سال کے آخر میں کریڈٹ ترقی کے معیار پر مرکوز ہے۔

18 ستمبر کو امریکی فیڈرل ریزرو کی شرح سود میں کمی کے اثرات کا تجزیہ کرتے ہوئے مالیاتی ماہر ڈاکٹر Nguyen Tri Hieu کی یہ رائے ہے۔

معاشی سرگرمیوں پر مثبت اثرات۔

ستمبر میں، فیڈ نے شرح سود میں 0.5 فیصد کمی کا فیصلہ کیا، چار سالوں میں پہلی بار۔ اس کا ویتنام کی معیشت پر کیا اثر پڑے گا، جناب؟

- فیڈ نے شرح سود میں 0.5 فیصد کمی کرنے کا فیصلہ کیا ہے، جو کہ ڈھیلے مانیٹری پالیسی کے ایک نئے دور کا اشارہ ہے۔ اس وقت، امریکہ میں افراط زر کافی حد تک قابو میں ہے، اگرچہ اب بھی 2% سے اوپر ہے، لیکن یہ نیچے کی طرف بڑھ رہی ہے۔ فیڈ کے پاس اس بات پر یقین کرنے کی وجہ ہے کہ شرح سود کو کم کرنا، کاروبار کے لیے سرمائے کی لاگت کو کم کرنا، روزگار کی شرح میں اضافہ کرے گا اور ترقی کی حمایت کرے گا۔

فیڈ کی شرح سود میں کمی کا اثر ویتنامی معیشت پر پڑے گا۔ سب سے پہلے، کم شرح سود اور ممکنہ طور پر کمزور امریکی ڈالر ویتنامی ڈونگ کے مقابلے میں اس کی قدر کو کم کر دے گا۔ اس کے برعکس، ڈونگ کی قدر بڑھے گی، مزید گراوٹ کو روکے گی یا دوسرے لفظوں میں، شرح مبادلہ میں اضافے کے دباؤ کو کم کرے گی۔ اس کا براہ راست اثر ہے۔

بالواسطہ اثرات VND اور USD کے درمیان شرح سود کے فرق کو کم کرنے میں واضح طور پر ظاہر ہوتے ہیں، اس طرح شرح مبادلہ پر دباؤ کم ہوتا ہے۔ پہلے، جب USD کی شرح سود زیادہ تھی اور VND کی شرح سود کم تھی، VND کی قدر USD کے مقابلے میں کم تھی (متبادل کی شرح پر اوپر کی طرف دباؤ ڈالنا)۔

دوم، اس سے بیرونی تجارت کو فائدہ ہوتا ہے۔ ایک مستحکم شرح تبادلہ VND پر افراط زر کے دباؤ کو کم کرتے ہوئے، درآمدی لاگت کو کم کرنے میں معاون ہے۔ مزید برآں، عالمی شرح سود میں کمی کا رجحان صارفین کی طلب، سرمایہ کاری، اور کاروباری پیداوار کو متحرک کرتا ہے، جس سے عالمی معیشت کو اس کی ترقی کی رفتار اور پائیداری کو برقرار رکھنے میں مدد ملتی ہے، اشیا اور خدمات کی طلب میں اضافہ ہوتا ہے، اور بالآخر ویتنامی برآمدات کی مانگ میں اضافہ ہوتا ہے۔

سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کے حوالے سے، فیڈ کی شرح سود میں کمی سے شرح سود کو مستحکم کرنے، ویتنام میں کاروبار کے لیے قرض کی لاگت اور غیر ملکی کرنسی کی سرمایہ کاری کو کم کرنے میں مدد ملتی ہے۔ غیر ملکی کرنسی میں حکومت اور ایف ڈی آئی اداروں کے لیے قرض لینے کی لاگت میں بھی کمی آئی ہے۔ یہ آنے والے عرصے میں قرضوں اور سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کرتے ہوئے قرض کے خطرے کو کم کرنے میں معاون ہے۔ مزید برآں، VND کی شرح تبادلہ کا استحکام غیر ملکی سرمایہ کاروں کی سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کو مزید فروغ دے گا۔

سود کی شرحیں ویتنامی سیاق و سباق کے لیے موزوں ہیں۔

جب کہ بہت سے مرکزی بینکوں نے شرح سود کم کر دی ہے، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) نے ابھی تک اپنی پالیسی شرح سود میں کمی کیوں نہیں کی؟

- ویتنام میں، ستمبر میں فیڈ کی جانب سے شرح سود میں کمی کے امکان کو دیکھتے ہوئے، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) نے 2023 کے اختتام کے بعد پہلی بار سیکیورٹیز کے تعاون سے چلنے والے قرضوں (OMO) کے لیے قرض دینے کی شرح سود کو 5 اگست کو 4.5% سے 4.25%، اور ستمبر 16 کو دوبارہ 4% کر دیا۔

خیال کیا جاتا ہے کہ مذکورہ بالا دو سود کی شرحوں میں کمی کا مقصد شرح مبادلہ کے دباؤ کو کم کرنے کے لیے شرح سود میں اضافے کی مدت کے بعد بینکاری نظام میں لیکویڈیٹی کو سہارا دینا ہے۔ یہ یاد رکھنے کے قابل ہے کہ اس سے پہلے کہ امریکہ نے گزشتہ ستمبر میں شرح سود میں 0.5% کی کمی کی، ملک میں لگاتار شرح سود میں اضافے کا سلسلہ جاری تھا۔ اس مدت کے دوران، فیڈ نے سود کی شرحوں میں لگاتار چار بار 75 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا، آخری اضافہ جولائی 2023 میں ہوا۔ گزشتہ چند مہینوں کے دوران، بینکوں نے سال کے آخری مہینوں میں کریڈٹ کی طلب میں متوقع مضبوط اضافے کو پورا کرنے کے لیے جمع شدہ شرح سود کو اوپر کی طرف ایڈجسٹ کیا ہے۔

حقیقت میں، اوپن مارکیٹ چینل میں سود کی شرحیں، جس کے ذریعے اسٹیٹ بینک آف ویتنام انٹربینک سود کی شرحوں (مارکیٹ 2) پر اثر انداز ہوتا ہے، بینکوں کے لیے سرمائے کی لاگت کو کم کرنے میں مدد کرتا ہے، اس طرح بینکوں کو (مارکیٹ 1) میں قرض دینے کی شرح سود کو کم کرنے میں بالواسطہ مدد کرتا ہے - جہاں مالیاتی اداروں اور کاروباری اداروں اور افراد کے درمیان لین دین ہوتا ہے۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے فیڈ سے پہلے مانیٹری پالیسی ڈھیلی کردی، اور ویتنام میں شرح سود پہلے ہی بہت کم ہے، اس لیے امکان ہے کہ مانیٹری پالیسی اب سے سال کے آخر تک مستحکم رہے گی۔

موجودہ تناظر میں افراط زر، شرح مبادلہ، میکرو اکنامک استحکام، اور مالیاتی اور غیر ملکی زرمبادلہ کی منڈیوں کے استحکام پر بھی غور کرنے کی ضرورت ہے… اسٹیٹ بینک آف ویتنام کو بڑھتی ہوئی شرح مبادلہ اور افراط زر کے دباؤ کے تناظر میں میکرو اکنامک استحکام اور نمو کے اہداف میں توازن پیدا کرنے کی ضرورت ہے۔

غیر مستحکم عالمی صورتحال، تیزی سے شدید تجارتی مسابقت، سیاسی اور فوجی تنازعات میں غیر متوقع طور پر اضافہ، اور طوفان اور سیلاب جیسی قدرتی آفات عالمی اجناس کی قیمتوں میں اضافہ کر رہی ہیں، اس طرح ویتنام پر افراط زر کا دباؤ ہے – ایک ایسا ملک جس میں دنیا کے لیے کھلے پن کا ایک بہت بڑا ملک ہے۔ حالیہ دنوں میں مشرق وسطیٰ میں کشیدگی کے باعث خام تیل کی قیمتوں میں ایک بار پھر اضافہ ہوا ہے۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے گورنر کا بھی یہی جذبہ ہے جب کاروباری اداروں کو قرض دینے کی شرح سود میں حالیہ کمی کی ضرورت کی وضاحت کرتے ہیں۔ کیونکہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام کا مشن کثیر مقصدی ہے۔ ملکی شرح مبادلہ میں حالیہ تیزی سے اضافے کی کیا وجہ ہے، جبکہ فیڈ امریکی ڈالر پر شرح سود کم کر رہا ہے؟

- اگست سے ٹھنڈا ہونے اور ستمبر میں نیچے آنے کے بعد، اکتوبر کے آغاز سے ویتنامی ڈونگ اور امریکی ڈالر کے درمیان شرح تبادلہ ایک بار پھر بڑھ گئی ہے۔ یہ اضافہ نہ صرف USD اور VND کے درمیان شرح سود کے فرق کی وجہ سے ہے بلکہ مارکیٹ میں طلب اور رسد سمیت بہت سے دیگر عوامل کی وجہ سے ہے۔ امریکی ڈالر کی مانگ میں اضافہ بھی شرح مبادلہ کو اوپر دھکیلتا ہے۔ سال کے آخر کی مدت میں درآمدی کاروباروں اور ایف ڈی آئی کمپنیوں سے ادائیگیوں کے لیے غیر ملکی کرنسی کی مانگ میں اضافہ دیکھا گیا ہے۔

شرح مبادلہ میں اتار چڑھاؤ ابھی تک تشویش کا باعث نہیں ہے۔ غیر سرکاری مارکیٹ میں USD کی قیمت ایک بار پھر چڑھ گئی ہے، جبکہ بینکوں میں قیمتیں مستحکم ہیں۔ اگر معاشی اعداد و شمار مثبت رہے تو Fed 2024 کے آخر تک شرح سود میں مزید 50 بیسز پوائنٹس کی کمی کر سکتا ہے۔ اس سے VND پر دباؤ کم کرنے میں مدد مل سکتی ہے۔ تاہم، یہ واضح رہے کہ فیڈ پالیسی میں کوئی بھی تبدیلی ویتنامی زرمبادلہ کی مارکیٹ میں نمایاں اتار چڑھاؤ پیدا کر سکتی ہے۔

کاروبار اب بھی کم شرح سود کی امید کر رہے ہیں۔ آپ کی رائے میں، کیا موجودہ شرح سود مناسب ہے؟

فی الحال، اسٹیٹ بینک آف ویتنام کی پالیسی سود کی شرح 4-4.5% کے افراط زر کے ہدف کے مقابلے میں، 3-4.5% پر نسبتاً کم ہے۔ پالیسی سود کی شرح اور افراط زر کے درمیان حقیقی شرح سود کا فرق نسبتاً کم ہے۔ اس لیے مزید مالیاتی نرمی کی گنجائش نہیں ہے۔ میرا ماننا ہے کہ موجودہ مالیاتی پالیسی کا انتظام میکرو اکنامک سیاق و سباق، افراط زر، اور کریڈٹ اداروں کی لچک کے پیش نظر مناسب ہے۔

معاشی بحالی، اعتدال پسند افراط زر کے دباؤ، اور امریکی ڈالر کے مقابلے میں کمزور ہوتے ہوئے ویتنامی ڈونگ کے درمیان توازن کی بنیاد پر، اسٹیٹ بینک آف ویتنام خود کو مانیٹری پالیسی کو منظم کرنے کے لیے زیادہ سازگار پوزیشن میں پا سکتا ہے۔ تاہم، مجموعی رجحان یہ بتاتا ہے کہ بینک قرض کی ترقی کو ترجیح دینے کے لیے مستحکم، کم قرضہ سود کی شرح کو برقرار رکھیں گے۔ عام طور پر کاروباروں اور قرض دہندگان کو قرض دینے کی شرح سود میں مزید کمی کی توقع نہیں رکھنی چاہیے، کیونکہ غیر فعال قرض کا تناسب حال ہی میں نمایاں طور پر اوپر کی طرف بڑھ رہا ہے، جس سے بینکوں کے لیے فراہمی کے اخراجات میں اضافہ ہو رہا ہے۔

کریڈٹ صحیح جگہوں پر بہہ رہا ہے۔

کاروبار اب بھی سستی سرمائے تک رسائی کے لیے جدوجہد کرتے ہیں اور پیداوار اور کاروباری قرضوں تک تیز اور آسان رسائی چاہتے ہیں۔ کون سے حل بینکوں اور کاروبار دونوں کے لیے جیت کی صورت حال پیدا کر سکتے ہیں؟

- بینکوں کے ہمیشہ سخت شرائط و ضوابط ہوتے ہیں، اور جو کاروبار قرض لینا چاہتے ہیں انہیں قبول کرنا چاہیے اور ان کی تعمیل کرنی چاہیے۔ قرض سے متعلق پالیسیاں، خاص طور پر زرعی شعبے میں، خاص طور پر ضمانت کے حوالے سے، تبدیل کرنے کی ضرورت ہے۔ ضمانت کی بنیاد پر قرض کی قیمت میں اضافہ اور خاص طور پر، کریڈٹ گارنٹی فنڈ کے کردار اور تاثیر کو بڑھانے کی ضرورت ہے۔ چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں (SMEs) کی صلاحیت کو بہتر بنانے کے لیے اضافی پروگرام ترتیب دینے کے لیے ریاست، وزارتوں اور منصوبوں سے فنڈنگ کے ذرائع تلاش کیے جائیں۔

ریاست کاروباروں کے لیے کریڈٹ گارنٹی کی پالیسیوں کو نافذ کرنے کے لیے ریاستی ملکیتی مالیاتی ادارے قائم کرتی اور تیار کرتی ہے۔ ان اداروں کا بنیادی کام چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں (SMEs) کے لیے بینک قرضوں کی ضمانت دینا ہے تاکہ انھیں طویل مدتی سرمایہ کاری کرنے، ٹیکنالوجی میں جدت لانے، مسابقت کو بڑھانے اور بین الاقوامی مارکیٹ میں ضم ہونے کی ترغیب دی جائے۔

2024 کے پورے سال کے لیے جی ڈی پی کی شرح نمو کا ہدف 7% سے زیادہ ہے، چوتھی سہ ماہی میں شرح نمو 7.5% سے 8% تک ہے۔ اب سے سال کے آخر تک معیشت میں سرمائے کی ایک قابل ذکر رقم داخل کی جائے گی۔ کیا آپ کو لگتا ہے کہ کریڈٹ گروتھ 15% کے ہدف تک پہنچ جائے گی؟ ہم اس بات کو کیسے یقینی بنا سکتے ہیں کہ یہ سرمایہ جذب ہو جائے اور پیداوار اور کاروباری سرگرمیوں میں بروقت اور مؤثر طریقے سے بہہ جائے؟

- دوسری سہ ماہی اور 2024 کے پہلے نو مہینوں میں معیشت کی مثبت بحالی کے ساتھ، کم قرضے کی شرح سود کے مسلسل استحکام کے ساتھ، 2024 میں قرض کی ترقی حاصل کی جائے گی۔ تاہم، میری ذاتی رائے میں، ہمیں ہر قیمت پر کریڈٹ میں اضافہ نہیں کرنا چاہیے بلکہ اس کے معیار کو یقینی بنانا چاہیے۔

فی الحال، ویتنام کا کریڈٹ ٹو جی ڈی پی کا تناسب 125% سے زیادہ ہے۔ بین الاقوامی تنظیموں نے یہ بھی خبردار کیا ہے کہ ویتنام میں درمیانی آمدنی والے ممالک میں سب سے زیادہ کریڈٹ ٹو جی ڈی پی کا تناسب ہے۔

ہمیں مطالبہ کو متحرک کرنے والی پالیسیوں اور اقدامات کی ضرورت ہے جو مالیاتی پالیسیوں سے بہتر ہوں۔ میری نظر میں، طلب کو تیز کرنے کے لیے مالیاتی پالیسیوں میں حکومتی اخراجات میں اضافہ، خاص طور پر عوامی سرمایہ کاری شامل ہو گی۔ اس کے علاوہ، سماجی پروگراموں پر خرچ کرنا، جیسا کہ بزنس ڈویلپمنٹ سپورٹ پروگرام، کو بھی ترجیح دی جانی چاہیے۔ ہمیں سرمایہ کاری اور کاروباری ماحول کو بہتر بنانے اور پیداوار اور کاروبار کی راہ میں حائل رکاوٹوں کو دور کرنے کی ضرورت ہے۔

آنے والے عرصے میں معاشی نمو کو سہارا دینے کے لیے، مالیاتی پالیسی ایک اہم کردار ادا کرتی رہے گی، جو کہ عوامی سرمایہ کاری کی فراہمی کو تیز کرنے سے مربوط اور ہدفی انداز میں پھیلتی رہے گی۔ مانیٹری پالیسی فعال اور لچکدار ہوگی، کاروبار کے لیے سرمائے تک رسائی کی صلاحیت میں اضافہ…

شکریہ جناب!

30 ستمبر تک، کریڈٹ گروتھ 9% تک پہنچ گئی۔ نو مہینوں کے بعد بینکوں کی طرف سے ادائیگیوں کا کل تقریباً 1.2 ٹریلین VND، یا تقریباً 60% ہے۔ 2024 میں تین ماہ سے بھی کم وقت باقی ہے، تقریباً 800,000 بلین VND کو اب بھی معیشت میں داخل کرنے کی ضرورت ہے تاکہ 15 فیصد کریڈٹ گروتھ کا ہدف حاصل کیا جا سکے۔ اس سے معاشی بحالی کے مواقع کھلیں گے کیونکہ اہم شعبوں میں سرمائے کے بہاؤ کو زیادہ مضبوطی سے تقسیم کیا جائے گا، جس سے کاروباری اداروں کے لیے پیداوار اور کاروباری سرگرمیوں کو زیادہ مؤثر طریقے سے بڑھایا جائے گا۔

ڈاکٹر Nguyen Tri Hieu

ماخذ: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html