سال کے آخر میں کریڈٹ ترقی کے معیار پر مرکوز ہے۔

18 ستمبر کو امریکی فیڈرل ریزرو (Fed) کی شرح سود میں کمی کے اثرات کا تجزیہ کرتے ہوئے مالیاتی ماہر ڈاکٹر Nguyen Tri Hieu کی یہ رائے ہے۔

معاشی سرگرمیوں پر مثبت اثرات

گزشتہ ستمبر میں، فیڈ نے 4 سالوں میں پہلی بار شرح سود میں 0.5 فیصد کمی کا فیصلہ کیا۔ اس کا ویتنام کی معیشت پر کیا اثر پڑتا ہے جناب؟

- فیڈ نے شرح سود میں 0.5% کمی کرنے کا فیصلہ کیا ہے، اس طرح ایک ڈھیلے مانیٹری پالیسی سائیکل کا اشارہ ہے۔ اس وقت، امریکہ میں افراط زر پر اچھی طرح سے کنٹرول ہے، اگرچہ 2 فیصد سے زیادہ ہے لیکن نیچے کی طرف ہے۔ فیڈ کے پاس شرح سود کو کم کرنے، کاروبار کے لیے سرمائے کی لاگت کو کم کرنے، مزدوری کی شرح میں اضافہ، ترقی کی حمایت کرنے کی ایک وجہ ہے۔

فیڈ کی شرح سود میں کمی ویتنام کی معیشت کو متاثر کرے گی۔ سب سے پہلے، کم شرح سود اور ممکنہ طور پر کمزور USD VND کے مقابلے میں اس کی قدر کو کم کر دے گا۔ دوسری طرف، VND کی قدر بڑھے گی، فرسودگی کو روکے گی یا، دوسرے لفظوں میں، شرح مبادلہ پر بڑھنے کے دباؤ کو کم کرے گی۔ اس کا براہ راست اثر ہے۔

جہاں تک بالواسطہ اثر کا تعلق ہے، یہ واضح طور پر دیکھا جا سکتا ہے کہ VND اور USD کی شرح سود کے درمیان فرق کم ہو جاتا ہے، اس طرح شرح مبادلہ پر دباؤ کم ہوتا ہے۔ اگر پہلے، USD کی شرح سود زیادہ تھی، جبکہ VND کی شرح سود کم تھی، USD قدر کے مقابلے VND قدر کم ہونے کا رجحان تھا (متبادل کی شرح پر دباؤ)۔

دوسرا، یہ غیر ملکی تجارت کے لیے فائدہ مند ہے۔ کیونکہ اگر شرح مبادلہ مستحکم ہے تو اس سے درآمدی لاگت کو کم کرنے اور VND افراط زر پر دباؤ کم کرنے میں مدد ملے گی۔ مزید برآں، عالمی شرح سود میں کمی کا رجحان ہے، جو کاروباری اداروں اور لوگوں کی کھپت، سرمایہ کاری، پیداوار اور کاروبار کو متحرک کرے گا، جس سے عالمی معیشت کو ترقی کی رفتار برقرار رکھنے اور زیادہ پائیدار ہونے میں مدد ملے گی، اشیا اور خدمات کی طلب کو فروغ ملے گا، اس طرح ویتنام کی برآمدات کی مانگ کو فروغ ملے گا۔

سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کے بارے میں، فیڈ کی شرح سود میں کمی سے شرح سود کو مستحکم کرنے، قرض کے سرمائے کی لاگت کو کم کرنے اور ویتنام میں کاروباری اداروں کی غیر ملکی کرنسی کی سرمایہ کاری میں مدد ملتی ہے۔ غیر ملکی کرنسی میں حکومت اور ایف ڈی آئی اداروں کے قرضے لینے والے سرمائے کی لاگت بھی کم ہو جاتی ہے۔ یہ آنے والے وقت میں قرضوں کے خطرات کو کم کرنے اور کریڈٹ اور سرمایہ کاری کو متحرک کرنے میں معاون ہے۔ اور مستحکم VND زر مبادلہ کی شرح غیر ملکی سرمایہ کاروں کی سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کی حمایت اور حوصلہ افزائی کرے گی۔

ویتنام سیاق و سباق کے لیے موزوں شرح سود

جب کہ بہت سے مرکزی بینکوں نے شرح سود میں کمی کی ہے، اسٹیٹ بینک نے اس وقت آپریٹنگ شرح سود میں کمی کیوں نہیں کی؟

- ویتنام میں، ستمبر میں فیڈ کی جانب سے شرح سود میں کمی کے امکان کا سامنا کرتے ہوئے، اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے 2023 کے اختتام کے بعد پہلی بار قیمتی کاغذی کولیٹرل (OMO) کے لیے قرضے کی شرح سود کو 5 اگست کو 4.5% سے کم کر کے 4.25%، اور دوسری بار 16 ستمبر کو 4% کر دیا ہے۔

مذکورہ دو سود کی شرحوں میں کمی کا مقصد شرح مبادلہ کے دباؤ کو کم کرنے کے لیے شرح سود میں اضافے کی مدت کے بعد بینکاری نظام کے لیے لیکویڈیٹی کو سہارا دینا ہے۔ یاد رہے کہ امریکا کی جانب سے گزشتہ ستمبر میں شرح سود میں 0.5 فیصد کمی سے قبل اس ملک نے شرح سود میں مسلسل اضافہ کیا تھا۔ اس روڈ میپ میں، فیڈ نے لگاتار 4 بار شرح سود میں 75 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا اور آخری بار اس نے جولائی 2023 میں شرح سود میں اضافہ کیا۔ گزشتہ چند مہینوں کے دوران، بینکوں نے کریڈٹ ڈیمانڈ کو پورا کرنے کے لیے بیک وقت اپنی ڈپازٹ سود کی شرحوں کو ایڈجسٹ کیا ہے جس کی پیشن گوئی سال کے آخری مہینوں میں مزید مضبوطی سے بڑھے گی۔

درحقیقت، اوپن مارکیٹ چینل پر شرح سود جس پر اسٹیٹ بینک اثر انداز ہوتا ہے، اس طرح انٹربینک شرح سود کی سطح کو نیچے جانے میں مدد کرتا ہے (مارکیٹ 2)، بینکوں کے لیے سرمائے کی لاگت کو سہارا دے گا، اس طرح بینکوں کو بالواسطہ طور پر قرض دینے کی شرح سود کو کم کرنے میں مدد ملے گی (مارکیٹ 1) - وہ جگہ جہاں مالیاتی ادارے کاروبار اور رہائشیوں کے ساتھ لین دین کرتے ہیں۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے فیڈ کے مقابلے میں پہلے ہی مانیٹری پالیسی میں ڈھیل دی ہے، اور ویتنام کی شرح سود پہلے ہی بہت کم ہے، اس لیے امکان ہے کہ اب سے سال کے آخر تک، مانیٹری پالیسی مستحکم رہے گی۔

موجودہ سیاق و سباق میں افراط زر، شرح مبادلہ، میکرو اکنامک استحکام، اور مانیٹری اور فارن ایکسچینج مارکیٹوں کے استحکام کو بھی مدنظر رکھنے کی ضرورت ہے... اسٹیٹ بینک آف ویتنام کو شرح مبادلہ اور افراط زر پر بڑھتے ہوئے دباؤ کے تناظر میں میکرو اکنامک استحکام اور نمو کے اہداف میں توازن پیدا کرنے کی ضرورت ہے۔

غیر مستحکم عالمی صورت حال، تیزی سے شدید تجارتی مسابقت، سیاسی اور فوجی تنازعات میں غیر متوقع اضافہ، قدرتی آفات، طوفان اور سیلاب وغیرہ نے عالمی اجناس کی قیمتوں میں اضافہ کر دیا ہے، جس کی وجہ سے ویتنام پر افراط زر کا دباؤ ہے - جس کی دنیا کے سامنے بہت زیادہ کھلے پن کا سامنا ہے۔ مشرق وسطیٰ میں کشیدہ صورتحال کی وجہ سے حالیہ دنوں میں خام تیل کی قیمتیں دوبارہ بلند سطح پر آگئی ہیں۔

اسٹیٹ بینک کے گورنر کا بھی حال ہی میں قرضے کی شرح سود کو کم کرنے کی ضرورت کے بارے میں کاروباری اداروں کو وضاحت کرتے ہوئے یہی جذبات ہیں۔ کیونکہ سٹیٹ بنک کا مشن کثیر المقاصد ہے۔ مقامی شرح مبادلہ میں حال ہی میں ایک بار پھر تیزی سے اضافہ کیوں ہوا ہے، جبکہ فیڈ امریکی ڈالر کی شرح سود کو کم کر رہا ہے؟

- اگست سے ٹھنڈا ہونے اور ستمبر میں نیچے آنے کے بعد، اکتوبر کے آغاز سے ویتنامی ڈونگ اور USD کے درمیان شرح مبادلہ میں دوبارہ اضافہ ہوا ہے۔ شرح مبادلہ میں اضافہ نہ صرف USD اور VND کے درمیان شرح سود کے فرق کی وجہ سے ہے بلکہ مارکیٹ میں طلب اور رسد سمیت کئی دیگر عوامل بھی ہیں۔ USD کی بڑھتی ہوئی مانگ بھی شرح مبادلہ کو اوپر دھکیلتی ہے۔ سال کے آخر میں درآمدی اور ایف ڈی آئی اداروں کے ذریعے ادائیگی کے لیے غیر ملکی کرنسی کی مانگ پیدا ہوتی ہے۔

شرح مبادلہ میں اتار چڑھاؤ تشویشناک نہیں ہے۔ غیر سرکاری مارکیٹ میں USD کی قیمتیں ایک بار پھر چڑھ گئی ہیں، جبکہ بینکوں میں قیمتیں مستحکم ہیں۔ اگر معاشی اعداد و شمار میں بہتری آتی رہی تو Fed 2024 کے آخر تک شرح سود میں مزید 50 بیسز پوائنٹس کی کمی کر سکتا ہے۔ اس سے VND پر دباؤ کم کرنے میں مدد مل سکتی ہے۔ تاہم، یہ واضح رہے کہ Fed پالیسی میں کوئی بھی تبدیلی ویتنامی زرمبادلہ کی مارکیٹ میں بڑے اتار چڑھاؤ کا سبب بن سکتی ہے۔

کاروباری اداروں کو اب بھی سود کی شرح میں کمی کی امید ہے۔ کیا آپ کو لگتا ہے کہ موجودہ شرح سود مناسب ہے؟

- فی الحال، SBV کی آپریٹنگ شرح سود نسبتاً کم سطح پر ہے، 4 - 4.5% کی ہدف افراط زر کے مقابلے میں 3 - 4.5% ہے۔ آپریٹنگ سود کی شرح اور افراط زر کے درمیان حقیقی شرح سود کا فرق نسبتاً کم ہے۔ اس لیے مزید مالیاتی نرمی کی گنجائش نہیں ہے۔ میں سمجھتا ہوں کہ موجودہ مانیٹری پالیسی مینجمنٹ میکرو اکنامک تناظر، افراط زر اور کریڈٹ اداروں کی برداشت کے لیے موزوں ہے۔

معاشی بحالی کے عوامل، اعتدال پسند افراط زر کے دباؤ اور USD کے مقابلے VND کے کمزور ہونے کی بنیاد پر، کسی وقت، SBV کے انتظام میں زیادہ سازگار حالات ہو سکتے ہیں، لیکن عام صورت حال یہ ظاہر کرتی ہے کہ بینک قرض کی ترقی کے اہداف کو ترجیح دینے کے لیے کم سطح پر مستحکم قرضہ سود کی شرح کو برقرار رکھنا جاری رکھیں گے۔ عام طور پر کاروباری اداروں اور قرض دہندگان کو قرض دینے کی شرح سود میں مزید کمی کی توقع نہیں رکھنی چاہئے، کیونکہ خراب قرضوں کا تناسب حال ہی میں نمایاں طور پر بڑھ رہا ہے اور بینکوں کی فراہمی کی لاگت میں اضافہ ہوا ہے۔

کریڈٹ صحیح جگہ پر جاتا ہے۔

کاروباروں کو اب بھی سستے سرمائے تک رسائی میں دشواری کا سامنا ہے اور وہ پیداوار اور کاروبار کے لیے قرضوں تک تیز اور آسان رسائی حاصل کرنا چاہتے ہیں؟ بینکوں اور کاروبار دونوں کے لیے "جیت جیت" کا حل کیا ہے؟

- بینکوں کے پاس ہمیشہ سخت شرائط و ضوابط ہوتے ہیں اور جو کاروبار قرض لینا چاہتے ہیں ان کو ان کی تعمیل کرنا ضروری ہے۔ قرض سے متعلق پالیسیوں کو تبدیل کرنا ضروری ہے، خاص طور پر گروی رکھے گئے اثاثوں پر، خاص طور پر زرعی شعبے میں گروی رکھے گئے اثاثوں پر؛ رہن والے اثاثوں پر قرض کی قیمت میں اضافہ اور خاص طور پر، کریڈٹ گارنٹی فنڈ کے کردار اور تاثیر کو فروغ دینا ضروری ہے۔ چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کی صلاحیت کو بہتر بنانے کے لیے ریاست، وزارتوں، شاخوں اور منصوبوں سے فنڈنگ کے ذرائع سے فائدہ اٹھانے کے لیے مزید پروگرام ترتیب دینے کی ضرورت ہے۔

ریاست کاروباری اداروں کے لیے کریڈٹ گارنٹی کی پالیسیوں کو نافذ کرنے کے لیے ریاستی ملکیت کے مالیاتی ادارے قائم کرتی ہے اور تیار کرتی ہے۔ ان اداروں کی بنیادی سرگرمیاں چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کے بینک قرضوں کی ضمانت کے لیے پالیسیوں کو نافذ کرنا ہیں تاکہ کاروباری اداروں کو طویل مدتی سرمایہ کاری کرنے، ٹیکنالوجی کو اختراع کرنے، مسابقت کو بہتر بنانے اور بین الاقوامی مارکیٹ میں ضم کرنے کی ترغیب دی جائے۔

2024 کے پورے سال کے لیے جی ڈی پی کی شرح نمو کا ہدف تقریباً 7% ہے، چوتھی سہ ماہی میں 7.5 - 8% کی شرح نمو کے ساتھ۔ اب سے سال کے آخر تک سرمایہ کی ایک بڑی رقم معیشت میں ڈالی جائے گی۔ آپ کی رائے میں، کیا کریڈٹ گروتھ 15% کے مقررہ ہدف تک پہنچ جائے گی؟ سرمایہ کو کیسے جذب کیا جا سکتا ہے اور اسے پیداواری اور کاروباری زندگی میں بروقت اور مؤثر طریقے سے کیسے لگایا جا سکتا ہے؟

- دوسری سہ ماہی اور 2024 کے پہلے نو مہینوں میں معیشت کی مثبت بحالی کے ساتھ ساتھ، قرض دینے کی شرح سود کو کم سطح پر مستحکم رکھنے کے ساتھ، 2024 میں قرض کی ترقی اپنے ہدف تک پہنچ جائے گی۔ تاہم، میری ذاتی رائے میں، ہمیں ہر قیمت پر کریڈٹ گروتھ بڑھانے کی ضرورت نہیں ہے بلکہ معیار کو یقینی بنانا ہوگا۔

فی الحال، ویتنام کا کریڈٹ/جی ڈی پی تناسب 125% سے زیادہ ہے۔ بین الاقوامی تنظیموں نے یہ بھی خبردار کیا ہے کہ ویتنام درمیانی آمدنی والے ممالک کے گروپ میں سب سے زیادہ کریڈٹ/جی ڈی پی تناسب والے ممالک میں سے ایک ہے۔

ہمیں مالیاتی پالیسیوں سے زیادہ محرک پالیسیوں اور بہتر محرک اقدامات کی ضرورت ہے۔ میری نظر میں، مالیاتی محرک پالیسیوں میں حکومتی اخراجات میں اضافہ، خاص طور پر عوامی سرمایہ کاری شامل ہوگی۔ اس کے علاوہ، سماجی پروگراموں پر خرچ کرنے پر بھی توجہ مرکوز کی جانی چاہیے، جیسا کہ بزنس ڈویلپمنٹ سپورٹ پروگرام۔ کاروباری سرمایہ کاری کے ماحول کو بہتر بنانے کے لیے جاری رکھیں، پیداوار اور کاروبار کے لیے مشکلات کو دور کریں۔

آنے والے وقت میں معاشی نمو کو سہارا دینے کے لیے، مالیاتی پالیسی ایک کلیدی کردار ادا کرتی رہے گی، توجہ مرکوز اور کلیدی نکات کے ساتھ پھیلتی ہے، جو عوامی سرمایہ کاری کی تقسیم کو فروغ دینے سے وابستہ ہے۔ مانیٹری پالیسی کے حوالے سے، اسے فعال اور لچکدار ہونا چاہیے، جس سے کاروبار کے لیے سرمائے تک رسائی کی صلاحیت میں اضافہ ہوتا ہے...

شکریہ!

30 ستمبر تک کریڈٹ گروتھ 9 فیصد تک پہنچ گئی۔ بینکوں کی جانب سے 9 ماہ کے بعد تقسیم کی رقم تقریباً 1.2 ملین بلین VND تک پہنچ گئی، تقریباً 60%۔ 2024 کے اختتام تک 3 ماہ سے بھی کم رہ جانے کے ساتھ، 15% کے مقررہ کریڈٹ گروتھ کا ہدف حاصل کرنے کے لیے تقریباً 800,000 بلین VND کو معیشت میں داخل کرنے کی ضرورت ہے، جس سے اقتصادی بحالی کے مواقع کھلیں گے جب اہم شعبوں میں سرمائے کے بہاؤ کو زیادہ مضبوطی سے تقسیم کیا جائے گا، جس سے کاروباری اداروں کے لیے پیداوار اور کاروباری سرگرمیوں کو زیادہ مؤثر طریقے سے مدد ملے گی۔

ڈاکٹر Nguyen Tri Hieu

ماخذ: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html