ทศวรรษแห่งเงินเฟ้อต่ำ

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในปี 2567 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.63% เมื่อเทียบกับปี 2566 ซึ่งถือเป็นปีที่ 10 ติดต่อกันที่เวียดนามประสบความสำเร็จในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยให้ต่ำกว่า 4%

ระบุเหตุผลหลัก 3 ประการ

ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติเวียดนามระบุว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนธันวาคม 2567 เพิ่มขึ้น 0.29% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ดัชนี CPI เพิ่มขึ้น 2.94% โดยเฉลี่ยแล้ว ดัชนี CPI ในปี 2567 เพิ่มขึ้น 3.63% เมื่อเทียบกับปี 2566 นับเป็นปีที่ 10 ติดต่อกันที่เวียดนามสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยให้ต่ำกว่า 4%

ผู้บริโภคจับจ่ายซื้อสินค้าเทศกาลตรุษเต๊ตที่ซูเปอร์มาร์เก็ต Co.op Mart Ha Dong ภาพโดย: Nguyen Hanh

ในช่วงปี พ.ศ. 2558-2567 อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 2.8% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีก่อนหน้า (ช่วง พ.ศ. 2548-2557) ซึ่งอยู่ที่ 10.2% ต่อปี อย่างมาก ดร.เหงียน ดึ๊ก โด รองผู้อำนวยการสถาบัน เศรษฐศาสตร์ และการเงิน (Academy of Finance) ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำในช่วง 10 ปีที่ผ่านมามีสาเหตุหลัก 3 ประการ

ประการแรก อัตราการเติบโตของอุปทานเงินในช่วงปี 2557-2566 (ล่าช้า 1 ปี) อยู่ที่เพียง 13.8% เท่านั้น ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 27.1% ในช่วงปี 2547-2556 มาก

ประการที่สอง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในช่วงปี 2557-2567 ยังคงเป็นบวกเสมอ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 3.7% ต่อปีสำหรับเงินฝากประจำ 12 เดือน ขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยเฉลี่ยในช่วงปี 2547-2557 อยู่ที่ 0% ต่อปี

ประการที่สาม อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ในช่วงปี 2014-2024 จะมีเสถียรภาพมากกว่าในช่วงปี 2004-2014 หากอัตราค่าเงิน VND อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับ USD ในช่วงปี 2004-2014 อยู่ที่ 2.9% ต่อปีโดยเฉลี่ย ในช่วงปี 2014-2024 จะลดลงเหลือ 1.6% ต่อปี

แผนภูมิอัตราเงินเฟ้อในเวียดนาม พ.ศ. 2558-2567 และคาดการณ์ (%) แหล่งที่มาของข้อมูล: สำนักงานสถิติแห่งชาติ

ดังนั้น การเติบโตของอุปทานเงินที่ต่ำ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นบวก และอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคง ถือเป็นปัจจัยพื้นฐานที่อธิบายว่าเหตุใดอัตราเงินเฟ้อในเวียดนามจึงยังคงอยู่ในระดับต่ำมาตลอด 10 ปีที่ผ่านมา

ในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อในช่วงปี 2558-2567 อยู่ในระดับคงที่ (เฉลี่ยประมาณ 2.8% ต่อปี หรือ 0.23% ต่อเดือน) ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อได้รับแรงหนุนจากนโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคง ความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อ (สูงกว่าหรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย) ส่วนใหญ่เกิดจากความผันผวนของราคาน้ำมัน ราคาวัตถุดิบ และราคาบริการด้านสุขภาพและ การศึกษา ที่รัฐควบคุม

3 สถานการณ์เงินเฟ้อในปี 2568

ในปี 2567 ปริมาณเงินหมุนเวียนถูกควบคุมไว้ที่ 9.42% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2557-2566 อย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อในปี 2568 อย่างไรก็ตาม ในปี 2567 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแม้จะยังคงเป็นบวก แต่ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2557-2567 และอัตราการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2557-2567 ปัจจัยเหล่านี้อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาในอนาคต

นอกจากปัจจัยด้านการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนที่กล่าวข้างต้นแล้ว อัตราเงินเฟ้อในปี 2568 ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่นๆ เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ราคาน้ำมัน และราคาวัตถุดิบ จากการคาดการณ์ขององค์กรระหว่างประเทศ เศรษฐกิจโลกในปี 2568 จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องที่ 3.2% เทียบเท่ากับปี 2567 ขณะที่ราคาน้ำมันและราคาสินค้าปัจจัยพื้นฐานโดยเฉลี่ยมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอนและจะส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าในเวียดนาม

ในบริบทข้างต้น ดร.เหงียน ดึ๊ก โด ได้นำเสนอสถานการณ์จำลองอัตราเงินเฟ้อ 3 แบบสำหรับปี 2568 ดังนั้น ในสถานการณ์พื้นฐาน อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND มีเสถียรภาพ และอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเนื่องจากความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น คาดการณ์ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.23%/เดือน และอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยสำหรับทั้งปี 2568 จะอยู่ที่ประมาณ 3.0%

ในสถานการณ์สูง แรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนมีมากเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างมากในตลาดโลก ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนและควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ดัชนี CPI อาจเพิ่มขึ้น 0.28% ต่อเดือน และอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 3.3%

ในสถานการณ์ต่ำ เศรษฐกิจโลกและเวียดนามเติบโตอย่างอ่อนแอ ราคาน้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ราคาดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย ดัชนี CPI อาจเพิ่มขึ้นเพียง 0.18% ต่อเดือน และอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 2.7%

ดร.เหงียน ดึ๊ก โด ระบุว่า การคาดการณ์ข้างต้นไม่ได้คำนึงถึงกรณีที่รัฐบาลปรับขึ้นราคาบริการทางการแพทย์และการศึกษาตามแผนงาน รวมถึงความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอยเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในประเทศพัฒนาแล้วยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน หากรัฐบาลปรับราคาบริการในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอาจอยู่ที่ 3.5% ในสถานการณ์ที่สูง

ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด หากเศรษฐกิจโลกเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2568 และราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอาจลดลงเหลือ 2.5% หรือต่ำกว่านั้น

ด้วยนโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงและสมเหตุสมผล เวียดนามสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำกว่า 4% ได้ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในปี พ.ศ. 2568 อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยน่าจะยังคงควบคุมไว้ที่ 3.0% (+/- 0.5%) ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่รัฐสภาอนุมัติไว้ที่ 4-4.5% อย่างมาก

ที่มา: https://congthuong.vn/mot-thap-ky-lam-phat-thap-368973.html