Тиск на обмінний курс зростає, можливості для зниження операційних процентних ставок звужуються

ANTD.VN - Більшість організацій у прогнозах знизили очікування щодо чергового зниження процентних ставок цього року через посилення тиску на обмінний курс.

У нещодавно опублікованому звіті під назвою «В'єтнам: погляд на світ: світло в кінці тунелю» HSBC Global Research скасувала свій попередній прогноз щодо остаточного зниження облікової ставки на 0,5%, посилаючись на тиск з боку обмінних курсів та інфляції.

Хоча інфляція у вересні була стримана на рівні 3,7%, що нижче позначки в 4,5%, продовження зростання інфляції викликає занепокоєння, за даними HSBC. З одного боку, ціни на продукти харчування зростали приблизно на 3% у порівнянні з попереднім місяцем протягом двох місяців поспіль, що підняло річну інфляцію вище 10%.

Хоча HSBC не очікує, що останні події призведуть до перевищення середньої інфляції вище встановленого Державним банком В'єтнаму (SBV) верхнього рівня в 4,5%, ця ситуація, коли «нещастя ніколи не приходить поодинці», створює значний ризик зростання ризиків.

«Ми переглянули наші квартальні прогнози інфляції та дещо підвищили наш середній прогноз інфляції до 3,4% (раніше: 3,2%) на 2023 рік. Тому ми більше не очікуємо, що Державний банк знизить процентні ставки цього року».

На нашу думку, умови, які раніше виправдовували подальше зниження ставки на 50 базисних пунктів, більше не існують: відновлення триває, водночас зростає інфляційний та валютний тиск», – наголосили аналітики HSBC.

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

Можливості для зниження операційних процентних ставок дедалі звужуються

З огляду на вищезазначену оцінку, HSBC очікує, що SBV збереже облікову процентну ставку стабільною на рівні 4,5% до кінця 2024 року, якщо не відбудеться зовнішніх потрясінь.

З іншого боку, HSBC не очікує повторення ситуації, що сталася в жовтні минулого року, коли постійне зростання обмінного курсу USD/VND змусило SBV різко підвищити процентні ставки. Причина полягає в покращенні макроекономічних умов VND.

Наприклад, профіцит поточного рахунку В'єтнаму майже повернувся до свого попереднього піку в майже 5% ВВП завдяки значному профіциту торговельного балансу, значним грошовим переказам та зростанню доходів від туризму .

Аналогічно, багато інших міжнародних організацій також мають обережний погляд на прогнози зниження операційних процентних ставок. У звіті «Огляд економічної ситуації у Східній Азії та Тихоокеанському регіоні» за жовтень 2023 року експерти Світового банку (СБ) оцінили, що подальше послаблення монетарної політики вважається доцільним в економічному контексті В'єтнаму. Однак подальше зниження процентних ставок збільшить різницю в процентних ставках зі світовими ринками, що потенційно чинить тиск на обмінний курс.

На В'єтнамському соціально-економічному форумі 2023 року пан Йохен Шміттманн, постійний представник Міжнародного валютного фонду (МВФ) у В'єтнамі, також рекомендував Державному банку В'єтнаму ретельно розглянути питання про зниження процентних ставок, оскільки місця для цього майже не залишилося.

За словами представника МВФ, пом'якшення монетарної політики відіграло дуже важливу роль у стимулюванні економіки у першій половині цього року, але для подальшого пом'якшення залишилося небагато можливостей.

Міжбанківська процентна ставка у В'єтнамі близька до 0%, що значно нижче, ніж у розвинених країнах. Тому експерти МВФ вважають, що якщо операційна процентна ставка продовжуватиме знижуватися, це матиме значний вплив на обмінний курс.

З іншого боку, UOB зберіг свій прогноз щодо чергового зниження облікової ставки в четвертому кварталі, а також подальшого зниження ставки рефінансування на 100 базисних пунктів. Однак, UOB зазначив, що це рішення, можливо, все ще потребує розгляду, оскільки центральний банк розглядатиме питання балансування як ризиків зростання, так і ризиків інфляції.

За словами експертів UOB, інфляція була вищою в останні місяці, і існує ризик того, що тиск на споживчі ціни може посилюватися найближчим часом через нещодавнє зростання цін на продукти харчування та енергоносії, оскільки основні виробники нафти скорочують виробництво, триваючий конфлікт між Росією та Україною, а також зміни клімату/погоди. UOB зберігає свій прогноз інфляції ІСЦ для В'єтнаму на рівні 3,9% на 2023 рік.

«Тому наш прогноз щодо подальшого зниження процентних ставок SBV у четвертому кварталі 2023 року все ще залежить від невизначених факторів», – прогнозує банк.

Посилання на джерело