นักลงทุนในหุ้นประสบปัญหาเกี่ยวกับร่างกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขหรือไม่?

ตามเกณฑ์ใหม่ที่รวมอยู่ในร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไข ผู้เชี่ยวชาญหลายคนแสดงความกังวลว่านักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพจะต้องเผชิญกับความยากลำบาก - ภาพ: QUANG DINH

นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านหลักทรัพย์หลายรายมีความเห็นตรงกันเมื่อหารือกับเราเกี่ยวกับร่างกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขเพิ่มเติม ซึ่งได้เพิ่มกฎเกณฑ์ต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนรายย่อยมืออาชีพ (นักซื้อขายมืออาชีพ) มากมาย เช่น ต้องเข้าร่วมลงทุนในหลักทรัพย์อย่างน้อย 2 ปี ซื้อขายอย่างน้อย 10 ครั้งต่อไตรมาสใน 4 ไตรมาสล่าสุด มีรายได้ขั้นต่ำ 1,000 ล้านดองต่อปีใน 2 ปีที่ผ่านมา...

กระตุ้นการลงทุนแบบ “เซิร์ฟ”?

ผู้เชี่ยวชาญทางการเงินและนักลงทุนในหุ้นรายหนึ่งได้แชร์บนหน้าส่วนตัวของเขาว่าตลอดทั้งปี 2566 เขาได้วางคำสั่งซื้อและจับคู่คำสั่งซื้อด้วยตนเองไปแล้ว 8 รายการ รวมถึงซื้อและขาย โดยได้รับการยืนยันจากบริษัทหลักทรัพย์ในฐานะนักลงทุนในหุ้นมืออาชีพ

ดังนั้น ด้วยเกณฑ์เพิ่มเติมในร่างกฎหมาย ผู้ลงทุนรายนี้จึงกล่าวว่าตนจะไม่มีคุณสมบัติเป็นผู้ลงทุนหลักทรัพย์มืออาชีพอีกต่อไป ซึ่งหมายความว่าจะไม่มีสิทธิ์ซื้อพันธบัตรที่ออกโดยเอกชนตามกฎหมาย

นายบุ่ย วัน ฮุย ผู้อำนวยการบริษัทหลักทรัพย์ ดีเอสซี สาขาโฮจิมินห์ ได้ให้สัมภาษณ์กับเตื่อย เทร ว่า เขาเน้นย้ำถึงการสนับสนุนแนวทางการสร้างตลาดตราสารหนี้ที่โปร่งใสด้วยการเพิ่มอุปสรรคในการเข้าร่วมตลาด อย่างไรก็ตาม การปกป้องนักลงทุนไม่ได้หมายถึงการจำกัดขอบเขตผู้มีสิทธิ์ในการซื้อขายตราสารหนี้

“การกำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติมสำหรับผู้ลงทุนมืออาชีพในร่างฯ มีจุดอ่อนที่ไม่สมเหตุสมผล โดยเฉพาะการกำหนดให้ผู้ลงทุนรายย่อยต้องมีความถี่ในการซื้อขายขั้นต่ำ 10 ครั้งใน 4 ไตรมาสที่ผ่านมา” นายฮุย กล่าว พร้อมยืนยันว่าผู้ที่มีกลยุทธ์การลงทุนระยะยาวมักจะมีจำนวนธุรกรรมไม่มากนัก

ในขณะเดียวกัน คุณเหงียน ถั่น จุง ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัท ถั่น กง ซิเคียวริตี้ จอยท์ สต็อก คอมพานี กล่าวว่า นักลงทุนมืออาชีพไม่จำเป็นต้องเทรดบ่อยนัก “การเทรดบ่อย ๆ มักจะเหมาะกับนักลงทุนที่มีแนวโน้มเล่นกระดานโต้คลื่น ขณะที่นักลงทุนมืออาชีพหลายคนมักจะวางคำสั่งซื้อเพียง 1-2 ครั้งในแต่ละไตรมาส” คุณจุงยืนยัน

คุณ Trung กล่าวว่ามีลูกค้าหลายรายของบริษัทนี้ที่แม้จะ "สั่งซื้อ" น้อยลง แต่พวกเขาก็มีประสิทธิภาพเพราะมีกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลในระยะยาว หากกฎระเบียบใหม่นี้มีผลบังคับใช้ นักลงทุนมืออาชีพจำนวนมากก็มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นนักลงทุนสมัครเล่น

“หากเราใช้เกณฑ์นี้ สัดส่วนลูกค้ามืออาชีพของเราน่าจะเหลือเพียง 10-15% เท่านั้น” นายตรังกล่าว และเสริมว่าแนวคิดของนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพควรเน้นที่เกณฑ์ต่างๆ เช่น ความรู้ สินทรัพย์ รายได้... มากกว่าประเด็นความถี่ในการทำธุรกรรม

กังวลนักลงทุนระยะยาวเผชิญปัญหา

สถิติจากหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือหลายแห่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อยเป็นกลุ่มผู้ถือพันธบัตรองค์กรรายใหญ่เป็นอันดับสองรองจากธนาคาร ตลาดนี้เป็นตลาดขนาดเล็ก จึงจำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขเพื่อปรับปรุงคุณภาพของพันธบัตรและส่งเสริมให้นักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วม อย่างไรก็ตาม ด้วยเกณฑ์ใหม่เหล่านี้ ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่นักลงทุนจำนวนมากจะถอนตัวออกจากตลาด

นายฮวีญ ฮวง เฟือง ที่ปรึกษาด้านการจัดการสินทรัพย์ของ FIDT กล่าวว่า นักลงทุนมืออาชีพมักได้รับการประเมินผ่านเกณฑ์สองประการ ได้แก่ ความสามารถทางการเงิน หรือคุณวุฒิวิชาชีพ กฎหมายปัจจุบันกำหนดให้นักลงทุนมืออาชีพต้องมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ใดเกณฑ์หนึ่งจากสองเกณฑ์นี้ คือ สินทรัพย์สุทธิขั้นต่ำ 2 พันล้านดอง หรือรายได้ขั้นต่ำ 1 พันล้านดองต่อปี

“ข้อเสนอแก้ไขเพิ่มเติมที่เพิ่มจำนวนธุรกรรมนั้น ไม่ได้พิจารณาปัจจัยสองประการ คือ คุณสมบัติทางวิชาชีพหรือความสามารถทางการเงิน ดังนั้น ข้อเสนอนี้จึงหลีกเลี่ยงข้อโต้แย้งได้ยาก” นายฟองกล่าว

แม้ว่าการยืนยันว่าการเข้มงวดกฎระเบียบต่อนักลงทุนมืออาชีพเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อจำกัดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนที่เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรที่ออกโดยเอกชน แต่ตามที่นายฟองกล่าว นี่เป็นเพียงวิธีแก้ปัญหาชั่วคราวเมื่อผลิตภัณฑ์การลงทุนในเวียดนามยังไม่หลากหลาย โดยเฉพาะตลาดพันธบัตรสาธารณะยังไม่พัฒนาอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ก็สร้างปัญหาให้กับนักลงทุนระยะยาวเช่นกัน “ด้วยจำนวนครั้งที่เกิดเหตุการณ์ 10 ครั้งต่อไตรมาส เทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยมากกว่า 3 ครั้งต่อเดือน จึงไม่ได้กระตุ้นให้เกิดธุรกรรมมากเกินไป แต่ก็เป็นข้อจำกัดสำหรับนักลงทุนระยะยาวบางรายที่ปรับเปลี่ยนพอร์ตการลงทุนตามกลยุทธ์เท่านั้น” คุณฟองชี้ให้เห็นถึงปัญหาดังกล่าว

ขณะเดียวกัน นายหวู ดุย คานห์ ผู้อำนวยการบริษัทหลักทรัพย์ สมาร์ท อินเวสต์ ซิเคียวริตี้ (AAS) กล่าวว่า ไม่จำเป็นต้องเข้มงวดกฎระเบียบมากขึ้น โดยการควบคุมรายได้ 1 พันล้านดอลลาร์ควบคู่ไปกับความถี่ในการทำธุรกรรม "แต่จำเป็นต้องควบคุมให้นักลงทุนซื้อพันธบัตรผ่านองค์กรต่างๆ เช่น กองทุน โดยผลักดันให้หน่วยงานประเมินราคาเหล่านี้ทำหน้าที่ประเมินราคา" นายคานห์ เสนอแนะ

นักลงทุนต่างชาติไม่จำเป็นต้องฝากเงิน 100% ก่อนทำการซื้อขาย

ในหนังสือเวียนแก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ เกี่ยวกับการทำธุรกรรม การหักบัญชีและการชำระเงิน ที่ กระทรวงการคลัง ออกเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายน 2567 นักลงทุนต่างชาติที่ซื้อหุ้นไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดเรื่องการมีเงินเพียงพอ (ไม่ต้องวางเงินล่วงหน้า) เมื่อทำการสั่งซื้ออีกต่อไป

บริษัทหลักทรัพย์ต้องประเมินศักยภาพของลูกค้าเพื่อกำหนดระดับมาร์จิ้นที่ตกลงกันไว้ หากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงินทุน บริษัทหลักทรัพย์จะชำระส่วนที่ขาดผ่านบัญชีซื้อขายของตนเอง

นางสาวไทย ถิ เวียด จิง ผู้เชี่ยวชาญบริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ กล่าวว่า นี่ถือเป็นก้าวสำคัญที่ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามจะก้าวให้ทันเกณฑ์การยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่โดย FTSE Russell (องค์กรจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับนานาชาติ)

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ SSI ระบุ เมื่อมีการยกระดับสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่ การประมาณการเบื้องต้นของกระแสเงินทุนที่ไหลออกจากกองทุน ETF อาจสูงถึง 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยไม่รวมกระแสเงินทุนจากกองทุนที่มีการเคลื่อนไหว

ประเทศต่างๆ กำหนดนิยาม "นักลงทุนหุ้นมืออาชีพ" ไว้ว่าอย่างไร?

นายเหงียน เดอะ มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า กล่าวว่า กฎระเบียบเกี่ยวกับนักลงทุนหุ้นมืออาชีพในหลายประเทศมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยหลักเพียง 3 ประการ ได้แก่ ประสบการณ์ในตลาด มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) และรายได้ต่อปีหรือสินทรัพย์ทางการเงิน โดยไม่รวมถึงความถี่ในการทำธุรกรรม

ยกตัวอย่างเช่น ในสิงคโปร์ ธนาคารกลางสิงคโปร์ (Monetary Authority of Singapore) นิยามนักลงทุนมืออาชีพว่าต้องมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ คือ มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิเกิน 2 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ หรือมีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 300,000 ดอลลาร์สิงคโปร์ หรือมีสินทรัพย์ทางการเงินเกิน 1 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศมาเลเซีย (Securities Commission of Malaysia) นิยามนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพว่าต้องมีสินทรัพย์ส่วนบุคคลรวมเกิน 3 ล้านริงกิตมาเลเซีย หรือมีรายได้ต่อปีไม่น้อยกว่า 300,000 ริงกิตมาเลเซีย

ในประเทศไทย สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กำหนดให้ผู้ลงทุนมืออาชีพรายบุคคลต้องมีสินทรัพย์สุทธิอย่างน้อย 30 ล้านบาท หรือมีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 3 ล้านบาท หรือลงทุนในหลักทรัพย์และอนุพันธ์อย่างน้อย 8 ล้านบาท...

ที่มา: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm