Zirveden sonra borsada aceleci hareket etmek yerine sabırlı olmak gerekiyor.

VN Endeksi 9 Ekim 2025 seansında 1.716,47 puanlık tarihi zirveye ulaştıktan sonra, Vietnam borsası 1.630-1.650 puan aralığında teknik bir düzeltme aşamasına giriyor. Yurt içi nakit akışı güçlü kalmaya devam ediyor, ancak döviz kurları, faiz oranları ve yüksek marjlar üzerindeki baskı kısa vadeli riskleri artırıyor. Menkul kıymet uzmanları, yatırımcıların aceleci davranmak yerine sakin kalıp net fırsatları sabırla beklemeleri gerektiğini söylüyor.

Zirveden sonra piyasa düzeltmesi

Ho Chi Minh City Borsası'na (HOSE) göre, 31 Ekim 2025 tarihli seans sonunda VN Endeksi 1.639,65 puana, VNAllshare 1.784,26 puana ve VN30 1.885,36 ​​puana ulaştı. Bu endeks, bir önceki aya göre %1,33 oranında hafif bir düşüş gösterse de, 2024'ün aynı dönemine göre yaklaşık %30 oranında artış kaydetti. Daha önce, 9 Ekim 2025 tarihli seansta VN Endeksi 1.716,47 puana ulaşarak resmi olarak yeni bir tarihi zirveye ulaşmış ve Ocak 2022'deki 1.528 puanlık rekoru geride bırakmıştı.

7 Kasım sabah seansını geçici olarak kapatan VN Endeksi 21 puandan fazla düştü. Ekran görüntüsü

HOSE'un Ekim ayı raporuna göre, ortalama likiditenin seans başına 33.549 milyar VND'ye ulaştığı ve Eylül ayına kıyasla %1,35 oranında hafif bir düşüş yaşadığı görüldü. Yabancı yatırımcılar net olarak 22.191 milyar VND'nin üzerinde satış yaparak, yıl başından bu yana toplam net satış değerini 119.193 milyar VND'ye çıkardı. Bu arada, Dragon Capital Securities'in (VDSC) Kasım ayı raporuna göre, yurt içi nakit akışı ana destek olmaya devam etti ve 2025'in üçüncü çeyreğindeki emir eşleştirme değeri bir önceki çeyreğe kıyasla %61,8 arttı.

Bankalar, gayrimenkul ve finans gibi büyük sermayeli hisseler artışta öncü rol oynadı, ancak aynı zamanda nakit akışı kârları güçlü bir şekilde gerilediğinde endeksin ayarlama baskısı altında kalmasının da nedeniydi. VDSC şu uyarıda bulundu: "Tüm piyasanın marj kullanım oranı 2022 başından bu yana en yüksek seviyesindeyken, VN-Endeksi'nin değerlemesi 18 kat olan F/K eşiğini aştı. Bu fiyat aralığındaki güçlü dağıtım artık net bir güvenlik marjı sağlamıyor."

Sadece 7 Kasım 2025 tarihli işlem seansında, VN Endeksi 21,17 puan (-%1,29) düşüşle 1.621,47 puana geriledi, likidite 9.195 milyar VND'nin üzerine çıktı ve işlem hacmi 319 milyon hisseye ulaştı. Tüm katta 413 hisse senedi düştü, 215 hisse senedi arttı ve 934 hisse senedi sabit kaldı. Finans - bankacılık grubu büyük baskı altındaydı; STB (-%3,66), CTG (-%2,64), HDB (-%1,83), MBB (-%0,63) puan kaybetti; VIC (-%5,74), VHM (-%4,55) ve VJC (-%3,76) endeksi en çok aşağı çeken hisse senetleri oldu.

Öte yandan,FPT (+0,51%), PVD (+2,23%), PVS (+1,16%), MCH (+3,51%) ve VGI (+4,79%) gibi bazı defansif hisseler yeşil rengini korudu. Bu durum, nakit akışının daha seçici olduğunu, istikrarlı temellere ve sürdürülebilir 4. çeyrek kârına sahip gruplara öncelik verildiğini gösteriyor.

VDSC, Kasım 2025 tarihli raporunda, piyasanın değerlemelerin ve büyüme beklentilerinin büyük ölçüde olumlu iş sonuçlarını yansıttığı bir "orta dalga" döneminde olduğunu belirtti. Bankacılık, gayrimenkul ve menkul kıymetler gibi önemli sektörlerin kârlarında %25'in üzerinde artış bildirilirken, bu durum hisse senedi fiyatlarının da zirveye yaklaşmasına neden oldu.

Piyasa üzerinde çeşitli makro faktörler baskı yaratıyor: USD/VND döviz kuru yükseliş eğiliminde, serbest piyasa ile resmi piyasa arasındaki fark neredeyse 200 VND/USD'ye yükseldi. 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi yaklaşık %3,1'e yükselerek 18 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Yıl sonu iş sezonunda yüksek kredi talebi nedeniyle işletmeler için sermaye maliyetinin hafif bir artış göstermesi bekleniyor.

Yurt içi nakit akışı güçlü kalmaya devam ediyor ancak dikkatli olunması gerekiyor

VDSC'ye göre, bu dönemde yatırımcıların sakin kalmaları, gözlemlemeleri ve daha uygun bir zamanı beklemeleri gerekiyor. Piyasa hala orta vadede yükseliş trendinde, ancak kısa vadede teknik ayarlamalar yapılması gerekiyor. Yatırımcılar yüksek kaldıraç kullanımını sınırlamalı ve yalnızca sağlam bir finansal temele sahip şirketleri tercih etmelidir.

7 Kasım sabah seansında yabancı net alım satımlarından en çok etkilenen hisse senetleri. Ekran görüntüsü

Şu anda, bankacılık, menkul kıymetler ve çelik gruplarının üçüncü çeyreğe liderlik etmesinin ardından nakit akışında belirgin bir rotasyon yaşanıyor. Yerli sermaye, faiz oranlarının artmasından daha az etkilenen teknoloji, enerji ve temel tüketim malları gibi sektörlere kayıyor.

HOSE verilerine göre, Ekim ayında en çok artış %10,89 ile bilişim teknolojileri sektöründe (VNIT) olurken, finans (VNFIN) %5,58, malzemeler (VNMAT) ise %3,59 düşüş kaydetti. Bu durum, pazarın belirgin bir şekilde farklılaştığını ve artık önceki dönemdeki gibi tekdüze bir yükseliş trendi izlemediğini gösteriyor.

Özellikle bireysel yatırımcıların getirisi dikkat çekici. HOSE'a göre, Ekim ayında bireysel yatırımcılar toplam işlem hacminin %88'ini oluşturarak yıl başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu miktar, yabancı yatırımcıların net satış baskısının çoğunu absorbe ederek, ETF'ler ve yabancı fonların yoğun satış baskısına rağmen VN Endeksi'ni istikrarlı tuttu.

Ancak VDSC, bireysel işlem oranının çok yüksek olduğu ve marjın keskin bir şekilde arttığı durumlarda, kötü haberler olması durumunda piyasanın ani dalgalanmalara eğilimli olduğu konusunda uyarıyor. VDSC, "Şu anda yatırımcılar sabırlı olmalı ve risk yönetimi, kısa vadeli kâr elde etmekten daha önemli," diyor.

Nitekim 7 Kasım 2025 tarihli seans, likiditenin 9.195 milyar VND'yi aştığını ve yaklaşık 319 milyon hisselik işlem hacmine ulaştığını gösterdi. Nakit akışı hala iyi bir seviyede olsa da, düşüş gösteren kod sayısı hala çok fazla (413 düşüş, 215 artış). Bu durum, bir dizi güçlü yükselişin ardından temkinli bir havayı yansıtıyor. Uzmanlar, yerli yatırımcıların kâr korumayı önceliklendirdiğini, kurumsal yatırımcıların ve yabancı yatırımcıların ise hala ağırlıklı olarak gözlem yaptığını belirtiyor.

Orta ve uzun vadede, istikrarlı makroekonomik temel ve güçlü yabancı yatırım akışları sayesinde Vietnam pazarının görünümü olumlu kalmaya devam ediyor. Ekim 2025 sonu itibarıyla HOSE'un hisse senedi değeri 7,25 katrilyon VND'nin üzerine çıkacak ve bu da 2024 yılı GSYİH'sinin %63'üne denk gelecek. Şirket, 1 milyar ABD dolarının üzerinde sermayeye sahip 50 işletmeye sahip olacak. Bu işletmelerden 3'ü 10 milyar ABD dolarının üzerinde sermayeye sahip: Vietcombank, Vingroup ve Vinhomes.

VDSC, VN Endeksi'nin kısa vadede 1.600-1.650 puan civarında dalgalanabileceğini, ancak orta vadede yükseliş trendinin korunduğunu düşünüyor. Ancak, yatırımlar seçici ve disiplinli olmalı. Yatırımcılar, portföylerindeki hisse senedi oranını %50-60 seviyesinde tutmalı, varlık kalitesi iyi olan bankalara, enerji ve tüketim malları gruplarına öncelik vermeli ve yüksek marj kullanımını sınırlamalıdır.

VDSC analistlerine göre, piyasa zirveye ulaştıktan sonra gücünü test etme döneminde. Sakin kalmak, dikkatlice gözlemlemek ve fırsat netleştiğinde harekete geçmek, yatırımcıların başarılarını korumalarına ve yeni döngüye hazırlanmalarına yardımcı olacaktır.

Source: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm