ความโปร่งใส - เงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการพัฒนาตลาดพันธบัตรขององค์กร

ภาพประกอบ (Photo: thoibaonganhang.vn)

ตามที่ศาสตราจารย์ ดร. ฮวง วัน เกวง สมาชิกคณะกรรมการการเงินและงบประมาณ ของรัฐสภา ระบุว่า หลังจากช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2018 - 2021 ตลาดพันธบัตรขององค์กรก็ประสบปัญหาในปี 2022 โดยอัตราส่วนหนี้คงค้างลดลงจาก 16% ของ GDP เหลือประมาณ 11% ของ GDP แต่เมื่อเทียบกับทุนที่ระดมได้ทั้งหมดแล้ว ขนาดของพันธบัตรยังเล็กกว่าอีกด้วย ทุนพันธบัตรอยู่ที่ประมาณ 8% เมื่อเทียบกับสินเชื่อ ปัจจุบัน ธุรกิจต่างๆ ยังไม่สามารถเข้าถึงตลาดทุนได้อย่างแท้จริง แต่ยังคงระดมทุนระยะสั้นผ่านธนาคาร

พันธบัตรถือเป็นช่องทางการระดมทุนระยะยาวสำหรับธุรกิจ แต่ในปัจจุบัน เป้าหมายที่ตั้งไว้สำหรับปี 2568 คือหนี้พันธบัตรขององค์กรจะต้องสูงถึงอย่างน้อย 20% ของ GDP และภายในปี 2573 เป้าหมายที่หนี้พันธบัตรขององค์กรจะต้องสูงถึง 25% ก็ถือเป็นเป้าหมายที่ยากมากเช่นกัน

จากข้อมูลของสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) ในเดือนเมษายน 2024 มีการออกพันธบัตรเอกชนรวม 13 ฉบับ มูลค่า 13,940 พันล้านดอง นอกจากนี้ ธุรกิจต่างๆ ยังซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนด 12,001 พันล้านดอง ลดลง 19% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2023 โดยตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน มีการออกพันธบัตรเอกชน 31 ฉบับ มูลค่า 29,050 พันล้านดอง และการออกพันธบัตรต่อสาธารณะ 6 ฉบับ มูลค่า 8,878 พันล้านดอง ตัวเลขนี้เมื่อเทียบกับการ "หยุดชะงัก" ของตลาดในปี 2023 ดูเหมือนจะ "อุ่นเครื่อง" อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนหน้า ตัวเลขดังกล่าวยังต่ำเกินไป

ศ.ดร. ฮวง วัน เกวง ยังให้ความเห็นว่าธุรกิจต่างๆ กำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวของการผลิต โดยต้องการขยายการผลิตและธุรกิจ แต่การเข้าถึงเงินทุนจากธนาคารยังคงทำได้ยาก แม้จะมีอัตราดอกเบี้ยที่ถูกกว่าก็ตาม ดังนั้น เงินทุนจากพันธบัตรของบริษัทต่างๆ จึงยังคงเป็นเป้าหมายของธุรกิจ อย่างไรก็ตาม การจะออกพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ได้นั้น ธุรกิจต่างๆ จะต้องสร้างความเชื่อมั่นจากนักลงทุน

นายทราน เล มินห์ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company VIS Rating กล่าวว่า ขนาดของตลาดพันธบัตรของเวียดนามนั้นไม่เล็กเลย เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคแล้ว มูลค่าของตลาดพันธบัตรของเราอยู่ที่ประมาณ 47,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สูงกว่าฟิลิปปินส์และอินโดนีเซีย แต่เล็กกว่ามาเลเซียและไทย

หากมองเป้าหมาย 25% ของ GDP ภายในปี 2030 นายมินห์มองว่าเป็นเรื่องยากมาก หากเวียดนามเติบโตเพียง 5.5-6% ของ GDP เฉลี่ยใน 8 ปีข้างหน้า ขนาดของตลาดพันธบัตรของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 160-170 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ใหญ่กว่าขนาดปัจจุบันถึง 3.5 เท่า ซึ่งในเวลานั้น ตลาดพันธบัตรของบริษัทในเวียดนามจะเทียบเท่ากับของมาเลเซีย และโดยเฉลี่ยแล้ว ในอีก 8 ปีข้างหน้า เวียดนามจะต้องออกพันธบัตรใหม่ประมาณ 370 ล้านล้านดองต่อปี เทียบเท่ากับผลลัพธ์ในปี 2020 ซึ่งเป็นปีสูงสุดก่อนที่ปัญหาตลาดจะปะทุ

นายมินห์ยังได้ให้เงื่อนไขที่จำเป็น 3 ประการเพื่อช่วยให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรเวียดนามพัฒนาเพื่อบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อกำหนดเบื้องต้นคือความโปร่งใสของข้อมูล เนื่องจากหากไม่มีความโปร่งใส ตลาดจะไม่สามารถพัฒนาได้และจะไม่มีวันพัฒนาได้ ดังนั้น จะต้องมีข้อมูลเกี่ยวกับระดับความเสี่ยงของพันธบัตรที่ขายในตลาด รวมถึง ระดับความเสี่ยงขององค์กรที่ออกพันธบัตร ความสามารถในการชำระหนี้ และจะต้องมีข้อมูลครบถ้วนเกี่ยวกับความเสี่ยงขององค์กรที่ออกพันธบัตรโดยบุคคลภายนอก

นอกจากนี้ เงื่อนไขที่สอง คือ ต้องมีเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของบริษัทเป็นข้อมูลอ้างอิงเพื่อให้ผู้ลงทุนทราบราคาพันธบัตรที่ซื้อขายอยู่ ซึ่งจะช่วยให้ผู้ลงทุนหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ต้องคลำหาราคาที่เหมาะสมในการสั่งซื้อ

เงื่อนไขที่สามคือ ตลาดจำเป็นต้องเปลี่ยนโครงสร้างนักลงทุน นักลงทุนรายย่อยในตลาดเวียดนามถือครองพันธบัตรของบริษัทในสัดส่วนสูง ตามสถิติของ VIS Rating เมื่อสิ้นปีที่แล้ว นักลงทุนถือครอง 33% ของมูลค่ารวมของพันธบัตรของบริษัทที่หมุนเวียนอยู่ ในทางตรงกันข้าม ในตลาดอื่น หากจะพัฒนาพันธบัตรของบริษัทผ่านการออกระยะยาว พันธบัตรทั้งหมดจะถือครองโดยนักลงทุนสถาบัน

นายมินห์ ยังเน้นย้ำว่า ณ จุดนี้ เราได้ดำเนินการตามหลักการและขั้นตอนแรกของการแก้ไขปัญหาในเงื่อนไข 1 และ 2 ได้เป็นอย่างดี หากเราสามารถทำเช่นนั้นได้ ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะพัฒนาทั้งคุณภาพและปริมาณได้ดีกว่าในช่วงที่ผ่านมา

นางสาวไทย ถิ กวีญ นู นักวิจัยอาวุโสแห่งสถาบันวิจัยอสังหาริมทรัพย์เวียดนาม กล่าวว่า สิ่งสำคัญที่สุดในการสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนอีกครั้งคือ ความโปร่งใส และการตรวจสอบข้อมูลให้ถูกต้องและเชื่อถือได้ อย่างไรก็ตาม ความโปร่งใสโดยไม่มีการค้ำประกันทางกฎหมายนั้นเป็นเรื่องยาก ดังนั้น นางสาวกวีญ นู กล่าวว่า หน่วยงานกำกับดูแลจะต้องตรวจสอบความถูกต้องตามกฎหมายของสินทรัพย์ค้ำประกันอย่างเคร่งครัดก่อน สำหรับประชาชน เมื่อตัดสินใจลงทุนเงินออม สินทรัพย์ค้ำประกันมีความสำคัญมาก เมื่อมีอสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกัน ธุรกิจบางแห่งประสบหรือแสดงสัญญาณว่าไม่สามารถชำระเงินได้เมื่อเกิดความเสี่ยง

เพื่อเพิ่มความโปร่งใสของข้อมูลขององค์กรต่างๆ นายเหงียน มานห์ ฮา รองหัวหน้าฝ่ายประสานงานการวิจัยและนโยบาย คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินแห่งชาติ กล่าวว่า ข้อมูลจากองค์กรจัดอันดับเครดิตที่จัดทำขึ้นอย่างเป็นอิสระและเป็นกลางเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับลูกค้าที่ลงทุนในพันธบัตรขององค์กร นอกจากนี้ ยังมีผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่นๆ อีกมากมายที่ต้องการข้อมูลเกี่ยวกับการจัดอันดับเครดิต

โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายบุคคล การจัดอันดับเครดิตถือเป็นมาตรฐานทั่วไปที่ช่วยให้นักลงทุนมีพื้นฐานในการเปรียบเทียบเครื่องมือต่างๆ เพื่อให้สามารถตัดสินใจเลือกผลิตภัณฑ์ที่จะลงทุนได้ นอกจากนี้ ในกระบวนการติดตามผลิตภัณฑ์พันธบัตร การจัดอันดับเครดิตที่อัปเดตเป็นประจำถือเป็นข้อมูลสำคัญที่ช่วยให้ลูกค้าสามารถบริหารความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สำหรับบริษัทที่ออกตราสาร การจัดอันดับเครดิตก็มีความสำคัญเช่นกัน ผลลัพธ์ที่ดีทำให้ธุรกิจได้เปรียบในการระดมทุนด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า ซึ่งเปิดโอกาสมากขึ้นในการดึงดูดแหล่งเงินทุนที่ถูกกว่า การจัดอันดับเครดิตยังเป็นเครื่องมือที่ธุรกิจใช้เป็นฐานในการกำหนดราคาตราสารทางการเงินที่ออกอีกด้วย

สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล การจัดอันดับเครดิตเป็นช่องทางข้อมูลที่จำเป็น ช่วยให้สามารถจัดเตรียมวิธีการตรวจสอบและติดตามที่เหมาะสมตลอดทั้งวงจรที่ตราสารหนี้จะดำรงอยู่

นายเดือง ดึ๊ก เฮียว ผู้อำนวยการและนักวิเคราะห์อาวุโสของกลุ่มธุรกิจ ฝ่ายจัดอันดับและวิจัยของ VIS Rating ให้ความเห็นว่า ข้อมูลในรายงานการจัดอันดับเครดิตของธุรกิจจะเป็นเครื่องมือทางภาพสำหรับนักลงทุนในการอ้างอิง วิเคราะห์ และตัดสินใจ

พร้อมกันนั้น รายงานเครดิตเรตติ้งจะแยกความเสี่ยงของพันธบัตรแต่ละประเภท กล่าวคือ จัดประเภทคุณภาพของพันธบัตรแต่ละประเภทโดยสะท้อนความเสี่ยงของผู้ออก เช่น ความเสี่ยงด้านการชำระเงิน หลักประกัน ฯลฯ

ดังนั้น หากเราต้องการให้นักลงทุนกลับมามีความเชื่อมั่นอีกครั้ง สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการมีข้อมูลที่โปร่งใสและให้แน่ใจว่าข้อมูลนั้นถูกต้องและเชื่อถือได้ เมื่อนั้นเท่านั้น ตลาดพันธบัตรขององค์กรจึงจะสามารถพัฒนาได้อย่างยั่งยืนอย่างแท้จริง ส่งเสริมบทบาทของตลาดในฐานะช่องทางการระดมทุนระยะยาวสำหรับธุรกิจ โดยเฉพาะในช่วงเวลาปัจจุบัน

ที่มา: https://dangcongsan.vn/kinh-te/minh-bach-dieu-kien-tien-quyet-cho-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-trien-665592.html