سرمائے کے بہاؤ کی "روکاوٹوں" کی نشاندہی کرنا: اداروں سے جذب کرنے کی صلاحیت تک

جب تک ان رکاوٹوں کی پوری طرح نشاندہی اور ان کا ازالہ نہیں کیا جاتا، معاشرے میں وسائل کی فراوانی کے باوجود دوہرے ہندسے کی ترقی کی خواہش کا ادراک کرنا مشکل ہوگا۔

پیش رفت اقتصادی ترقی حاصل کرنے کی کوشش میں، سرمائے کے بہاؤ کو "زندگی کا خون" سمجھا جاتا ہے جو ان اہداف کو تقویت دیتا ہے۔ تاہم، اس بہاؤ کو فی الحال تینوں اطراف میں موجود "خون کے لوتھڑے" کی وجہ سے روکا جا رہا ہے: بینکنگ سسٹم، خود کاروبار، اور ادارہ جاتی انفراسٹرکچر۔ جب تک ان رکاوٹوں کی نشاندہی اور ان کو حل نہیں کیا جاتا، معاشرے میں وافر وسائل کے باوجود دوہرے ہندسے کی ترقی کی خواہش کو پورا کرنا مشکل ہوگا۔

رسک شیئرنگ میکانزم کی کمی کی وجہ سے سرمائے کا بہاؤ مسدود ہے۔

بینک کریڈٹ اس وقت بہت زیادہ بوجھ برداشت کر رہا ہے کیونکہ کیپٹل مارکیٹ (بانڈز، اسٹاک) نے حالیہ اتار چڑھاو کے بعد ابھی تک مکمل طور پر اعتماد بحال نہیں کیا ہے۔ یہ دباؤ میچورٹی میں عدم مطابقت کے خطرات پیدا کرتا ہے، کیونکہ کریڈٹ اداروں کی طرف سے جمع کیا جانے والا سرمایہ بنیادی طور پر قلیل مدتی ہوتا ہے (80% کے حساب سے)، جب کہ بنیادی ڈھانچے اور ٹیکنالوجی کے منصوبوں کے لیے کاروبار کی ضروریات درمیانی اور طویل مدتی ہوتی ہیں۔

مالیاتی اور مالیاتی پالیسی پر قومی مشاورتی کونسل کے رکن مسٹر ڈاؤ من ٹو نے نشاندہی کی کہ بینک کریڈٹ پر زیادہ انحصار نظامی خطرات کو بڑھاتا ہے۔ بینکوں کو لیکویڈیٹی کی حفاظت کو یقینی بنانا چاہیے، اس لیے وہ من مانی طور پر کریڈٹ کی شرائط کو ڈھیل نہیں سکتے۔ اہم منصوبوں میں ریاست اور بینکوں کے درمیان رسک شیئرنگ کے واضح طریقہ کار کی کمی کی وجہ سے رکاوٹ ہے۔

مزید برآں، تشخیص کا عمل اب بھی روایتی کولیٹرل پر بہت زیادہ انحصار کرتا ہے۔ اگرچہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے کیش فلو مینجمنٹ اور کریڈٹ ریٹنگ کی طرف تبدیلی کی ہدایت کی ہے، برا قرضوں کے خدشات کی وجہ سے برانچوں میں عمل درآمد محتاط رہتا ہے۔

بینک کریڈٹ اس وقت بہت زیادہ بوجھ اٹھا رہا ہے کیونکہ کیپٹل مارکیٹ (بانڈز، اسٹاک) نے حالیہ اتار چڑھاو کے بعد ابھی تک مکمل طور پر اعتماد بحال نہیں کیا ہے۔

تشخیص کا عمل اب بھی روایتی ضمانت پر بہت زیادہ انحصار کرتا ہے۔ (تصویر: ویتنام+)

کمرشل بینکنگ سسٹمز کے نقطہ نظر سے، ویتنام انویسٹمنٹ اینڈ ڈویلپمنٹ بینک ( BIDV ) کے جنرل ڈائریکٹر مسٹر لی نگوک لام نے درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کے لیے "برف کو توڑنے" کے مقصد سے سفارشات پیش کیں۔ ایک اہم مثال غیر فعال قرضوں کی مارکیٹ کی قیمتوں پر فروخت کی اجازت دینے کی تجویز ہے، یہاں تک کہ اصل قیمت سے بھی کم، بشرطیکہ یہ عمل شفاف ہو۔ یہ اس وقت بقایا قرضوں میں بندھے ہوئے وسائل کو جاری کرنے کا ایک فوری حل ہے، جس سے بینکوں کو اپنی بیلنس شیٹ صاف کرنے اور اثاثوں کو ضائع کرنے کے عمل کا انتظار کرنے کے بجائے فوری طور پر نئے پروڈکشن سیکٹرز میں فنڈز کو دوبارہ جاری کرنے میں مدد ملتی ہے جو برسوں تک جاری رہتی ہے۔

مزید برآں، اسٹریٹجک انفراسٹرکچر کی مالی اعانت میں ایک بڑی رکاوٹ ہے۔ فی الحال، توانائی اور تیل اور گیس میں EVN یا PVN کے میگا پراجیکٹس… اکثر سرمائے کے پیمانے دسیوں ٹریلین VND تک پہنچ جاتے ہیں، جو کہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے حفاظتی ضوابط کے مطابق کسی ایک گاہک کے لیے زیادہ سے زیادہ کریڈٹ کی حد سے آسانی سے تجاوز کر جاتے ہیں۔

اس لیے، مسٹر لام نے تجویز پیش کی کہ اس حد کو دور کرنے کے لیے ایک خصوصی میکانزم کی ضرورت ہے، جو کہ قرارداد 258/2025/QH15 کے ماڈل کی طرح ہے، تاکہ بڑے بینکوں کے لیے اہم قومی منصوبوں پر اپنی مالی اعانت پر توجہ مرکوز کرنے کے لیے حالات پیدا کیے جاسکیں۔ سرکردہ کارپوریشنوں کے لیے کریڈٹ کی حد کو ہٹانے سے نہ صرف توانائی کے تحفظ کے منصوبوں کو ڈیڈ لائن کو پورا کرنے میں مدد ملے گی بلکہ اس سے ایک ٹھوس بنیادی ڈھانچے کی بنیاد کو یقینی بنانے میں مدد ملے گی، جو کہ دوہرے ہندسے کی اقتصادی ترقی کو فروغ دینے کے لیے بھی ایک شرط ہے۔

میگا پراجیکٹس میں اکثر سرمائے کے پیمانے ہوتے ہیں جو دسیوں کھربوں VND تک پہنچ جاتے ہیں، جو کہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے حفاظتی ضوابط کے مطابق کسی ایک صارف کے لیے آسانی سے زیادہ سے زیادہ کریڈٹ کی حد سے تجاوز کر جاتا ہے۔ (تصویر: ویتنام+)

ادارے - "تمام گرہوں کی گرہ"

کاروباروں کے نقطہ نظر سے، خاص طور پر چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں (SMEs)، کمزور مالی صلاحیت اور شفافیت کی کمی انہیں سرمائے تک رسائی سے روکنے میں سب سے بڑی رکاوٹیں ہیں۔ وبائی امراض اور مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے بعد، بہت سے کاروباروں کو ایکویٹی سرمائے کے کٹاؤ کا سامنا کرنا پڑا ہے، جس کی وجہ سے وہ قرضوں کے لیے درکار مالیاتی تحفظ کے اشاریوں کو پورا کرنے میں ناکام رہے ہیں۔

محترمہ Pham Thi Thanh Tam، محکمہ مالیاتی اداروں کی ڈپٹی ڈائریکٹر ( وزارت خزانہ ) نے تجزیہ کیا کہ ویتنامی اداروں میں سرمائے کے استعمال کی کارکردگی اب بھی کم ہے، اور اعلی ICOR تناسب فرسودہ ٹیکنالوجی اور انتظام کی عکاسی کرتا ہے۔ بہت سے ادارے اب بھی "خاندانی" انداز میں کام کرتے ہیں، جن میں معیاری مالیاتی رپورٹنگ کا فقدان ہے، جس سے کریڈٹ اداروں اور بین الاقوامی سرمایہ کاروں کو تذبذب کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔

چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں (SMEs) کے لیے، کمزور مالی صلاحیت اور شفافیت کا فقدان ان کو سرمائے تک رسائی سے روکنے میں سب سے بڑی رکاوٹ ہیں۔

جب کاروبار شفاف ہوں گے تو قدرتی طور پر سرمایہ ان کے پاس آئے گا بجائے اس کے کہ انہیں اس کے لیے "بھیک" مانگنی پڑے۔ (تصویر: ویتنام+)

یہاں تک کہ بڑے کاروباروں کے لیے، شرح مبادلہ اور شرح سود کے خطرات کے انتظام کے لیے آلات کی کمی بین الاقوامی سرمایہ کو اکٹھا کرنا مشکل بنا دیتی ہے۔ FPT کے چیئرمین مسٹر ٹرونگ گیا بنہ نے واضح طور پر نشاندہی کی کہ ویتنامی کاروباروں کو پیداواریت اور ڈیٹا کی شفافیت کو بڑھانے کے لیے خود کو بین الاقوامی معیار کے مطابق اپ گریڈ کرنے کی ضرورت ہے، اس طرح طویل مدتی سرمایہ کاری کے لیے اعتماد پیدا ہوتا ہے۔ جب کاروبار شفاف ہوں گے تو قدرتی طور پر سرمایہ ان کے پاس آئے گا بجائے اس کے کہ انہیں اس کے لیے "بھیک" مانگنی پڑے۔

مزید برآں، سب سے بڑی اور کثرت سے ذکر کی جانے والی رکاوٹ ادارہ جاتی رکاوٹیں، قانونی طریقہ کار اور سرکاری فرائض کے نفاذ میں تاخیر ہے۔ سرمایہ کاری، زمین اور بولی سے متعلق قانونی نظام، متعدد اصلاحات کے باوجود، اب بھی اوورلیپ کا شکار ہے، جس کی وجہ سے حکام خوفزدہ اور غلطیاں کرنے سے ڈرتے ہیں، جس کی وجہ سے سرکاری اور نجی سرمایہ کاری کے منصوبوں میں تاخیر ہوتی ہے۔

وزیر اعظم لی من ہنگ نے نشاندہی کی کہ عوامی سرمایہ کاری کی سستی تقسیم کی وجہ انتظامی نظم و ضبط کی کمزوری ہے۔ انہوں نے ذہنیت کو انتظامیہ سے ترقیاتی تخلیق کی طرف منتقل کرنے کی ضرورت پر زور دیا۔ "پراجیکٹس کے انتظار میں سرمایہ" یا ریئل اسٹیٹ اور انفراسٹرکچر پروجیکٹس جو کہ طریقہ کار کی رکاوٹوں کی وجہ سے برسوں سے رکے ہوئے ہیں، نے سماجی سرمائے کی ایک بڑی رقم کو منجمد کر دیا ہے۔

بین الاقوامی وینچر کیپیٹل ابھی تک ویتنام میں مضبوطی سے بہنے کے قابل نہیں ہے۔ (تصویر: ویتنام+)

مزید برآں، نئے اقتصادی ماڈلز (جیسے Fintech اور ڈیجیٹل اکانومی) کے لیے ٹیسٹنگ میکانزم (سینڈ باکسز) کی کمی نے بھی ویتنام میں بین الاقوامی وینچر کیپیٹل کی زبردست آمد کو روک دیا ہے۔

ڈیلوئٹ ساؤتھ ایسٹ ایشیا (ویتنام میں) میں اسٹریٹجک، رسک اور ٹرانزیکشن ایڈوائزری سروسز کے انچارج ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر مسٹر ڈوونگ تھانہ تنگ دلیل دیتے ہیں کہ بنیادی مسئلہ "سرمایہ کے پیمانے کی کمی" نہیں ہے، بلکہ "سرمایہ جذب کرنے کے لیے مناسب ڈھانچے کی کمی" ہے۔ وہ واضح طور پر طویل مدتی اور مختصر مدت کے بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کے درمیان فرق کا تجزیہ کرتا ہے۔ طویل مدتی سرمائے کے لیے قلیل مدتی اتار چڑھاو سے آزاد، پائیدار کیش فلو پیدا کرنے کی صلاحیت کی ضرورت ہوتی ہے، اور ہمیشہ قابل اعتماد "ایگزٹ پوائنٹس" جیسے کہ IPOs یا ڈیویسٹمنٹ ٹرانسفرز تلاش کرتا ہے۔ وہ اسے کافی گہرے اور قابل اعتماد کیپٹل مارکیٹ "آپریٹنگ سسٹم" کی ضرورت قرار دیتا ہے تاکہ نہ صرف سرمائے کی پختگی کو بڑھایا جا سکے بلکہ کاروباری قدروں کو بھی بڑھایا جا سکے۔

نئے اقتصادی ماڈلز (جیسے فنٹیک اور ڈیجیٹل اکانومی) کے لیے ٹیسٹنگ میکانزم (سینڈ باکس) کی کمی بھی ویتنام میں بین الاقوامی وینچر کیپیٹل کی زبردست آمد کو روکتی ہے۔

طویل مدتی اور قلیل مدتی بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کے درمیان فرق۔ (تصویر: ویتنام+)

میں

مسٹر تنگ کے مطابق، یہ "آپریٹنگ سسٹم" انٹرنیشنل فنانس کارپوریشن (IFC) ہے، جس میں اس کے مطابقت پذیر ادارہ جاتی اور ایکو سسٹم پیکج ہے، جس میں قابل اعتماد قانونی فریم ورک اور معاہدے کے نفاذ، تنازعات کے حل کے شفاف عمل، اور بین الاقوامی سطح پر معیاری معلومات کے افشاء کے ذریعے محفوظ سرمایہ کار کی ذمہ داریاں/حقوق شامل ہیں۔ مسٹر تنگ نے اس بات پر زور دیا کہ یہ نہ صرف غیر ملکی سرمائے کے لیے ایک گیٹ وے ہے بلکہ یہ ویتنامی کاروباروں کی "عالمی منڈی میں قدم رکھنے" کی صلاحیت کو اپ گریڈ کرنے کا ایک ذریعہ بھی ہے، جس سے طویل مدتی سرمائے کے موثر جذب کی بنیاد بنتی ہے، جو براہ راست اعلیٰ اور پائیدار ترقی کے ہدف کو پورا کرتی ہے۔

چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری ادارے (SMEs) سرمائے اور ٹیکنالوجی کے لحاظ سے نقصان میں ہیں۔ (تصویر: ویتنام+)

کاروباری برادری کی طرف سے ایک عملی نقطہ نظر کو شامل کرتے ہوئے، ویتنام ایسوسی ایشن آف سمال اینڈ میڈیم انٹرپرائزز (VINASME) کے چیئرمین جناب Nguyen Van Than نے ایک اور نظامی ادارہ جاتی "روکاوٹ" کی طرف اشارہ کیا جو کہ معاشی اداروں کو جوڑنے کے لیے میکانزم کی کمی ہے۔

مسٹر تھان نے دلیل دی کہ اگرچہ ویتنام میں 10 لاکھ سے زیادہ کاروبار اور 5.2 ملین کاروباری گھرانے ہیں، لیکن "چار ستونوں" کے درمیان ہم آہنگی - بشمول سرکاری ملازمین، بڑے کارپوریشنز، براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری (FDI) سیکٹر، اور چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری ادارے (SMEs) - بہت کمزور ہے۔ انہوں نے واضح طور پر بتایا کہ "چھوٹے کھلاڑیوں" کی رہنمائی کرنے والے "بڑے کھلاڑیوں" کا موجودہ طریقہ کار ابھی تک اہم نہیں ہوا ہے، بنیادی طور پر قانونی طور پر پابند سمبیوٹک ماحولیاتی نظام کی بجائے ذاتی تعلقات پر مبنی ہے۔

"اگر کاروبار تنہائی میں کام کرتے رہیں تو ہم پیش رفت کی ترقی نہیں کر سکتے۔ ایک نظامی تبدیلی پیدا کرنے کے لیے، حکومت کو ایک مربوط کردار ادا کرنے کی ضرورت ہے، خاص پالیسی فریم ورک قائم کرنے کی ضرورت ہے تاکہ بڑے کارپوریشنز کو ویلیو چین میں حصہ لینے کے لیے چھوٹے کاروباروں کی مدد کرنے کے لیے حوصلہ افزائی یا مجبور کیا جا سکے۔" مسٹر تھان نے مشورہ دیا۔

کاروباری طبقات کو جوڑنے کے لیے ادارہ جاتی "کنڈکٹر" کا فقدان نہ صرف سرمائے اور ٹیکنالوجی کے لحاظ سے SMEs کو کمزور کرتا ہے، بلکہ دوہرے ہندسے کی ترقی کی ضروریات کے پیش نظر پوری معیشت میں وسائل کے بہاؤ کو بھی سست کر دیتا ہے۔ سرمائے کو کھولنے کے لیے ادارہ جاتی رکاوٹوں کو دور کرنا اولین ترجیح ہونی چاہیے۔ صرف اس صورت میں جب قانونی رکاوٹوں کو ہٹا دیا جائے گا، جدت کے جذبے کو محفوظ بنایا جائے گا، اور شفافیت کے معیارات قائم ہوں گے، سرمایہ حقیقی معنوں میں نئے دور میں ملک کی پیش رفت کا محرک بن جائے گا۔

سرمائے کے بہاؤ کو غیر مقفل کرنے کے لیے، ادارہ جاتی رکاوٹوں کو دور کرنا اولین ترجیح ہونی چاہیے۔ (تصویر: ویتنام+)

ہم قارئین کو مضامین کے اس سلسلے کی پیروی کرنے کی دعوت دیتے ہیں:

(ویتنام+)

ماخذ: https://www.vietnamplus.vn/nhan-dien-diem-nghen-dong-von-tu-the-che-den-nang-luc-hap-thu-post1111991.vnp