เศรษฐกิจจีนเผชิญความท้าทายครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

ความพยายามของประธานาธิบดีสีจิ้นผิงจีนในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเติบโตของประเทศกำลังเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา จีนได้เร่ง เศรษฐกิจ ด้วยการลงทุนในโรงงาน ตึกระฟ้า และถนนหนทาง รูปแบบนี้ก่อให้เกิดการเติบโตอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้จีนกลายเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก และเป็นศูนย์กลางการผลิตของโลก

แต่ตอนนี้พวกเขาต้องเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เศรษฐกิจมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐกำลังชะลอตัว ผู้บริโภคลังเลที่จะจับจ่ายใช้สอย การส่งออกกำลังลดลง ราคาสินค้ากำลังตกต่ำ และคนหนุ่มสาวมากกว่า 20% ตกงาน คันทรีการ์เดน ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เอกชนรายใหญ่ที่สุดของประเทศ มีโครงการกว่า 3,000 โครงการ กำลังเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ จงจื่อ เอ็นเตอร์ไพรส์ กรุ๊ป หนึ่งในธนาคารใต้ดินที่ใหญ่ที่สุดของจีน กำลังเผชิญกับเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากลูกค้าเกี่ยวกับความล่าช้าในการชำระเงิน

ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความพยายามของผู้นำจีนที่จะเปลี่ยนรูปแบบการเติบโตจากการพึ่งพาหนี้มากเกินไปเหมือน รัฐบาล ก่อนๆ ซึ่งหมายความว่าแม้วิกฤตอสังหาริมทรัพย์จะเลวร้ายลง จีนก็ยังงดเว้นที่จะใช้มาตรการรุนแรง

เหตุการณ์นี้ทำให้ธนาคารต่างชาติหลายแห่ง เช่น เจพีมอร์แกน เชส บาร์เคลย์ส และมอร์แกน สแตนลีย์ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้ลงต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 5% นักลงทุนต่างชาติก็กำลังถอนเงินออกเช่นกัน ส่งผลให้ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ต้องหาวิธีหยุดยั้งการอ่อนค่าของเงินหยวน

โครงการทางหลวงที่หยุดชะงักในกุ้ยโจว (จีน) ภาพ: Bloomberg — โครงการทางหลวงที่หยุดชะงักในกุ้ยโจว (จีน) ภาพ: *Bloomberg*

ในขณะที่สหรัฐฯ ได้ทุ่มเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนครัวเรือนและสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงของจีนต้องการหลีกเลี่ยงการพึ่งพาการก่อสร้างเก็งกำไรและการสร้างหนี้เพิ่มเพื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านโยบายที่แตกต่างกันระหว่างสองประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่ที่สุด ในโลก กำลังเปลี่ยนแปลงกระแสการลงทุนทั่วโลก นอกจากนี้ยังอาจชะลอการแซงหน้าสหรัฐฯ ของจีน หรืออาจถึงขั้นป้องกันไม่ให้เกิดขึ้นเลยก็ได้

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับเจ้าหน้าที่จีนคือการที่พวกเขาปฏิเสธที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างจริงจัง อาจบั่นทอนความเชื่อมั่นในตลาดที่มีประชากร 1.4 พันล้านคน “จีนกำลังเผชิญกับภาวะถดถอยของความคาดหวัง เมื่อผู้คนคาดหวังว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง การเติบโตก็จะชะลอตัวลง” เบิร์ต ฮอฟแมน อดีตผู้อำนวยการธนาคารโลกประจำประเทศจีน กล่าวกับ บลูมเบิร์ก

ในกรณีเลวร้ายที่สุด จีนอาจตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจซบเซาเช่นเดียวกับที่ญี่ปุ่นเผชิญมาตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์เตือนหลังจากตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าจีนกำลังเข้าสู่ภาวะเงินฝืด ราคาที่ลดลงเป็นสัญญาณของอุปสงค์ที่อ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตที่ชะลอตัวลง เนื่องจากครัวเรือนชะลอการซื้อ กำไรของบริษัทลดลง และต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงเพิ่มขึ้น

SCMP ระบุว่า การขาดความเชื่อมั่นในการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนกำลังแผ่ขยายออกไป ขณะที่การฟื้นตัวหลังโควิด-19 ค่อยๆ สูญเสียแรงกระตุ้น ในไตรมาสที่สอง GDP ของเศรษฐกิจจีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับสองของโลก เพิ่มขึ้น 6.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าไตรมาสแรก (4.5%) แต่ต่ำกว่าที่หลายองค์กรคาดการณ์ไว้

อีกหนึ่งตัวชี้วัดความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจคือค่าเงินหยวน ซึ่งอ่อนค่าลง 6% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ต้นปี ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงเนื่องจากนโยบายการเงินของจีนไม่สอดคล้องกับนโยบายของสหรัฐฯ ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีน และความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ในภาคอสังหาริมทรัพย์

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้สังเกตการณ์ระบุว่า ทางการจีนพยายามป้องกันไม่ให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงมากเกินไป ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้กำหนดอัตราอ้างอิงรายวันเพื่อช่วยให้ค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ ธนาคารของรัฐก็ขายดอลลาร์ออกไปเช่นกัน

นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าจีนกำลังเข้าสู่ช่วงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องจากโครงสร้างประชากรที่ไม่เอื้ออำนวยและความต้องการเป็นอิสระจากสหรัฐอเมริกาและพันธมิตร ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อการค้าและการลงทุนจากต่างประเทศ เศรษฐกิจจีนอาจเข้าสู่ภาวะชะงักงันที่ยาวนาน ไม่ใช่แค่การชะลอตัวชั่วคราวเท่านั้น

“เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงที่อาจนำไปสู่จุดเปลี่ยนที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ” อดัม ทูซ ศาสตราจารย์ผู้เชี่ยวชาญด้านการวิจัยวิกฤตเศรษฐกิจแห่งมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย ให้ความเห็นใน วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน การอ่อนค่าของเงินหยวนของจีนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก เหตุการณ์นี้เคยเกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อจีนลดค่าเงินหยวนและตลาดหุ้นตกต่ำ บีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ปัจจุบันไม่เป็นเช่นนั้น แต่หากสถานการณ์เลวร้ายลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อาจต้องลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผู้นำจีนก็ไม่ได้นิ่งเฉยเช่นกัน หลังจากการประชุมเมื่อเดือนที่แล้ว พวกเขาได้เสนอข้อเสนอหลายประการ รวมถึงการเพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน การสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับบริษัทอสังหาริมทรัพย์ และการลดกฎระเบียบการซื้อบ้าน สัปดาห์ที่แล้ว จีนได้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด

อัตราการเติบโตของ GDP ประจำปีของจีนตั้งแต่ปี 1976 แผนภูมิ: Bloomberg — อัตราการเติบโตของ GDP ประจำปีของจีนตั้งแต่ปี 1976 แผนภูมิ: *Bloomberg*

บทความของ Global Times เมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังระบุด้วยว่า สิ่งที่เศรษฐกิจจีนต้องการมากที่สุดในขณะนี้คือความเชื่อมั่น การประกาศลดอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการสนับสนุนเศรษฐกิจ

โกลบอลไทมส์ ยอมรับว่าจีนกำลังเผชิญกับความท้าทายมากมาย เช่น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง และการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศที่ไม่สมดุล ปัญหาใหม่ๆ ที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ทำให้การบริหารจัดการเศรษฐกิจมหภาคของหน่วยงานต่างๆ ของประเทศมีความซับซ้อนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม พวกเขากล่าวว่า "เศรษฐกิจจีนกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป" และจีน "มีเครื่องมือเพียงพอที่จะรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจให้มั่นคง" เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย

อันที่จริงแล้ว ภาคส่วนบางส่วนของเศรษฐกิจจีนยังคงเติบโตอย่างก้าวกระโดด เช่น ยานยนต์ไฟฟ้า พลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม และแบตเตอรี่ การลงทุนและการส่งออกในภาคส่วนเหล่านี้กำลังเติบโตในอัตราสองหลัก ซึ่งเป็นการเติบโตด้านเทคโนโลยีขั้นสูงและเป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมที่ผู้นำจีนปรารถนา นอกจากนี้ จีนยังออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการรถไฟความเร็วสูงและพลังงานหมุนเวียนในระดับโลก นอกจากนี้ จีนยังได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับภาคธุรกิจและให้เงินอุดหนุนอย่างมากมายแก่ผู้ซื้อรถยนต์ไฟฟ้าอีกด้วย

การท่องเที่ยวและร้านอาหารก็เฟื่องฟูเช่นกันเมื่อเทียบกับช่วงล็อกดาวน์ปีที่แล้ว สตาร์บัคส์รายงานว่ารายได้ในจีนเพิ่มขึ้น 46% ในไตรมาสที่ผ่านมา เที่ยวบินภายในประเทศคึกคักขึ้น 15% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนเกิดการระบาด นักท่องเที่ยวบ่นว่าโรงแรมราคาประหยัดขึ้นราคาเพราะความต้องการที่พุ่งสูงขึ้น ทั้งหมดนี้ช่วยสร้างงาน ช่วยบรรเทาความกังวลของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการว่างงาน

ปัญหาคือ เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตใหม่เหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยภาวะตกต่ำครั้งใหญ่ของภาคอสังหาริมทรัพย์ ปักกิ่งประเมินว่า “เศรษฐกิจใหม่” (ซึ่งรวมถึงภาคการผลิตสีเขียวและภาคเทคโนโลยีขั้นสูง) เติบโต 6.5% ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และคิดเป็นประมาณ 17% ของ GDP ในทางตรงกันข้าม การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างลดลง 8% ในช่วงครึ่งปีแรก ภาคส่วนนี้คิดเป็น 20% ของ GDP ทั้งทางตรงและทางอ้อม

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนอยู่ในภาวะผันผวนมาตั้งแต่ปลายปี 2563 เมื่อรัฐบาลประกาศใช้นโยบาย "เส้นแดงสามเส้น" เพื่อควบคุมฟองสบู่หนี้และชะลอการเพิ่มขึ้นของราคาบ้าน อย่างไรก็ตาม นโยบายดังกล่าวยังทำให้บริษัทอสังหาริมทรัพย์สูญเสียเงินทุนสำคัญอีกด้วย ไชน่า เอเวอร์แกรนด์ กรุ๊ป บริษัทอสังหาริมทรัพย์ยักษ์ใหญ่ ได้ผิดนัดชำระหนี้เมื่อปลายปี 2564 และยื่นขอคุ้มครองการล้มละลายในสหรัฐอเมริกาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อเร็ว ๆ นี้ คันทรี การ์เดน บริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อีกแห่งหนึ่งของจีน ได้ออกมาเตือนถึง "ความไม่แน่นอน" ในการพิจารณาความสามารถในการชำระหนี้พันธบัตร

ปัจจุบันยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในจีนลดลงเหลือไม่ถึง 50% ของยอดขายสูงสุดในปี 2020 ไม่เพียงแต่ภาคอสังหาริมทรัพย์และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง (ก่อสร้าง เหล็ก ซีเมนต์ และแก้ว) เท่านั้นที่ได้รับผลกระทบ แต่ความเชื่อมั่นของครัวเรือนก็ลดลงเช่นกัน เนื่องจากอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นประมาณ 70% ของสินทรัพย์ครัวเรือนในจีน ตามข้อมูลของซิตี้กรุ๊ป นอกจากนี้ อสังหาริมทรัพย์ยังคิดเป็น 40% ของสินทรัพย์ที่ธนาคารถือครองเป็นหลักประกัน

ราคาบ้านที่ตกต่ำทำให้ครอบครัวรู้สึกยากจนลง บังคับให้พวกเขาต้องลดการใช้จ่ายลง ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจยิ่งถดถอย เมื่อธุรกิจลดความคาดหวังด้านผลกำไร ลดการลงทุน และการจ้างงานลง ผลกระทบที่ตามมาก็ยิ่งรุนแรงขึ้น

ผู้เชี่ยวชาญบางคนเรียกร้องให้ปักกิ่งยุติวงจรอุบาทว์นี้ด้วยมาตรการสร้างความเชื่อมั่น ไช่ ฟาง ที่ปรึกษาธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้เรียกร้องให้รัฐบาลให้การสนับสนุนผู้บริโภคโดยตรง นักเศรษฐศาสตร์ท่านอื่นๆ ก็ได้เสนอแนะว่ารัฐบาลอาจกู้ยืมเงินหลายล้านล้านหยวน (หลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อกระตุ้นการบริโภค

แต่ปักกิ่งปฏิเสธข้อเสนอเหล่านี้ “วิธีที่ดีที่สุดในการสนับสนุนการบริโภคคือการสนับสนุนการจ้างงาน ซึ่งหมายถึงการสนับสนุนภาคธุรกิจผ่านการลดภาษี” หวัง เทา นักเศรษฐศาสตร์จาก UBS กล่าว สี จิ้นผิงยังได้เตือนเจ้าหน้าที่จีนหลายครั้งว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่ควรถูกละเลยเพื่อสิ่งแวดล้อม ความมั่นคงของชาติ และการป้องกันความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม นักสังเกตการณ์กล่าวว่า ความเป็นไปได้ที่จีนจะใช้มาตรการรุนแรงนั้นยังไม่สามารถตัดออกไปได้ ยกตัวอย่างเช่น เมื่อปีที่แล้ว จีนได้ยกเลิกนโยบาย Zero Covid อย่างกะทันหันหลังจากบังคับใช้มา 3 ปี

จู หนิง ศาสตราจารย์ประจำสถาบันการเงินขั้นสูงเซี่ยงไฮ้ ผู้ให้คำปรึกษาแก่รัฐบาลจีน สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของทางการต่อภาคอสังหาริมทรัพย์เมื่อเร็วๆ นี้ จูคาดการณ์ว่าจีนจะออกมาตรการสนับสนุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

“คำถามคือ พวกเขายินดีที่จะเสียสละการขาดดุลการคลังหรือไม่ ตอนนี้พวกเขายังลังเล แต่ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจอาจทำให้พวกเขาเปลี่ยนใจได้” เขากล่าวสรุป

ฮาทู (ตามรายงานของ Bloomberg, WSJ, Global Times)

ลิงค์ที่มา