لقد تجاوز الفارق بين التعبئة والإقراض 1.6 مليون مليار دونج.

تُظهر بيانات بنك الدولة الفيتنامي (SBV) أن الودائع المتدفقة إلى النظام المصرفي بلغت مستوى قياسيًا، لا سيما ودائع الشركات التي تشهد ارتفاعًا قويًا مجددًا. ومع ذلك، لا يزال حجم الودائع المُعبأة أقل بكثير من حجم الائتمان.

وتشير بيانات البنك المركزي إلى أن إجمالي ودائع النظام بحلول نهاية سبتمبر 2025 بلغ ما يقرب من 16.2 مليون مليار دونج، حيث زادت ودائع المنظمات الاقتصادية بشكل حاد.

على وجه التحديد، بلغت ودائع المؤسسات الاقتصادية (الشركات) بنهاية سبتمبر 2025 نحو 8.35 مليون مليار دونج فيتنامي. وهكذا، بعد انخفاض حاد في يوليو 2025، ارتفعت ودائع الشركات إلى 374 ألف مليار دونج فيتنامي في شهري أغسطس وسبتمبر. وبلغت نسبة نمو ودائع الشركات بنهاية سبتمبر 2025 نحو 8.91%.

ارتفعت ودائع القطاع السكني بوتيرة أبطأ خلال شهري أغسطس وسبتمبر، لكنها مع ذلك سجلت رقمًا قياسيًا جديدًا: 7.83 تريليون دونج، بزيادة قدرها 10.9% مقارنة ببداية العام. وبحلول نهاية سبتمبر 2025، ارتفعت ودائع القطاع السكني بمقدار 767 تريليون دونج مقارنة ببداية العام (ارتفعت ودائع القطاع السكني في شهري أغسطس وسبتمبر وحدهما بمقدار 84 تريليون دونج مقارنة بنهاية يوليو).

وارتفع إجمالي وسائل الدفع (المعروض النقدي) تبعا لذلك، ليصل إلى ما يقرب من 20 مليون مليار دونج في نهاية سبتمبر، بزيادة قدرها 11.53% مقارنة ببداية العام.

ووفقاً لبنك الدولة الفيتنامي، ارتفع إجمالي الائتمان للنظام بأكمله بنسبة 13.86% بنهاية سبتمبر 2025، ليصل إلى 17.78 مليون مليار دونج. وبالتالي، انخفض إجمالي تعبئة رأس المال خلال الأشهر التسعة الأولى من العام عن رصيد الائتمان المستحق بمقدار 1.6 مليون مليار دونج.

إن حقيقة أن الائتمان ينمو بشكل أسرع من تعبئة رأس المال تثير بعض المخاوف في سياق توجيه رئيس الوزراء للبنك المركزي لتجربة إزالة سقف نمو الائتمان اعتبارًا من عام 2026.

في مقالٍ لصحيفة Baodautu.vn الإلكترونية للاستثمار، طرح البروفيسور الدكتور تران نغوك ثو (من جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد) ثلاثة أسئلة: أولاً، إلى أي مدى نقبل الاعتماد على الائتمان المصرفي مقابل النمو الاسمي؟ ثانياً، هل هيكل تخصيص الائتمان الحالي يدعم أم يُضعف أساس الإنتاجية طويلة الأجل؟ ثالثاً: هل ينبغي اعتبار الاعتماد المتزايد على عمليات السوق المفتوحة طويلة الأجل وسوق ما بين البنوك الوضع الطبيعي الجديد أم مؤشراً على التكيف؟

وفقًا للأستاذ الدكتور تران نغوك ثو، فإن زيادة الائتمان، ونسبة رصيد الائتمان إلى رأس المال المُعبأ للبنوك (LDR) ، وتحسن أرباح البنوك، ومرونة عمليات السوق المفتوحة، وارتفاع نمو الناتج المحلي الإجمالي، تُعدّ ظاهريًا صورة إيجابية. ولكن على مستوى أعمق، تُظهر هذه الصورة أيضًا أن قاعدة رأس المال أقل من مقياس الائتمان، وأن هيكل التخصيص لا يزال يميل نحو الأصول العقارية، وأن دور البنك المركزي في دعم السيولة متوسطة الأجل آخذ في الازدياد.

هذا ليس تحذيرًا، ولا بيانًا بأن الخطر يقترب من نقطة الانهيار. بل هو اقتراح، بدلًا من مواصلة الجدل حول ما إذا كان ينبغي زيادة الائتمان بنسبة 15% أو 18%، ربما يكون السؤال الأهم هو: ما مقدار الإنتاجية الحقيقية التي يوفرها كل دولار جديد من الائتمان للاقتصاد، وما مقدار ما يُستغل بهدوء لكسب الوقت للتعامل مع الاختناقات القديمة.

إذا كانت الإجابة في السنوات القليلة القادمة هي الأخيرة، فقد يكون ضغط السيولة الحالي مجرد مؤشر مبكر على مشكلة أكبر تتعلق بجودة النمو. إذا استغل النظام هذه الطفرة الائتمانية لإعادة تخصيص رأس المال وتعزيز الإنتاجية، فستُعتبر الأرقام الحالية تحولاً ضرورياً. يعتمد الأمر على كيفية اختيارنا لاستخدام قناة الائتمان كجسر مؤقت للتغلب على صعوبات قصيرة الأجل، أو كأساس طويل الأجل لمسار النمو المستقبلي.

المصدر: https://baodautu.vn/chenh-lech-huy-dong-va-cho-vay-da-vuot-16-trieu-ty-dong-d444642.html