Ulusal girişim sermayesi fonu, Vietnam'daki yaratıcı girişim ekosistemi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olacak

Uzmanlar, girişim sermayesi yatırımcıları, startup destek kuruluşları ve startup'lar, 264/2025/ND-CP sayılı Kararname'nin yürürlüğe girmesiyle birlikte yerli startup ve inovasyon ekosistemine güçlü bir "itiş" sağlanacağına inanıyor.

Devlet, riskleri doğrudan işletmelerle paylaşır

Bilim ve Teknoloji Bakan Yardımcısı Hoang Minh, 22 Ekim 2025 günü öğleden sonra Hanoi'de Girişimcilik ve Teknoloji Girişimleri Dairesi (Bilim ve Teknoloji Bakanlığı ) tarafından düzenlenen "Devlet bütçesi kullanılarak girişim sermayesi fonlarının işletilmesinin modeli ve mekanizması: Vietnam'da uluslararası deneyim ve uygulanabilirlik" konulu çalıştayda, "Devlet, işletmelere eşlik etmek, araştırma faaliyetlerini, teknoloji geliştirmeyi ve ürün ticarileştirmeyi desteklemek için proaktif olarak yatırım yapıyor ve riskleri kabul ediyor" dedi.

Bakan Yardımcısı şunları söyledi: 264/2025/ND-CP sayılı Kararname, Vietnam'daki risk sermayesi piyasasının kurumsal temelini atarak ulusal politikaları, yerel potansiyeli ve işletmelerin ve insanların girişimci ruhunu birbirine bağlamaktadır. Bu, birçok gelişmiş ülkenin başarıyla uyguladığı bir modeldir: Devlet başlatır, özel sektör eşlik eder ve piyasa öncülük eder. Vergi, fikri mülkiyet ve araştırma sonuçlarının ticarileştirilmesine ilişkin ilgili politikaların tamamlanmasıyla, ulusal ve yerel risk sermayesi fonları, Vietnam'ın yenilikçi bir ekonomi yaratmasında önemli bir itici güç haline gelecektir.

Çalıştayda Bilim ve Teknoloji Bakan Yardımcısı Hoang Minh bir konuşma yaptı.

Küresel dijital dönüşüm ve sürdürülebilir kalkınma bağlamında, girişim sermayesi, yenilikçi girişimleri beslemek ve sosyoekonomik zorlukların üstesinden gelmek için önemli bir araç haline gelmiştir. Bilgiye dayalı büyüme yoluyla yüksek gelirli bir ülke olma hedefi olan Vietnam, özellikle erken aşamadaki işletmeler için girişim sermayesi pazarında uzun süredir kurumsal boşluklarla karşı karşıyadır.

14 Ekim 2025 tarihinde 264/2025/ND-CP sayılı Kararname'nin yayımlanması, Bilim , Teknoloji ve İnovasyon Kanunu'nun 40. maddesini hayata geçiren kurumsal bir atılımdır. Bu Kararname, devlet sermayesini özel yatırımla birleştirerek karma kuruluşlar olarak ulusal ve yerel girişim sermayesi fonları kurmakta ve böylece teknoloji, yeşil ekonomi ve döngüsel ekonomi alanlarında çığır açan büyüme potansiyeline sahip projeler için toplumsal kaynakları harekete geçirmektedir.

Çalıştayın Genel Görünümü.

Organizasyon yapısı ve yasal temel

Bu çalıştayda, girişim sermayesi alanında faaliyet gösteren yerli ve yabancı fonların saygın uzmanları ve liderleri bir araya gelerek organizasyon yapısı, yatırım stratejisi, finansal yönetim, risk yönetimi ve ekosistem oluşturma girişimleri ile 264/2025/ND-CP sayılı Kararnamenin uygulanması sırasında ortaya çıkacak daha geniş kapsamlı etkiler tartışıldı.

Girişimler ve Teknoloji Girişimleri Departmanı Direktörü Bay Pham Hong Quat şunları söyledi: Ulusal girişim sermayesi fonu, iki veya daha fazla ortağı olan bir limited şirket veya anonim şirket şeklinde, bağımsız hukuki statüye, kendi mührüne ve Devlet Hazinesi ile yurt içi ve yurt dışı bankalarda hesap açma hakkına sahip olarak kurulur. Bilim ve Teknoloji Bakanlığı, devlet sermayesi sahibinin temsilcisi rolünü üstlenir ve temsilci atamaktan ve fonun faaliyetlerini işletmelerde devlet sermayesi yönetimine ilişkin düzenlemelere uygun olarak denetlemekten sorumludur.

Bay Pham Hong Quat, Startup'lar ve Teknoloji Girişimleri Ajansı Direktörü.

İl Halk Komiteleri tarafından yönetilen yerel girişim sermayesi fonları, İşletmeler Yasası kapsamında işletme olarak faaliyet göstermekte ve yerel ekonomik ihtiyaçlara esnek bir şekilde yanıt verme olanağı sağlamaktadır. Her iki fon da piyasa ilkelerine bağlı kalmakta, kontrollü riskleri kabul etmekte ve şeffaflık, verimlilik ve bilgi güvenliğine öncelik vermektedir. Fonlar, Vietnam yasalarına ve Vietnam'ın taraf olduğu uluslararası anlaşmalara uymakta olup, yurtdışı yatırım düzenlemeleri ev sahibi ülke veya bölgenin yasalarına tabidir.

Bay Pham Hong Quat, 264/2025/ND-CP sayılı Kararname ile kurumsallaştırılan fon yönetimindeki esnekliği vurguladı: Fonlar, karar alma süreçlerinde nesnellik ve verimlilik sağlamak için yerel ve yabancı profesyonel kuruluşlardan yönetim hizmeti alabilir, danışma kurulları ve yatırım değerlendirme kurulları kurabilir. Bu yapı, uluslararası kaynaklardan uzmanlık, teknoloji ve ağların entegrasyonunu kolaylaştırır, devlet bütçesine bağımlılığı azaltır ve profesyonel bir risk sermayesi piyasasını teşvik eder.

Yatırım stratejisi ve risk yönetimi

Uzmanlara göre, 264/2025/ND-CP sayılı Kararname'nin etkili bir şekilde uygulanabilmesi için fonların, her dönem için 10 yılı aşmayan ve özel durumlarda 15 yıla kadar uzatılabilen bir imtiyazlı sermaye kullanım süresine sahip yatırım stratejileri geliştirmeleri gerekmektedir. Bu strateji, yatırım hedeflerini ve alanlarını, pratik ihtiyaçlar ve sosyoekonomik kalkınma yönelimleri ile yatırım yöntemleri, hedefleri, risk eşikleri ve risk yönetimi ilkeleri temelinde belirlemektedir. Öncelikli alanlar arasında yüksek teknoloji, dijital teknoloji, stratejik teknoloji, yeşil ekonomi ve sürdürülebilir kalkınma yer almaktadır.

Fon her yıl yatırım planını açıklar, bütçeyi, yatırım taahhütlerinin uygulanmasındaki ilerlemeyi, elden çıkarma planlarını ve risk yönetimini belirler. Risk yönetimi ilkeleri sıkı bir şekilde düzenlenir ve toplam zararlar, kayıtlı sermayenin %50'sini geçmez. Fonlar, riskleri değerlendirmek ve durumu yetkili makamlara bildirmek için periyodik olarak uzman kuruluşlarla çalışır veya bu kuruluşlardan hizmet alır. Zararın risk eşiğini aşması durumunda, fon finansal istikrarı sağlamak için kamu sermayesini yeniden yapılandırmalıdır. Verimliliği ve risk yönetimini artırmak için uzmanlar şu önlemleri önermiştir: Yatırım portföyünün çeşitlendirilmesi, yatırım yapılan projelerin sürekli izlenmesi, risk-getiri oranı analizi ve zarar tahmin modelleri gibi nicel değerlendirme araçlarının uygulanması.

Ulusal Girişim Sermayesi Fonu'nun faaliyete geçmesiyle verimliliği artıracak çözümler konusunda uzmanlar ve girişim sermayedarları tavsiyelerde bulunuyor.

Ayrıca fon, özellikle yüksek belirsizlik altındaki erken aşama girişimlere yatırım yaparken, piyasa dalgalanmalarına karşı finansal bir tampon oluşturmak amacıyla gelirlerinden bir risk rezervi fonu ayırabilir. Bu mekanizma, yalnızca devlet sermayesini korumakla kalmaz, aynı zamanda riskleri uygun şekilde paylaşarak özel yatırımcıların katılımını da teşvik eder.

Finansal yönetim ve işletme mekanizması

Fonun gelir kaynakları arasında yatırım faaliyetlerinden elde edilen kârlar, mevduat faizleri, sponsorluklar, yardımlar, gönüllü katkılar, elden çıkarma gelirleri, varlıkların tasfiyesi ve diğer yasal gelirler yer almaktadır. İşletme giderleri, taahhüt edilen toplam yatırım sermayesinden ve fonun gelir kaynaklarından yapılan kesintilerle karşılanmaktadır. Giderler arasında yönetim, işletme, yenilikçi girişim ekosisteminin gelişimine destek ve risk rezerv fonu yer almaktadır. Fon, özellikle ulusal ve yerel girişim ekosisteminin gelişimini desteklemek amacıyla yıllık vergi sonrası kârının %5'ine kadar kesinti yapma yetkisine sahiptir ve bu da "inovasyonu desteklemek için yatırım kullanma" anlayışını göstermektedir.

Yatırım harcamaları, yenilikçi girişimlerin kurulması için sermaye katkısı sağlama, hisse senedi veya sermaye katkısı satın alma ve yurt içi ve yurt dışında girişim sermayesi fonlarına veya diğer yenilikçi girişim fonlarına yatırım yapma odaklıdır. Fon tüzüğünde, elden çıkarma, kâr paylaşımı, zarar yönetimi ve risk rezervi tahsisi açıkça düzenlenerek şeffaflık ve verimlilik sağlanmaktadır.

Başlangıç ​​ekosistemini ve uluslararası entegrasyonu teşvik etmek

Uzmanlar, 264/2025/ND-CP sayılı Kararnamenin, girişimcileri, yatırımcıları, uzmanları ve girişimcilik destek kuruluşlarını birbirine bağlayacak bir dijital platformun oluşturulmasına vurgu yapmasının önemli, yeni ve açık bir nokta olduğunu değerlendiriyor.

Platform, şeffaflığı artırıyor, yatırım eşleştirme sürecini kısaltıyor ve özellikle altyapı ve bilgi konusunda sıklıkla zorluk çeken yerel girişimler için sermayeye erişimi genişletiyor. Bu, risk sermayesi faaliyetlerinin dijitalleştirilmesinde önemli bir adım olup, araştırma ve geliştirmeden ürün ticarileştirmeye kadar kapsamlı bir inovasyon ekosisteminin oluşumuna katkıda bulunuyor.

Ulusal girişim sermayesi fonuna, beş yıl içinde 2.000 milyar VND'ye ulaşmayı hedefleyen başlangıç ​​sermayesi olarak en az 500 milyar VND tahsis edilecek ve ek sosyal ve özel sektör kaynakları harekete geçirilecek. Kararname ayrıca, büyük şirket ve işletmeleri yenilikçi girişimlere yatırım yapmaya, büyüme modeli dönüşümünü teşvik etmeye ve yaratıcı alanı genişletmeye teşvik ediyor. Fonların, yasalara uygun olarak yurtdışında yatırım yapmalarına ve yabancı kuruluşlardan ve bireylerden sermaye almalarına izin veriliyor ve bu da Vietnam'ın küresel girişim sermayesi ağına derinlemesine entegre olması için gerekli koşulları yaratıyor.

Bay Pham Tuan Hiep (BK Holdings), Vietnam risk sermayesi piyasasının bir durgunluk döneminin ardından, yeniden canlanıp sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için bir politika "itkisine" ihtiyaç duyduğunu söyledi. Devletin öncü rolü, özellikle sermaye akışlarını teşvik eden ve özel sektörü katılıma teşvik eden Ulusal Risk Sermayesi Fonu aracılığıyla kilit bir faktördür.

Singapur modeliyle karşılaştırma

ThinkZone Ventures Kurucusu ve Başkanı Bay Bui Thanh Do, Vietnam'da bir girişim sermayesi fonu modelinin oluşturulmasında, devlet ve özel sermayeyi başarıyla bir araya getiren Kore, Singapur, Çin gibi bölgedeki bazı ülkelerin deneyimlerinden ders alınması gerektiğini söyledi.

ThinkZone Ventures'ın Kurucusu ve Başkanı Bay Bui Thanh Do, Çalıştayda şunları paylaştı:

Vietnam'ın yasal çerçevesinin rekabet gücünü değerlendirmek için, Singapur ile karşılaştırmak mümkündür. Singapur, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) denetimi altında GIC (Devlet Yatırım Şirketi) ve Temasek Holdings gibi devlet fonlarıyla risk sermayesinde bölgesel bir liderdir. Singapur, gelişmiş yatırımcılara ve halka açık olmayan işletmelere (yatırım sermayesinin en az %80'i) odaklanan iş modeli sayesinde daha düşük riskleri kabul eden daha esnek bir yasal çerçeve olan Girişim Sermayesi Fon Yönetimi (VCFM) rejimini uygulamaktadır.

Vietnam'ın aksine, Singapur kayıplara katı bir sınır (örneğin, kuruluş sermayesinin %50'si) koymaz; bunun yerine, lisanslama, iş ahlakı ve kara para aklamayı önleme (AML/CFT) yönergeleri de dahil olmak üzere her fonun büyüklüğüne ve stratejisine uygun, özelleştirilmiş risk yönetimine vurgu yapar. GIC, risk yönetimine üç yönlü bir yaklaşım uygular: net yatırım politikaları, çeşitlendirilmiş politika portföyü ve sürekli izleme, MAS yönergelerine göre çevresel riskler gibi faktörleri entegre eder.

Vietnam, risk eşiklerini aştığında yeniden yapılandırma ve düzenli incelemeler yoluyla devlet sermayesini korumaya odaklanırken, Singapur, operasyonlarına uygun ayrı risk yapılarıyla oluşturulan fonlarla daha fazla esnekliği teşvik ediyor ve bu da uluslararası yatırımın hızla çekilmesine yardımcı oluyor. Ancak, Vietnam modeli ulusal stratejik sektörlere ve yerel desteğe öncelik verme avantajına sahipken, Singapur hızlı büyümeyi teşvik etmek için küresel entegrasyon ve düzenlemelerin kaldırılmasına vurgu yapıyor.

Bu fark, kalkınma bağlamını yansıtıyor: Vietnam temelleri atıyor, Singapur ise olgun bir sisteme sahip, ancak her ikisi de devlet sermayesine bağımlılığı azaltma ve özel sektörün rolünü artırma yönünde ilerliyor.

Beklentiler

264/2025/ND-CP sayılı Kararname'nin yayımlanması, Vietnam'daki profesyonel girişim sermayesi piyasasının gelişiminde bir dönüm noktasıdır. Yasal boşlukları dolduran kararname, şeffaf ve dinamik bir yatırım ortamı yaratıyor, özel sektör katılımını teşvik ediyor ve devlet bütçesine bağımlılığı azaltıyor. Ulusal ve yerel girişim sermayesi fonları yalnızca finansal sermaye sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda bilgi, deneyim ve uluslararası ağlar da sunarak Vietnamlı girişimlerin küresel ölçekte faaliyet göstermesine yardımcı oluyor.

Vietnam'ın bilgi ve inovasyona dayalı yüksek gelirli bir ülke olma hedefi bağlamında, bu kararname, devletin sosyal kaynakları "etkinleştirme" rolünü ve yenilikçi girişimleri kalkınmanın merkezine alma rolünü teyit etmektedir. Bu fonlar devreye girdiğinde, Vietnam girişim ekosistemi, kamu ve özel sermaye akışlarının birbirine bağlandığı, risklerin paylaşıldığı ve yenilikçi fikirlerin uluslararası ölçekte ürün ve işletmelere dönüştürüldüğü önemli bir "kurumsal fırlatma rampasına" sahip olacaktır.

Vietnam Bilim ve Teknoloji Dergisi'ne göre

Kaynak: https://mst.gov.vn/quy-dau-tu-mao-hiem-quoc-gia-se-tac-dong-manh-den-he-sinh-thai-khoi-nghiep-sang-tao-tai-viet-nam-197251122181107768.htm