Bankalar tahvil ihracının 'patronu' oluyor

Birçok bankanın şu anda piyasada çok büyük dolaşımdaki tahvil değerleri var - Fotoğraf: QUANG DINH

Bu yılın ikinci yarısında kredi büyümesinin hızlanması öngörülüyor.

Tahviller aracılığıyla borçlanmanın hızlandırılması

Son dönemde gayrimenkulün tahvil ihraç değeri gerileme eğilimindeyken, bankalar bu kanaldan harekete geçtiklerinde çok iyi büyüme kaydettiler.

MB Securities (MBS) araştırma departmanı analisti Le Minh Anh, yılbaşından haziran ortasına kadar bankaların gayrimenkul sektörünü geçerek yaklaşık 54.000 milyar VND ihraç değeriyle en yüksek ihraç değerine sahip sektör grubu haline geldiğini, bunun geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 147'lik bir artışa denk geldiğini söyledi.

MBS uzmanları, "Ay içerisinde gayrimenkul sektöründen tahvil ihracı gerçekleşmezken, bankacılık sektörünün ihraç ettiği toplam tutarın yüzde 94'ü gerçekleşti" yorumunu yaptı.

Le Minh Anh'a göre, orta ve uzun vadeli krediler için sermaye dağıtım oranına ilişkin daha sıkı düzenlemeler, bankaları uzun vadeli sermaye yapılarını desteklemek için daha fazla tahvil ihraç etmeye teşvik ediyor.

Ayrıca, düşük faiz ortamında, bankalar daha cazip faiz oranlarıyla tahvil geri alımı ve ihraç etme konusunda teşvike sahiptir. Bu durum, bankaların hem yeni ihraçlarda lider grup hem de ihraç edilen tahvilleri geri satın alan ana birimler olmasını açıklamaktadır.

Sadece birincil piyasada değil, tabandan işlem gören ikincil banka tahvillerinin miktarı da Mayıs ayında bir önceki aya göre yüzde 80'in üzerinde artış göstererek diğer sektörlere göre cazip bir konumda kaldı.

Birçok analist, kredilerdeki iyileşmeyle birlikte banka tahvillerinin önceki yıllara göre daha yoğun bir yıl geçireceğini düşünüyor.

Fiingroup Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Quang Thuan, bu yılın ilk 5 ayında kredi büyümesinin çok düşük olduğunu ve 15 Haziran itibarıyla sadece %3,8 seviyesinde olduğunu değerlendirdi. Ancak, bu yılın ikinci yarısında iyileşmeye dair daha olumlu işaretler ortaya çıktı.

Verilerden biri, sermaye malları ithalatında keskin bir artışa işaret ediyor. Büyük pazarlardaki ekonomiler toparlandıkça ihracat yeniden toparlandıkça, imalat sanayi firmalarının sermaye ihtiyaçları da artacak.

2024 yılı boyunca %15-16'lık bir kredi büyümesine ulaşmak için bankaların sermayeye sahip olması gerekiyor. Ancak Bay Thuan'a göre, bankaların sermaye güvenlik oranı bu kredi büyüme hedefi için hâlâ "zayıf". Bu nedenle, öz sermaye artışını beklerken, tahvil ihraç etmek (katman 2 sermaye) bankalar için daha kolay bir faaliyet.

Dolaşım değeri: milyar VND - Kaynak: Fiinratings - Grafik: N.KH.

Bankaların büyük sermayeye ihtiyacı var

Visrating Analiz Direktörü Bay Phan Duy Hung, bankaların operasyonel güvenlik oranlarına ilişkin düzenlemelere uymak için sermaye kaynaklarını desteklemek ve sermaye güvenliğini sağlamak amacıyla uzun vadeli tahvil ihraçlarını artırmaları gerekeceğini söyledi.

2021-2022 döneminde işletme faaliyet koşullarının kötüleşmesi nedeniyle mevduat büyümesinin yavaşlaması bağlamında, kredi büyümesini desteklemeye yönelik tahvil ihraçları daha da artırılıyor.

Visrating verilerine göre, bankalar 2023 yılında 196.000 milyar VND tutarında tahvil ihraç etti. Bu rakam, 2019 yılında ihraç edilen 104.000 milyar VND'den önemli ölçüde daha yüksek. Bankalar bu sermaye kaynağını esas olarak uzun vadeli kredileri desteklemek ve öngörülen oranları karşılamak için kullandı: Orta ve uzun vadeli krediler için kısa vadeli sermaye oranını %30'un altında, kredi-mevduat oranını ise %85 seviyesinde tuttu.

Visrating'in tahminlerine göre, bankacılık sektörü önümüzdeki üç yıl içinde 283 trilyon VND'den fazla 2. Kademe sermaye artırımı tahvili ihraç edecek. Buna göre, 2. Kademe sermayeleri önemli ölçüde azaltılacağından, yeni 2. Kademe sermaye artırımı tahvillerinin yaklaşık %55'i kamu bankaları tarafından ihraç edilecek.

Basitçe ifade etmek gerekirse, bankaların, amortismana uğramış tahvillerin yerine yeni Tier 2 sermaye tahvilleri ihraç ederek sermaye yeterliliğini artırmaları gerekecektir; ancak Tier 2 öz sermayeleri, Tier 1 öz sermayelerinin %100'ünü (çoğunlukla tüzük sermayesi, yedekler ve dağıtılmamış kârlar) aşmamalıdır.

Dünya Ekonomisi ve Politikaları Enstitüsü eski direktörü Doçent Dr. Vo Dai Luoc, başta gayrimenkul olmak üzere diğer birçok sektörle karşılaştırıldığında banka tahvillerinin oldukça güvenli kabul edildiğini söyledi. Bu nedenle, kredi kuruluşları %5-6 faiz oranlarıyla 3-5 yıl gibi nispeten uzun vadeli tahviller ihraç etseler de, yine de yatırımcıları cezbetmektedir.

Uzman, mevcut düşük faiz ortamında uzun vadeli tahvil ihraç etmenin bankalar için uygun olduğuna inanıyor. Böylece bankalar, faiz oranları tekrar yükselme eğilimine girdiğinde girdi sermaye maliyetlerinin artması riskini sınırlayabilirler.

Genel piyasa üzerindeki etkisine gelince, bankacılık grubunda tahvil ihraçlarının teşvik edilmesi, güven kaybına yol açan birçok ihlalin ardından tahvillerin toparlanmasına katkıda bulunmuştur. Ancak Bay Luoc, tahvil kanalının gayrimenkul de dahil olmak üzere diğer sektörler tarafından daha iyi tanıtılması gerektiğine inanıyor. Her ne kadar bu sektör esas olarak bankaların oyun alanı olsa da, bu sermaye seferberliği kanalının etkisi tam olarak teşvik edilmemiştir ve bu da ekonomik toparlanma sürecinde bir taşma etkisi yaratmıştır.

Uzman ayrıca yatırımcılara, bankalar da dahil olmak üzere herhangi bir kuruluş tarafından ihraç edilen tahvillerde, gecikmeli ödeme ve diğer taahhütlerin risklerinin tam olarak farkında olmaları gerektiğini hatırlattı.

Kurumsal tahviller döviz kurları ve faiz oranları karşısında "sallanıyor"

Vietnam'ın kurumsal tahvil piyasası, USD/VND döviz kuru ve tasarruf faiz oranlarının son dönemde artması nedeniyle önemli zorluklarla karşı karşıya.

Kayıtlara göre, Vietnam Dongu, yıl başından bu yana ABD doları karşısında yaklaşık %5 değer kaybetti. Ticari bankalarda ABD doları fiyatı 25.473 VND'ye ulaşırken, serbest piyasada bu rakam ilk kez 26.000 VND'yi aşarak yeni bir rekor kırdı.

Aynı zamanda, tasarruf faiz oranları da yeniden artış belirtileri göstermeye başladı. Wigroup verilerine göre, 12 aylık vadeli mevduat faiz oranları Şubat ayı sonundaki %4,6 seviyesinden Haziran ayı sonunda %4,8'e yükseldi.

Fiinratings uzmanları, bu eğilimin değişken faizli şirket tahvilleri için riskleri artırabileceği konusunda uyarıyor. Ancak, tam tersine, bu durum aynı zamanda şirketlerin sabit faizli uzun vadeli tahvil ihraçlarını artırmaları için bir itici güç de olabilir.

Kaynak: https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm