کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ صحت مند کاروباروں کو "محور" بنائے گی۔

کارپوریٹ بانڈز کے عوامی اجراء کے نئے ضوابط سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ مارکیٹ کی کارکردگی اور نظم و ضبط کو بہتر بنانے کے لیے ایک محرک ثابت ہوں گے، جو ایک زیادہ مستحکم اور پائیدار بانڈ مارکیٹ کی بنیاد رکھیں گے۔

11 ستمبر 2025 سے، ویتنام میں پبلک بانڈ کے اجراء کے نئے ضوابط لاگو ہوں گے۔

اسی مناسبت سے، کچھ اہم تبدیلیاں ہیں: زیادہ سے زیادہ ڈیبٹ/ایکویٹی لیوریج ریشو کو 5 گنا تک محدود کرنا، کریڈٹ اداروں کے لیے منظوری کے عمل کو آسان بنانا، اور رجسٹریشن کے بعد ثانوی مارکیٹ میں بانڈز کو ٹریڈنگ کے لیے 90 دن سے کم کرکے 30 دن کرنا۔

یہ قابل ذکر ہے کہ تمام عوامی بانڈ کے اجراء کی، سائز سے قطع نظر، ایک کریڈٹ ریٹنگ ہونی چاہیے، جو جاری کنندہ یا ہر بانڈ پر لاگو ہو۔ مستثنیات کریڈٹ اداروں یا بین الاقوامی مالیاتی اداروں کے ذریعہ مکمل پرنسپل اور سود کی ادائیگی کے ساتھ بانڈز کے لئے فراہم کی جاتی ہیں۔

VIS درجہ بندی نے کہا کہ توقع ہے کہ یہ تبدیلیاں مارکیٹ کی کارکردگی اور نظم و ضبط کو بہتر بنانے کے لیے ایک محرک ثابت ہوں گی، جو ایک زیادہ مستحکم اور پائیدار بانڈ مارکیٹ کی بنیاد رکھیں گی۔

طویل مدتی میں، جاری کنندگان کو سرمائے تک تیز اور زیادہ لچکدار رسائی حاصل ہوگی، جبکہ سرمایہ کار خطرے سے متعلق واضح معلومات اور سرمایہ کاری کی مزید متنوع مصنوعات سے مستفید ہوں گے۔

قرض کی نئی لیوریج کی حد مالیاتی حفاظت کے معیار کے ایک سیٹ کا حصہ ہے جسے جاری کنندگان کو پورا کرنا چاہیے، بشمول سرمائے کی حفاظت، منافع بخش آپریشنز اور بغیر واجب الادا قرض کو یقینی بنانا۔

VIS درجہ بندی 1,480 درج اور رجسٹرڈ کاروباروں کی بنیاد پر اضافی ڈیٹا فراہم کرتی ہے، جن میں سے تقریباً 75% نے لیوریج کی حدود اور منافع بخش آپریشنز کی ضروریات کو پورا کیا ہے۔

بانڈ مارکیٹ دھیرے دھیرے صحت مند بیلنس شیٹس اور زیادہ مستحکم نقد بہاؤ والے کاروباروں پر اپنی توجہ مرکوز کرے گی۔

یہ رجحان 2022-2023 میں لیکویڈیٹی بحران سے ایک واضح تبدیلی کو ظاہر کرتا ہے، جب انتہائی لیوریجڈ اور کمزور کیش فلو کاروباروں کا ایک سلسلہ بانڈ ڈیفالٹ میں گر گیا۔ انتظام اور انتظامی عمل کو آسان بنانے سے توقع کی جاتی ہے کہ بانڈ کے اجراء میں تیزی آئے گی اور مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ ہوگا۔

ایک ہی وقت میں، عوامی بانڈ کے اجراء کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی ضرورت کا فیصلہ بھی ایک اہم موڑ کی نشاندہی کرتا ہے - حکومت کی جانب سے 2017 میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو ترقی دینے کے لیے اپنے روڈ میپ میں اس ہدف کو پہلی بار مقرر کرنے کے کئی سال بعد۔

تاہم، موجودہ کوریج بہت محدود ہے: 5 ملکی کریڈٹ ریٹنگ تنظیمیں فی الحال صرف 89 انٹرپرائزز اور 9 قسم کے بانڈز کی درجہ بندی کرتی ہیں، جو جاری کرنے والے اداروں کی تعداد کے 23% اور کل بقایا بانڈز کے 0.4% کے برابر ہیں۔ یہ فرق پوری مارکیٹ میں کریڈٹ ریٹنگز کو بڑے پیمانے پر لاگو کرنے کی عجلت اور موقع کو ظاہر کرتا ہے۔

اگر انفرادی بانڈز کے لیے لازمی کریڈٹ ریٹنگز کو مستقل اور منظم طریقے سے خطرے کی تشخیص اور قیمتوں کے تعین کے لیے لاگو کیا گیا، جیسا کہ 1990 کی دہائی سے خطے میں بانڈ مارکیٹوں نے کیا ہے، تو کریڈٹ ریٹنگز مارکیٹ کی شفافیت اور وشوسنییتا کو بہتر بنانے میں معاون ثابت ہوں گی۔

جیسے جیسے جاری کنندگان اور سرمایہ کاروں کے درمیان اعتماد مضبوط ہوتا ہے، ویتنامی بانڈ مارکیٹ مضبوطی سے تبدیل ہو سکتی ہے، زیادہ پیچیدہ مالیاتی ڈھانچے کا خیرمقدم کرنے اور زیادہ غیر ملکی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے تیار ہے۔

تاہم، نئے قوانین جاری کنندگان کے بعض گروپوں کو مستثنیٰ قرار دیتے ہیں اور بانڈز کو لیوریج کی حد یا کریڈٹ ریٹنگ کی ضروریات، یا دونوں سے مستثنیٰ قرار دیتے ہیں۔ اگرچہ یہ چھوٹ جاری کرنے کی حوصلہ افزائی کر سکتی ہے، یہ غیر مساوی معیارات کو برقرار رکھنے کا خطرہ بھی پیدا کرتی ہیں، جس سے قرض کے بنیادی مسائل کو نظر انداز کیا جا سکتا ہے۔

خاص طور پر، یہ حقیقت کہ کریڈٹ اداروں اور گارنٹی شدہ بانڈز کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی ضرورت نہیں ہے، اس حقیقت کے ساتھ کہ بانڈز کے لیے ریٹنگز کی ضرورت نہیں ہے، اس کا مطلب یہ نہیں سمجھا جانا چاہیے کہ یہ بانڈز اور کاروبار خطرے سے پاک ہیں۔ VIS درجہ بندی نے نوٹ کیا کہ بینکوں اور کنزیومر فنانس کمپنیوں کے بانڈز میں ابھی بھی کریڈٹ کے خطرات ہیں اور ان کا احتیاط سے جائزہ لینے کی ضرورت ہے۔

لہٰذا، بانڈ کے سرمایہ کاروں کو کریڈٹ گارنٹی کی صحت اور ساخت کا جائزہ لینا چاہیے، ساتھ ہی ساتھ بانڈ کی پوری زندگی میں ضامن کی مالی صورتحال پر گہری نظر رکھنا چاہیے۔ فی الحال، خطرے پر مبنی بانڈ کی قیمتوں کا تعین ایک پیچیدہ علاقہ ہے، تجزیہ کرنے والی ٹیم نے کہا، جیسا کہ ویتنامی بانڈ مارکیٹ زیادہ جاری کنندگان اور زیادہ پیچیدہ آلات کے ساتھ پھیل رہی ہے، کارپوریٹ بانڈز کے لیے پیداواری وکر کی کمی ایک رکاوٹ بن رہی ہے۔

ایک متحد تشخیصی معیار کے بغیر، سرمایہ کاروں کو مناسب قیمت کا موازنہ اور تعین کرنے میں دشواری کا سامنا کرنا پڑے گا، جس کی وجہ سے خطرہ بڑھ جائے گا اور اثاثوں کی نامناسب تقسیم کا خطرہ بڑھ جائے گا۔

لہٰذا، قیمتوں کے تعین کا ٹھوس طریقہ کار بنانا اب کوئی آپشن نہیں ہے، بلکہ مارکیٹ کی شفافیت اور سرمایہ کاروں کے اعتماد کو یقینی بنانے کے لیے ایک بنیادی شرط ہے۔

ماخذ: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html