VPBankS halka arzı: Ekosistem rezonansı, hızlanan atılım

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 1. — VPBankS Yönetim Kurulu Üyesi ve Genel Müdürü Sayın Vu Huu Dien, VPBankS hikayesini paylaşıyor - Fotoğraf: VGP

Ekosistem rezonansı, bir büyüme platformu yaratıyor

VPBank Yönetim Kurulu Üyesi ve Genel Müdürü Sayın Nguyen Duc Vinh, halka arz tanıtım turundaki açılış konuşmasında şunları vurguladı: VPBankS'ın temel farkı ekosistem uyumunda yatıyor. Ona göre bu "dayanak noktası", halka arz stratejisinin uygulanabilirliğini ve menkul kıymet şirketinin önümüzdeki dönemde hızlı ve güçlü büyümesini teyit ediyor. Nitekim, VPBank sadece 5 yıl içinde sermayesini sürekli artırdı, hızla gelişti...

Orta ölçekli bir banka olan VPBank, operasyonel ölçek açısından ilk 2-3 arasına yükseldi. Yaklaşık 1,2 milyon VND'lik toplam aktifleri ve 60.000 milyar VND'nin üzerindeki öz sermayesi, bankanın ölçek avantajını korumasına yardımcı oluyor. Bu, VPBank yöneticilerinin "büyük oynamak" için bir ön koşul olarak gördüğü bir faktör.

Sermaye, ilk itici güçtür. VPBank sürekli olarak sermayesini artırıyor ve stratejik iş birliğini genişletiyor: SMBC, FE Credit'in %49'una (2021) ve VPBank'ın %15 hissesine (2023) sahip olup, bu da VPBank'ın ölçeğini genişletmesi için önemli bir "itiş gücü" oluştururken, aynı zamanda VPBankS'ın büyüme hedefleri için sermaye artırmaya devam etmesinin de temelini oluşturuyor. HSBC, SMBC'nin yanı sıra ikinci stratejik hissedar olarak yönetim kapasitesinin güçlendirilmesine ve uluslararası sermayenin bir araya getirilmesine katkıda bulunuyor. VPBank, "Uzağa gitmek istiyorsanız, birlikte gitmelisiniz" diyerek, ortaklarına uzun ve sürdürülebilir bir yolculukta eşlik etmeye kararlı.

Ekosistemde VPBankS "yalnız" değil: Şirket, ana bankadan yönelim, teknoloji, iç yönetim ve risk yönetimi açısından kaynakları devralıyor; Prime/Zengin'den Özel'e kadar birçok segmenti kapsayan 30 milyonu aşkın VPBank müşteri tabanından yararlanarak çok kanallı bir dağıtım ağı oluşturuyor... Özel sektörde 912.000 milyar VND tutarındaki ödenmemiş kredi bakiyesiyle lider bir perakende bankası konumunda olan VPBank, VPBankS'ın hızlı hareket etmesine ve atılımlar yapmasına yardımcı olmak için sermaye platformu ve mobilizasyon kapasitesi sağlıyor.

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 2. — Yatırımcılar, hisse senedi yatırımı için 'sanal asistan' StockGuru'yu deneyimliyor - Fotoğraf: VGP

"VPBankS Hikayesi": 4 temelli strateji, teknoloji fırlatma rampası

Sayın Vu Huu Dien - Yönetim Kurulu Üyesi, VPBankS Genel Müdürü şunları söyledi: VPBankS, 2025 yılının ilk 9 ayında etkileyici bir büyüme kaydetti: 62.000 milyar VND'nin üzerinde toplam aktifler (ilk 3), 27.000 milyar VND'lik ödenmemiş kar marjı (ilk 3), 20.000 milyar VND'nin üzerinde öz sermaye, 900.000 hesap (yıl sonuna kadar 1 milyona ulaşması bekleniyor, pazarın yaklaşık %10'unu oluşturuyor), 2025 yılı için yaklaşık %18,5'lik ROE - yüksek grupta. 9 aylık vergi öncesi kâr, yıllık planın (4.450 milyar VND) %76'sına denk gelen 3.260 milyar VND'ye ulaştı.

VPBankS'ın vizyonu, tüm segmentler için kişiselleştirilmiş finansal çözümler sunan lider bir menkul kıymetler şirketi ve yatırım bankası olmaktır; misyonu ise, lider bir teknoloji platformunda kapsamlı ürünler sunarak müşteriler, hissedarlar ve toplum için sürdürülebilir refah değeri yaratmaktır. Bunu gerçekleştirmek için şirket 4 ana strateji uygulamaktadır. Bunlar şunlardır: VPBank'ın çok katmanlı ekosistemine derinlemesine entegrasyon; VPBank ve stratejik ortağı SMBC'nin deneyimine dayalı yönetişimi geliştirmek; ürünleri çeşitlendirerek pazar payını artırmak için hizmet kalitesini artırmak; yapay zeka/blok zinciri uygulayarak teknolojiye liderlik etmek ve IB-Wealth değer zincirini kapsamlı bir şekilde dijitalleştirmek.

Ekosistem avantajı, 30 milyon müşteri tabanında açıkça görülüyor; bunların 634.000'i Elmas müşteri, yaklaşık 2.000'i ise ultra yüksek net değere sahip müşterilerden oluşuyor. SMBC, sınır ötesi birleşme ve devralmaları (özellikle Japon ortaklarla) ve uluslararası sermaye seferberliğini destekliyor. Bu sayede SMBC, bu yıl VPBankS'in yılın ilk 6 ayında 150 milyon ABD doları fon toplamasına öncülük etti ve sadece bir yılda yaklaşık 400 milyon ABD doları tutarında ek 250 milyon ABD doları fon seferberliğini duyurmaya hazırlanıyor. Uzun vadeli sermaye maliyetleri en düşük seviyelerde yer alıyor ve bu da DCM, marj ve teknoloji alanlarında genişleme için alan yaratıyor.

VPBankS, ürün ve kanallar açısından çeşitli bir portföye sahip: eHisse Senedi, ePortföy, eMarjin, CW, türevler... ve aynı zamanda teknoloji ve yapay zekaya büyük yatırımlar yapıyor...

VPBankS bu temel üzerine 4 iş ayağı inşa ediyor: yatırım bankacılığı (DCM/ECM), marj kredisi, aracılık ve finansal yatırım.

VPBankS, marj alanında sistematik bir ürün sistemine sahiptir: yönetim, istikrarlı sermaye, düşük seferberlik maliyetleri ve piyasa değerlendirme kapasitesi. Yıl başından bu yana kontrollü kredilendirmeyi teşvik ederek, hızla en büyük 3 marj borç bakiyesine ulaşmış ve yıl sonuna kadar hala yer bulunmaktadır. Aracılık alanında ise şirket, çok kanallı bir model geliştirmektedir: 300 geleneksel aracı kurum, ekosistem ortağı, iş birliği kanalları (ortaklık)..., pazar payı ilk 10'a yakın bir seviyeye ulaşmaktadır...

Yatırım açısından portföy çeşitlendirilmiştir: şirket tahvilleri (yaklaşık %46), mevduat sertifikaları, devlet tahvilleri (>%30), hisse senetleri (>%20); birleşme ve satın alma stratejisi (%5-15)... Risk yönetimi, marj, borç sermayesi, finansal yatırım gibi temel alanlara bağlı, 9 tür riski (kredi, entegrasyon, sermaye yeterliliği, model, likidite ve faiz oranı, yasal, operasyonlar, bilgi güvenliği...) kapsayan 3 savunma hattına göre çalışır.

Sektör Bağlamı: Sermaye Akışları ve Yükseltmeler Fırsatlar Yaratıyor

Makro açıdan bakıldığında, Vietcap Securities JSC Araştırma ve Analiz Direktörü Sayın Hoang Nam şunları söyledi: Faiz oranlarının düşük kalması, kamu yatırımlarının artması (geçen yıla kıyasla %25 artması bekleniyor), borsada işlem gören şirketleri destekliyor. FTSE'nin piyasa iyileştirmesinin, pasif fonlardan 1-2 milyar ABD doları, aktif fonlardan ise 5-6 milyar ABD doları sermaye akışı çekmesi, likiditeyi iyileştirmeye ve menkul kıymet şirketleri için fırsatları genişletmeye yardımcı olması bekleniyor.

Piyasayı MSCI Emerging ve FTSE Emerging Advanced'e yükseltme projesi, 2027'den itibaren faaliyete geçmesi beklenen merkezi bir takas mekanizması (CCP) ile uluslararası standartlara yaklaşan bir altyapı çerçevesi oluşturuyor. Sermaye büyüklüğü iyileşmiş olsa da, potansiyele kıyasla hala mütevazı (2024'te GSYİH'nin yaklaşık %56'sı olacak, fiyatlar yıl başından itibaren artsa bile yaklaşık %70 olacak ve 2030'daki %120 hedefinden çok uzak). 2024'teki ödenmemiş kredi/GSYİH oranı yaklaşık %136 iken, kurumsal tahvil/GSYİH oranı yaklaşık %15 - bölgeye kıyasla düşük - kurumsal tahvil geliştirme için büyük bir potansiyel gösteriyor; kurumsal tahvil/GSYİH hedefi ise 2030'da %25...

Marj kredileri – menkul kıymet şirketlerinin kârlarının temel taşı – yeniden şekilleniyor: 2018–2025'in 2. çeyreği arasında, banka destekli grup yılda yaklaşık %83 büyüdü, vadesi dolmamış marj kredilerinin pazar payı %16'dan %28'e yükseldi, büyük bağımsız grup ise %33'ten %30'a düştü. Yapısal avantaj bol sermaye ve düşük maliyetlerde yatıyor; bazı birimler öz sermayenin 2 katı tavanına ulaştığında, düşük marj maliyetleri pazar payı kaldıracı haline geliyor. Uzun vadede, kazanan birim, TCBS, VPBankS gibi bankacılık ekosisteminde şirketin avantajına olan kapsamlı hizmetler – hisse senetleri, tahviller, fonlar, varlık yönetimi – sağlayan birimdir. Bu grup şu anda kurumsal tahvil ihraçlarının pazar payının yaklaşık %65'ini oluşturuyor ve uzun vadeli büyümeye büyük katkı sağlamayı vaat ediyor.

Verimlilik açısından, güçlü IB'lere sahip büyük ölçekli şirketler genellikle daha yüksek ve daha istikrarlı ROE'lere sahiptir. VPBanks, 2025 yılı için yaklaşık %18,5'lik ROE, yaklaşık 14,3x'lik tahmini P/E ve yaklaşık 2,5x'lik P/B oranıyla sektördeki en hızlı büyümeyi planlamaktadır. Bu oranlar, sektör ortalamasına kıyasla cazip kabul edilmektedir.

VPBanks, 1 Ekim'de Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'ndan Arz Sertifikası aldıktan sonra, 375 milyon adetlik bir halka arzla hisse başına 33.900 VND fiyatla halka arzını duyurdu. Beklenen toplam seferberlik değeri yaklaşık 12.713 milyar VND olup, menkul kıymetler sektöründeki en büyük halka arz gruplarından biri olarak, marjlı kredilerin genişletilmesi ve iş geliştirme için alan yaratmaktadır. Bu fiyat üzerinden, halka arz sonrası değerleme yaklaşık 63.562 milyar VND'dir (yaklaşık 2,4 milyar ABD doları).

Kayıt dönemi: 10 Ekim 2025 saat 08:00 - 31 Ekim 2025 saat 16:00; her yatırımcı en az 100 hisse, en fazla 93,75 milyon hisse (ihraçtan sonra tüzük sermayesinin %5'i), hacim adımı 100, mevduat %10. Sonuçların duyurulması ve tahsis: 1-2 Kasım; satın alma bedelinin alınması: 3-7 Kasım 2025; Aralık 2025'te halka arz edilmesi bekleniyor. Dağıtım kanalı: Şirket, dağıtımını kendi bünyesinde ve Vietcap, SSI, SHS ve 12 destek birimi aracılığıyla gerçekleştirmektedir.

Bay Minh

Kaynak: https://baochinhphu.vn/vpbanks-ipo-cong-huong-he-sinh-thai-tang-toc-but-pha-102251016194823715.htm