2025 yılında döviz kuru baskısını hangi değişkenler artıracak?

Güçlü dalgalanmalar

Dragon Capital Securities (VDSC), 2024 döviz piyasası özet raporunda, USD/VND paritesinin önemli dalgalanmaların yaşandığı bir yıl geçirdiğini, özellikle ikinci ve dördüncü çeyreklerde VND'nin değer kaybı üzerindeki baskının güçlü bir şekilde arttığını belirtti.

VDSC'ye göre, USD/VND döviz kurunun bu yılki hareketi, uluslararası piyasadaki USD trendinden büyük ölçüde etkileniyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) ile 2024 yılı USD/VND döviz kuru arasındaki korelasyon katsayısı, bir önceki yılın 0,63'lük seviyesinden yüksek olarak 0,67 olarak kaydedildi.

Geçtiğimiz hafta kapanışında, Devlet Bankası'nın 27 Aralık'ta açıkladığı merkez döviz kuru 24.322 VND/USD'ye ulaştı. Devlet Bankası İşlem Ofisi'ndeki referans döviz kuru ise 23.400 - 25.450 VND/USD (alış - satış) aralığındadır. Ticari bankalarda ise USD kuru, Vietcombank'ta 25.238 - 25.538 VND/USD (alış - satış) ve BIDV'de 25.218 - 25.538 VND/USD (alış - satış) aralığına yükseldi.

VDSC verilerine göre, merkez bankası döviz kuru yıl başına göre yaklaşık %1,9 arttı. Resmi piyasada döviz kuru yaklaşık %4,8 artarak 25.430 VND/USD'ye, serbest piyasada ise %4,3 artarak 25.840 VND/USD'ye yükseldi.

Bloomberg ve BIDV araştırma ekibine göre, Kasım 2024 sonu itibarıyla VND %4,25 değer kaybetmişti. Ancak, 2024 yılı sonuna yaklaşılırken döviz kuru, Devlet Bankası tarafından belirlenen %5 eşiğinin altında bir artış kaydetmeye devam etti.

Yıl başından bu yana yaşanan gelişmeleri değerlendiren Bankacılık Akademisi Bankacılık Fakültesi Öğretim Üyesi Dr. Vu Mai Chi, yılın ilk 8 ayında döviz kurunun ABD dolarındaki dalgalanmalar ve uluslararası ekonomik faktörlerden büyük ölçüde etkilendiğini söyledi. Ancak Ağustos ayından bu yana döviz kuru kademeli olarak istikrara kavuştu. Ekim ayında hafif bir artış görülse de son haftalarda durum tekrar istikrara kavuştu.

Dr. Vu Mai Chi, "Devlet Bankası, enflasyonu kontrol altında tutarken ekonomik toparlanmayı desteklemek için düşük ve istikrarlı bir faiz oranı politikası uygulamaya devam ediyor. Ancak, özellikle bankalararası piyasada VND ile USD arasındaki faiz farkı gibi zorluklar hâlâ mevcut. Bu durum döviz talebini artırıyor ve döviz kuru üzerinde baskı yaratıyor. Ayrıca, ithalattaki keskin artış ve yabancı yatırımcıların kârlarını ülkeye geri transfer etme zorunluluğu da döviz piyasası üzerinde ek baskı yaratıyor," dedi.

Aynı görüşü paylaşan ekonomist Dr. Nguyen Tri Hieu, VND/USD paritesinin 2024 döviz kurunun başta ABD para politikası olmak üzere birçok faktörden etkileneceğini değerlendirdi. Yılın ilk aylarında ABD Merkez Bankası (Fed), faiz oranlarını yüksek tutarak sıkı para politikasını sürdürdü. Ancak son zamanlarda Fed, faiz oranlarını düşürerek ve sıkı para politikasından gevşek para politikasına geçerek yön değiştirdi ve bu da USD değerinde dalgalanmalara yol açtı.

Etkiyi değerlendiren Dr. Nguyen Tri Hieu, 101 ile 107 puan arasında dalgalanan ABD Dolar Endeksi'nin (DXY) USD/VND kurunu doğrudan etkilediğini söyledi. USD'nin değeri arttığında, VND'nin değeri düşüyor ve bu da döviz kurunun yükselmesine neden oluyor. Bu durum, ithalat-ihracat faaliyetleri ve enflasyon kontrolü açısından hem avantajlar hem de zorluklar getiriyor.

Uzman, ihracat tarafında, döviz kuru arttığında ihracatçı işletmelerin döviz kazanacağını, dövizi VND'ye çevirdikten sonra daha fazla para kazanacaklarını ve bunun da ihracat faaliyetleri için avantaj sağlayacağını analiz etti. İthalat tarafında ise, döviz kurundaki artışın ithal malların döviz cinsinden fiyatının artmasına neden olduğu belirtiliyor. Bu durum sadece ithalat maliyetlerini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda iç piyasadaki mal fiyatlarını da yükselterek enflasyonun artmasına yol açabiliyor. Dolayısıyla, 2024 yılındaki döviz kuru dalgalanmaları sadece ithalat ve ihracat faaliyetlerini değil, aynı zamanda ekonominin genel enflasyon oranını da etkileyecek.

2025 için hangi değişkenler?

2025 yılına girerken, VND/USD döviz kurunun birçok baskıyla karşı karşıya kalması bekleniyor. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) bir raporuna atıfta bulunan Dr. Vu Mai Chi, küresel büyümenin, birçok büyük ekonomideki yüksek enflasyon ve özellikle Rusya-Ukrayna anlaşmazlığı ve korumacı politikalar olmak üzere ticaret gerginlikleri nedeniyle, bir önceki yılın %3'ünden daha düşük olan %2,8'e düşmesinin tahmin edildiğini belirtti. Ayrıca, küresel ekonomiyi etkileyen önemli bir faktör de, Fed gibi büyük merkez bankalarının enflasyon kontrol altına alındığında büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşürme eğilimidir. Bu durum, Vietnam da dahil olmak üzere hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ekonomileri etkileyecek küresel bir faiz oranı düşürme eğilimine yol açacaktır.

Bayan Chi, "Ancak Vietnam ekonomisi 2025 yılında güçlü bir toparlanma ivmesi sürdürecek. Sanayi üretimi, ihracat ve doğrudan yabancı yatırım (FDI) çekme gibi destekleyici faktörler sayesinde GSYİH'nin yaklaşık %6,8-7 oranında büyümesi öngörülüyor. Hükümet ve Devlet Bankası, yatırımı teşvik etmek ve özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler olmak üzere işletmeleri desteklemek için politikalar uygulamaya devam edecek," dedi.

Ancak Dr. Vu Mai Chi, Vietnam'ın döviz kuru dalgalanmaları ve büyük ekonomilerin ticaret stratejilerindeki değişikliklerden, özellikle de seçilmiş Başkan Donald Trump liderliğindeki ABD'nin korumacı politikalarından kaynaklanan risklerle de karşı karşıya kalacağını belirtti. Trump yönetiminin korumacı politikaları, ticaret engellerini artırabilir ve Vietnam'a yönelik ihracatı ve doğrudan yabancı yatırım akışını etkileyebilir.

Aynı görüşü paylaşan Dr. Nguyen Tri Hieu, 2025 yılında USD/VND döviz kurunun ABD Başkanı seçilen Donald Trump'ın ekonomik politikalarından güçlü bir şekilde etkilenmeye devam edebileceğini öngördü. Özellikle, Bay Trump'ın yüksek gelirlilere yönelik vergi indirimi politikasının ABD bütçe açığını artırması bekleniyor. Bu durum, ABD hükümetinin maliyeyi istikrara kavuşturmak için yüksek faizli tahvil ihraç etmesine yol açabilir. Sonuç olarak, enflasyon artabilir ve Fed'i para politikasını ayarlamaya, gevşek bir durumdan sıkı bir duruma geçmeye ve faiz oranlarını tekrar artırmaya zorlayabilir. ABD'de faiz oranları arttığında, USD'nin değeri güçlenirken, aynı anda VND'nin değeri düşecek ve bu da USD/VND döviz kurunda artışa neden olacaktır.

Dr. Nguyen Tri Hieu, "VND/USD döviz kurunda keskin bir artış olasılığı, Devlet Bankası'nın para politikasını önemli ölçüde etkileyecektir. Döviz kuru artarsa, Vietnam'daki enflasyonist baskı da artacaktır. Bu durumda, Devlet Bankası'nın faiz oranlarını artırmak da dahil olmak üzere para politikasını ve baskıyı azaltmak ve enflasyonu kontrol altına almak için diğer politikalarını değiştirmesi gerekebilir. Bu değişiklik, küresel dalgalanmalar bağlamında makro ekonomiyi istikrara kavuşturmak için gerekli bir adım olabilir," dedi.

UOB Bank, yakın tarihli bir raporda, USD/VND döviz kurunun 2025'in üçüncü çeyreğinde 26.200'lük rekor seviyeye ulaşabileceğini öngörüyor. USD/VND döviz kurunun 2025'in ilk çeyreğinde 25.800 seviyesinde gerçekleşmesi, ikinci çeyrekte 26.000'e yükselmesi, üçüncü çeyrekte 26.200'de zirve yapması ve dördüncü çeyrekte hafifçe düşerek 26.000'e gerilemesi bekleniyor.

Öte yandan, Standard Chartered Bank son raporunda, ABD dolarının 2025'in ilk yarısında zayıflayacağını, ardından yıl sonuna doğru güçlü bir toparlanma yaşayacağını öngördü. Standard Chartered ayrıca, 2025'in ikinci çeyreğinden itibaren eski Başkan Donald Trump'ın politikalarının döviz kuru üzerinde büyük bir baskı oluşturabileceği ve Vietnam Devlet Bankası'nı faaliyet faiz oranını artırmaya zorlayabileceği konusunda uyardı.

Kaynak: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674