Vietnam'da birleşme ve devralmalarda roller değişiyor: Yabancı yatırımcılar değer ararken, yerli işletmeler ivme kazanmayı hedefliyor.

Yabancı yatırımcılar kaliteli varlıklar arayışında standartlarını sıkılaştırırken, birçok yerli şirket de ekosistemlerini genişletmek ve temel yetkinliklerini güçlendirmek için birleşme ve devralmaları (M&A) hızlandırıyor. İki grup arasındaki bu rol değişimi, piyasaya yeni bir ivme kazandırarak Vietnamlı işletmeleri fırsatları değerlendirmek için daha şeffaf ve profesyonel olmaya zorluyor.

Báo Tin Tức•10/12/2025

Vietnam'daki birleşme ve devralmalar "gerçek değerleme - gerçek değer" dönemine giriyor.

RECOF Corporation (Japonya) Kıdemli Direktörü Bay Tamotsu Majima'ya göre, çoğu Japon işletmesi Vietnam'daki birleşme ve devralmalara katılırken hala temkinli ve uzun vadeli bir yaklaşım sergiliyor. Karar vermeden önce piyasayı araştırmak, iş modellerini, kar marjlarını ve riskleri analiz etmek için zaman ayırmaya öncelik veriyorlar. Bu süreç daha uzun sürüyor, ancak karşılığında işlemin kalitesi yüksek seviyede garanti ediliyor.

Fotoğraf alt yazısı — Uzmanlar ve yatırımcılar, M&A 2025 forumunda birleşme ve devralma fırsatlarına ilişkin görüşlerini paylaştılar.

Bu yaklaşım, Japon yatırımcıların felsefesini açıkça yansıtıyor: "hızlı anlaşmalar" aramak yerine, stratejik uyumu ve uzun vadeli bağlılığı önceliklendiriyorlar. Kokuyo'nun Thien Long'u 27,6 milyar yenin üzerinde bir bedelle satın alması bunun en önemli örneklerinden biri. Japon şirketleri, Güneydoğu Asya'daki ekosistemlerini genişletmek için güçlü markalara, sağlam bir temele ve lider konuma yatırım yapmayı tercih ediyor ve bu da Vietnam pazarını bölgesel bir büyüme motoru olarak konumlandırmalarıyla uyumlu.

Sayın Majima'ya göre, Vietnam'ın cazibesi sadece büyümesinde değil, aynı zamanda bölgesel sinerji yaratma yeteneğinde de yatıyor; zira birçok Japon işletmesi Vietnam'ı Güneydoğu Asya değer zincirinde "stratejik bir parça" olarak görüyor.

Yabancı yatırımcılar genellikle temkinli davranırken, yerli işletmeler birleşme ve devralmaları hızlı genişleme, zorlu dönemleri aşma veya yeni rekabet avantajları yaratma aracı olarak görüyor. TTC Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Dang Van Thanh, birleşme ve devralmaların bir piyasa ilkesi olduğuna ve Vietnamlı işletmelerin her zaman yabancı sermayeyi memnuniyetle karşılamaya hazır olmaları ve faaliyetlerini genişletmek için diğer işletmeleri satın alma fırsatlarını proaktif olarak aramaları gerektiğine inanıyor.

Sayın Thanh, TTC'nin daha önce Bourbon Tay Ninh , Bien Hoa Sugar ve HAGL Sugar gibi şeker endüstrisindeki önemli işlemleri gerçekleştirerek büyük ölçekli bir hammadde tedarik tabanının oluşturulmasına yardımcı olduğunu belirtti.

Sayın Thanh'a göre, birleşme ve devralmalar yalnızca piyasanın elverişli olduğu zamanlarda gerçekleşmemelidir. Birçok durumda, işletmeler hissedarların menfaatlerini optimize etmek için doğru zamanda alım veya satım yapmayı seçmelidir. "Koşullar elverişsiz olduğunda bile, işletmeler değerlerini korumak için birleşme ve devralmaları göz önünde bulundurmalıdır," diye vurguladı.

Özellikle TTC, birçok Vietnamlı işletmenin uluslararası yatırımcıların gözünde giderek daha önemli hale gelen ESG ve yeşil dönüşüm faktörlerine odaklanmaya başladığını da belirtti.

TTC'nin aksine, GELEX birleşme ve devralma stratejisini ekosistemini güçlendirmeye dayandırıyor. GELEX Genel Müdür Yardımcısı Bay Nguyen Hoang Long'a göre, grup yalnızca altyapı, endüstriyel üretim ve endüstriyel gayrimenkul segmentlerini gerçekten tamamlayan anlaşmaları seçiyor.

GELEX, uzun vadeli gelişim vizyonuyla uyumlu, önde gelen veya pazar lideri işletmelere öncelik vermektedir. Aynı zamanda grup, birleşme ve devralmaların yanı sıra seçici halka arzlar şeklinde ikili bir strateji uygulamaktadır. Hisse senedi ihraç etmenin amacı kısa vadeli elden çıkarma değil, finansal ölçeği genişletmek ve büyüme evresine giren işletmeler üzerindeki kontrolü artırmaktır.

GELEX'in bakış açısına göre, birleşme ve devralma sonrası aşama, işlemin kendisi kadar önemlidir: İşletmeler, anlaşmayı gerçek bir büyümeye dönüştürmek için yeniden yapılanmalı, entegre olmalı ve verimli bir şekilde faaliyet göstermelidir.

Başlangıç noktaları farklı olsa da, üç bakış açısının da ortak bir eğilime işaret ettiği görülüyor: Birleşme ve devralmalar nicelik olarak azalacak ancak nitelik olarak artacak; yüksek şeffaflığa, net iş modellerine ve istikrarlı nakit akışı yaratma yeteneğine sahip işletmelere odaklanılacak. Bu aynı zamanda Vietnam'ın daha stratejik, profesyonel ve işletmelerin uzun vadeli gelişim hedefleriyle yakından bağlantılı yeni bir birleşme ve devralma döngüsüne girdiğinin de bir işaretidir.

Yerli işletmeler inisiyatif alırken, büyük şirketler kendi ekosistemlerini optimize ediyor.

Ortak noktaların yanı sıra, işletmeler birleşme ve devralma piyasasının nasıl işlediğini doğru bir şekilde yansıtan belirgin farklılıklara da dikkat çekti. Bay Tamotsu Majima'ya göre, RECOF'un danışmanlık yaptığı Japon şirketleri Vietnam'ı her zaman stratejik bir pazar olarak görüyor, ancak çok yüksek standartlar belirliyorlar: İş modelini iyice anlamalı, makul değerleme değerlendirmeleri yapmalı ve büyüme potansiyelini tahmin edebilmelidirler.

Uzun süren birleşme ve devralma sürecinin nedeni, düşük değerlemeler veya şeffaflık eksikliği risklerini kabul etmek istememeleridir. RECOF verileri, Vietnam'da şu anda sadece 2.000 Japon işletmesinin faaliyet gösterdiğini, bunun Tayland'dakinden (6.000) önemli ölçüde daha az olduğunu ve önemli bir büyüme potansiyeli olduğunu göstermektedir. Bu aynı zamanda Japon yatırımcıların kısa vadeli trendlerin peşinden koşmak yerine "stratejik parçalar" aradığını da göstermektedir.

Bu arada, Bay Dang Van Thanh'ın bakış açısı daha pragmatik. Kendisi, Vietnamlı işletmelerin doğru zamanda alım satım yapmaya cesaret etmeleri gerektiğini vurguluyor. Çünkü birleşme ve devralmalar, pazar genişlemesi için bir strateji ve yönetim standartlarını yükseltmek ve yabancı sermayeyi çekmek için bir fırsattır. TTC, şeker endüstrisini yeniden yapılandırmaya ve grubun ekosistemini genişletmeye yardımcı olan bir dizi büyük anlaşmayla bunu kanıtlamıştır.

Sayın Thanh ayrıca girişimcilerin "geleceği satın almayı" bilmeleri, fırsat maliyetlerini kabul etmeleri ve uluslararası ortaklarla kazan-kazan stratejisi izlemeyi hedeflemeleri gerektiğini belirtti.

GELEX başka bir örnek sunuyor: Uzun vadeli rekabet avantajıyla bağlantılı birleşme ve devralmalar; GELEX'in liderlik potansiyeline sahip olduğu sektörlere (örneğin endüstri ve altyapı) öncelik verilmesi ve kaynakları genişletmek için halka arz (IPO) yapılması.

Grup, enerji sektörünün yüksek riskli olduğuna ve bu nedenle mevcut odak noktası olmadığına inanıyor; bunun yerine altyapı ve endüstriyel gayrimenkullerin büyümenin temel taşları olduğunu düşünüyor. GELEX ayrıca, yeniden yapılanma, veri dijitalleştirme ve yüksek yönetişim standartlarının korunması da dahil olmak üzere, birleşme ve devralma sonrası faktörlerin değer için belirleyici olduğunu vurguluyor.

Yukarıdaki resim, yabancı yatırımcıların temkinli davrandığını ancak iyi varlıklara büyük miktarda para harcamaya istekli olduğunu göstermektedir. Bu arada, Vietnamlı işletmeler birleşme ve devralmalarda giderek daha proaktif hale gelirken, büyük şirketler stratejilerini sürdürülebilir ekosistemler oluşturmaya odaklamaktadır.

Tüm bunlar net bir eğilime işaret ediyor: Vietnam, sayıları azalsa da daha sofistike olan, yüksek kaliteli birleşme ve devralmaların yaşandığı bir döneme giriyor; bu dönemde işletmelerin gerçek yeteneklere, şeffaflığa ve fırsatları değerlendirmek için gerçek bir stratejiye sahip olmaları gerekiyor.

Kaynak: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/ma-viet-nam-doi-vai-nha-dau-tu-ngoai-tim-gia-tri-doanh-nghiep-noi-tim-suc-bat-20251209215920222.htm