำเตือนดังกล่าวหลังจากตัวเลข CPI เดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าจีนกำลังเข้าสู่ภาวะเงินฝืด ราคาที่ตกเป็นสัญญาณของความต้องการที่อ่อนแอและการเติบโตในอนาคตที่ชะลอตัว เนื่องจากครัวเรือนกำลังเลื่อนการซื้อ กำไรทางธุรกิจกำลังลดลง และต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงกำลังเพิ่มขึ้น

SCMP แสดงความเห็นว่าการขาดความเชื่อมั่นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนกำลังแพร่กระจาย เนื่องจากการฟื้นตัวหลังโควิด-19 ค่อยๆ สูญเสียโมเมนตัมไป ในไตรมาสที่ 2 GDP ของเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 2 ของโลกเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.3 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว อัตราดังกล่าวสูงกว่าไตรมาสแรก (4.5%) แต่ต่ำกว่าการคาดการณ์ของหลายองค์กร

ตัวชี้วัดความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจอีกประการหนึ่งคือราคาหยวน นับตั้งแต่ต้นปี ค่าเงินนี้สูญเสียมูลค่าไป 6% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงเนื่องจากนโยบายการเงินของจีนที่ขัดแย้งกับสหรัฐฯ ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตที่อ่อนแอในจีน และความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ในภาคอสังหาริมทรัพย์

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้สังเกตการณ์กล่าวว่าทางการจีนพยายามป้องกันไม่ให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอีก PBOC กำหนดอัตราอ้างอิงรายวันเพื่อช่วยทำให้หยวนแข็งค่าขึ้น ธนาคารของรัฐก็ยังคงขายเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง

นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าจีนกำลังเข้าสู่ช่วงที่การเติบโตช้าลงมาก เนื่องจากโครงสร้างประชากรที่ไม่เอื้ออำนวยและความต้องการอิสรภาพจากสหรัฐฯ และพันธมิตร ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อการค้าและการลงทุนต่างประเทศ เศรษฐกิจจีนไม่เพียงแต่ชะลอตัวชั่วคราวเท่านั้น แต่ยังอาจเข้าสู่ภาวะซบเซายาวนานอีกด้วย

Adam Tooze ศาสตราจารย์ผู้เชี่ยวชาญด้านวิกฤตเศรษฐกิจจากมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย ให้ความเห็นใน Wall Street Journal ว่า "เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงที่อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ"

ในช่วงที่ตลาดผันผวน การร่วงลงของจีนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในปี 2558 เมื่อค่าเงินหยวนของจีนลดต่ำลงและตลาดหุ้นร่วงลงอย่างหนัก จนทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย สถานการณ์ปัจจุบันก็ไม่ได้เลวร้ายมากนัก แต่ถ้าหากสถานการณ์แย่ลง เฟดอาจต้องลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้

ผู้นำจีนก็ไม่นั่งนิ่งเช่นกัน หลังการประชุมเมื่อเดือนที่แล้ว พวกเขาได้เสนอข้อเสนอแนะหลายประการ รวมไปถึงการเพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน การให้การสนับสนุนสภาพคล่องแก่บริษัทอสังหาริมทรัพย์ และการผ่อนปรนกฎระเบียบการซื้อบ้าน สัปดาห์ที่แล้ว จีนยังลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดอีกด้วย

อัตราการเติบโตของ GDP ประจำปีของจีนตั้งแต่ปี 1976 แผนภูมิ: Bloomberg — อัตราการเติบโตของ GDP ประจำปีของจีนตั้งแต่ปี 1976 แผนภูมิ: *Bloomberg*

โพสต์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วใน Global Times ยังได้โต้แย้งว่าสิ่งที่เศรษฐกิจจีนต้องการมากที่สุดในตอนนี้คือความเชื่อมั่น การประกาศลดอัตราดอกเบี้ย แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการสนับสนุนเศรษฐกิจ

Global Times ยอมรับว่าจีนกำลังเผชิญกับความท้าทายมากมาย เช่น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลงและการเติบโตภายในประเทศที่ไม่สมดุล ปัญหาใหม่ที่เกิดขึ้นในครึ่งปีแรกนี้ทำให้การบริหารจัดการในระดับมหภาคของหน่วยงานในประเทศมีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม พวกเขากล่าวว่า “เศรษฐกิจของจีนกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป” และประเทศ “มีเครื่องมือเพียงพอที่จะรักษาการเติบโตที่มั่นคง” เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย

ในความเป็นจริง เศรษฐกิจบางส่วนของจีนยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น ยานยนต์ไฟฟ้า พลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม และแบตเตอรี่ ในภาคส่วนเหล่านี้ การลงทุนและการส่งออกเติบโตในอัตราสองหลัก การเติบโตที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและมีเทคโนโลยีสูงเช่นนี้คือสิ่งที่ผู้นำจีนต้องการ ประเทศไทยยังออกพันธบัตรสำหรับโครงการรถไฟความเร็วสูงและพลังงานหมุนเวียนในระดับชั้นนำของโลกอีกด้วย พวกเขายังลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้กับธุรกิจและให้เงินอุดหนุนอย่างใจดีแก่ผู้ซื้อรถยนต์ไฟฟ้าอีกด้วย

การท่องเที่ยวและร้านอาหารก็เฟื่องฟูเช่นกันเมื่อเทียบกับการล็อกดาวน์เมื่อปีที่แล้ว Starbucks รายงานว่ารายได้เพิ่มขึ้น 46% ในประเทศจีนในไตรมาสที่แล้ว เที่ยวบินภายในประเทศปัจจุบันมีผู้โดยสารหนาแน่นกว่าก่อนเกิดโรคระบาด 15% นักท่องเที่ยวยังบ่นว่าโรงแรมราคาประหยัดมีราคาสูงขึ้นเนื่องจากความต้องการที่เพิ่มสูงขึ้น กิจกรรมเหล่านี้สร้างงานมากมาย ช่วยบรรเทาความกังวลของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการว่างงาน

อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือเครื่องยนต์การเติบโตใหม่เหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการตกต่ำครั้งใหญ่ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้ ปักกิ่งประมาณการว่า “เศรษฐกิจใหม่” (ซึ่งรวมถึงการผลิตสีเขียวและภาคเทคโนโลยีขั้นสูง) เติบโต 6.5 เปอร์เซ็นต์ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และมีส่วนสนับสนุนประมาณ 17 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ในทางตรงกันข้าม การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างลดลงร้อยละ 8 ในช่วงครึ่งแรกของปี ภาคส่วนนี้มีส่วนสนับสนุนต่อ GDP ทั้งทางตรงและทางอ้อมร้อยละ 20

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนประสบปัญหาตั้งแต่ปลายปี 2563 เมื่อรัฐบาลประกาศใช้มาตรการ “สามเส้นแดง” เพื่อควบคุมฟองสบู่หนี้และชะลอการเพิ่มขึ้นของราคาที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตามยังทำให้บริษัทอสังหาริมทรัพย์สูญเสียแหล่งเงินทุนสำคัญอีกด้วย บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านอสังหาริมทรัพย์ China Evergrande Group ผิดนัดชำระหนี้ในช่วงปลายปี 2021 และเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ยื่นฟ้องล้มละลายในสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่แห่งหนึ่งของจีนอย่าง Country Garden ก็ได้ออกมาเตือนถึง “ความไม่แน่นอน” เมื่อพิจารณาถึงความสามารถในการชำระคืนพันธบัตรด้วยเช่นกัน

ยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในจีนปัจจุบันเหลือต่ำกว่า 50% ของจุดสูงสุดในปี 2020 ไม่เพียงแต่ภาคอสังหาริมทรัพย์และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง (ก่อสร้าง เหล็ก ซีเมนต์ แก้ว) ได้รับผลกระทบ แต่ความเชื่อมั่นครัวเรือนก็ลดลงเช่นกัน นั่นเป็นเพราะอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นประมาณร้อยละ 70 ของความมั่งคั่งของครัวเรือนชาวจีน ตามข้อมูลของ Citigroup อสังหาริมทรัพย์ยังคิดเป็นร้อยละ 40 ของสินทรัพย์ที่ถูกจำนองไว้ที่ธนาคาร

ราคาบ้านที่ตกต่ำทำให้ครอบครัวรู้สึกยากจนลง ทำให้พวกเขาต้องควบคุมการใช้จ่าย ส่งผลให้การเติบโตยิ่งลดลง เมื่อธุรกิจลดความคาดหวังผลกำไร ลดการลงทุนและการจ้างงาน ผลกระทบที่เกิดขึ้นจะยิ่งรุนแรงมากขึ้น

ผู้เชี่ยวชาญบางคนเรียกร้องให้ปักกิ่งทำลายวงจรอุบาทว์นี้ผ่านมาตรการสร้างความเชื่อมั่น ที่ปรึกษาธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) เรียกร้องให้รัฐบาลให้การสนับสนุนผู้บริโภคโดยตรงเมื่อเร็วๆ นี้ นักเศรษฐศาสตร์หลายคนเชื่อว่ารัฐบาลสามารถกู้เงินได้หลายล้านล้านหยวน (หลายร้อยพันล้านดอลลาร์) เพื่อกระตุ้นการบริโภค

อย่างไรก็ตามปักกิ่งไม่ยอมรับข้อเสนอเหล่านี้ “วิธีที่ดีที่สุดในการสนับสนุนการบริโภคคือการสนับสนุนการจ้างงาน ซึ่งหมายถึงการสนับสนุนภาคธุรกิจด้วยการลดหย่อนภาษี” หวัง เตา นักเศรษฐศาสตร์จาก UBS กล่าว นอกจากนี้ นายสี จิ้นผิง ยังเตือนเจ้าหน้าที่จีนอยู่เสมอว่า ไม่ควรละเลยสิ่งแวดล้อม ความมั่นคงของชาติ และความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงเพื่อการเติบโต

อย่างไรก็ตาม ผู้สังเกตการณ์กล่าวว่า ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จีนจะดำเนินการอย่างแข็งกร้าวได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อปีที่แล้ว ประเทศได้ยกเลิกนโยบาย Zero Covid อย่างกะทันหันหลังจากใช้มาเป็นเวลา 3 ปี

จูหนิง ศาสตราจารย์จากสถาบันการเงินขั้นสูงเซี่ยงไฮ้ ปัจจุบันเป็นที่ปรึกษาของรัฐบาลจีน เขาสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในมุมมองของเจ้าหน้าที่ต่อภาคอสังหาริมทรัพย์ จูคาดการณ์ว่าจีนจะเปิดตัวมาตรการสนับสนุนที่รุนแรงมากขึ้น

“คำถามคือพวกเขายินดีที่จะเสียสละการขาดดุลการคลังหรือไม่ ตอนนี้พวกเขาลังเล แต่ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจอาจทำให้พวกเขาเปลี่ยนใจได้” เขากล่าวสรุป

ฮาทู (ตามรายงานของ Bloomberg, WSJ, Global Times)

ลิงค์ที่มา