จำเป็นต้องมีการกระชับเงื่อนไขในการออกพันธบัตรรัฐบาล

พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245 ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญในการบริหารจัดการตลาดหุ้นเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการปรับปรุงคุณภาพสินค้าในตลาดพันธบัตรอีกด้วย

ความต้องการเงินทุนจะผลักดันให้มีการออกพันธบัตรเพิ่มมากขึ้น

สถิติมูลค่าการออกพันธบัตรภาครัฐแสดงให้เห็นว่าช่องทางการระดมทุนนี้ดึงดูดธุรกิจจำนวนมากในช่วงที่ผ่านมา โดยมูลค่าการออกพันธบัตรภาครัฐในช่วง 8 เดือนแรกของปีอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับปีก่อนๆ ขณะเดียวกัน ธุรกิจหลายแห่งยังคงเดินหน้าออกพันธบัตรภาคเอกชนให้กับประชาชนต่อไปในอนาคต  

นายฟุง ซวน มินห์ ประธานกรรมการบริษัทไซ่ง่อน เรทติ้งส์ ประเมินตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบันว่า จากผลสำรวจธุรกิจในตลาด พบว่าความต้องการออกตราสารหนี้ทั้งในรูปแบบภาครัฐและภาคเอกชนเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สองเป็นต้นไป ก่อนหน้านี้สัดส่วนการออกตราสารหนี้ภาครัฐคิดเป็นเพียงประมาณ 8-10% แต่ปัจจุบันสัดส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในโครงสร้างการระดมทุน

นายฟุง ซวน มินห์ กล่าวว่า มี 3 เหตุผลที่ส่งเสริมให้มีการออกหุ้นกู้สาธารณะเพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา  

ประการแรก แม้ว่าการออกหุ้นกู้แบบเอกชนจะสะดวกในแง่ของขั้นตอน แต่เงื่อนไขสำหรับนักลงทุนนั้นสูงกว่า ดังนั้น ธุรกิจหลายแห่งจึงเลือกที่จะเพิ่มช่องทางการออกหุ้นกู้แบบสาธารณะเพื่อเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่กว้างขึ้น  

ประการที่สอง ความต้องการเงินทุนในตลาดกำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โครงการต่างๆ จำนวนมากจำเป็นต้องใช้เงินทุนเพื่อดำเนินการต่อไปในช่วงเวลาข้างหน้า อุตสาหกรรมบางประเภท เช่น พลังงานหมุนเวียน กำลังเตรียมความพร้อมสำหรับช่วงปี พ.ศ. 2569-2569 ด้วยความต้องการเงินทุนจำนวนมาก ขณะเดียวกัน ความต้องการในการปรับโครงสร้างและการขยายกิจการก็กระตุ้นความต้องการเงินทุนด้วยเช่นกัน

ประการที่สาม เมื่อตลาดมีความโปร่งใสและพัฒนามากขึ้น และธุรกิจต่างๆ ปรับปรุงคุณภาพทางการเงินและการกำกับดูแลมากขึ้น การออกพันธบัตรทั้งของเอกชนและของรัฐจะฟื้นตัวและเติบโตขึ้นอีกครั้ง

นายฟุง ซวน มินห์ - ประธานคณะกรรมการบริหารของไซง่อนเรตติ้งส์

ประธานบริษัทไซ่ง่อน เรทติ้งส์ กล่าวว่า ในช่วงที่ผ่านมา กรอบกฎหมายได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง ช่วยให้ตลาดตราสารหนี้มีความยั่งยืนมากขึ้น และกลายเป็นช่องทางการระดมทุนที่สำคัญสำหรับธุรกิจต่างๆ โดยพื้นฐานแล้ว การเพิ่มความเข้มงวดของกรอบกฎหมายเป็นสิ่งจำเป็นเมื่อกฎระเบียบเดิมยังไม่เข้มงวดอย่างสมบูรณ์  

นายฟุง ซวน มินห์ อ้างถึงเรื่องนี้ว่า การแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายวิสาหกิจ พ.ศ. 2568 ได้เพิ่มบทบัญญัติเพื่อรับรองเงื่อนไขอัตราส่วนความปลอดภัยทางการเงินสำหรับองค์กรที่ออก หุ้นกู้ ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม พ.ศ. 2568 เป็นต้นไป บริษัทที่ไม่ใช่บริษัทมหาชน เมื่อออกหุ้นกู้รายตัว ต้องมีหนี้สินรวม (รวมถึงมูลค่าของหุ้นกู้ที่คาดว่าจะออก) ไม่เกิน 5 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้น

กฎระเบียบนี้จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มในตลาดทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วิสาหกิจบางแห่งที่ไม่ผ่านคุณสมบัติ จะต้องชะลอแผนการออกพันธบัตร โดยหันไปเพิ่มทุน เสริมทรัพยากร หรือหาแผนการระดมทุนอื่นๆ แทน ในขณะเดียวกัน กฎระเบียบนี้ยังช่วยให้การออกพันธบัตรมุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจที่มีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง วิสาหกิจที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่เหมาะสม และหุ้นที่แข็งแกร่งจะประสบความสำเร็จ  

ล่าสุด ได้มีการเพิ่มอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไม่เกิน 5 เท่า เพื่อเพิ่มเงื่อนไขการออกหุ้นกู้ของบริษัทที่ออกให้แก่ประชาชนให้เข้มงวดยิ่งขึ้น ตามที่กำหนดไว้ในพระราชกฤษฎีกา 245/2025/ND-CP ที่ออกเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2568 แก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติหลายมาตราของพระราชกฤษฎีกาหมายเลข 155/2020/ND-CP  

ด้วยการแก้ไขเพิ่มเติมและเพิ่มเติมเงื่อนไขความปลอดภัยทางการเงินข้างต้น คุณฟุง ซวน มินห์ ประเมินว่าการแก้ไขเพิ่มเติมและเพิ่มเติมเงื่อนไขดังกล่าวจะช่วยคัดกรองและยกระดับมาตรฐานผลิตภัณฑ์ในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ในระยะสั้น ผลกระทบต่อปริมาณพันธบัตรที่ออกอาจมีอยู่บ้าง แต่จะไม่มากนัก แต่ในระยะยาว ขอบเขตเหล่านี้จะก่อให้เกิดความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างธุรกิจ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความปลอดภัย ความโปร่งใส และสร้างพื้นฐานสำหรับการเติบโตที่มั่นคงของตลาดตราสารหนี้ในระยะยาว  

เครดิตเรตติ้ง - ตัวกรองที่สำคัญต่อคุณภาพของพันธบัตร

นอกเหนือจากบทบัญญัติเกี่ยวกับความปลอดภัยทางการเงินแล้ว พระราชกฤษฎีกา 245/2025/ND-CP ยังได้เพิ่มข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิตสำหรับผู้ออกหรือพันธบัตรที่เสนอขายต่อสาธารณะ ยกเว้นในกรณีพิเศษบางกรณี (เช่น พันธบัตรที่ออกโดยสถาบันสินเชื่อ หรือพันธบัตรที่ได้รับการค้ำประกันโดยสถาบันสินเชื่อ/สาขาธนาคารต่างประเทศ สถาบันการเงินต่างประเทศ หรือสถาบันการเงินระหว่างประเทศ เพื่อชำระเงินต้นและดอกเบี้ยเต็มจำนวน)

ก่อนหน้านี้ ตามพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 155/2020/ND-CP ระบุว่า เพื่อที่จะเสนอขายพันธบัตรต่อสาธารณะ ผู้ออกพันธบัตรหรือพันธบัตรที่จดทะเบียนเพื่อเสนอขายจะต้องมีอันดับเครดิตก็ต่อเมื่อมูลค่ารวมของพันธบัตรที่ระดมได้ในแต่ละ 12 เดือนมากกว่า 500,000 ล้านดองและมากกว่า 50% ของส่วนของผู้ถือหุ้น หรือหนี้พันธบัตรคงค้างรวมทั้งหมดมากกว่า 100% ของส่วนของผู้ถือหุ้น

หัวหน้า Saigon Ratings กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความโปร่งใสเท่านั้น แต่ยังช่วยปรับปรุงคุณภาพสินค้าในตลาดพันธบัตร สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน และสนับสนุนการพัฒนาตลาดอย่างยั่งยืนอีกด้วย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กฎระเบียบนี้ส่งเสริมความโปร่งใสและข้อมูลที่ครบถ้วนสำหรับนักลงทุน การจัดอันดับเครดิตอิสระจะช่วยให้การประเมินความสามารถในการชำระหนี้ ความเสี่ยงด้านเครดิต และคุณภาพของตราสารหนี้เป็นไปอย่างเป็นกลาง ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันสามารถแยกแยะระหว่างตราสารหนี้คุณภาพสูงและตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างง่ายดาย ในแง่หนึ่ง การทำเช่นนี้จะช่วยปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุนได้ดียิ่งขึ้น และในอีกแง่หนึ่ง ถือเป็นมาตรการป้องกันเพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ซ้ำรอยในอดีต ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาด

การจัดอันดับเครดิตที่บังคับใช้สำหรับพันธบัตรสาธารณะจะช่วยปรับปรุงคุณภาพโดยรวมของการออกพันธบัตร ผู้ออกพันธบัตรจะต้องปรับปรุงโปรไฟล์เครดิต การบริหารความเสี่ยง และศักยภาพทางการเงินเพื่อให้ได้อันดับเครดิตที่ดี ซึ่งจะนำไปสู่การกำจัดพันธบัตรคุณภาพต่ำออกจากตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป และส่งเสริมให้ผู้ออกพันธบัตรมีความรับผิดชอบมากขึ้น อันจะนำไปสู่การสร้างตลาดพันธบัตรที่ยั่งยืนและเป็นมืออาชีพมากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน จากมุมมองของการพัฒนาตลาด กฎระเบียบนี้จะดึงดูดเงินทุนการลงทุนจากต่างประเทศและในประเทศมากขึ้นเมื่อเป็นไปตามมาตรฐานสากล (เช่น Basel หรือ IOSCO) โดยช่วยให้ตลาดพันธบัตรของเวียดนามมีการบูรณาการอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น เพิ่มขนาดและสภาพคล่อง และปกป้องสิทธิของนักลงทุน ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการพัฒนาตลาดที่แข็งแรง

“กฎระเบียบใหม่นี้จะมีส่วนช่วยในการคัดกรอง ช่วยให้พันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดสาธารณะสะท้อนคุณภาพได้อย่างแท้จริง ลดความเสี่ยงเชิงระบบ และสร้างโอกาสให้ธุรกิจที่ดีสามารถเข้าถึงเงินทุนได้ในราคาที่สมเหตุสมผลมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ทำให้พระราชกฤษฎีกา 245 ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญในการบริหารจัดการตลาดหลักทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการพัฒนาคุณภาพสินค้าในตลาดพันธบัตร ซึ่งจะนำมาซึ่งผลประโยชน์ระยะยาวต่อระบบนิเวศทางการเงินทั้งหมดของเวียดนาม” นายฟุง ซวน มินห์ กล่าวเน้นย้ำ

ที่มา: https://baodautu.vn/siet-chat-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-la-can-thiet-d390948.html