มาซานสร้างระบบนิเวศ O2 เพื่อสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

Masan ปฏิเสธการดำเนินกิจกรรมการซื้อขายสินทรัพย์ เช่น การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือการเก็งกำไรระยะสั้น โดยเน้นไปที่กิจกรรมทางธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

เพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่กำลังพัฒนาอย่างเวียดนาม จำเป็นต้องสร้างกิจกรรมทางธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง Masan เปิดเผย "เคล็ดลับ" สู่การดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืนในรายงานประจำปี 2566 ที่เพิ่งเผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ จากออนไลน์สู่ออฟไลน์ (O2) ตามรายงานประจำปี 2566 ของ Masan Group Corporation (MSN) พวกเขาไม่ได้มีส่วนร่วมในกิจกรรมการซื้อขายสินทรัพย์ เช่น การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือการเก็งกำไรระยะสั้น แต่มีส่วนร่วมในธุรกิจที่มีศักยภาพในการเติบโตสูง มีรูปแบบธุรกิจที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งได้รับการพิสูจน์จาก ภาค เอกชน และมีศักยภาพในการสร้างวิสาหกิจขนาดใหญ่ ดังนั้น Masan จึงกำหนดให้สินค้าอุปโภคบริโภคเป็นธุรกิจหลัก

สูตรของมาซาน: การเติบโตของการใช้จ่าย + การเติบโตของเครือข่าย = การเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดในระยะยาว

อันที่จริงแล้ว สิ่งนี้ยังถือได้ว่าเป็นความแตกต่างอย่างมากระหว่าง Masan กับบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมเครนหลายแห่ง เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับภาคอสังหาริมทรัพย์ หรือมีส่วนร่วมในการซื้อขายและเก็งกำไรสินทรัพย์ ซึ่งการเชื่อมโยงโดยตรงหรือโดยอ้อมกับอสังหาริมทรัพย์เป็นลักษณะที่ถือเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับกระบวนการพัฒนาของภาคเอกชนในระบบเศรษฐกิจที่ทรัพยากรพื้นฐานยังคงเป็นทรัพยากรพื้นฐานที่มีมูลค่าสูงสุดและสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด นอกจากนี้ รายงานของ Masan ยังระบุด้วยว่า การวางตำแหน่งผู้บริโภคเป็นจุดเน้น และถึงแม้ว่าการมีส่วนร่วมในภาคส่วนและหมวดหมู่ผู้บริโภคใหม่ๆ จำเป็นต้องใช้การลงทุนและเวลาในการขยายขนาด แต่ Masan เชื่อว่าการสร้างระบบนิเวศผู้บริโภค O2 (ออนไลน์สู่ออฟไลน์) เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการสร้างกระแสเงินสดและการเติบโตอย่างยั่งยืน และ CrownX ถูกสร้างขึ้นด้วยความมุ่งมั่นที่จะเป็นปัจจัยที่เพิ่มผลกำไรหลายเท่า พร้อมกับโอกาสการเติบโตของการบริโภคในเวียดนาม กระแสเงินสดที่ Masan แสดงให้เห็นในภาคผู้บริโภคตามที่บันทึกไว้นั้นเป็นไปในเชิงบวกอย่างมาก ประการแรกคือกระแสเงินสดจากสินค้าอุปโภคบริโภคที่มีตราสินค้า ด้วยแบรนด์ที่แข็งแกร่ง ความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ และความสามารถในการดำเนินงานชั้นนำ Masan Consumer (MCH) ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจ FMCC ของ The CrownX สร้างอัตรากำไรที่สูงและกระแสเงินสดที่ยั่งยืนในวงจรเศรษฐกิจและภาวะเงินเฟ้อ ในปีงบประมาณ 2566 MCH มีกำไรสุทธิหลังหักภาษีเติบโต 31% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เทียบเท่า 7,195 พันล้านดอง จากการเติบโตสองหลักในสายผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ พร้อมกับอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 44.9% กำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2566 อยู่ที่ 9,888 ดองต่อหุ้น เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ EPS ในปี 2565 ที่ 7,612 ดองต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่กำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งในเวียดนาม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้เพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้บริโภค Masan คาดการณ์ว่าอัตรากำไรจะค่อยๆ เปลี่ยนจากผู้ผลิตที่มีแบรนด์ไปสู่ผู้ค้าปลีกสมัยใหม่ (“MT”) เนื่องจากพวกเขาสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งทางการตลาด นอกเหนือจากการให้บริการผู้บริโภคโดยตรงและยกระดับประสบการณ์การช้อปปิ้งแล้ว Masan ยังมีส่วนร่วมในภาคค้าปลีกเพื่อเข้าถึงส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นในห่วงโซ่คุณค่าของผู้บริโภค นี่อาจเป็นพื้นฐานสำคัญที่ทำให้ Wincommerce เร่งตัวขึ้น นับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการระบบ Vinmart จาก Vingroup ในช่วงปลายปี 2563 ดังนั้น Masan จึงได้นำกลยุทธ์การเพิ่มผลกำไรและขยายธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่มาใช้ตั้งแต่ปลายปี 2563 ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญที่ทำให้อัตรากำไร EBITDA ดีขึ้นจากติดลบ 7% ในปี 2562 เป็นบวก 2% ในปี 2566 “การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากโครงการริเริ่มต่างๆ มากมาย อาทิ การปรับปรุงเครือข่ายค้าปลีก การเสริมสร้างความร่วมมือกับซัพพลายเออร์ การปรับปรุงการดำเนินงาน (ตั้งแต่ระดับร้านค้าไปจนถึงห่วงโซ่อุปทาน) การเปิดตัวรูปแบบร้านค้าใหม่ๆ (WIN สำหรับลูกค้าในเขตเมือง และ WinMart+ Rural สำหรับพื้นที่ชนบท) และการนำโปรแกรมสมาชิกใหม่มาใช้ จากนั้น Masan ได้ส่งเสริมประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจต่อหน่วยร้านค้าให้อยู่ในระดับที่ดีที่สุดในรูปแบบต่างๆ มากมาย ซึ่งจะสามารถนำไปปรับใช้ทั่วประเทศเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้หลากหลายกลุ่ม การบรรลุผลกำไรสุทธิหลังหักภาษีเป็นบวกเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 จะสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งให้กับ WCM ในการขยายเครือข่ายอย่างยั่งยืนและสร้างผลกำไร” Masan กล่าว Masan ระบุว่าด้วยรูปแบบธุรกิจ O2 ที่ทำกำไรได้ เครือข่ายร้านค้าปลีกออฟไลน์ที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยสำคัญในการให้บริการผู้บริโภคทางออนไลน์หรือสื่อดิจิทัลอื่นๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ด้วยการตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคในช่องทางออฟไลน์ การสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านผู้บริโภคที่ใช้เทคโนโลยีเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและเปลี่ยนผู้บริโภคให้เป็นดิจิทัลผ่านโครงการนี้ การเป็นสมาชิก WiN จะช่วยให้ Masan สามารถใช้ประโยชน์จากธุรกิจออนไลน์ได้อย่างยั่งยืนมากขึ้น “รูปแบบนี้เหมาะสมอย่างยิ่งในตลาดเวียดนาม ซึ่งกิจกรรมค้าปลีกเกือบ 90% ยังคงดำเนินการที่ร้านค้าปลีก แม้ว่าอีคอมเมิร์ซจะเติบโตอย่างรวดเร็ว” Masan กล่าว ด้วยการสร้างรูปแบบธุรกิจที่น่าเชื่อถือ Masan ยังยืนยันว่าจำเป็นต้องมีการลงทุนเพื่อสร้างการรับรู้แบรนด์และดึงดูดลูกค้าด้วยโปรโมชั่นต่างๆ รวมถึงต้นทุนด้านทุนในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านซัพพลายเชน Masan มุ่งมั่นที่จะสร้างความโดดเด่นด้วยการพัฒนาแพลตฟอร์ม O2 แบบบูรณาการเต็มรูปแบบ พร้อมด้วยกลยุทธ์ POL (เริ่มต้นจากช่องทางออฟไลน์) และโปรแกรมสมาชิก WIN เพื่อดึงดูดลูกค้า ด้วยความถี่ในการซื้อสินค้าที่มากขึ้น ความสะดวกสบายที่เพิ่มขึ้น และบริการเฉพาะบุคคล ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นการสนับสนุนที่จำเป็นจากข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกของลูกค้า บริษัท Trusting Social และ Supra Logistics ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ในสิงคโปร์ ถือเป็น "ชิ้นส่วน" ที่ขาดไม่ได้ การดึงดูดเงินทุน การเข้าถึงการลงทุนของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง ในปี 2566 Masan มีกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) อยู่ที่ 13,343 พันล้านดอง โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวม 16,919 พันล้านดอง ซึ่งรวมถึงการลงทุนระยะสั้นในรูปแบบของเงินฝากระยะสั้นและการลงทุนระยะสั้นอื่นๆ ที่มีดอกเบี้ย ด้วยการดำเนินงานหลักที่มุ่งเน้นไปที่สินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น Masan จึงสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง และเป็นหนึ่งในบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่งที่สามารถดึงดูดสถาบันการเงินระหว่างประเทศขนาดใหญ่ได้ กลุ่มบริษัทระบุว่าได้เตรียมเงินทุนไว้เพียงพอสำหรับการชำระคืนพันธบัตรดองที่ครบกำหนดในปี 2567 ซึ่งเป็นปีที่ตลาดทุนในเวียดนาม โดยเฉพาะตลาดตราสารหนี้ คาดว่าจะยังคงเผชิญกับความยากลำบาก

ผลประกอบการทางการเงิน ปี 2566 (ที่มา: รายงานประจำปี 2566 ของมาซัน)

ก่อนหน้านี้ในไตรมาสที่สี่ของปี 2566 Bain Capital กองทุนไพรเวทอิควิตี้ชั้นนำที่มีสินทรัพย์ประมาณ 1.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้ลงนามในสัญญาลงทุนมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐกับ Masan Group คาดว่าข้อตกลงนี้จะเสร็จสิ้นภายในครึ่งปีแรกของปี 2567 และเงินที่ได้รับจะช่วยให้ Masan ปรับปรุงความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการงบดุลและลงทุนในธุรกิจที่มุ่งเน้นผู้บริโภค Masan มุ่งมั่นที่จะปรับปรุงงบดุลอย่างต่อเนื่อง ลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและลดหนี้สินผ่านการดำเนินการเชิงกลยุทธ์ของบริษัท สำหรับพันธบัตร ณ สิ้นปี 2566 จากหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในปีมากกว่า 23,500 พันล้านดอง หรือเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Masan ได้ชำระหนี้พันธบัตรเกือบทั้งหมดแล้วในปี 2566 และจำนวนพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในปี 2567 จะลดลงเหลือเพียงประมาณ 6,000 พันล้านดอง ในการประชุมกับนักลงทุนช่วงปลายปี คุณแดนนี่ เล ซีอีโอของกลุ่มบริษัท ได้เปิดเผยว่า หนี้พันธบัตรของมาซานแทบจะไม่เป็นปัญหาอีกต่อไป ขณะเดียวกัน การลงทุนของ Bain Capital ในธุรกรรมนี้คาดว่าจะเสร็จสิ้นในเร็วๆ นี้ จะช่วยให้มาซานลดภาระหนี้ทางการเงินและปรับปรุงงบดุลให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น ขณะเดียวกัน กลุ่มบริษัทยังอยู่ระหว่างการเจรจากับฝ่ายอื่นๆ เพื่อเพิ่มเงินลงทุนรวมเป็น 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นที่ทราบกันดีว่า ตามเอกสารการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2567 คาดว่ามาซานจะนำเสนอต่อผู้ถือหุ้นในการประชุมวันที่ 25 เมษายน กลุ่มบริษัทวางแผนที่จะมีรายได้อยู่ในช่วง 84,000 - 90,000 ล้านดองเวียดนาม เพิ่มขึ้น 7.3% - 15% ตามลำดับ คาดว่ากำไรหลังหักภาษีจะอยู่ในช่วง 2,250 พันล้านดอง ถึง 4,020 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 31% - 115% เมื่อเทียบกับผลประกอบการในปี 2566 คาดว่า Masan จะไม่จ่ายเงินปันผลในปี 2567 จากการประเมินแนวโน้มของ Masan ในปี 2567 BVSC Research คาดการณ์ว่ากลุ่มผู้บริโภคหลัก ได้แก่ Masan Consumer และ WinCommerce จะค่อยๆ มีประสิทธิภาพมากขึ้น เมื่ออัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CARG) ของกำไรก่อนหักภาษีและดอกเบี้ย (EBIT) ในช่วงปี 2566-2568 อยู่ที่ 20.8% เทียบกับเพียง 9% ในช่วงปี 2564-2566 ขณะเดียวกัน คาดว่าความต้องการของผู้บริโภคจะฟื้นตัวและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลง จากการวิจัยของ BVSC ช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดสำหรับ Masan ท่ามกลางแรงกดดันทางการเงินได้ผ่านพ้นไปแล้ว และกำไรของบริษัทจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ด้วยความมั่นคงของกลุ่มธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งจะสร้างแรงผลักดันเชิงบวกต่อราคาหุ้นในปี 2567 BVSC ยังเน้นย้ำว่าหุ้น MSN และหุ้นบลูชิพอื่นๆ อาจดึงดูดกระแสเงินสดจากการปรับฐานของตลาดหุ้นเวียดนามที่กำลังจะเกิดขึ้น ในตลาด หุ้น MSN ในการซื้อขายวันที่ 17 เมษายน ปรับตัวขึ้น 1.06% อยู่ที่ประมาณ 66,800 ดองต่อหุ้น ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นบลูชิพที่ประเมินว่าจะมีส่วนลดอย่างมากและกำลังเข้าใกล้ช่วงราคาที่น่าสนใจ ในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2567 ราคาหุ้น MSN เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วประมาณ 20% โดยจุดสูงสุดของการซื้อขายรายไตรมาสเกือบแตะระดับ 80,000 ดองต่อหุ้น ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ MSN สูงกว่า 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อนที่จะปรับตัวลดลง