มาซันสร้างระบบนิเวศ O2 เพื่อสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

Masan ปฏิเสธการดำเนินกิจกรรมการซื้อขายสินทรัพย์ เช่น การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือกิจกรรมเก็งกำไรระยะสั้น โดยเน้นไปที่กิจกรรมทางธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

เพื่อให้บรรลุการเติบโตอย่างยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่กำลังพัฒนาเช่นเวียดนาม จำเป็นต้องสร้างธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง มาซานเปิดเผย "เคล็ดลับ" ต่อการมุ่งเน้นธุรกิจอย่างยั่งยืนในรายงานประจำปี 2023 ที่เพิ่งเปิดตัวไปเมื่อไม่นานนี้ จากออนไลน์สู่ออฟไลน์ (O2) ตามรายงานประจำปี 2023 ของ Masan Group Corporation (MSN) พวกเขาไม่ได้มีส่วนร่วมในกิจกรรมการซื้อขายสินทรัพย์ เช่น การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือกิจกรรมเก็งกำไรระยะสั้น เข้าร่วมเฉพาะในพื้นที่ที่มีศักยภาพเติบโตแข็งแกร่ง มีรูปแบบธุรกิจที่มีประสิทธิผล ผ่านการพิสูจน์จาก ภาค เอกชน และมีศักยภาพในการสร้างวิสาหกิจขนาดใหญ่ ดังนั้น มาซันจึงระบุสินค้าอุปโภคบริโภคเป็นภาคส่วนหลัก

สูตรของมาซาน: การเติบโตของการใช้จ่าย + การเติบโตของเครือข่าย = การเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดในระยะยาว

ในความเป็นจริง นี่อาจถือได้ว่าเป็นความแตกต่างที่ยิ่งใหญ่ระหว่างมาซานกับบริษัทเครนชั้นนำหลายแห่งในอุตสาหกรรมเดียวกัน เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่มีความเกี่ยวข้องกับภาคอสังหาริมทรัพย์หรือมีส่วนร่วมในการซื้อและขายสินทรัพย์และการเก็งกำไร ซึ่งการเชื่อมโยงโดยตรงหรือโดยอ้อมกับอสังหาริมทรัพย์เป็นลักษณะที่ถือว่าหลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับกระบวนการพัฒนาขององค์กรเอกชนในเศรษฐกิจที่มูลค่าสูงสุดและสินทรัพย์สูงสุดยังคงเป็นทรัพยากรพื้นฐาน นอกจากนี้ ตามรายงานของ Masan ซึ่งมีการวางตำแหน่งของผู้บริโภคเป็นจุดสนใจ และแม้ว่าการระบุการมีส่วนร่วมในภาคส่วนและหมวดหมู่ผู้บริโภคใหม่ๆ จะต้องมีการลงทุนและเวลาในการขยายขนาด แต่ Masan เชื่อว่าการสร้างระบบนิเวศผู้บริโภค O2 (ออนไลน์ถึงออฟไลน์) เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการรับประกันการสร้างกระแสเงินสดพร้อมกับการเติบโตที่ยั่งยืน และ CrownX ถูกสร้างขึ้นด้วยความทะเยอทะยานที่จะเป็นปัจจัยที่เพิ่มผลกำไรหลายเท่าควบคู่ไปกับแนวโน้มการเติบโตของการบริโภคของเวียดนาม กระแสเงินสดที่มาซานแสดงในภาคผู้บริโภคตามที่บันทึกไว้ ถือเป็นบวกอย่างมาก นั่นคือกระแสเงินสดจากแบรนด์ FMCG เป็นหลัก ด้วยแบรนด์ที่แข็งแกร่ง ความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ และความสามารถในการดำเนินการที่เป็นผู้นำ Masan Consumer (MCH) ซึ่งเป็นธุรกิจ FMCC ของ The CrownX สามารถสร้างอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงและกระแสเงินสดที่ยั่งยืนตลอดช่วงเศรษฐกิจและสภาวะเงินเฟ้อ ในปีงบประมาณ 2566 MCH มีกำไรสุทธิหลังหักภาษีเติบโตขึ้น 31% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเทียบเท่ากับ 7,195 พันล้านดอง โดยเป็นการเติบโตสองหลักในกลุ่มผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ พร้อมด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 44.9% EPS ในปี 2566 จะสูงถึง 9,888 ดองต่อหุ้น เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ EPS ในปี 2565 ที่ 7,612 ดองต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม การค้าปลีกสมัยใหม่กำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งในเวียดนาม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้เพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้บริโภค Masan คาดการณ์ว่าอัตรากำไรจะค่อยๆ เปลี่ยนแปลงจากผู้ผลิตที่มีตราสินค้าไปสู่ผู้ค้าปลีกสมัยใหม่ (“MT”) ขณะที่พวกเขาสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งทางการตลาดของตน นอกเหนือจากการให้บริการผู้บริโภคโดยตรงและปรับปรุงประสบการณ์การช้อปปิ้งของพวกเขาแล้ว Masan ยังมีส่วนร่วมในภาคการค้าปลีกเพื่อเข้าถึงส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นในห่วงโซ่คุณค่าของผู้บริโภค นี่อาจเป็นพื้นฐานสำหรับ Wincommerce ที่จะเร่งเครื่องตั้งแต่เข้าซื้อระบบ Vinmart จาก Vingroup ในช่วงปลายปี 2020 ดังนั้น Masan จึงได้นำกลยุทธ์ในการปรับปรุงผลกำไรและขยายการค้าปลีกสมัยใหม่มาใช้ตั้งแต่ปลายปี 2020 ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการปรับปรุงอัตรากำไร EBITDA จากลบ 7% ในปี 2019 เป็นบวก 2% ในปี 2023 "การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากความคิดริเริ่มหลายอย่าง เช่น การปรับโครงสร้างเครือข่ายค้าปลีก การเสริมสร้างความร่วมมือกับซัพพลายเออร์ การปรับปรุงการดำเนินงาน (ปรับจากระดับร้านค้าไปยังห่วงโซ่อุปทาน) การแนะนำรูปแบบร้านค้าใหม่ (WIN สำหรับลูกค้าในเขตเมืองและ WinMart+ Rural สำหรับพื้นที่ชนบท) และการนำโปรแกรมสมาชิกใหม่มาใช้ จากนั้น Masan ได้ส่งเสริมประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจต่อหน่วยร้านค้าไปสู่ระดับที่ดีที่สุดในรูปแบบต่างๆ มากมาย ซึ่งจะนำไปทำซ้ำทั่วประเทศเพื่อให้บริการกลุ่มลูกค้าจำนวนมาก การบรรลุผลกำไรสุทธิหลังหักภาษีเป็นบวกเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 4/2023 จะสร้างรากฐานที่มั่นคงให้กับ WCM ในการขยายเครือข่ายอย่างยั่งยืนและทำกำไรได้" Masan กล่าว Masan เผยด้วยรูปแบบธุรกิจ O2 ที่ทำกำไร การมีเครือข่ายร้านค้าปลีกออฟไลน์ที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยสำคัญในการให้บริการผู้บริโภคทางออนไลน์หรือสื่อดิจิทัลอื่นๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ด้วยการตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้ดีในจุดออฟไลน์ สร้างโครงสร้างพื้นฐานผู้บริโภคที่ใช้เทคโนโลยีเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและทำให้ผู้บริโภคเป็นดิจิทัลผ่านโปรแกรม ด้วยการเป็นสมาชิก WiN Masan สามารถใช้ประโยชน์จากธุรกิจออนไลน์ได้อย่างยั่งยืนมากขึ้น “โมเดลนี้เหมาะเป็นพิเศษในบริบทของตลาดเวียดนาม ซึ่งกิจกรรมค้าปลีกเกือบ 90% ยังคงเกิดขึ้นในร้านค้าปลีกแบบเดิม แม้ว่าอีคอมเมิร์ซจะเติบโตอย่างรวดเร็ว” ตามที่ Masan กล่าว ในการสร้างโมเดลที่น่าเชื่อถือ มาซานยังยืนยันว่าจำเป็นต้องมีการลงทุนเพื่อเพิ่มการรับรู้แบรนด์และดึงดูดลูกค้าด้วยโปรโมชั่นต่างๆ รวมไปถึงต้นทุนด้านทุนในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานในห่วงโซ่อุปทานอีกด้วย มาซานตั้งเป้าที่จะสร้างความแตกต่างให้กับตัวเองด้วยการพัฒนาแพลตฟอร์ม O2 แบบบูรณาการเต็มรูปแบบด้วยกลยุทธ์ POL (เริ่มจากช่องทางออฟไลน์) และโปรแกรมสมาชิก WIN เพื่อดึงดูดลูกค้าด้วยความถี่ในการซื้อที่มากขึ้น ความสะดวกสบายที่เพิ่มมากขึ้น และบริการเฉพาะบุคคล ทั้งหมดนี้เป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้สำหรับการสนับสนุนด้วยข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกของลูกค้า บริษัท Trusting Social และ Supra Logistics ซึ่งมีฐานอยู่ในสิงคโปร์ เข้าใจกันว่าเป็น "ชิ้นส่วน" ที่ขาดไม่ได้ ดึงดูดเงินทุน เข้าถึงการลงทุนของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง ในปี 2566 มาซานบันทึก EBITDA ที่ 13,343 พันล้านดอง โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวม 16,919 พันล้านดอง รวมถึงการลงทุนระยะสั้นในรูปแบบเงินฝากระยะสั้นและการลงทุนที่มีดอกเบี้ยระยะสั้นอื่น ๆ ด้วยการดำเนินงานหลักที่มุ่งเน้นไปที่สินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น Masan จึงสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง และเป็นหนึ่งในองค์กรขนาดใหญ่ไม่กี่แห่งที่ดึงดูดสถาบันการเงินระหว่างประเทศขนาดใหญ่ได้ กลุ่มบริษัทระบุว่าได้เตรียมเงินทุนเพียงพอสำหรับชำระคืนพันธบัตร VND ที่ครบกำหนดในปี 2567 ซึ่งเป็นปีที่ตลาดทุนในเวียดนาม โดยเฉพาะตลาดพันธบัตร คาดว่าจะยังคงมีปัญหาต่อไป

ผลประกอบการทางการเงิน 2566 (ที่มา: รายงานประจำปี 2566 ของบริษัท มาซัน)

ก่อนหน้านี้ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2023 Bain Capital ซึ่งเป็นกองทุนไพรเวทอิควิตี้ชั้นนำที่มีสินทรัพย์ประมาณ 180,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ได้ลงนามในการลงทุนมูลค่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐกับ Masan Group คาดว่าธุรกรรมนี้จะเสร็จสิ้นภายในครึ่งปีแรกของปี 2567 โดยรายได้ที่คาดว่าจะได้รับจะทำให้ Masan มีความยืดหยุ่นด้านงบดุลมากขึ้นและสามารถลงทุนในธุรกิจที่เน้นผู้บริโภคได้มากขึ้น มาซานตั้งเป้าที่จะปรับปรุงงบดุล ลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และลดหนี้สินผ่านการดำเนินการเชิงกลยุทธ์ของบริษัท ในส่วนของพันธบัตร ณ สิ้นปี 2566 จากหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดชำระภายในปีนี้มูลค่ากว่า 23,500 พันล้านดอง หรือเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มาซันได้ชำระหนี้พันธบัตรครบเกือบทั้งหมดในปี 2566 แล้ว และมูลค่าพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในปี 2567 อยู่ที่ประมาณ 6,000 พันล้านดองเท่านั้น ในการประชุมกับนักลงทุนใกล้สิ้นปี คุณแดนนี่ เล ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่มบริษัท ยังได้เปิดเผยด้วยว่าหนี้พันธบัตรของมาซานแทบจะไม่ใช่ปัญหาที่ต้องกังวลอีกต่อไป ในขณะเดียวกัน การลงทุนของ Bain Capital ในการทำธุรกรรมนี้คาดว่าจะเสร็จสิ้นในเร็วๆ นี้จะช่วยให้ Masan ลดอัตราส่วนทางการเงินและเพิ่มประสิทธิภาพงบดุลของบริษัท ขณะเดียวกัน กลุ่มบริษัทกำลังเจรจากับฝ่ายอื่นๆ เพื่อเพิ่มทุนลงทุนรวมเป็น 500 ล้านเหรียญสหรัฐ ทราบกันว่าตามเอกสารการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2567 ที่มาซานวางแผนที่จะส่งให้ผู้ถือหุ้นในการประชุมวันที่ 25 เมษายน กลุ่มบริษัทมีแผนที่จะมีรายได้อยู่ในช่วง 84,000 พันล้านดอง - 90,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 7.3% - 15% ตามลำดับ กำไรหลังหักภาษีคาดว่าจะอยู่ในช่วง 2,250 พันล้านดองถึง 4,020 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 31% - 115% เมื่อเทียบกับผลประกอบการในปี 2023 คาดว่า Masan จะไม่จ่ายเงินปันผลในปี 2024 เมื่อประเมินแนวโน้มของ Masan ในปี 2024 BVSC Research คาดการณ์ว่ากลุ่มผู้บริโภคหลักซึ่งรวมถึง Masan Consumer และ WinCommerce จะค่อยๆ เข้าถึงจุดที่มีประสิทธิภาพเมื่ออัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CARG) ของกำไรก่อนหักภาษีและดอกเบี้ย (EBIT) ในช่วงปี 2023-2025 อยู่ที่ 20.8% เมื่อเทียบกับช่วงปี 2021-2023 ที่อยู่ที่เพียง 9% เท่านั้น ขณะเดียวกันมีการคาดการณ์ว่าความต้องการของผู้บริโภคจะฟื้นตัว และต้นทุนดอกเบี้ยจะลดลง ตามการวิจัยของ BVSC ช่วงเวลาแห่งแรงกดดันทางการเงินที่ยากลำบากที่สุดสำหรับ Masan ได้ผ่านพ้นไปแล้ว และกำไรของบริษัทจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ขอบคุณความมั่นคงของกลุ่มธุรกิจผู้บริโภคและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งจะสร้างแรงผลักดันเชิงบวกให้กับราคาหุ้นในปี 2024 BVSC ยังเน้นย้ำว่าหุ้น MSN รวมถึงหุ้นบลูชิพอื่นๆ อีกหลายตัวอาจดึงดูดกระแสเงินสดจากการอัพเกรดหุ้นในตลาดหุ้นเวียดนามที่กำลังจะเกิดขึ้น ในตลาด หุ้น MSN บันทึกการซื้อขายเมื่อวันที่ 17 เม.ย. พุ่งขึ้น 1.06% โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 66,800 VND ต่อหุ้น นี่เป็นหุ้นบลูชิปตัวหนึ่งที่ถือว่ามีส่วนลดมาก และกำลังเข้าใกล้ช่วงราคาที่น่าดึงดูด ในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2024 ราคาหุ้น MSN เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในราคาตลาดประมาณ 20% โดยจุดสูงสุดของการซื้อขายในแต่ละไตรมาสเกือบจะถึง 80,000 VND ต่อหุ้น ส่งผลให้มูลค่าตลาดของ MSN สูงกว่า 4.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ก่อนที่จะมีการปรับเปลี่ยน