สินเชื่อและการลงทุนภาครัฐสร้างแรงผลักดันให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงปลายปี

เศรษฐกิจของเวียดนามเข้าสู่ไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 ด้วยการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง เนื่องมาจากสินเชื่อที่เร่งตัวขึ้น การลงทุนสาธารณะที่เพิ่มขึ้น และนโยบายที่ไม่ถูกปิดกั้น ซึ่งสร้างรากฐานที่มั่นคงเพื่อบรรลุเป้าหมายของปีและเตรียมพร้อมสำหรับปี 2569

เศรษฐกิจ ของเวียดนามกำลังอยู่ในเส้นทางสู่การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งและยั่งยืนในไตรมาสที่สี่ของปี 2568 ภาพ: Hai Nguyen

เร่งการเติบโตและผ่อนคลายทางการเงิน

ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี เศรษฐกิจของเวียดนามแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าประทับใจ โดยเอาชนะความกังวลเบื้องต้นเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีศุลกากรและสงครามการค้าโลกได้

รายงานเศรษฐกิจมหภาคประจำไตรมาสที่ 4 ปี 2568 ของบริษัทหลักทรัพย์ Rong Viet (VDSC) ระบุว่า "การเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 3 ยังคงใกล้เคียงกับเป้าหมายการเติบโต แม้จะมีภาษีศุลกากรใหม่ที่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2568 ก็ตาม"

จีดีพีในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 เติบโต 8.23% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 (ไม่รวมช่วงฟื้นตัวหลังโควิด-19) ในช่วง 9 เดือนแรกของปี จีดีพีอยู่ที่ 7.9% การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งของภาคการผลิตและการส่งออกของวิสาหกิจที่ลงทุนโดยต่างชาติ (FDI) ประกอบกับการลงทุนภาครัฐและการบริโภคภาคเอกชนที่ยังคงมีเสถียรภาพ

ที่น่าสังเกตคือ VDSC ยังสังเกตเห็นความแตกต่างของช่วงการเติบโตของการส่งออกระหว่างสองภาคส่วนนี้ แม้ว่าการเติบโตของการส่งออกของภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) จะขยายตัวอย่างต่อเนื่อง (เพิ่มขึ้นสะสม 21.6% ในช่วง 9 เดือนแรก) แต่ภาคธุรกิจภายในประเทศกลับเติบโตช้าลง (เพิ่มขึ้นสะสมเพียง 3.7% ในช่วง 9 เดือนแรก) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงทางการค้าเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรที่สูงจากจีนส่งผลดีต่อการส่งออกของภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในเวียดนาม

รากฐานที่สำคัญที่สุดในการเสริมสร้างโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจคือการผ่อนปรนนโยบายการเงินและสินเชื่ออย่างเข้มงวด

VDSC ระบุว่า "สินเชื่อขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 โดยเพิ่มขึ้น 19.6% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน" นับเป็นอัตราการเติบโตสินเชื่อที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน KB Securities Vietnam (KBSV) คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของสินเชื่อทั้งระบบจะสูงถึง 20% ในปี 2568 การคงอัตราดอกเบี้ยต่ำ (หรือเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย) ไว้จนถึงสิ้นปี จะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการไหลเวียนของกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสนับสนุนให้ภาคธุรกิจสามารถขยายการผลิตและธุรกิจได้ ซึ่งจะส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ปลดปล่อยพลังภายใน

นอกจากกระแสเงินสดที่ไหลเข้ามาอย่างมากมายแล้ว ความพยายามของ รัฐบาล ในการกระตุ้นทรัพยากรภายในยังสร้างแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนในไตรมาสที่สี่ KBSV เน้นย้ำประเด็นมหภาคที่สำคัญสองประเด็น ได้แก่ การลงทุนภาครัฐและการอนุมัติทางกฎหมาย

ด้วยเหตุนี้ การลงทุนภาครัฐจึงถูกระบุว่าเป็นหนึ่งในสามเสาหลักที่ส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจ ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 การเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐมีมูลค่าสูงถึง 481.6 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้นประมาณ 48.1% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2567 อย่างไรก็ตาม VDSC ยังเตือนว่าความเร็วในการเบิกจ่ายในไตรมาสที่สามชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสที่สอง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายในการเบิกจ่าย 100% ของแผนที่ นายกรัฐมนตรี มอบหมาย ขนาดการเบิกจ่ายในไตรมาสที่สี่จะต้องเร่งขึ้นอย่างมาก เทียบเท่ากับ 134 ล้านล้านดองต่อเดือน สิ่งนี้สร้างมุมมองเชิงบวกสำหรับภาควัสดุก่อสร้าง (เหล็ก ซีเมนต์ หิน) และการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งจะช่วยกระตุ้นอุปสงค์รวม

นอกจากนี้ รัฐบาลกำลังเร่งแก้ไขปัญหาคอขวดด้านนโยบายหลายประการ โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ ร่างกฎหมายแก้ไขและเพิ่มเติมกฎหมายที่ดิน และมติเฉพาะต่างๆ ได้รับการออกเพื่อปลดปล่อยทรัพยากรและส่งเสริมการเติบโตอย่างแข็งแกร่งสำหรับตลาดสำคัญนี้

KBSV ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะช่วยเร่งการดำเนินโครงการใหม่ๆ ขึ้น โดยช่วยให้ธุรกิจที่มีประสบการณ์และกองทุนที่ดินสะอาดขนาดใหญ่ได้รับประโยชน์ จึงสร้างการฟื้นตัวให้กับห่วงโซ่คุณค่าทั้งหมดของอุตสาหกรรมก่อสร้าง วัสดุ และการธนาคาร

เรื่องราวการปรับเพิ่มอันดับตลาดหุ้นที่ถูก FTSE Russell จัดให้อยู่ในรายชื่อเฝ้าระวัง ก็เป็นปัจจัยมหภาคที่สำคัญอีกประการหนึ่ง โดย KBSV ประเมินว่าจะสามารถดึงดูดเงินทุนต่างชาติไหลเข้าสู่เวียดนามได้หลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของเศรษฐกิจบนแผนที่การเงินโลก

ด้วยความพยายามและข้อได้เปรียบดังกล่าวข้างต้น VDSC เชื่อว่าเป้าหมายการเติบโต 8.0% ในปี 2568 นั้นมีความเป็นไปได้

“อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจจำเป็นต้องมีการปฏิรูปโครงสร้างอย่างรุนแรงเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการเติบโต 10% ในปีหน้า” กลุ่มวิเคราะห์กล่าว

ระมัดระวังเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงทางการค้า

VDSC ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงระยะสั้นที่สำคัญที่สุดสำหรับประเทศของเราคือแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน เงินดองเวียดนาม (VND) เป็นหนึ่งในสกุลเงินไม่กี่สกุลที่จะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2568 (ประมาณ 3%) ขณะที่ดัชนี DXY (ซึ่งวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ) จะลดลง

เพื่อลดแรงกดดัน ธนาคารแห่งประเทศเวียดนาม (SBV) จำเป็นต้องเข้าแทรกแซงทางเทคนิคด้วยการขายเงินตราต่างประเทศแบบมีกำหนดระยะเวลาให้แก่ธนาคารพาณิชย์ที่มีมูลค่ารวมประมาณ 2.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าบริษัทหลักทรัพย์เหล่านี้เชื่อว่าช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดด้านอัตราแลกเปลี่ยนได้ผ่านพ้นไปแล้ว แต่นักลงทุนยังคงต้องติดตามความเคลื่อนไหวของฝ่ายบริหารของธนาคาร SBV อย่างใกล้ชิด เพื่อรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค

ในระยะยาว ความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรช่วงเปลี่ยนผ่านของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอนสำหรับภาคการผลิตและการส่งออก (FDI) แม้ว่า KBSV จะผลักดันความเสี่ยงนี้ไปจนถึงปี 2569 แต่เงื่อนไขเฉพาะสำหรับการใช้ภาษี 40% สำหรับสินค้าที่ไม่ได้อัตราภาษีท้องถิ่นสูงนั้นยังไม่ชัดเจน และผู้ประกอบการส่งออกจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ที่มา: https://baoquangninh.vn/trust-and-investment-cong-tao-luc-day-tang-truong-kinh-te-but-pha-cuoi-nam-3380153.html