กองทุน ETF วางแผนซื้อหุ้น FTS จำนวนมากหลังจากที่มีกำไรสูง

หุ้นของบริษัทหลักทรัพย์ FPT Securities Joint Stock Company ยังคงซื้อขายกันในระดับมูลค่าสูงสุดในอุตสาหกรรม แต่ยังคงถูกเพิ่มเข้าในกองทุน ETF VNM และสามารถซื้อหุ้นใหม่ได้มากกว่า 3 ล้านหุ้น

การประเมินมูลค่าหุ้น FTS ไม่ถูกเลย

ตรงกันข้ามกับการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและแนวโน้มด้านข้างของหุ้นในช่วงที่ผ่านมา หุ้น FTS ของ FPT Securities Joint Stock Company กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่อง จนกลายเป็นปรากฏการณ์บนพื้น HoSE ระหว่างวันที่ 21 สิงหาคม 2023 ถึง 8 มีนาคม 2024 ราคาหุ้น FTS เพิ่มขึ้น 95.1% จาก 30,400 ดอง เป็น 59,300 ดองต่อหุ้น ในทางตรงกันข้าม ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนี VN เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเพียง 5.7% อยู่ที่ 1,247.35 จุด

หลังจากที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง หากพิจารณาการประเมินค่า P/E หุ้น FTS มีการซื้อขายที่มูลค่า 28.6 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้น 6 ตัวในกลุ่มหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนที่มีสภาพคล่องสูงบนพื้น (18.74 เท่า) หากพิจารณากลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ที่มีขนาดสินทรัพย์ใกล้เคียงกับ FPT Securities Joint Stock Company เช่น Bao Viet Securities Joint Stock Company (รหัส BVS), Rong Viet Securities Joint Stock Company (รหัส VDS) มูลค่าหุ้น FTS ก็จะสูงกว่ามาก (หุ้น 2 ตัวด้านบนคือ 11.93 เท่า และ 13.82 เท่า ตามลำดับ)

ทั้งนี้ หลังจากประสบกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 7 เดือน FTS ก็ได้กลายเป็นหุ้นที่มีมูลค่าสูงในกลุ่มหลักทรัพย์ แม้ว่าจะเป็นขนาดเดียวกับกลุ่มหลักทรัพย์ขนาดเล็กและขนาดกลางก็ตาม และในขณะเดียวกันก็รักษาระดับการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าบริษัทขนาดใหญ่ เช่น SSI Securities Corporation (รหัส SSI), VNDirect Securities Corporation (รหัส VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (รหัส HCM) มาก...

ในความเป็นจริงการเติบโตอย่างร้อนแรงของหุ้น FTS ไม่มีข้อมูลมากนักที่จะรองรับการเปลี่ยนแปลงหรือช่วยคาดหวังการเติบโตครั้งใหม่ของธุรกิจ ในปี 2566 บริษัทฯ บันทึกรายได้รวมเพิ่มขึ้น 11% เป็น 944,170 ล้านดอง กำไรก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้น 22.7% เป็น 541,900 ล้านดอง และบรรลุแผนกำไร 129% ของแผน 420,000 ล้านดองในปี 2566 ในปี 2567 บริษัทฯ มีแผนที่จะถอยหลังด้วยรายได้ 845,000 ล้านดอง ลดลง 8.29% คาดการณ์กำไรก่อนหักภาษีอยู่ที่ 420,000 ล้านดอง ลดลง 17.65% เมื่อเทียบกับการดำเนินการในปี 2566

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566 ขนาดสินทรัพย์ของบริษัทหลักทรัพย์ เอฟพีที โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) เพิ่มขึ้น 55.7% เมื่อเทียบกับต้นปี เทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้น 2,946.7 พันล้านดอง เป็น 8,234.7 พันล้านดอง โดยสินทรัพย์หลักได้แก่ สินเชื่อ 5,394.1 พันล้านดอง คิดเป็น 65.5% ของสินทรัพย์รวม สินทรัพย์ทางการเงินที่บันทึกผ่านกำไร/ขาดทุน (FVTPL) มีจำนวน 1,349.3 พันล้านดอง คิดเป็น 16.4% ของสินทรัพย์รวม เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดบันทึก 1,253.4 พันล้านดอง คิดเป็น 15.2% ของสินทรัพย์รวม

ในความเป็นจริงแล้วเงินกู้ส่วนใหญ่มีความเกี่ยวข้องกับกิจกรรมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายแบบมาร์จิ้น รวมถึงธุรกิจการขายล่วงหน้าด้วย ในทางกลับกัน สินทรัพย์ FVTPL ส่วนใหญ่มีมูลค่า 348.2 พันล้านดอง ซึ่งลงทุนในหุ้นของ Song Hong Garment Joint Stock Company (รหัส MSH) มูลค่า 474.2 พันล้านดอง ในพันธบัตร รัฐบาล 120 พันล้านดอง ในพันธบัตรธนาคาร และ 403.8 พันล้านดอง ในเงินฝากประจำและใบรับฝากเงิน

ยกเว้นการซื้อขายหุ้น MSH แล้ว สินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทหลักทรัพย์ FPT Securities Joint Stock Company อยู่ในรูปแบบนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เมื่อมีการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ รวมไปถึงการขายเงินล่วงหน้าให้กับผู้ลงทุนในหลักทรัพย์ในตลาด ด้านโครงสร้างรายได้ ธุรกิจนายหน้าและการให้สินเชื่อเพื่อเป็นหลักประกันในปี 2565 บันทึกรายได้ 928.3 พันล้านดอง คิดเป็น 109.2% ของรายได้ทั้งหมด ปี 2566 บันทึกรายได้ 740,600 ล้านดอง คิดเป็น 78.4% ของรายได้รวม

ดังนั้น บริษัทหลักทรัพย์ เอฟพีที บล. เอฟพีที จึงต้องพึ่งพิงพัฒนาการของตลาดหลักทรัพย์โดยเฉพาะสภาพคล่องของตลาด

ETF จะทุ่มเงินราว 195.5 พันล้านดองซื้อหุ้น FTS

แม้จะมีความกังวลว่าหุ้น FTS จะเพิ่มขึ้น แต่ผู้ลงทุนกลับกลัวความเสี่ยงและจำกัดการซื้อ แต่กองทุนดัชนีกลับเคลื่อนไหวที่จะซื้อหุ้น FTS จำนวนมาก ตามประกาศรายการตรวจสอบสำหรับไตรมาสแรกของปี 2567 เมื่อวันที่ 9 มีนาคม 2567 MarketVector Indexes จะเพิ่มหุ้น FTS ลงใน MarketVector Vietnam Local Index ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงสำหรับกองทุน ETF VNM

ดังนั้น จากข้อมูล ณ วันที่ 8 มีนาคม 2024 BSC Research คาดการณ์ว่าอาจมีการซื้อหุ้น FTS พร้อมกับหุ้นเพิ่มเติมอีก 3,296,733 หุ้นในกองทุน VNM ETF ในระหว่างการตรวจสอบนี้ ดังนั้น หากคำนวณจากราคาปิดเมื่อวันที่ 8 มีนาคมที่ 59,300 ดองต่อหุ้น กองทุนดัชนีจะต้องจ่ายเงินประมาณ 195,500 ล้านดองเพื่อซื้อหุ้น FTS เกือบ 3.3 ล้านหุ้น

ตามการศึกษาพบว่า กองทุน ETF ของ VNM เป็นกองทุนดัชนีที่อิงตามเกณฑ์เชิงปริมาณ รูปแบบการลงทุนแบบ Passive เกณฑ์การคัดเลือกหุ้นโดยพิจารณาจากสภาพคล่อง มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด และอัตราส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนต่างชาติที่เหลืออยู่ ความจริงที่ว่าเกณฑ์การคัดเลือกหุ้นนั้นขึ้นอยู่กับเกณฑ์เชิงปริมาณล้วนๆ โดยไม่มีข้อยกเว้นสำหรับหุ้นที่ร้อนแรงนั้น ส่งผลให้กองทุนดัชนีมักจะซื้อหุ้นที่ร้อนแรงอยู่บ่อยครั้ง ซึ่งจากนั้นก็มักจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2558 หุ้น HHS ถูกเพิ่มเข้าในกองทุน ETF VNM หลังจากที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากหลายครั้ง แต่จากนั้นก็เริ่มลดลงในระยะยาว และในวันที่ 16 กันยายน 2559 หุ้นมีราคาเพียง 3,050 ดองต่อหุ้น ซึ่งลดลง 74.4% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2558 ในช่วงต้นปี 2561 กองทุน MSCI Frontier Markets Index Fund ได้เพิ่มหุ้น ROS หลังจากที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมาก จากนั้นราคาหุ้นก็ลดลงเช่นกัน

แหล่งที่มา