Devlet Bankası, para çekmek için sürekli hazine bonosu ihraç ederek para politikasını tersine mi çevirdi?

ANTD.VN - Devlet Bankası son 6 seansta sürekli olarak hazine bonosu ihraç ederek bankalardan toplam 90.000 milyar VND çekti. Bu, işletmecinin para politikasını tersine çevirip sıkılaştırma hamlesi mi?

Devlet Bankası, 28 Eylül'de hazine bonosu ihaleleri aracılığıyla yaklaşık 20.000 milyar VND tutarındaki tahvili çekmeye devam etti. Bu, operatörün hazine bonosu ihalesi yaptığı üst üste 6. seans oldu ve bankalararası piyasadan çekilen tutar 90.000 milyar VND'ye ulaştı.

Bu partiler halinde ihraç edilen senetlerin tamamı 28 gün vadeli olup, faiz oranı üzerinden ihale yoluyla satışa sunulmaktadır.

Operatör daha önce hazine bonosu kanalıyla son para çekimini bu yılın şubat ayında yapmış ve 1 ayda toplam çekim hacmi yaklaşık 400 milyar VND olmuştu.

Operatörün sürekli para çekme hareketini değerlendiren yorumlarda, bunun kısa vadeli likidite durumunu ayarlama amaçlı olduğu, Devlet Bankası'nın para politikasını sıkılaştıracağı anlamına gelmediği belirtiliyor.

SSI Menkul Kıymetler Şirketi'nin (SSI Research) analiz departmanına göre, hazine bonosu ihracı, sistemin kısa vadeli likidite durumunu ayarlamak için yaygın bir faaliyettir. Bu hamle, Devlet Bankası'nın para politikasını tersine çevireceği anlamına gelmez.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

Devlet Bankası'nın sürekli olarak hazine bonosu ihraç ederek para çekmesinin nedeni, sistemdeki aşırı likiditedir.

Uzmanlara göre, Devlet Bankası'nın döviz rezervlerinden döviz satmayı tercih etmesi yerine hazine bonosu ihracı olumlu değerlendirilebilir. Bu işlem sayesinde yönetim ajansı, likidite bolluğunu değerlendirebilir ve döviz kuru baskısını dengelemek için bankalararası piyasadaki faiz oranlarını ayarlayabilir.

Analiz ekibine göre, politika değişikliğine ilişkin endişeler oldukça anlaşılır zira Devlet Bankası geçen Haziran ayında açık piyasa kanalıyla hazine bonosu ihraç etmiş ve toplam ihraç hacmi yaklaşık 660.000 milyar VND'ye ulaşmıştı.

Ancak mevcut durum birçok farklılığa sahip. İlk fark, ihale mekanizmasından kaynaklanıyor. Geçen yılki Hazine bonosu ihracı hacim ihalesi (ve ardından faiz ihalesine dönüştürülmesi) ile yapılırken, son 5 gündür faiz ihalesi kullanılıyor.

Tahvil ihraç faiz oranı geçen yılın aynı dönemiyle hemen hemen aynı (daha uzun vadeli), ancak niteliği nispeten farklı.

Özellikle bankalardaki likiditenin bol olması, bu yıl yaşanan sorunun geçen yıldan çok farklı olmasına neden oluyor.

2022 yılında kredi büyümesinin yıl ortasından itibaren tavan sınırına ulaşması temel neden olurken, 2023 yılında kredi büyümesinin yavaşlaması ekonomik büyümenin yavaşlamasından kaynaklandı.

Önemli bir fark ise SBV'nin, bankacılık sistemi likiditesi üzerindeki uzun vadeli etkileri sınırlamak amacıyla, 2022'de olduğu gibi döviz rezervlerini satmak yerine, 2023'ten itibaren opsiyonlu olarak hazine bonosu ihraç etmeyi tercih etmesidir.

Döviz kurlarına gelince, geçen yıldan farklı olarak, bankacılık piyasası ve karaborsadaki döviz kuru dalgalanmalarının düzeyi, arz-talep açığının bankacılık piyasasına daha fazla yöneldiğini gösteriyor. Bu durum, büyük olasılıkla ticari bankaların döviz spekülasyon faaliyetlerinden kaynaklanıyor.

Raporda, "Sistemdeki döviz pozisyonu, bol döviz arzı sayesinde henüz çok fazla baskı altında kalmadı. Bir diğer olumlu nokta ise, SBV'nin pozisyonunun geçen yılın aynı dönemine göre nispeten farklı olması." ifadeleri yer aldı.

İkinci olarak, Devlet Bankası oldukça düşük faiz oranlarıyla hazine bonoları ihraç etmiş ve bankalararası faiz oranında önemli bir değişiklik olmamıştır; bu da piyasadaki likiditenin oldukça bol olduğunu göstermektedir. Bankacılık sistemindeki aşırı likidite hacminin değerlendirilmesi, yönetim kurumunun daha kapsamlı bir görüşe sahip olmasına da yardımcı olabilir.

Yılın ilk yarısında, Vietnam Devlet Bankası, sisteme enjekte edilen 130.000 milyar VND'ye eşdeğer döviz kaynaklarını desteklemek için 6 milyar ABD doları tutarında yatırım yaptı. Bu nedenle, analiz ekibi, bu dönemde hazine bonolarının ihracının, likiditeyi kontrol etmek ve 2. piyasada uygun faiz oranları için değerlendirmeler yaparak 1. piyasanın faiz oranı seviyesi üzerindeki etkiyi en aza indirmek için ilk adım olabileceğine inanıyor.

Operatörün hazine bonosu ihraç etme hamlesini de değerlendiren Dragon Viet Securities (VDSC), şu anda bankalararası piyasada 1 aydan kısa vadeli USD-VND faiz farkının 4-5 puan seviyesinde olması ve Fed'in para politikasına ilişkin son beklentiler doğrultusunda carry trade faaliyetlerini artırmaya devam edeceğini belirtti.

Dolayısıyla SBV'nin Fed toplantı sonuçlarının hemen ardından hazine bonosu ihraç etme eylemi, aynı zamanda bu faaliyetin döviz kuru baskısı üzerindeki etkisini azaltmaya yönelik bir hamledir.

Analiz ekibi, Devlet Bankası'nın önümüzdeki dönemde kredi notu ihraç etmeye devam edebileceğine inanıyor, ancak bu, para politikasında bir geri dönüş anlamına gelmiyor çünkü para arzı düzenlemesi zamanında ve esnek. Aynı zamanda, döviz kuru baskısına yönelik müdahalenin etkinliği de birçok faktöre, özellikle de en önemlisi USD endeksinin eğilimine bağlı.

Maybank Menkul Kıymetler (MBKE) ayrıca, Devlet Bankası'nın mevcut sistemden para çekmeyi düşünmesinin, döviz kuru baskısını azaltarak hedef seviyeye (bu yıl için +/- %3) geri getirme amaçlı bir önlem olduğunu belirtti. Ağustos-Eylül aylarında döviz kuru hızla artarak hedef eşiğini (%3'ün üzerinde) aşma sinyalleri verdi.

Maybank'a göre bu, sistemin likiditesini (şu anda aşırı seviyede) gözlemleyerek yapılan dikkatli hesaplanmış bir hamle ve akıllıca bir hareket (geçtiğimiz yılki gibi döviz satış araçlarını kullanmaya gerek yok).

MayBank, Devlet Bankası'nın hazine bonoları aracılığıyla çekilen para miktarını, bankalararası piyasada faiz oranlarını artırma, böylece döviz kurları üzerindeki baskıyı azaltma, tüm ekonomi için likiditenin aksamasına neden olmama ve ekonominin reel faiz oranının (kredi faiz oranı) düşmeye devam etmesini sağlama hedeflerine ulaşmak için yeterli miktarda olacak şekilde dikkatlice hesapladığına inanıyor.

[reklam_2]
Kaynak bağlantısı