Відсутність регулювання, все ще очікується хвиля підприємств з прямих іноземних інвестицій, що котируються у В'єтнамі

Згідно зі статистикою, на всьому в'єтнамському фондовому ринку наразі налічується близько 10 підприємств з прямими іноземними домовленостями, з яких 6 котируються на HoSE, 1 на HNX та 3 на UPCoM. За останнє десятиліття майже не з'являлося нових підприємств з прямими іноземними домовленостями.

Консультант консультує клієнта в компанії з цінних паперів у Хошиміні - Фото: TTD

В умовах ринкової спраги до якісних товарів, підприємства з прямими іноземними інвестиціями з хорошим фінансовим потенціалом, менеджментом та брендом... будуть потенційним джерелом постачання.

Немає нестачі в підприємствах з прямими іноземними інвестиціями, які бажають брати участь у фондовому ринку.

Раніше на в'єтнамському фондовому ринку було 11 підприємств, але деякі з них вийшли з біржі через погані результати, зокрема, Full Power (FPC) повністю виключила свою акцію з лістингу.

Указ 38/2003 проклав шлях для виходу підприємств з прямими іноземними домовленостями на біржу, що сприяло тому, що період 2003-2008 років став піковим, коли 10 підприємств перетворилися з ТОВ на акціонерні товариства для лістингу. Однак з 2017 року, коли Siam Brothers Vietnam (SBV) приєдналася до HoSE, жодних нових підприємств з прямими іноземними домовленостями не було.

За словами пані Ха Во Біч Ван, фінансового консультанта компанії Hub Dong Hanh, що займається інвестиційним консалтингом та управлінням активами FIDT, у В'єтнамі наразі немає спеціальної правової бази, яка б дозволяла підприємствам з прямими іноземними інвестиціями лістингуватися на фондовому ринку.

Попередні документи, такі як Указ 38/2003 та Рішення 238/2005, втратили чинність, тоді як Закон про інвестиції 2020 року та Закон про цінні папери 2019 року не мають чітких наступних положень. Через цю відсутність правових вказівок багато підприємств з прямими іноземними інвестиціями, незважаючи на необхідність залучення капіталу та розвитку своїх брендів у В'єтнамі, не могли знайти «дверей» для виходу на біржу.

Пропонуючи консалтингові послуги клієнтам, директор великої компанії з цінних паперів у В'єтнамі зазначив, що потреба в лістингу підприємств з прямими іноземними інвестиціями є немалою, проте її просування вимагає багатьох рішень, включаючи правові фактори.

У розмові з Tuoi Tre представник уряду В'єтнаму також заявив, що В'єтнам ще не запровадив процедури затвердження лістингу підприємств з прямими іноземними інвестиціями на фондовій біржі. Наразі компанія очікує, що уряд перегляне процедури та процеси, що дозволяють підприємствам з прямими іноземними інвестиціями лістингувати свої акції на фондовій біржі.

«Група також готова. Якщо будуть чіткі правила та процедури, компанія буде готова до впровадження», – повідомив представник CP Vietnam.

Прокласти шлях для підприємств, що котируються на біржі, з прямими іноземними інвестиційами

Пан Томас Нгуєн, директор із зовнішніх ринків SSI Securities, зазначив, що сприяння лістингу підприємств з прямими іноземними інвестиціями на В'єтнамській фондовій біржі є важливим фактором розвитку ринку капіталу. За його словами, агентство з управління зараз приділяє більше уваги затвердженню лістингу, що демонструє чіткий напрямок держави щодо заохочення підприємств, включаючи підприємства з прямими іноземними інвестиціями, до участі на фондовому ринку.

У В'єтнамі зараз є багато підприємств з прямими іноземними інвестиціями дуже гарної якості. Це потенційне джерело товарів, які можуть доповнити фондовий ринок, допомагаючи диверсифікувати продукти та створювати більшу привабливість для інвесторів.

Однак, щоб ці компанії обрали В'єтнам як місце для лістингу, існують дві передумови. По-перше, внутрішній ринок повинен пропонувати оцінку, яка є привабливою та конкурентною порівняно з іншими ринками, які вони можуть розглянути. По-друге, процедуру лістингу необхідно спростити та зробити легшою.

Пан Томас порівняв це з ринком США, де процедури складні, витрати високі та підлягають суворому нагляду, і сказав, що В'єтнам повинен прагнути створити більш гнучкий та зручний механізм для заохочення підприємств з прямими іноземними інвестиціями до лістингу на фондовій біржі.

Окрім оцінки та процедурних факторів, він також зазначив, що багато глобальних корпорацій хочуть лістингу з інших причин, таких як бажання, щоб юридична особа їхньої країни була внесена до лістингу на цьому ринку для обслуговування їхньої структури власності або довгострокової стратегії розвитку.

Це показує, що рішення про лістинг підприємств з прямими іноземними інвестиційами пов'язане не лише з прямими фінансовими вигодами, але й залежить від багатьох інших стратегічних та управлінських факторів.

Таїландська корпорація CP Vietnam здійснила IPO (первинне публічне розміщення акцій) та лістинг на В'єтнамській біржі - Фото: QUANG DINH

Контроль ризиків все ще потрібен.

Пан Нгуєн Сон, голова ради директорів В'єтнамської депозитарно-клірингової корпорації цінних паперів (VSDC), наголосив на необхідності збільшення пропозиції якісних товарів на сучасному фондовому ринку за допомогою багатьох рішень, але є причини, характерні для В'єтнаму, а також вплив зі світу , які призводять до «зникнення» кількості товарів.

Поточна капіталізація фондового ринку В'єтнаму все ще невелика, а якість і обсяг товарів майже не змінилися за останні 2-3 роки. «Неможливо підтримувати поточну кількість товарів. Заохочення підприємств з прямими іноземними інвестиціями до конвертації та лістингу на В'єтнамській фондовій біржі створить рівність», – сказав пан Сон.

Раніше на фондовій біржі котирувалися понад 10 підприємств з прямими іноземними інвестиціями, деякі з яких показували не дуже хороші результати, але багато з них мали дуже хороші результати.

«Однак процес просування підприємств з прямими іноземними інвестиціями до публічного розміщення акцій за останнє десятиліття сповільнився і потребує вирішення. Підприємства з прямими іноземними інвестиціями, перетворюючись на акціонерні товариства, повністю діють відповідно до Закону В'єтнаму про підприємництво», – сказав пан Сон.

Однак, це питання також створює багато ризиків, якими необхідно керувати. Існують навіть побоювання, що підприємства з прямими іноземними інвестиціями котируються на фондовій біржі лише для того, щоб «продати капітал» після лістингу, або що підприємства не ведуть бізнес серйозно, що призводить до ризиків для інвесторів та ринку.

Крім того, трансфертне ціноутворення, завищення вартості активів, непрозора фінансова звітність і навіть втеча бізнес-лідерів також є проблемами, які потребують жорсткого контролю.

Пані Ха Во Біч Ван, експертка FIDT, наголосила на необхідності побудови суворого правового коридору для контролю ризиків та захисту інвесторів.

Відповідно, необхідно розробити конкретні критерії для підприємств з прямими іноземними інвестиціями, такі як: мінімальний термін роботи у В'єтнамі може становити від 2 до 3 років, масштаби зростання доходів, прибуток, застосування існуючого трансферу технологій. За необхідності скоригувати статутний капітал порівняно зі звичайними правилами.

«Водночас, дозволити застосування механізму обмеження транзакцій іноземних акціонерів-засновників (лок-ап) протягом кількох років (наприклад, 3-5 років), щоб уникнути масового продажу активів», – запропонувала пані Ван.

За словами пані Ван, для лістингу підприємств з прямими іноземними інвестиціями на фондовій біржі мова йде не лише про внесення змін до законодавства чи послаблення умов. Ми можемо почати з пілотного проекту лістингу в поєднанні з інструментами для зниження юридичних ризиків, одночасно створивши спеціалізований центр підтримки IPO та застосовуючи скорочений стандарт МСФЗ для економії витрат на дотримання вимог.

Якщо для успішно котируваних підприємств будуть запроваджені тимчасові податкові пільги, В'єтнам може повністю вітати хвилю якісних підприємств з прямими іноземними допоміжними виходами на фондовий ринок, не чекаючи надто довго.

Крім того, необхідно вимагати незалежного аудиту, суворої оцінки, забезпечуючи, щоб ціна акцій, що котируються, відображала реальну вартість. Створити механізм ретельного моніторингу бізнесу, прозорої фінансової звітності, посилити можливості системи технічного моніторингу, раннього попередження та зв'язку з національними бізнес-даними та даними про населення. Коли більше підприємств з прямими іноземними інвестиціями будуть успішно котируватися, це наблизить фондовий ринок зокрема та В'єтнам загалом до ролі міжнародного фінансового центру.

Більше можливостей для інвесторів

Щодо позитивного впливу, більшість думок стверджують, що важко заперечувати, що лістинг більшої кількості підприємств з прямими іноземними інвестиціями на фондовій біржі зробить в'єтнамський фондовий ринок більш диверсифікованим з точки зору «товарів», відкритим для вітчизняних та іноземних інвесторів, а також збільшить капіталізацію та ліквідність.

Пані Ха Во Біч Ван прогнозує, що оновлення ринку, якщо його буде завершено найближчим часом, може відкрити нову хвилю для лістингу на фондовій біржі підприємств з прямими іноземними інвестиціями, особливо великих компаній зі США, Японії, Кореї... Політика послаблення можливостей для іноземної власності, особливо в банківській групі (Указ 69/2025), що застосовується до MB, HDBank , VPBank..., є кроком до відкриття ринку для іноземного капіталу загалом і позитивним сигналом щодо можливості лістингу підприємств з прямими іноземними інвестиціями.

Повернутися до теми

БІНХ ХАН - ПЕРЕГОВОРИ

Джерело: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm