Yabancı kuruluşlar, yükselişe geçen Vietnam pazarını nasıl değerlendiriyor?

VTV.vn - Gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltilmek, Vietnam'ın borsası ve sermaye piyasası için birçok önemli sonuç doğuracak.

Ulusal imajın iyileştirilmesine yardımcı olmak, Vietnam borsasını ve sermaye piyasasını yeniden yapılandırmak gibi anlamların yanı sıra, iyileştirme kriterlerinin tamamlanması, makul maliyetli ve sürdürülebilir sermaye ile güçlü bir yabancı yatırım sermayesi çekmeye yardımcı olacak ve ülkenin ekonomik kalkınmasının yeni bir döneme girmesi için kaynak yaratacaktır. Son zamanlarda, Hükümet, Maliye Bakanlığı ve Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, yabancı yatırımcılar için Vietnam borsasına erişim fırsatlarını genişletmek amacıyla her türlü politika ve teknolojik darboğazı ortadan kaldırmak için çaba sarf etmiştir.

Bu konuyu VTV8'deki The Finance Street adlı talk show'da ele alan Mirae Asset Vietnam Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Bayan Nguyen Hoang Yen, yönetim ajansının uluslararası sermaye akışının Vietnam borsasına açılması için yaptığı güçlü reform çabalarıyla, büyük ve profesyonel yabancı yatırım kuruluşlarının Vietnam borsası ve sermaye piyasasının gelişimine büyük bir memnuniyet duyduklarını ve güven duyduklarını ve ayrıca önümüzdeki dönemde Vietnam piyasasına yatırımı artırmayı planladıklarını söyledi.

Editör Khanh Ly: Uzun yıllar süren çabaların ardından, Vietnam borsası nihayet FTSE tarafından yükseltilmeye yaklaştı. Bu konudaki değerlendirmeniz nedir?

Mirae Asset Vietnam Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Hoang Yen: Borsa değerleme değerlendirmesinin sonuçlarının açıklanma zamanı çok yakın. FTSE, Yunanistan ve Vietnam olmak üzere iki ülke için değerlendirmeyi açıklayacak. Benim için bu, Vietnam'ın son 25 yıldaki reformlarının net ve olumlu sonuçlar getirdiğini teyit eden çok özel bir dönüm noktası. KRX sisteminin 5 Mayıs 2025'te hayata geçirilmesi, yabancı kurumsal yatırımcılar için ön finansman gerekliliklerinin kaldırılması, OTA (Omnibus ticaret hesabı) ve CCP (Merkezi Takas Karşı Tarafı) hesaplarının uygulanmasına yönelik yol haritası, FTSE'nin işaret ettiği "darboğazları" çözdü. Değerleme yalnızca sınıflandırma etiketindeki bir değişiklik değil, aynı zamanda Vietnam sermaye piyasasının şeffaflığının, operasyonel kapasitesinin ve cazibesinin uluslararası alanda tanınmasıdır.

Ulusal statü açısından bu, son yıllardaki ekonomik büyümeye paralel olarak Vietnam finans piyasasının marka değerini yükseltmeye yönelik bir adımdır. Bu, küresel sermaye akımlarıyla daha güçlü bir bağ kurmamıza yardımcı olur.

Editör Khanh Ly: Büyük bir Kore finans kuruluşunun üyelerinden biri olarak ve yaklaşık yirmi yıldır Vietnam piyasasına yatırım yapmış biri olarak, yabancı yatırımcıların gözünde Vietnam borsasının şu anki durumu hakkında daha fazla bilgi paylaşabilir misiniz?

Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Bayan Nguyen Hoang Yen: Kısa vadede, Vietnam borsası, yabancı yatırımcıların güçlü bir net satış baskısı altında; bunun en belirgin nedeni, özellikle ihracat yapan işletmeler olmak üzere, ABD'nin belirsiz tarife politikası. İkinci olarak, ABD'de faiz oranlarının düşürülme süreci beklenenden daha yavaş ilerliyor ve bu da yatırım sermayesinin ABD piyasasına dönmeyi önceliklendirmesine neden oluyor, çünkü ABD doları hala nispeten güçlü. Üçüncü olarak, uluslararası yatırım fonları, Vietnam piyasasının iyileşmesine ilişkin resmi bilgileri beklerken temkinli davranıyor.

Ancak Vietnam, istikrarlı makroekonomik temeli ve yüksek büyüme potansiyeli sayesinde Asya'nın en cazip destinasyonlarından biri olarak kabul ediliyor. Uluslararası kuruluşlar, Vietnam'ın GSYİH büyümesinin 2025 yılında %6,3-%6,8'e ulaşacağını, hatta Güneydoğu Asya bölgesindeki çoğu ülkeden daha yüksek bir seviye olan %8'i bile aşabileceğini öngörüyor. Bu durum, hisse senedi piyasasına kısmen yansımış ve VN Endeksi, likiditede keskin bir artışla üçüncü çeyrekte keskin bir yükseliş kaydetmiş ve bazı seanslarda seans başına ortalama 2 milyar ABD dolarını aşmıştır.

Değerleme açısından, VN Endeksi'nin F/K oranı şu anda 16 katın altında olup, Endonezya, Malezya ve Tayland gibi bölge ülkelerinin genel seviyesiyle karşılaştırıldığında nispeten makul kabul edilmektedir. Güçlü ekonomik büyüme ivmesi sayesinde, halka açık şirketlerin beklenen kâr büyümesinin 2025 ve 2026 yıllarında çift haneli seviyelerde kalması ve piyasa değerlemesini daha cazip hale getirmesi beklenmektedir.

Mirae Asset'in değerlendirmesine göre, VN Endeksi'nin mevcut piyasa değeri yaklaşık 250 milyar ABD dolarıdır (Ağustos 2025 sonu). Bu, FTSE Gelişmekte Olan Ülkeler portföyünde düşük paya sahip bazı ülkelere eşdeğer bir seviyedir. Vietnam bu endeks sepetine resmen eklenirse, ETF fonlarından beklenen pasif sermaye akışı yaklaşık 600 milyon ABD dolarına ulaşabilir. Aktif fonlardan gelen nakit akışından bahsetmeye bile gerek yok. Yatırım miktarı muhtemelen çok daha yüksek olacaktır.

Editör Khanh Ly: Borsa da yükselişe yaklaşırken pozitif bir büyüme kaydetti ve likidite önemli ölçüde arttı. Ve şu ana kadar, sizin tahmininize göre, yükselişten sonra piyasanın nasıl olacağı konusunda da birçok soru var?

Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Nguyen Hoang Yen: Katar, Kuveyt, Suudi Arabistan, Çin veya Romanya gibi uluslararası piyasalardaki deneyimler, endeksin genellikle yükseltme duyurusundan önce ve duyuru sırasında keskin bir artış gösterdiğini, ardından teknik bir ayarlama aşamasına girdiğini ve bundan sonra yeni ekonominin temel hikayesinin bir sonraki atılım olasılığında belirleyici faktör haline geldiğini gösteriyor. Bu piyasaların ortak noktası, likiditenin önemli ölçüde iyileşmiş olması ve çoğu durumda yüzde birkaç düzineden yüzde 100'ün üzerine çıkmış olmasıdır. Vietnam için, MSCI Gelişmekte Olanlar kategorisine girmeye devam ederse, likiditedeki artış daha da büyük olacaktır.

FED'in 2025 yılında iki kez daha faiz indirimi yapması beklenen faiz indirimi döngüsüne başlaması, uluslararası etkenleri de destekliyor ve bu durum Vietnam gibi gelişmekte olan piyasalara sermaye akışında güçlü bir ivme yaratıyor. Aynı zamanda, %8'i aşan bir GSYİH hedefi ve üçüncü ve dördüncü çeyreklerde ortalama olarak şirket kârlarının çift haneli artış beklentisiyle, Vietnam'ın piyasa değerlemesi küresel yatırımcıların gözünde daha cazip hale gelecek.

Tipik olarak, aktif fonlar yükseltme senaryosu netleşir netleşmez P-notları aracılığıyla erken ödeme yapacak, pasif fonlar ise FTSE yeniden yapılandırma programını yakından takip edecek ve Mart, Haziran ve Eylül 2026 yeniden yapılandırma dönemlerine odaklanarak 6-12 ay içinde birden fazla dilimde sermaye tahsis edecek.

Vietnam, hem büyüme motivasyonu hem de istikrarlı makroekonomik yapısıyla küresel tedarik zincirlerindeki değişimden faydalanarak avantajlı bir konumda. Bu coşkunun ardından, Vietnam pazarının sağlam temeller sayesinde büyüme ivmesini sürdüreceğine inanıyorum.

Editör Khanh Ly: Öyleyse sizin görüşünüze göre önümüzdeki dönemde yönetim ajanslarının ve piyasa üyelerinin borsa ve sermaye piyasasının yeni aşamasına uyum sağlamak için değişiklikler yapmaya devam etmesi gerekecek mi?

Mirae Asset Vietnam Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Hoang Yen: Hükümet , Vietnam'ı 2025 yılında ikincil gelişmekte olan piyasalar grubuna dahil etmek ve 2030 yılına kadar MSCI Gelişmekte Olan ve üst düzey gelişmekte olan piyasa standartlarına ulaşmak için net bir yol haritasıyla Eylül 2025'te Yükseltme Projesi'ni onayladı. Bu hedeflere ulaşmak için her aşamada eşzamanlı ve köklü bir koordinasyona ihtiyaç duyulmaktadır. Yakın gelecekte, peşin ödeme engellerinin kaldırılması, genel işlem hesaplarının uygulanması ve yabancı mülkiyet bilgilerinin şeffaf hale getirilmesi, yabancı yatırımcılar için daha adil bir ortam yaratılmasına yardımcı olacaktır. Yatırımcı ilişkilerinin İngilizce olarak teşvik edilmesi, yabancı fonlarla düzenli toplantılar düzenlenmesi ve UFRS standartlarına göre yıllık raporlar yayınlanması, işletmelerin küresel sermaye akışlarına daha etkili bir şekilde erişmesine yardımcı olacaktır.

Piyasa yükselirken, ETF ve aktif fon sermaye akışlarına ek olarak, bir diğer önemli itici güç de halka arz dalgasıdır. Halka arz onayından resmi işlemlere kadar geçen süreyi 30 güne indiren veya halka arz ve halka arz kayıt prosedürlerinin paralel uygulanmasına olanak tanıyan 245 sayılı Kararname gibi son değişiklikler, süreci sorunsuz hale getirerek riskleri sınırlamış ve yatırımcılarla "sıcaklığı" korumuştur. Bu, işletmeler için sermayenin fırsat maliyetini azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda halka arzdan hemen sonra kayıt dışı işlemler yerine şeffaf bir likidite yaratmaktadır.

Ayrıca, pazarın küresel yatırımcıları çekebilmek için birçok yeni ve kaliteli ürün sunması gerekmektedir. Doğrudan yabancı yatırım şirketlerinin borsaya kote edilmesiyle ilgili hukuki sorunların da en kısa sürede çözülmesi ve uygulamaya konulması gerekmektedir. Doğrudan yabancı yatırım borsasının (FDI) borsaya kote edilmesinin teşvik edilmesi, pazarın ölçeğinin genişlemesine ve çekiciliğinin artmasına yardımcı olacaktır.

Menkul kıymetler şirketleri açısından ise görev, yüksek işlem hacmini karşılayacak altyapıyı geliştirmek, yeni ürünler geliştirmek, uluslararası standartlara uygun analiz ve değerleme kalitesini artırmak, iki dilli bir raporlama sistemi kurmak, küresel standartlara sahip bir personel ekibi yetiştirmek ve uluslararası iş birliğini genişletmektir. Ancak tüm unsurlar uyum içinde çalıştığında, Vietnam piyasası bu geliştirmenin getirdiği fırsatlardan tam olarak yararlanabilir.

Editör Khanh Ly: Vietnam piyasasına yatırım yapan büyük bir finans grubu olarak, yeni dönemde Vietnam borsası ve sermaye piyasasının gelişimini desteklemek amacıyla önümüzdeki dönemde hangi stratejileri uygulayacaksınız?

Mirae Asset Vietnam Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (MAS) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Hoang Yen: Mirae Asset'in Vietnam'a yatırımı yaklaşık yirmi yıl önce gerçekleşti, bu nedenle bu yükseltme sadece bir katalizör görevi görürken, uzun vadeli yönelimimiz piyasanın sürdürülebilir gelişimine eşlik etmeye devam edecek. Grup ölçeğinde, Vietnam'ı gelişmekte olan piyasa endeksi tahsis portföyümüze dahil edecek, Vietnam ile ilgili ETF'lerin lansmanını koordine edecek, sermaye akışlarını birbirine bağlamak için küresel ağdan yararlanacak ve saklama bankaları, piyasa yapıcılar ve uluslararası borsalarla iş birliğimizi genişleteceğiz.

Sistemi uluslararası standartlara göre standartlaştırmaya devam edecek, ETF'ler, varantlar ve tahvillerden çeşitlendirmeye ve kişiselleştirilmiş Varlık Yönetimi hizmetlerine kadar uzanacağız. Aynı zamanda, Vietnamlı işletmelere yatırımcı ilişkileri standartlarını iyileştirmeleri, raporlamada şeffaflık sağlamaları ve gelişmekte olan sermaye akışlarına daha derinlemesine katılmaya hazır olmaları konusunda tavsiyelerde bulunacağız. Mirae Asset, yabancı yatırımcıların fırsatlar, Vietnamlı işletmelerin kaynaklar ve yerli yatırımcıların bizimle yatırım yaparken gönül rahatlığı bulduğu, küresel sermaye akışlarını Vietnam ile birleştiren bir köprü olma konusunda güçlü bir hedefe sahiptir.

Editör Khanh Ly: Az önceki bilgiler için teşekkür ederim.

Kaynak: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm