CII سرمائے کے ذرائع کی تنظیم نو کرتا ہے، مزاحمت بڑھاتا ہے یا قرض پر قرضوں کے ڈھیر؟

BOT سرمایہ کاری کے لیے مالی فائدہ اٹھانے سے مالی دباؤ

ہو چی منہ سٹی انفراسٹرکچر انویسٹمنٹ جوائنٹ سٹاک کمپنی (کوڈ CII) 2001 میں قائم ہوئی تھی اور اس نے 2006 میں ہو چی منہ سٹی اسٹاک ایکسچینج (HoSE) پر فہرست سازی شروع کی تھی۔ کمپنی کی اہم کاروباری سرگرمیاں 3 شعبوں پر مرکوز ہیں: سڑکیں اور پل، پانی کا بنیادی ڈھانچہ اور رئیل اسٹیٹ کا بنیادی ڈھانچہ۔

فی الحال، CII کو اپنے سرمائے کے ڈھانچے سے متعلق مسائل کا سامنا ہے جس میں نسبتاً زیادہ لیوریج تناسب ہے، جس میں قرض ایکویٹی سے زیادہ ہے۔ یہ مسئلہ CII نے 2023 میں غیر معمولی شیئر ہولڈرز کی میٹنگ کے دستاویزات میں اٹھایا تھا۔

CII نے کہا کہ گزشتہ 5 سالوں میں، کمپنی کے کل اثاثوں میں VND7,850 بلین (VND20,709 بلین سے VND28,559 بلین تک) کا اضافہ ہوا ہے جبکہ اس کا چارٹر کیپٹل تقریباً بدلا ہوا ہے، صرف VND2,800 بلین ہے۔ اس سے مالیاتی لیوریج ریشو میں اضافہ ہوا ہے۔

کیا سرمائے کا ذریعہ مزاحمت میں اضافہ کرتا ہے یا اس سے مزید مزاحمت شامل ہوتی ہے؟ تصویر 1 — CII سرمائے کے ذرائع کی تنظیم نو کے لیے بانڈز میں 7,000 بلین VND جاری کرتا ہے، کیا قرضوں کا ڈھیر لگ جائے گا؟ (تصویر TL)

CII کی وضاحت کے مطابق، یہ کمپنی کی مالیاتی بیعانہ سرمایہ کاری کی حکمت عملی کا نتیجہ ہے تاکہ سرمائے میں اضافہ جاری کرتے وقت اسٹاک کی قدر میں کمی کو کم کیا جا سکے۔ نتیجتاً، قرض کی رقم بڑھ جاتی ہے، CII کے لیے مالی دباؤ نسبتاً بڑا ہوتا ہے کیونکہ کریڈٹ ذرائع کی مدت صرف 5-7 سال ہوتی ہے جب کہ BOT پروجیکٹوں کے پاس سرمائے کی وصولی کی فیس جمع کرنے کے لیے بہت زیادہ وقت ہوتا ہے۔

یہ سمجھا جا سکتا ہے کہ سی آئی آئی کو جس مسئلہ کا سامنا ہے وہ یہ ہے کہ کمپنی طویل مدتی سرمایہ کاری کے لیے درمیانی مدت کے سرمائے سے قرض لے رہی ہے۔ اس سے کاروباری سرگرمیوں پر مالی دباؤ پڑا ہے۔

2023 کی تیسری سہ ماہی کے اختتام تک، CII کی واجبات VND 18,022.6 بلین ہیں، جو کل سرمائے کے 69.1% کے برابر ہیں۔ جس میں سے، کمپنی قرض لے رہی ہے اور قلیل مدتی مالیاتی لیز پر واجب الادا ہے VND 5,106.6 بلین، قرض لے رہی ہے اور طویل مدتی مالیاتی لیز پر واجب الادا ہے VND 7,791.1 بلین۔ کمپنی کے قرض اور مالی لیز کی کل رقم 12,897.7 بلین VND ہے۔

اس کے علاوہ، CII VND 2,039.7 بلین کی دیگر قلیل مدتی ادائیگیوں اور VND 2,032.2 بلین کی دیگر طویل مدتی ادائیگیوں کو بھی مالی بیانات پر ریکارڈ کر رہا ہے۔

مالی اخراجات کے حوالے سے، 2023 کے پہلے 9 مہینوں میں، CII کو VND 1,170.2 بلین تک کے مالی اخراجات ادا کرنے تھے۔ جس میں سے 920 بلین VND تک سود کی ادائیگی کے لیے تھے۔ اس طرح، ہر ماہ CII کو 100 بلین VND سے زیادہ سود ادا کرنا پڑتا ہے، جو کہ یومیہ VND 3 بلین سے زیادہ کے سود کی ادائیگی کے دباؤ کے برابر ہے، دیگر ذمہ داریوں کا ذکر نہ کرنا۔

سرمائے کے ذرائع کی تنظیم نو کے لیے بانڈز میں 7000 ارب VND جاری کرنے کا منصوبہ، کیا قرض پر قرض ہوگا؟

2023 کے غیر معمولی شیئر ہولڈرز کی میٹنگ دستاویز میں، CII نے طویل مدتی بانڈز میں اضافی VND 7,000 بلین جاری کر کے سرمائے کے ذرائع کی تنظیم نو کے منصوبے کا اعلان کیا۔

اس میں 10 سال سے زیادہ کی مدت کے ساتھ 2,400 بلین VND بانڈز شامل ہیں، جس کی ضمانت AA- کی کریڈٹ ریٹنگ والے بین الاقوامی مالیاتی ادارے کے ذریعے دی گئی ہے، جس پر کمپنی بات چیت کر رہی ہے۔ اس کے علاوہ، کمپنی نے 10 سال کی مدت کے ساتھ، موجودہ حصص یافتگان کو 4,500 بلین VND کے کنورٹیبل بانڈز کی پیشکش بھی کی۔ ابھی کے لیے، CII نے 2,840 بلین VND کی ایشوئینس ویلیو کے ساتھ کنورٹیبل بانڈز کے پہلے اجراء کے لیے دستاویزات پر اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن کے ساتھ کام کیا ہے۔

کیا سرمائے کا ذریعہ مزاحمت میں اضافہ کرتا ہے یا اس سے مزید مزاحمت شامل ہوتی ہے؟ تصویر 2 — CII کا کنورٹیبل بانڈز کا استعمال کرتے ہوئے سرمائے کے ذرائع کی تشکیل نو کا منصوبہ (ماخذ: CII کی 2023 کے شیئر ہولڈرز کی غیر معمولی جنرل میٹنگ کے دستاویزات)

CII کے تخمینوں کے مطابق، CII کا لیوریج تناسب: واجبات/ایکویٹی 2.2 گنا (2023 کی دوسری سہ ماہی کے اختتام تک) پورے VND 4,500 بلین بانڈ لاٹ کو شیئرز میں تبدیل کرنے کے بعد صرف 1.1 گنا تک کم ہو جائے گی۔

تاہم، یہ واضح رہے کہ یہ صرف اس صورت میں ہوتا ہے جب مذکورہ بانڈ لاٹ کو کمپنی کے حصص میں تبدیل کیا جائے۔ دوسری صورت میں، اگر تبدیلی نہیں ہوتی ہے، تو یہ اضافی سرمایہ پھر بھی قرض سمجھا جائے گا۔ کمپنی قرض پر قرض کی صورت حال میں گر جائے گی.

سی آئی آئی کے جنرل ڈائریکٹر اور ان کی اہلیہ نے کنورٹیبل بانڈز خریدنے کے لیے تمام سرمایہ نکال دیا، شیئر ہولڈرز پریشان ہیں۔

CII کے کنورٹیبل بانڈ کے اجراء کی کہانی کے گرد گھومتے ہوئے، حال ہی میں کمپنی کے شیئر ہولڈرز اس وقت بہت فکر مند ہوئے جب مسٹر لی کووک بن، جنرل ڈائریکٹر، اور ان کی اہلیہ نے کنورٹیبل بانڈز خریدنے کے لیے رقم حاصل کرنے کے لیے اپنا تمام سرمایہ خرچ کر دیا۔

خاص طور پر، مسٹر بن نے 6 ملین CII شیئرز بیچے، جس سے اس کی ملکیت 2.13% سے گھٹ کر چارٹر کیپیٹل کے 0% ہو گئی۔ مسٹر بنہ کی اہلیہ محترمہ ہینگ نے CII کے 4 ملین شیئرز بیچے، جس سے ان کی ملکیت 1.41% سے کم ہو کر 0% ہو گئی۔ دونوں لین دین 10 اکتوبر سے 23 اکتوبر تک کیے گئے۔

شیئر ہولڈرز کی غیر معمولی میٹنگ میں، مسٹر بن نے شیئر ہولڈرز کو یقین دلانے کے لیے بات کی۔ مسٹر بن کے مطابق، اس نے CII کے کنورٹیبل بانڈز خریدنے کے لیے سرمایہ رکھنے کے لیے اپنے حصص بیچے۔ مسٹر بن کے مطابق، کمپنی کے ساتھ ان کی پوزیشن مندرجہ بالا اسٹاک کی فروخت کے لین دین کے بعد تبدیل نہیں ہوئی ہے۔

اس مدت کے دوران جب مسٹر بن اور ان کی اہلیہ نے 10 ملین CII شیئرز فروخت کیے، CII کی قیمت VND 18,400/حصص سے VND 15,600/حصص تک مسلسل کم ہوتی گئی۔ یہ دیکھا جا سکتا ہے کہ CII کی قدر میں 15.2% کی کمی واقع ہوئی جب مسٹر بن اور ان کی اہلیہ نے "اپنا اسٹاک پھینک دیا"۔ اس کا مطلب ہے کہ عوامی حصص یافتگان کو عارضی طور پر نقصان کا سامنا کرنا پڑا کیونکہ CII کے حصص کی قیمت میں 10 اکتوبر سے 23 اکتوبر کے درمیان 15.2 فیصد کمی واقع ہوئی۔

اپنے وعدے پر عمل کرتے ہوئے، مسٹر لی کووک بن نے 10 ملین کنورٹیبل بانڈ پرچیز رائٹس کوڈ CII42301 خریدنے کے لیے رجسٹر کیا۔ مسٹر بن کی اہلیہ مسز ہینگ نے بھی 6 ملین کنورٹیبل بانڈ کی خریداری کے حقوق CII42301 خریدنے کے لیے اندراج کرایا۔ لین دین کا دورانیہ 26 اکتوبر سے 9 نومبر تک۔

بانڈ کوڈ CII42301 CII نے 100,000 VND/بانڈ کی قیمت کے ساتھ جاری کیا تھا۔ ایک اندازے کے مطابق مسٹر بن اور ان کی اہلیہ نے ان کنورٹیبل بانڈز کو خریدنے کے لیے تقریباً 162 بلین VND خرچ کیے۔

لین دین مکمل ہونے پر، مسٹر بن اور ان کی اہلیہ بانڈ ہولڈر بن جائیں گے، جو CII کے قرض دہندگان کی حیثیت کے برابر ہیں۔ اگر ان بانڈز کو شیئرز میں تبدیل کر دیا جائے تو مسٹر بن اور ان کی اہلیہ ایک بار پھر CII کے شیئر ہولڈر بن جائیں گے۔

تاہم، ان بانڈز کو شیئرز میں تبدیل نہ کرنے کی صورت میں، مسٹر بن اور ان کی اہلیہ بانڈ ہولڈرز کی حیثیت میں ہوں گے، جو CII کے قرض دہندگان کے برابر ہیں۔ اس پوزیشن کے ساتھ، مسٹر بن اور ان کی اہلیہ کو CII کے دیوالیہ ہونے کی صورت میں دوسرے شیئر ہولڈرز سے پہلے قرض کی ادائیگی کو ترجیح دی جائے گی۔ یہ واقعی ایک ایسا مسئلہ ہے جس کے بارے میں بہت سے شیئر ہولڈرز فکر مند محسوس کرتے ہیں۔

سی آئی آئی کے سرمائے کی تنظیم نو کی کہانی کی طرف لوٹتے ہوئے، یہی مفروضہ بھی ہو سکتا ہے۔ اگر بانڈز کے 4,500 بلین VND کو حصص میں تبدیل کر دیا جاتا ہے، تو CII تیار کردہ منظر نامے کی پیروی کرے گا، جس سے مالی فائدہ کا تناسب 2.2 سے 1.1 گنا تک کم ہو جائے گا۔ لیکن اگر بانڈز کو حصص میں تبدیل نہیں کیا جاتا ہے تو، CII قرضوں کے ڈھیروں کی صورت حال میں ہو گا۔

ماخذ