Усунення «вузьких місць» для оновлення фондового ринку

Міністерство фінансів щойно запросило висновки щодо внесення змін до багатьох відповідних законодавчих норм, щоб усунути деякі вузькі місця та відповідати критеріям підвищення рейтингу, встановленим рейтинговою організацією.

Для іноземних інвесторів не потрібна передтранзакційна маржа

Нещодавно агентство з управління організувало багато зустрічей та обговорень з рейтинговою організацією FTSE Russell, членами ринку, відповідними міністерствами та галузями. Водночас, консультувалося зі Світовим банком , щоб знайти рішення проблеми «відсутності вимог щодо маржі перед транзакцією» для іноземних інвесторів.

Відповідно, запропоноване рішення полягає в тому, щоб дозволити кваліфікованим компаніям з цінних паперів надавати послуги, які не вимагають від іноземних інвесторів мати 100% коштів перед розміщенням замовлення на купівлю цінних паперів, а лише вимагають від іноземних інвесторів мати достатньо коштів до того часу, коли член депозитарію повинен підтвердити результати транзакції та платіжні зобов'язання з В'єтнамською депозитарно-кліринговою корпорацією з цінних паперів (VSDC).

У випадку, якщо іноземний інвестор не матиме достатньо коштів у встановлений термін, зобов'язання щодо оплати іноземного інвестора буде передано компанії з цінних паперів. Однак, для забезпечення доцільності та безпеки, запропоноване агентство з управління застосовується лише до іноземних інституційних інвесторів.

«Це рішення, по суті, отримало консенсус та оцінку доцільності від учасників ринку та Світового банку, FTSE Russell», – повідомив керівник Державної комісії з цінних паперів.

Таким чином, рішення питання про невимогу дотранзакційної маржі вважається таким, що усуває найбільшу перешкоду, пов'язану з оновленням в'єтнамського фондового ринку відповідно до критеріїв FTSE Russell. Це рішення також вважається таким, що допомагає торговому механізму в'єтнамського фондового ринку стати подібним до торгового механізму багатьох фондових ринків світу.

Однак, щоб зменшити ризики, які можуть виникнути для ринку під час впровадження цієї послуги, Державна комісія з цінних паперів також запропонувала низку матеріалів, пов’язаних з користувачами послуг та застосовними темами.

Пропозицію дозволити 100% маржинальну торгівлю для іноземних інституційних інвесторів було ретельно розглянуто з багатьох аспектів. Застосування її лише до інституційних іноземних інвесторів, а не до вітчизняних інвесторів, все ще забезпечує справедливість, оскільки наразі лише вітчизняним інвесторам дозволено користуватися послугою позики коштів для купівлі цінних паперів (маржинальні позики), тоді як іноземним інвесторам наразі не дозволено позичати кошти для купівлі цінних паперів.

Крім того, на ринку наразі існує близько 7,39 мільйона рахунків цінних паперів; з них кількість рахунків цінних паперів іноземних інвесторів становить 45 384 рахунки, включаючи 4 551 рахунок іноземних інституційних інвесторів.

Хоча кількість рахунків іноземних інституційних інвесторів становить лише 10%, згідно зі статистикою HOSE за період з 2020 року по 31 грудня 2023 року, вартість операцій купівлі/продажу іноземних інституційних інвесторів завжди сягала понад 94% від загальної вартості транзакцій усіх іноземних інвесторів. Таким чином, іноземні інвестори є основними суб'єктами, яким необхідно вирішити проблему модернізації фондового ринку.

Згідно з міжнародним досвідом, іноземні інституційні інвестори часто виконують платіжні зобов'язання, і випадків невиконання платіжних зобов'язань за операціями без передторгової маржі небагато, тому ризик є низьким.

Таким чином, пропозиція застосовуватися лише до іноземних інституційних інвесторів є відповідним рішенням для забезпечення мети оновлення, а також для значного зниження ризиків для компаній з цінними паперами та системи клірингу та розрахунків за операціями з цінними паперами.

Gỡ nút thắt để nâng hạng thị trường chứng khoán - Ảnh 1.

Як мінімізувати ризик?

Також, згідно з пропозицією керуючого агентства, суб'єктами, яким надається послуга, є компанії з цінними паперами з добрим фінансовим станом, які відповідають умовам надання клірингових та розрахункових послуг за операціями з цінними паперами, та мають достатній ліміт для здійснення оплати за операціями з цінними паперами іноземних інвесторів, що користуються цією послугою, у разі тимчасової неплатоспроможності іноземного інвестора.

Щоб мінімізувати ризики, агентство з управління також запропонувало додати положення про те, що у випадку, якщо компанія з цінних паперів інвестує понад ліміт через надання 100% безмаржинальних торгових послуг для іноземних інституційних інвесторів, компанія з цінних паперів не має права продовжувати надавати вищезазначені послуги, доки не досягне інвестиційного ліміту згідно з чинним законодавством.

Наразі, правила, що стосуються операцій з акціями, що котируються на біржі, реєстрації операцій; розрахунків за операціями з цінними паперами та діяльності компаній з цінними паперами, визначені в Циркулярі 120/2020/TT-BTC, що регулює операції з акціями, що котируються на біржі, реєстрацію операцій та сертифікати фондів, корпоративні облігації, варранти, що котируються на біржі, у системі торгівлі цінними паперами; Циркулярі 119/2020/TT-BTC, що регулює реєстрацію, депозитарій, кліринг та розрахунки за операціями з цінними паперами, та Циркулярі 121/2020/TT-BTC, що регулює діяльність компаній з цінними паперами. Ці правила наразі добре впроваджуються, забезпечуючи стабільну та безперебійну діяльність з торгівлі цінними паперами, клірингу та розрахунків на фондовому ринку.

Однак, для досягнення мети оновлення та впровадження рішень для подолання проблеми вимог щодо маржі перед здійсненням транзакцій від іноземних інвесторів, Комісія з цінних паперів пропонує внести зміни та доповнення до деяких положень вищезазначених документів.

Зокрема, агентство з управління внесе зміни та доповнення до Циркуляра 120/2020/TT-BTC, щоб додати правила щодо іноземних інституційних інвесторів, які використовують 100% безмаржинальні торговельні послуги для розміщення ордерів на купівлю цінних паперів, не маючи достатньо коштів перед розміщенням ордера.

Поряд з цим, до Циркуляра 119/2020/TT-BTC будуть внесені зміни та доповнення, щоб додати положення щодо розгляду випадків, коли іноземні інституційні інвестори, які користуються послугами без маржинальної торгівлі, втрачають свою платоспроможність, тоді зобов'язання щодо оплати іноземного інституційного інвестора буде передано компанії з цінних паперів, де іноземний інвестор розміщує замовлення через власний рахунок компанії з цінних паперів.

Крім того, до Циркуляра 121/2020/TT-BTC будуть внесені зміни та доповнення, щоб доповнити положення щодо діяльності та відповідальності компаній з цінних паперів під час торгівлі та оплати операцій з цінними паперами іноземних інвесторів у випадках, коли компаніям з цінних паперів надаються 100% безмаржинальні торговельні послуги, а також положення щодо застосування інвестиційних лімітів компаній з цінних паперів під час виконання цієї послуги.

Крім того, буде змінено та доповнено Циркуляр 96/2020/TT-BTC, що регулює розкриття інформації на фондовому ринку, виданий Міністром фінансів, щоб доповнити положення про звільнення від відповідальності за розкриття інформації перед здійсненням операцій інсайдерів та пов'язаних з ними осіб інсайдерів, які є компаніями з цінних паперів, коли компанія з цінних паперів виконує платіжні зобов'язання за операціями іноземних інвесторів, які використовують 100% безмаржинальні торговельні послуги, що є неплатоспроможними.

Ця запропонована поправка пов'язана з тим, що розкриття цієї інформації є неминучим для компанії з цінних паперів, коли ведення справи про неплатоспроможність автоматично переноситься з рахунку купівлі цінних паперів клієнта на власний торговий рахунок компанії з цінних паперів.

За даними ВТВ

Джерело