تخطط مجموعة BIG القابضة لجمع 150.85 مليار دونج

تأسست شركة مجموعة بيج القابضة للاستثمار المساهمة (رمزها: BIG) عام ٢٠١٧، وبدأت نشاطها في مجال توفير مواد البناء، وتجارة وتأجير الآلات والمعدات، وإصلاح الآلات والمعدات. وبحلول عام ٢٠١٩، توسعت الشركة لتشمل الاستشارات والوساطة العقارية، مع التركيز بشكل رئيسي على تأجير المكاتب والوحدات السكنية.

بعد إدراج أسهمها رسميًا في بورصة UPCoM اعتبارًا من يناير 2022، تواصل BIG Group Holdings إظهار طموحها لتوسيع استثماراتها في العديد من المجالات: العقارات والتجارة، بما في ذلك مواد البناء والمنتجات الزراعية (مثل الدوريان)؛ التمويل، من خلال عمليات الدمج والاستحواذ (M&A) للاستثمار في الأعمال التجارية المحتملة، وتوسيع نظام الاستثمار وزيادة الربحية؛ التكنولوجيا، مع التركيز على البحث وتنفيذ المشاريع على blockchain والذكاء الاصطناعي (AI) والبيانات الضخمة، وخدمة استراتيجية التحول الرقمي الشاملة لقطاع العقارات التجارية.

ومع ذلك، فإن التوسع المستمر في الأعمال التجارية تسبب في عجز التدفق النقدي للشركة بشكل متزايد.

في الواقع، إلى جانب نموذج عجز رأس المال، ارتفع إجمالي ديون مجموعة بيج القابضة ذات الفائدة بنسبة 292.7% خلال الفترة من 1 يناير 2022 إلى 30 سبتمبر 2025، أي ما يعادل زيادة قدرها 119 مليار دونج فيتنامي، ليصل إلى 159.65 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل 95.8% من إجمالي حقوق الملكية. كما ارتفعت الذمم المدينة قصيرة الأجل والمخزونات بنسبة 224.1%، أي ما يعادل زيادة قدرها 242.95 مليار دونج فيتنامي، لتصل إلى 351.37 مليار دونج فيتنامي، ما يمثل 53.2% من إجمالي الأصول (بينما لم تتجاوز نسبتها 30.95%) في بداية عام 2022.

ومن الواضح أن توسيع النطاق من خلال زيادة الديون ساعد مجموعة BIG Holdings على تسريع الاستثمار، ولكن التدفق النقدي يتركز في المخزونات والمستحقات قصيرة الأجل - أي في أطراف ثالثة، بدلاً من تحويله إلى أصول ثابتة أو استثمارات طويلة الأجل مملوكة مباشرة للشركة.

بالإضافة إلى زيادة ديونها، تسعى مجموعة بيج القابضة أيضًا إلى زيادة رأس مالها من خلال إصدار أسهم. في أكتوبر 2024، أصدرت الشركة 9.34 مليون سهم بشكل خاص، وواصلت مؤخرًا الموافقة على طرح أسهم للمساهمين الحاليين بنسبة 100:94.34، أي ما يعادل طرح 150.85 مليون سهم بسعر 10,000 دونج للسهم. من المتوقع تنفيذ الإصدار في عام 2025، بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات. ووفقًا لخطة الإصدار، سيُستخدم المبلغ الإجمالي، والبالغ حوالي 150.85 مليار دونج، لسداد القروض المصرفية.

اعتبارًا من 16 أكتوبر، يُتداول سهم BIG بسعر حوالي 4,900 دونج فيتنامي للسهم، أي أقل بنسبة 51% من سعر الطرح للمساهمين الحاليين. منذ إدراجه وبلوغه ذروته عند 31,280 دونج فيتنامي للسهم في 18 يناير 2022، انخفض سعر السوق بنسبة 84.3%، ولا يزال في اتجاه هبوطي، حيث يتداول دون مستوى الدعم طويل الأجل MA200.

قبل التداول في قاعة UPCoM، كان لدى BIG Group Holdings اثنين من المساهمين الرئيسيين، السيد فو في نهات هوي، رئيس مجلس الإدارة، يمتلك 41.68٪ من رأس المال المصرح به؛ السيد فو في نهات كوانج، الأخ الأصغر للرئيس، يمتلك 5٪ من رأس المال المصرح به؛ النسبة المتبقية 53.32٪ من رأس المال المصرح به تنتمي إلى المساهمين الصغار (يمتلكون أقل من 5٪).

مع ذلك، اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، سجلت الشركة أربعة مساهمين رئيسيين يمتلكون ما مجموعه 56.5% من رأس المال التأسيسي، بينما تعود النسبة المتبقية، البالغة 43.5%، إلى صغار المساهمين. والجدير بالذكر أن السيد نهات هوي خفّض نسبة ملكيته من 41.68% إلى 17.9%، من خلال العديد من عمليات بيع الأسهم المباشرة في البورصة.

إن انخفاض سعر السهم بشكل مستمر عن القيمة الاسمية، في حين يقوم رئيس مجلس الإدارة بالتخلص من ملكيته بشكل مستمر، أثر سلباً على نفسية المستثمرين وتوقعاتهم، خاصة عندما لا تزال الشركة، على الرغم من توسع الاستثمار، تحافظ على نموذج عجز التدفق النقدي وتضخم الديون واضطرارها إلى إصدار أسهم لسداد القروض المصرفية.

في الواقع، سعر الأسهم في السوق أقل بكثير من سعر الإصدار (10,000 دونج للسهم)، مما يثير قلق العديد من المستثمرين. فبمجرد شرائهم في البورصة، يمكنهم امتلاك أسهم بسعر أقل، بدلاً من دفع أموال للشركة والانتظار 3-4 أشهر لإتمام عملية الإيداع والإدراج الإضافي بعد الإصدار.

عادةً ما تحدد الشركات التي تعرض أسهمها على المساهمين الحاليين أسعارًا أقل من السوق لتشجيع المشاركة. على سبيل المثال: تعرض شركة DIC Corp (رمزها DIG) 150 مليون سهم بسعر 12,000 دونج فيتنامي، وهو أقل من سعر التداول البالغ 24,600 دونج فيتنامي للسهم؛ وتخطط شركة PV Power (رمزها POW) لإصدار 281.02 مليون سهم بسعر 10,000 دونج فيتنامي، وهو أقل من سعر السوق البالغ 14,350 دونج فيتنامي للسهم (16 أكتوبر)؛ وتطرح شركة Becamex IJC (رمزها IJC) 251.83 مليون سهم بسعر 10,000 دونج فيتنامي، بينما يبلغ سعر السوق 13,750 دونج فيتنامي للسهم.

على العكس من ذلك، فإن حالة شركة BIG Group Holdings تتعارض مع هذا الاتجاه، عندما يكون سعر العرض أعلى بكثير من سعر الصفقة، مما يعني أن المساهمين الحاليين مضطرون إلى "الشراء بشكل باهظ الثمن" لمساعدة الشركة في الحصول على المال لسداد القروض المصرفية، وهو ما يزيد من المخاطر ويقلل من ثقة المستثمرين.

المصدر: https://baodautu.vn/big-group-holdings-len-ke-hoach-huy-dong-15085-ty-dong-d420808.html