محفز لسوق الأسهم في فيتنام

لا يعكس التدفق النقدي الكبير إلى سوق الأسهم توقعات وجاذبية قناة استثمارية فحسب، بل إن أهداف النمو وجهود الإصلاح لتلبية متطلبات التطوير ستعزز تطوير سوق رأس المال في الفترة المقبلة.

كان التدفق الكبير للأموال بمثابة نقطة مضيئة في سوق الأسهم الفيتنامية خلال الشهرين الماضيين. الصورة: دونج مينه

تأثير قوي على أنبوب اختبار اللحام

على الرغم من التقلبات الحادة التي شهدها مؤشر VN، والتي تزامنت مع وصوله المستمر إلى قمم جديدة، إلا أن انخفاض التدفقات النقدية الكبيرة كان بمثابة نقطة مضيئة في سوق الأسهم خلال الشهرين الماضيين. وأصبحت جلسات التداول بسيولة تتراوح بين 2 و3 مليارات دولار أمريكي أمرًا مألوفًا. ولم يعد تداول أسهم بمئات أو آلاف المليارات من دونغ فيتنامي أمرًا غريبًا، لا سيما الأسهم التي ارتفعت قيمتها بفضل التوقعات المستقبلية المرتبطة بتوقعات الإصلاح والابتكار وآفاق النمو الاقتصادي .

وبشكل عام، أصبحت أسهم شركات بناء البنية التحتية في الجلستين التجاريتين يومي 18 و19 أغسطس/آب محور جذب التدفق النقدي مع ارتفاع العديد من الرموز بشكل كبير مع ارتفاع السيولة.

في الآونة الأخيرة، ساهم التأثير الإيجابي لتوقعات تسريع صرف الاستثمارات العامة في دعم ارتفاع سعر السهم. في 19 أغسطس، تم تدشين 250 مشروعًا على مستوى البلاد، باستثمارات إجمالية بلغت 1.28 مليون مليار دونج. ووفقًا لوزارة البناء ، ستساهم هذه المشاريع الـ 250 بأكثر من 18% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، وأكثر من 20% منه في السنوات التالية. وقد طالب مسؤولو وزارة البناء المستثمرين بتسريع تنفيذ المشاريع...

في وقت سابق، عززت المعلومات التي أفادت بإعلان بنك "المساهمة العسكرية التجارية" (MB) عن تعاون استراتيجي مع شركة "دونامو" (مالكة منصة "أبِت" - أكبر منصة لتداول الأصول الرقمية في كوريا) من زخم أسهم "إم بي بي". ومن المتوقع صدور قرار تجريبي بشأن قاعة تداول الأصول المشفرة في أغسطس 2025، أو في وقت لاحق في سبتمبر 2025. وبناءً على ذلك، من المتوقع أن تكون قاعة تداول الأصول المشفرة إحدى الأماكن الجاذبة لتدفقات رأس المال الكبيرة في المركز المالي الدولي المستقبلي. وفي الوقت نفسه، أثرت اللائحة الجديدة (التي دخلت حيز التنفيذ في 1 أكتوبر 2025) التي تسمح للمؤسسات الائتمانية بأن تكون المحوّل الإلزامي للبنوك التجارية الخاضعة لرقابة خاصة، بموجب أحكام قانون المؤسسات الائتمانية، على خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بنسبة 50%، بشكل إيجابي على سعر سهم "إم بي بي".

علاوة على ذلك، تُشكّل موجة الاكتتابات العامة الأولية للشركات الفرعية دافعًا قويًا لسهمي بنكين، هما TCB ( Techcombank ) وVPB (VPBank). وتحديدًا، كشف مسؤولو Techcombank مرارًا وتكرارًا عن خطة الطرح العام الأولي لشركة Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) منذ بداية العام. وقد بلغ سعر سهم TCB ذروة جديدة منذ مايو 2025، ويواصل الحفاظ على زخمه التصاعدي، حيث أن صفقة الطرح العام الأولي في مرحلة الطرح بسعر إصدار أعلى بكثير من القيمة الدفترية لشركة TCBS. وفي المستقبل القريب، ستُنظّم شركة VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) أيضًا عملية جمع آراء المساهمين وبدء خطة الطرح العام الأولي.

وبالإضافة إلى إضافة المنتجات إلى السوق، تساعد العروض العامة على تنويع هيكل المساهمين في الشركة الفرعية، مما يؤدي إلى توسيع نطاق النظام البيئي بأكمله.

الدافع من الإصلاح

صخب مواقع البناء، وعودة الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة، وتوقعات المستثمرين لتحركات جديدة... كلها تنعكس سريعًا في سوق الأسهم، الذي يُعدّ مقياسًا للاقتصاد. إنها ليست مجرد ظاهرة تظهر في بعض الأسهم، بل على نطاق أوسع، كما يتوقع العديد من الخبراء، ينتظر سوق رأس المال أيضًا محفزًا للتوسع والتحول النوعي.

من منظور دولي، قيّم السيد شينغ يونغ جوه، رئيس قسم أبحاث جنوب شرق آسيا في مركز CICC (الصين)، فيتنام بأنها من أسرع الاقتصادات نموًا في العالم. ومع ذلك، فقد تعزز الاقتصاد أيضًا في مجال الاستدامة بفضل التغييرات الجذرية التي أحدثها "الابتكار 2.0" - كما يُطلق عليه خبراء مركز CICC.

وبحسب السيد شينغيونغ جو، فإن إحدى النقاط المضيئة في فيتنام هي استباقيتها في التفاوض مع إدارة ترامب والتوصل إلى اتفاقية ضريبية متبادلة بنسبة 20٪، في سياق ارتباك العديد من البلدان بشأن السياسة الضريبية التي أدخلتها الولايات المتحدة.

كما أشاد الخبير بتنفيذ فيتنام للعديد من الإصلاحات المتزامنة، مثل دمج الوحدات الإدارية، وتحسين كفاءة الحوكمة، وتبسيط الإجراءات، وإصدار سياسات لدعم القطاع الاقتصادي الخاص، مثل القرار رقم 68-NQ/TW. تُسهم هذه التغييرات في توسيع نطاق النمو، وفي الوقت نفسه، تُرسي أساسًا قانونيًا لسوق رأس المال ليتطور بشكل سليم وعلى المدى الطويل.

وفقًا للسيد فام لو هونغ، كبير الاقتصاديين في شركة إس إس آي للأوراق المالية، فإن تحقيق نمو ثنائي الرقم في السنوات القادمة يتطلب استثمارًا بنسبة تتراوح بين 30% و40% من الناتج المحلي الإجمالي. في السنوات السابقة، لم يكن نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام مرتفعًا، وكان الاقتصاد يعتمد بشكل كبير على النظام المصرفي. لكن مع تحقيق نمو ثنائي الرقم، أوضح السيد هونغ أنه من المستحيل الاعتماد على النظام المصرفي وحده، بل يتطلب الأمر تطوير سوق رأس المال.

أكد السيد هونغ قائلاً: "على الحكومة تطوير وبناء سوق رأس مال أقوى. وعلى وجه الخصوص، سيكون المركز المالي الدولي لفيتنام مبادرة جديدة، تُنشئ آليةً للوصول إلى رأس المال، وسيتم الترويج لها بسرعة في المستقبل".

في الوقت نفسه، ووفقًا لخبراء من معهد الاستثمار، يُعدّ قانون الاستثمار، الذي يخضع لتعديلات مستمرة، والذي بدأ للتو في استطلاع الآراء منذ منتصف أغسطس، عاملًا مُحفّزًا. سيُعزّز تبسيط إجراءات الاستثمار للمستثمرين الأجانب في فيتنام والشركات الفيتنامية التي تستثمر في الخارج سوق رأس المال الفيتنامي. إضافةً إلى ذلك، يُتيح القانون رقم 90/2025/QH15، الذي يتضمن تعديلات على قانون الاستثمار في إطار نموذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP)، المجال أوسع أمام شركات المشاريع لإصدار سندات فردية وإدراجها فور إصدارها.

توقع قفزة نوعية

من المتوقع أن تتلقى سوق الأسهم الفيتنامية نتائج تقييم فوتسي في أوائل أكتوبر 2025، مع توقعات كبيرة بإمكانية ترقيتها إلى مصاف الأسواق الناشئة، بعد سنوات طويلة من الانتظار. ولا يقتصر الأمر على ترقية سوق الأسهم فحسب، بل يهدف فيتنام أيضًا إلى الحصول على تصنيف ائتماني "استثماري" قبل عام 2030، مما يُمكّن الحكومة الفيتنامية والشركات من الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية بتكاليف أقل، يُتوقع أن تنخفض بنسبة تتراوح بين 2 و2.5 نقطة مئوية.

وفقًا لخبراء من VNDirect، يُعدّ هذا أيضًا أحد العوامل التي ستُسهم في تحقيق خطط استثمارية واسعة النطاق في البنية التحتية، مثل خط السكة الحديد فائق السرعة بين الشمال والجنوب، وخطوط السكك الحديدية فائقة السرعة التي تربط الصين، والطريق السريع بين الشمال والجنوب، وخطوط المترو الحضرية. ولتحقيق هذه الأهداف، يتعين على فيتنام مواصلة تعزيز الشفافية، وتحسين حوكمة الشركات، وتقوية النظام المصرفي، مع تسريع عملية ترقية سوق الأسهم إلى مصاف الأسواق الناشئة من قِبل مؤشري FTSE وMSCI خلال الفترة 2025-2027، للاقتراب من هدف رفع التصنيف الائتماني الوطني بحلول عام 2030.

أكد السيد فام لو هونغ أن الإصلاحات ستستمر، وستكون نتيجتها سوقًا متطورة. ما نحتاجه ليس مجرد "فتح الباب"، بل أيضًا عملية تطوير وتجديد "البيت". تحسين جودة السلع المدرجة، وتعزيز حوكمة الشركات، وتسريع وتيرة الاكتتابات العامة الأولية، وتصفية الاستثمارات، وشفافية المعلومات... كلها مهام طُرحت لسنوات عديدة. إن ازدهار السوق الثانوية وعودة العديد من صفقات الاكتتاب العام الأولي يفتحان آفاقًا لزيادة جودة "السلع".

من تحركات السوق إلى تعديلات السياسات، يشهد سوق رأس المال الفيتنامي قفزة نوعية، حيث لا يقتصر تدفق رأس المال على "الضخ" فحسب، بل يُحركه أيضًا توقعات بإصلاحات اقتصادية جوهرية. وسيكون هذا حافزًا مستدامًا لتنمية السوق في الفترة المقبلة.

نسعى إلى إشراك ما لا يقل عن 20 شركة كبيرة في سلسلة القيمة العالمية

وفي قرار المؤتمر الأول للجنة الحزب بوزارة المالية للفترة 2025-2030، الذي تم إقراره مؤخرا، تم تحديد الأهداف المتعلقة بإصلاح بيئة الأعمال وتحسين القدرة التنافسية الوطنية وتنمية المؤسسات بشكل واضح.

بالنسبة للمؤسسات الخاصة، نسعى إلى أن يكون لدينا مليونا مؤسسة عاملة في الاقتصاد بحلول عام 2030، بمعدل 20 مؤسسة عاملة لكل 1000 نسمة، مع مشاركة 20 مؤسسة كبيرة على الأقل في سلسلة القيمة العالمية. يبلغ متوسط ​​معدل نمو الاقتصاد الخاص حوالي 10-12% سنويًا، وهو أعلى من معدل نمو الاقتصاد الكلي.

بالنسبة للمؤسسات المملوكة للدولة، بحلول عام 2030، سيكون هناك ما لا يقل عن 25 مؤسسة مملوكة للدولة برأس مال أو حقوق ملكية تتجاوز مليار دولار أمريكي، ومن بينها ما لا يقل عن 10 مؤسسات ستتجاوز 5 مليارات دولار أمريكي؛ وسيكون هناك ما لا يقل عن 30 مؤسسة مملوكة للدولة بإيرادات صافية تتجاوز مليار دولار أمريكي.

بالنسبة للمؤسسات ذات الاستثمار الأجنبي، نسعى إلى تحقيق رأس مال مسجل في الفترة 2026 - 2030 يبلغ حوالي 200 - 300 مليار دولار أمريكي (40 - 50 مليار دولار أمريكي / سنة)؛ رأس مال محقق يبلغ حوالي 150 - 200 مليار دولار أمريكي (30 - 40 مليار دولار أمريكي / سنة)؛ معدل توطين يتجاوز 40٪ بحلول عام 2030.

المصدر: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html