อัตราแลกเปลี่ยน 'สงบ' VND แข็งค่าขึ้น

อัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงเป็นโอกาสในการขยายธุรกิจและลงทุนในตลาดหุ้น - ภาพ: Q.D

เตี่ยวเทรได้พูดคุยกับนาย Truong Van Phuoc อดีตประธานรักษาการคณะกรรมการกำกับดูแลการเงินแห่งชาติ

นายเจือง วัน เฟือก

* ท่านครับ ต้นปี 2567 มูลค่าเงินดองเวียดนาม (VND) ร่วงลง "อย่างกะทันหัน" มากกว่า 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ตอนนี้กลับแข็งค่าขึ้น ทำไมสถานการณ์นี้จึงแตกต่างจากปีก่อนๆ ครับ

- ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความรู้สึกและแนวโน้มของตลาดคืออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND มักเชื่อมโยงกับความผันผวนของ USD ในตลาดระหว่างประเทศผ่านดัชนี USD (รวมถึงตะกร้า USD ที่มีสกุลเงินหลัก 6 สกุล เช่น EUR, เยนของญี่ปุ่น, ปอนด์อังกฤษ เป็นต้น)

ในขณะเดียวกัน ดอลลาร์สหรัฐก็มีเรื่องราวของตัวเองเช่นกัน นั่นคือ โควิด-19 ซึ่งประเทศต่างๆ ผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อพยุง เศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา ดังนั้น หลังจากการระบาดใหญ่ อัตราเงินเฟ้อที่สูงจึงบีบให้สหรัฐอเมริกาต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระชับนโยบายการเงิน โดยมีจุดสูงสุดที่ 5.5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ผ่านมา

เงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงนั้นมีมูลค่าเสมอ แต่การใช้อัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อก็สร้างความยากลำบากต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน...

อย่างไรก็ตาม แม้อัตราดอกเบี้ยจะสูง แต่อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาก็ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตัวชี้วัดหลายอย่าง เช่น การจ้างงาน... ยังไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ในช่วงต้นปี 2567 ผู้คนคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่การรอคอยเป็นเวลานานก็ไม่ได้ทำให้ตลาดตกใจ ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับ 106 ในไตรมาสแรก และเดือนเมษายน 2567 ถือเป็นจุดสูงสุด

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD มักเชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐฯ เสมอ ดังนั้นในช่วงหลายเดือนแรกของปี VND มีมูลค่าลดลงมากกว่า 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีมูลค่าอยู่ที่ 25,500 VND/USD ในปัจจุบัน ดัชนี USD ร่วงลงมาอยู่ที่ 100 VND กลับมีมูลค่าเพิ่มขึ้น โดยมีมูลค่าเพียง 24,500 VND เท่านั้นที่สามารถซื้อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ

* VND แข็งค่าขึ้น จะกลับไปสู่ ​​24,000 VND/USD ได้หรือไม่?

- จริงอยู่ที่การขึ้นค่าเงินในช่วงต้นปีสร้างความสับสนให้กับทั้งภาคธุรกิจและประชาชน เนื่องจากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พวกเขาคุ้นเคยกับ "อัตราแลกเปลี่ยนที่สงบ" ซึ่งเป็นปีที่ค่าเงินดองเวียดนามอ่อนค่าลงสูงสุดไม่เกิน 3% ดังนั้น ในไตรมาสแรกของปี 2567 ค่าเงินดองเวียดนามอ่อนค่าลงมากกว่า 5% จึงทำให้ตลาดกังวลว่าค่าเงินดองเวียดนามอาจอ่อนค่าลงอีกในปี 2567

แนวคิดนี้มาจากแนวคิดที่ว่าแม้สหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก อัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ยังคงสูงในปี 2024 และดอลลาร์สหรัฐฯ ก็เป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งและมีส่วนแบ่งทางการตลาดในการชำระเงินจำนวนมาก โดยพื้นฐานแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนมักได้รับผลกระทบจากสองปัจจัยเสมอ นั่นคือ ส่วนต่างของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และเวียดนาม

ขณะนี้เงินเฟ้อของสหรัฐฯ กำลังลดลง ขณะที่เวียดนามก็พยายามรักษาระดับไว้ที่ 4-4.5% แต่ก็มีปัจจัยลบหลายอย่าง เช่น ภัยธรรมชาติ การปรับเงินเดือน... ดังนั้น โอกาสที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับดองเวียดนามนั้นไม่สูงนัก

อัตราแลกเปลี่ยน 24,500 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐฯ น่าจะเป็นระดับที่ค่อนข้างสมดุล คาดการณ์ว่าราคา USD/VND จะผันผวน 2.5-3% ในปีนี้ ซึ่งหมายความว่า USD/VND จะยังคงกลับสู่ภาวะ "สงบ" หลังจากการขึ้นราคาอย่างน่าตกใจในช่วงต้นปี

กราฟิก: T.DAT

* สหรัฐฯ เริ่มกระบวนการลดอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และการเลือกตั้งประธานาธิบดีในเดือนพฤศจิกายน โดยการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนถือเป็นจุดเปลี่ยนสองประการ แล้วเวียดนามจะตอบสนองอย่างไร?

- ใช่แล้ว นั่นคือจุดเปลี่ยนสำคัญสองประการที่จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อ โลก และเศรษฐกิจเวียดนาม เฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในช่วง 3 เดือนที่เหลือของปี 2567 ส่วนการเลือกตั้งสหรัฐฯ ย่อมมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายหลายอย่างแน่นอน

ความผันผวนจะเกิดขึ้นในทุกทิศทาง ในความเห็นของผม เมื่อเศรษฐกิจมีการบูรณาการกันมากขึ้น จำเป็นต้องมี "ตัวรองรับ" อย่างเต็มที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น แนวโน้มโดยทั่วไปคือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงในอนาคตอันใกล้ เนื่องจากแผนงานการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งอาจดำเนินต่อไปจนถึงปี 2568

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการคาดการณ์ระหว่างประเทศหลายฉบับคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อโลกจะลดลงอย่างต่อเนื่องไปอีกหลายปี ดังนั้น การผ่อนคลายนโยบายการเงินจึงไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นในประเทศเศรษฐกิจอื่นๆ ด้วย ประเทศต่างๆ ก็มีการลดอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง แต่สกุลเงินของประเทศที่ลดอัตราดอกเบี้ยก็จะอ่อนค่าลงเช่นกัน ผลกระทบนี้จะทำให้ดอลลาร์สหรัฐอยู่ในโซนอัตราแลกเปลี่ยนที่ค่อนข้างคงที่ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญและเป็นสัญญาณที่อาจนำไปสู่อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ได้

ในขณะที่เศรษฐกิจยังคงมุ่งมั่นสู่เป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจระดับสูงและดำเนินตามแผนงานการปรับราคาสินค้าให้สอดคล้องกับตลาด การรักษาเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 4-4.5% ยังคงเป็นความท้าทาย อัตราแลกเปลี่ยนกลางจะต้องมีเสถียรภาพ โดยพิจารณาจากปัจจัยภายในของเศรษฐกิจเวียดนาม เช่น กระแสเงินทุน การเติบโตทางเศรษฐกิจ ดุลการชำระเงิน การลงทุนจากต่างประเทศ และอื่นๆ นอกเหนือจากดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ สิ่งเหล่านี้คือ "ตัวกันกระแทก"

นักท่องเที่ยว แลกเปลี่ยนเงินที่จุดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (เขต 1 นครโฮจิมินห์) - ภาพ: TU TRUNG

* หลายๆ คนมองว่าอัตราแลกเปลี่ยนกลางเป็นเหมือนการฟังเพลงประจำรายการ แล้วอัตราแลกเปลี่ยนกลางที่ประกาศโดยธนาคารกลางต้องส่งสัญญาณอะไรอีก นอกจาก "บัฟเฟอร์ช็อก" ล่ะ?

- กลไกการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันคืออัตราแลกเปลี่ยนกลางที่ประกาศโดยธนาคารกลาง จากอัตราแลกเปลี่ยนกลางนี้ ตลาดจะผันผวนในสองทิศทาง (+/-5%) หมายความว่าอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดมีช่วงความผันผวนอยู่ที่ 10%

เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนกลางเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ตลาดบางครั้งต้องใช้เงินประมาณ 25,500 ดองเพื่อซื้อเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ จากนั้น ตลาดจึงเข้าใจแนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้เกิดการคาดการณ์และความคาดหวังต่อธุรกิจ เช่น ผู้ที่ถือเงินดอลลาร์สหรัฐและผู้ที่ไม่มีเงินดอลลาร์สหรัฐต่างก็มองหาช่องทางซื้อ... ทำให้ตลาดตึงเครียดมากขึ้น

ดังนั้นเมื่อประกาศอัตราแลกเปลี่ยนกลางจึงจำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยอื่นๆ หลายประการภายในเศรษฐกิจเวียดนาม นอกเหนือจากปัจจัยความผันผวนของดัชนี USD เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ตลาดตามที่คาดการณ์และตอบสนองว่าหากดัชนี USD ขึ้น USD/VND ก็จะขึ้นเช่นกันและในทางกลับกัน

พูดง่ายๆ คือ อัตราแลกเปลี่ยนกลางต้องส่งสัญญาณที่เสถียร ทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับแรงกระแทก คล้ายกับการสร้างบ้านกลางทะเล ในการสร้างบ้าน เราต้องกำหนดระดับน้ำทะเลสูงสุด ความสามารถในการตอบสนองและทนต่อน้ำขึ้นสูง เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ต้องกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับระดับน้ำขึ้นสูง และการสร้างบ้านไกลจากชายฝั่ง แล้วจึงค่อยย้ายบ้านลงมาเมื่อน้ำไม่ขึ้นสูง การวิ่งไปมามีค่าใช้จ่ายสูงมาก
ที่นี่ธุรกิจจะรีบซื้อเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนขึ้น แต่หากซื้อมากเกินไปเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนลดลง พวกเขาก็จะขาดทุน

นายจวง วัน เฟื้อก

ข้อมูล: WiGroup - กราฟิก: T.DAT

* อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND อ่อนค่าลง แล้วแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย VND จะเป็นอย่างไรบ้าง? แข็งแกร่งพอที่จะเปลี่ยนแนวโน้มการถือครองสินทรัพย์ (VND, USD...) ได้หรือไม่?

- อัตราดอกเบี้ยเปรียบเสมือนเงาของเงินเฟ้อ หากเงินเฟ้ออยู่ที่ 4-4.5% อัตราดอกเบี้ยการระดมเงินอาจผันผวนใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อบวก 1-2% ตามที่ผู้ฝากเงินในเวียดนามคาดการณ์ไว้ ซึ่งถือเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เป็นบวก

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 อัตราดอกเบี้ยเงินตราต่างประเทศมีแนวโน้มที่แตกต่างกันสองแบบ โดยในช่วง 3 เดือนแรกของปี อัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 จนถึงปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยได้เพิ่มขึ้นอีกครั้ง 1% คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น แต่ไม่สูงหรือชะลอตัวลง โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3-0.5%

เหตุผลก็คือในช่วง 3 เดือนสุดท้ายของปี ธนาคารจำเป็นต้องเพิ่มเงินทุนให้เท่ากับจำนวนเงินกู้ที่ปล่อยกู้ในช่วง 8 เดือนแรกของปี ส่งผลให้ความต้องการเงินทุนจากธนาคารเพิ่มขึ้นตามไปด้วย แน่นอนว่าทุกคนจะต้องพิจารณาการถือครองสินทรัพย์เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND กลับสู่ทิศทางเดิม ซึ่งเพิ่มขึ้นไม่เกิน 3% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ VND

* อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง กระแสเงินทุนต่างชาติจะกลับมา ปัจจัยสำคัญในการดึงดูดเงินทุน โดยเฉพาะตลาดหุ้นเวียดนามคืออะไร?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กระแสเงินทุนไหลเข้าสหรัฐฯ เพื่อหวังรับอัตราดอกเบี้ยที่สูง แต่หลังจากที่สหรัฐฯ เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง แนวโน้มดังกล่าวก็กำลังกลับตัว แนวโน้มนี้จะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ กระแสเงินทุนไหลเข้าน่าจะ "กลับ" สู่ตลาดเกิดใหม่ เช่น เวียดนาม และตลาดหุ้นก็เป็นเป้าหมายหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม ปริมาณเงินทุนต่างชาติที่จะถูกดูดซับและรับเข้าขึ้นอยู่กับความน่าดึงดูดใจและเสถียรภาพของเศรษฐกิจนั้นๆ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงจะสร้างแรงดึงดูดให้กับกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าประเทศ ดังนั้น สิ่งสำคัญในขณะนี้คือเวียดนามต้องรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค ควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้เป็นไปตามเป้าหมาย และไม่ปล่อยให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนามผันผวนมากเกินไป

ลูกค้าทำธุรกรรมที่ Techcombank เขต 1 นครโฮจิมินห์ - ภาพโดย: กวางดินห์

ธุรกิจที่กู้ยืมเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีความเครียดน้อยลง

ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 5% เป็นระยะ ทำให้ธุรกิจหลายแห่งที่กู้ยืมเงินดอลลาร์สหรัฐฯ รู้สึกเหมือนกำลัง "นั่งอยู่บนกองไฟ" ด้วยแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ธุรกิจเหล่านี้จึงสามารถคลายความกังวลลงได้

คุณเจือง ไท ดัต ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์หลักทรัพย์ DSC กล่าวว่าอัตราแลกเปลี่ยนได้ชะลอตัวลง โดยเพิ่มขึ้นเพียงกว่า 2% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี สาเหตุหลักมาจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ลดลง ส่งผลให้กิจกรรมการกักตุนลดลง การทำกำไรจากส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน และแรงกดดันสุทธิจากการถอนเงินของนักลงทุนต่างชาติในตลาดการลงทุน

เป็นไปไม่ได้เลยที่จะไม่พูดถึงความพยายามในการกำกับดูแลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งได้ขายเงินตราต่างประเทศออกไปราว 6.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศ ตามความเห็นของผู้เชี่ยวชาญของ DSC หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง ในช่วงปลายไตรมาสที่สาม ถึงต้นไตรมาสที่สี่ของปีนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถซื้อเงินตราต่างประเทศกลับเข้าระบบ เพื่อเสริมทุนสำรองที่เคยช่วยพยุงตลาดไว้ได้

นายดัต ยังกล่าวอีกว่า มูลค่าสกุลเงินของเวียดนามยังคงมีแนวโน้มอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินของโลก ช่วยเพิ่มข้อได้เปรียบทางการแข่งขันในการส่งออกและดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ

ดร. แคน แวน ลุค และกลุ่มผู้เขียนจากสถาบันฝึกอบรมและวิจัย BIDV เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพมากขึ้นจะช่วยลดต้นทุนการนำเข้า นอกจากนี้ กลุ่มวิจัยยังเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ย ลดต้นทุนด้านทุนหนี้และการลงทุนสกุลเงินต่างประเทศของวิสาหกิจ

ในประเทศเวียดนาม อัตราดอกเบี้ยเงินตราต่างประเทศที่ลดลง โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐฯ มีส่วนทำให้ต้นทุนเงินกู้เงินตราต่างประเทศลดลง ทั้งสำหรับเงินกู้เก่าและใหม่ ตามที่ทีมวิจัยระบุ

นอกจากนี้ สถิติของ Tuoi Tre จากรายงานทางการเงินยังแสดงให้เห็นว่าบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่ใช้เงินกู้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ ประสบภาวะขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน "มหาศาล" ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 เช่น Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat และบริษัทไฟฟ้าหลายแห่ง เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนลดลง สิ่งที่เห็นได้ชัดที่สุดคือแรงกดดันจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับบริษัทเหล่านี้จะลดลง

แล้วคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนปลายปีนี้จะเป็นอย่างไรบ้าง? คุณ Tran Duc Anh ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์มหภาคและการตลาด บริษัท KBSV Securities Vietnam (KBSV) กล่าวว่า แรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่ตอนนี้ไปจนถึงสิ้นปีไม่รุนแรงอีกต่อไป

อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND คาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือประมาณ 25,000 VND/USD เพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับต้นปี โดยอิงจากปัจจัยต่างๆ เช่น การเบิกจ่าย FDI การโอนเงินที่ดีขึ้นในช่วงสุดท้ายของปี และค่าเงิน USD ที่อ่อนค่าลงหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย

ที่มา: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm