اسٹاک میں ہیرا پھیری اور قیمتوں کے تعین کے خلاف مضبوط ہاتھ

غیر معمولی لین دین کا پتہ لگانے، سرمایہ کاروں کا اعتماد دوبارہ حاصل کرنے کے لیے ٹیکنالوجی کو لاگو کرنے کی ضرورت ہے۔

مارکیٹ کو شفاف بنانے اور Trinh Van Quyet اور Do Thanh Nhan پر مشتمل اسٹاک ہیرا پھیری کے کیسز کی ایک سیریز کے بعد سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال کرنے کی کوشش کے ساتھ ساتھ مارکیٹ کو فرنٹیئر سے ابھرتی ہوئی تک اپ گریڈ کرنے کی شرائط کو پورا کرنے کے لیے، ریگولیٹری ایجنسیوں نے تجارتی سرگرمیوں کو کنٹرول کرنے کے لیے بہت سے اقدامات نافذ کیے ہیں۔ تاہم ہیرا پھیری کی خلاف ورزیاں ہوتی رہتی ہیں۔

خلاف ورزی کو جڑ سے روکنا چاہیے۔

اسٹیٹ سیکیورٹی کمیشن نے ابھی ابھی 23 افراد پر انتظامی پابندیاں عائد کرنے کا فیصلہ جاری کیا ہے جنہوں نے سیکیورٹیز کو تجارت کے لیے اپنے کھاتوں کو قرض دیا تھا، جس کے نتیجے میں GKM حصص (GKM ہولڈنگز جوائنٹ اسٹاک کمپنی) کے لیے اسٹاک مارکیٹ میں ہیرا پھیری کی خلاف ورزی ہوئی ہے۔ اس سے قبل، اگست 2024 میں، ہنوئی سٹی پولیس ڈیپارٹمنٹ نے CMH ویتنام گروپ جوائنٹ اسٹاک کمپنی کے اسٹاک کوڈ CMS میں اسٹاک مارکیٹ میں ہیرا پھیری کے الزام میں مقدمہ چلانے اور 7 مشتبہ افراد پر مقدمہ چلانے کا فیصلہ جاری کیا۔ یہ واقعہ مئی 2023 سے مئی 2024 تک پیش آیا، جب Trinh Van Quyet اور Do Thanh Nhan کے بڑے کیسز سامنے آئے۔

مارکیٹ اب بھی کبھی کبھار دیکھتی ہے کہ اسٹاک میں ہیرا پھیری کے لیے اسٹیٹ سیکیورٹی کمیشن کی طرف سے افراد پر کئی سو ملین سے کئی بلین VND تک کا جرمانہ کیا جاتا ہے، لیکن مجرمانہ کارروائی کی حد تک نہیں۔

اس کے علاوہ، مارکیٹ میں بہت سے ایسے اسٹاک بھی ہیں جو لگاتار کئی سیشنز سے زیادہ سے زیادہ حد تک بڑھ چکے ہیں یا کم ہو گئے ہیں، لیکن سرمایہ کار اور لسٹڈ کمپنیوں کے رہنما سبھی کہتے ہیں کہ وہ اس کی وجہ نہیں جانتے ہیں۔ اس سے بہت سے لوگ اب بھی اسٹاک مارکیٹ کو موقع کا کھیل یا کیسینو سمجھتے ہیں کیونکہ منافع اور نقصان اندرونی کاروبار یا معیشت کی ترقی سے نہیں آتے۔ اور بغیر کسی وجہ کے مارکیٹ کے نیچے جانے کے تناظر میں، سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ اسٹاک کی قیمتوں کو کنٹرول کرنے اور مجبور کرنے والے "غیر مرئی ہاتھ" ہیں، جس کی وجہ سے مارکیٹ سرخ ہو رہی ہے، جو ملکی اور بین الاقوامی سطح پر معیشت کے عمومی رجحان کے خلاف ہے۔

ماہرین کے مطابق، مارکیٹ کی شفافیت کو بڑھانے، سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال کرنے اور اسٹاک مارکیٹ کو حقیقی معنوں میں معیشت کا "تھرمومیٹر" بنانے میں کردار ادا کرنے کے لیے، خلاف ورزیوں کا پتہ لگانے اور روکنے کے لیے مزید ٹولز کی ضرورت ہے۔ ایسوسی ایٹ پروفیسر، ڈاکٹر Nguyen Huu Huan، ہو چی منہ سٹی یونیورسٹی آف اکنامکس (UEH) نے تجویز پیش کی کہ ریاستی انتظامی اداروں کے پاس مزید تربیتی پروگرام ہیں تاکہ سرمایہ کار یہ سمجھیں کہ معیشت کے لیے سرمائے کو متحرک کرنے کے لیے سیکیورٹیز ایک مؤثر جگہ ہیں۔

وہ سرمایہ کار جو کافی دیر تک حصہ لیتے ہیں، کمپنی کی آمدنی سے لطف اندوز ہونے کے لیے اسٹاک رکھتے ہیں، کم نہیں خریدتے، زیادہ فروخت کرتے ہیں جیسا کہ اب ہے۔ اس کے بعد ہی اسٹاک پائیدار ترقی کرے گا اور حقیقی معنوں میں ایک "تھرمومیٹر" بن جائے گا، جو معیشت کی درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کو پورا کرے گا۔ فی الحال، زیادہ تر سرمایہ کار اسٹاک میں حصہ لیتے ہیں بنیادی طور پر قیاس آرائیوں کے لیے، اس لیے نقصان کی شرح زیادہ ہے۔

اس ماہر کے مطابق، انتظامی ایجنسی کو شفاف رہنے، بازار کو ایسے ضابطوں اور نگرانی کے طریقہ کار کے ساتھ صاف کرنے کی ضرورت ہے جو تعزیری، روک تھام کرنے والے، اور اسامانیتاوں کا پتہ لگاتے ہیں۔ مثال کے طور پر، ضابطوں میں سیکیورٹیز ٹریڈنگ آرڈر بک کے عوامی انکشاف کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ یہ معلوم کیا جا سکے کہ کون سے اسٹاک میں ہیرا پھیری کی جا رہی ہے، اور کون سے خرید و فروخت کے آرڈرز غیر معمولی ہونے کی علامات ظاہر کرتے ہیں۔ آرڈر بک کے عوامی انکشاف کا مطلب مخصوص سرمایہ کاروں کا نام لینا یا ذاتی معلومات کو ظاہر کرنا نہیں ہے، بلکہ مارکیٹ اور آزاد تحقیقی ایجنسیوں کو معلومات فراہم کرنا ہے، یہ جاننا ہے کہ پیسے کا بہاؤ کیسا ہو رہا ہے، اور کون سے اسٹاک میں غیر معمولی لین دین ہے؟

"ریگولیٹرز غیر معمولی لین دین کا پتہ لگانے کے لیے بگ ڈیٹا اور مصنوعی ذہانت (AI) کا اطلاق کر سکتے ہیں۔ وہاں سے، اندرونی تجارت، قیمتوں کے تعین اور قیمت میں ہیرا پھیری کی نشاندہی کی جا سکتی ہے۔

ہر اسٹاک کوڈ کا یومیہ تجارتی حجم بہت بڑا ہوتا ہے، پوری مارکیٹ میں ہزاروں اسٹاک کوڈ ہوتے ہیں، ایک عام آدمی کے لیے اس کا پتہ لگانا بہت مشکل ہوتا ہے۔ لیکن اگر ٹیکنالوجی کو لاگو کیا جاتا ہے، تو ہم غیر معمولی لین دین دیکھیں گے، وہاں سے ہم تحقیقات کر سکتے ہیں، جڑ سے خلاف ورزیوں کا پتہ لگا سکتے ہیں اور انہیں روک سکتے ہیں۔"- مسٹر ہوان نے تجزیہ کیا۔

اس کے علاوہ، ماہرین ایک آسان حل پر بھی متفق ہیں: بڑے شیئر ہولڈرز کو معلومات کا انکشاف کرنا چاہیے۔ اگر انہوں نے انکشاف نہیں کیا ہے، تو انہیں آرڈر دینے کی اجازت نہیں ہوگی اور انتظامی ایجنسی ان خرید و فروخت کے آرڈرز کو منظور نہیں کرے گی۔ اگر یہ حل لاگو ہوتے ہیں، تو سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال ہو جائے گا۔

ملکی سرمایہ کار اسٹاک مارکیٹ کی پیش رفت سے پریشان ہیں۔ تصویر: QUYNH ٹرام

ابھی تک کوئی نیچے نہیں؟

موجودہ اسٹاک مارکیٹ میں واپسی کرتے ہوئے، 19 نومبر کو، VN-Index تقریباً 12 پوائنٹس کی تیزی سے گرتا رہا، جو 1,200 پوائنٹ کی سطح کے قریب گر گیا۔ اسٹاک کا ایک سلسلہ سرخ رنگ میں ڈوب گیا جس سے سرمایہ کاروں میں خوف و ہراس پھیل گیا۔ بہت سے سرمایہ کار جنہوں نے 18 نومبر کو "باٹم فشنگ" اسٹاک میں حصہ لیا تھا، انہیں مسلسل بھاری نقصان اٹھانا پڑا۔

دریں اثنا، غیر ملکی سرمایہ کار اب بھی خالص فروخت کنندگان ہیں، ملکی سرمایہ کاروں کو ماتم کرنے پر چھوڑ دیا ہے۔ صرف پچھلے 3 تجارتی سیشنز میں، انہوں نے 3,500 بلین VND سے زیادہ کی خالص فروخت کی ہے، جس سے گھریلو سرمایہ کاروں کے جذبات بہت متاثر ہوئے ہیں۔ بہت سے لوگ سوچ رہے ہیں کہ "کیا غیر ملکی سرمایہ کار منافع لے رہے ہیں یا بھاگ رہے ہیں؟"۔

VPBank Securities Company (VPBankS) کے ڈیجیٹل بزنس ڈائریکٹر مسٹر Nguyen Viet Duc کے مطابق، غیر ملکی سرمایہ کاروں کا تجارتی تناسب اس وقت کافی کم ہے، پوری مارکیٹ میں کل لین دین کا صرف 8%-9% ہے۔ تاہم، سرمایہ کار غیر ملکی سرمایہ کاروں کے پیسے کو "سمارٹ منی" سمجھتے ہیں، اس لیے وہ بیچتے رہتے ہیں، جس سے ملکی سرمایہ کار پریشان رہتے ہیں، یہ نہیں معلوم کہ آگے کیا ہوگا۔ "سرمایہ کاروں کا جذبہ اب بہت کم ہے، اگر غیر ملکی سرمایہ کار 1 سے 2 ہفتوں تک خالص خریداری کی طرف لوٹتے ہیں، تو مارکیٹ کا رجحان ضرور بدل جائے گا" - اس ماہر نے تبصرہ کیا۔

ماہر اقتصادیات - ڈاکٹر Nguyen Tri Hieu نے یہ بھی کہا کہ اگرچہ غیر ملکی سرمایہ کار لین دین کا ایک چھوٹا سا حصہ رکھتے ہیں، لیکن وہ نقد بہاؤ کے رجحان میں اہم کردار ادا کر رہے ہیں۔ "ملکی سرمایہ کار بنیادی طور پر چھوٹے افراد ہوتے ہیں، جن کے پاس فنانس اور مارکیٹ کے بارے میں معلومات نہیں ہوتی ہیں، اس لیے وہ اکثر افواہوں کی بنیاد پر اسٹاک خریدتے اور بیچتے ہیں اور آسانی سے ہجوم کی نفسیات کے لالچ میں آ جاتے ہیں۔ جب غیر ملکی سرمایہ کار خالص فروخت کرتے ہیں تو انفرادی سرمایہ کار بھی بہت متاثر ہوتے ہیں۔"- مسٹر ہیو نے کہا۔

فو ہنگ سیکیورٹیز کمپنی کے جنرل ڈائریکٹر مسٹر چن چیا کین نے تسلیم کیا کہ ویت نامی اسٹاک مارکیٹ میں اس وقت کچھ مسائل ہیں جن میں معیشت میں لیکویڈیٹی اور سرمائے کا بہاؤ شامل ہے۔

"مارکیٹ کے پاس اس وقت غیر ملکی سرمایہ کاروں کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے بہت سے نئے آپشنز نہیں ہیں۔ جزوی طور پر غیر ملکی ملکیت کے تناسب کی حدوں کی وجہ سے، بڑے اداروں میں ریاستی سرمائے کی تقسیم ابھی تک نامکمل ہے۔ اسٹاک مارکیٹ میں داخل ہونے والے گھریلو انفرادی سرمایہ کاروں کی طرف سے کیش فلو پہلے کی طرح زیادہ نہیں ہے۔"- مسٹر چن چیا کین نے کہا۔

مزید ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کی ضرورت ہے۔

ماہرین کے مطابق مارکیٹ کو جن مسائل کو بہتر کرنے کی ضرورت ہے ان میں سے ایک سرمایہ کار کا ڈھانچہ ہے۔ کیونکہ اس وقت اسٹاک مارکیٹ میں روزانہ کی زیادہ تر لین دین انفرادی سرمایہ کاروں سے ہوتی ہے۔ یہ سرمائے کا بہاؤ معلومات کے لیے حساس ہے اور آسانی سے جذبات سے متاثر ہوتا ہے۔

حقیقت یہ ہے کہ VN-Index ابھی تک 1,300 پوائنٹس کی نفسیاتی حد کو عبور نہیں کرسکا ہے اس بات کا بھی ثبوت ہے کہ اگر VN-Index اس علاقے تک پہنچتا ہے اور رکاوٹوں کا باعث بنتا ہے تو سرمایہ کار منافع حاصل کرنے کی کوشش کریں گے جس کی وجہ سے مارکیٹ کو توڑنا مشکل ہو جاتا ہے۔

مسٹر چن چیا کین نے کہا کہ ادارہ جاتی سرمایہ کار کھاتوں کی تعداد اب بھی معمولی ہے۔ سرمایہ کاری کے فنڈز جیسے میوچل فنڈز یا ETFs ملک میں زیادہ تر لوگوں میں واقعی مقبول نہیں ہیں۔ اگرچہ پچھلی مدت کے مقابلے ETFs کے پیمانے اور تعداد میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔

___________

(*) 19 نومبر کے شمارے سے لاؤ ڈونگ اخبار دیکھیں

ماخذ: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm