الأسهم تدخل عامًا محوريًا من العصر الجديد

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة ويمثل أيضًا الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة ويمثل أيضًا الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

تتحسن ثقة المستثمرين بفضل توقعات بترقية سوق الأسهم الفيتنامية. الصورة : دوك ثانه

في انتظار ترقية السوق

وفي تقييمه لسوق الأوراق المالية، قال الدكتور هو سي هوا، مدير الأبحاث والاستشارات الاستثمارية في شركة DNSE للأوراق المالية، إن سوق الأوراق المالية الفيتنامية حققت خطوات كبيرة وحققت العديد من النتائج الرائعة على مدى السنوات الـ25 الماضية، مما عزز دورها كقناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل للاقتصاد.

على مدار ربع القرن الماضي، استمر مؤشر VN في بلوغ ذروته، ليصل إلى 1,498.28 نقطة بنهاية عام 2021، ويعاني من منطقة الذروة قصيرة الأجل عند 1,300 نقطة. علاوة على ذلك، تحسنت سيولة السوق بشكل ملحوظ، وسجلت أرقامًا قياسية جديدة من حيث القيمة وحجم التداول. ففي عام 2021، تجاوز متوسط ​​حجم التداول في الجلسة الواحدة 21,593 مليار دونج فيتنامي، وتجاوزت بعض جلسات التداول 45,000 مليار دونج فيتنامي.

بعد فترة جائحة كوفيد-19، تراوح متوسط ​​قيمة المعاملات بين 20,000 و21,000 مليار دونج فيتنامي. ومع النمو القوي لمؤشر VN، ارتفعت القيمة السوقية للأسهم بشكل حاد ومستمر بدءًا من عام 2019. وبحلول عام 2021، بلغت القيمة السوقية للأسهم المدرجة 5.6 مليون مليار دونج فيتنامي (ما يعادل 92.7% من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكنها وصلت بنهاية عام 2023 إلى 240 مليار دولار أمريكي (ما يعادل 56.4% من الناتج المحلي الإجمالي).

وفي معرض حديثه عن الفرص، قال السيد هو سي هوا إن عام 2024 هو عام محوري لترقية السوق في عام 2025، وهو ما يمثل الجهود الدؤوبة التي تبذلها وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة.

حاليًا، استوفت فيتنام 7/9 معايير، والمعياران المتبقيان هما عدم التمويل المسبق وفشل إدارة التداول (بناءً على وظيفة المقاصة المركزية لسوق الأسهم) وهما عاملان سيتم إدراجهما في فترة التقييم خلال الأشهر الستة إلى التسعة القادمة لمؤشر فوتسي راسل. وفيما يتعلق بتطبيق وظيفة المقاصة المركزية، أقرّ المجلس الوطني قانون الأوراق المالية المعدّل، الذي يسمح لشركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC) بإنشاء شركة تابعة لها تعمل كطرف مقاصة مركزي لسوق الأسهم الأساسية.

إذا حظي سوق الأسهم الفيتنامي بتقييم إيجابي من FTSE استنادًا إلى تجارب المستثمرين الدوليين، فإن إمكانية ترقية سوق الأسهم الفيتنامية مرتفعة للغاية. علاوة على ذلك، في حال الترقية، يمكن للسوق الفيتنامية أن تتلقى مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار السلبية و5 مليارات دولار أمريكي من صناديق الاستثمار النشطة، وفقًا لخبراء DNSE.

ومع ذلك، بالنظر إلى الواقع، يحذر السيد هوا أيضًا من أن عام 2025 سيكون عامًا مليئًا بالتحديات للاقتصاد العالمي وسوق الأسهم. يدخل الاقتصاد العالمي دورة جديدة، مع اتجاه لتيسير السياسة النقدية (خفض أسعار الفائدة)، مع تولي الرئيس الجديد دونالد ترامب منصبه رسميًا. سيكون لهذا تأثير عميق على الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك سوق الأسهم الفيتنامية.

تستمر الصناديق الأجنبية في الاحتفاظ باستثماراتها طويلة الأجل، وتضع ثقتها في الأسهم الفيتنامية

أكد السيد بيتري ديرينج، رئيس صندوق الاستثمار الفنلندي PYN Elite Fund، إيمانه بالتوقعات المتفائلة لسوق الأسهم الفيتنامية ليس فقط في عام 2025، ولكن أيضًا في السنوات القادمة من خلال منظور "الثبات القوي".

سيتداول مؤشر VN في عام 2024 ضمن نطاق 1200-1300 نقطة فقط، إلا أن صندوق PYN Elite لا يزال يحافظ على هدفه طويل الأجل لمؤشر VN عند 2500 نقطة. ويستند هذا الهدف إلى نمو قوي في أرباح الشركات المدرجة خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، ولكن بدلاً من التركيز على نمو الأرباح، يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر لمخاطر التكيف. تتأثر معنويات السوق بالدولار الأمريكي، واحتمالية فرض الرئيس الأمريكي الجديد رسومًا جمركية، وتزايد صافي انسحاب المستثمرين الأجانب من السوق الفيتنامية.

في الوقت الحالي، يمثل إجمالي القيمة السوقية لبورصات الأوراق المالية في فيتنام (HoSE وHNX وUPCoM) حوالي 57% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بحلول عام 2025. ووفقًا لـ PYN Elite، فإن هذا مستوى معقول ويمكن لسوق الأوراق المالية في اقتصاد سريع النمو مثل فيتنام أن يصل بسهولة إلى تقييم يقارب 100% من الناتج المحلي الإجمالي.

في معرض تعليقه على العوامل المؤثرة على السوق العام المقبل، قال السيد بيتري ديرينج إن أول عامل ملحوظ هو استمرار نمو أرباح الشركات المدرجة في اتجاه إيجابي. وأضاف رئيس PYN Elite: "نعتقد أن العوامل التي أثارت قلق المستثمرين مؤخرًا لن تُشكّل مشكلة كبيرة. سينصبّ اهتمام السوق على النمو القوي لأرباح الشركات المدرجة والتقييم الجذاب للغاية للسوق".

يُعدّ الاستثمار والتجارة الدوليان من أهم محركات نمو الاقتصاد الفيتنامي. فقد ارتفعت صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة بنسبة 132% خلال الولاية الأولى لدونالد ترامب. لذلك، لن يطرأ تغيير يُذكر على مكانة فيتنام في تصدير السلع إلى السوق العالمية عمومًا، والسوق الأمريكية خصوصًا، خلال الولاية الثانية القادمة لدونالد ترامب.

مع توخّيه الحذر بشأن آفاق السوق، صرّح السيد مايكل كوكالاري، مدير تحليل الاقتصاد الكلي وأبحاث السوق في فينا كابيتال، بأنّ عام 2025 قد يكون عامًا متقلبًا لسوق الأسهم الفيتنامية، إذ قد يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من العام، وقد يتأثر سعر صرف الدونغ الفيتنامي. ومع ذلك، أشار هذا المحلل أيضًا إلى أنّ كلا الاحتمالين قد ينعكسان بنهاية العام، ما يُمثّل تسارعًا قويًا في النمو.

أعرب مايكل كوكالاري عن توقعه بعودة الأموال الأجنبية إلى سوق الأسهم الفيتنامية في عام 2025، عندما يتضح أن الرئيس دونالد ترامب لن يستهدف فيتنام، وذلك بفضل معدل نمو أرباح الشركات المدرجة من 13٪ في عام 2024 إلى 17٪ في عام 2025.

وعلاوة على ذلك، تظل قيمة السوق جذابة مع نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية البالغة 12x، وهو ما يقل بمقدار انحراف معياري واحد عن متوسط ​​مؤشر VN على مدى 10 سنوات، وأقل بنسبة 20% من تقييم نظراء المنطقة مثل ماليزيا وتايلاند وإندونيسيا والفلبين.

قال خبير فينا كابيتال إن النمو الذي يتوقعه هذا الصندوق في عام ٢٠٢٥ يعتمد جزئيًا على انتعاش سوق العقارات السكنية، من نمو في الأرباح الأساسية بنسبة ٩٪ في عام ٢٠٢٤ إلى ٢٠٪ في عام ٢٠٢٥. سيدعم هذا نمو أرباح البنوك مع زيادة قروض الإسكان مع أنشطة التطوير العقاري. ستعزز النسبة الكبيرة للقطاع المصرفي في مؤشر VN بشكل كبير النمو الإجمالي للمؤشر، حتى لو ارتفعت أرباح القطاع المصرفي بشكل طفيف.

وفي السوق، يتحسن معنويات المستثمرين بفضل التوقعات المتزايدة بترقية السوق الفيتنامية إلى وضع السوق الناشئة بعد أن استوفت جميع معايير FTSE تقريبًا للنظر فيها.

من المتوقع أن يكون عام 2025 عامًا مهمًا لسوق الأسهم الفيتنامية. في ظلّ سياق عالمي متقلب، تُتيح الاستعدادات الدقيقة من قِبَل الهيئات التنظيمية، والمشاركة القوية من المستثمرين الأجانب، وإمكانية تطوير السوق، فرصًا واعدة للتنمية المستدامة. ومع ذلك، لتحقيق أقصى استفادة من هذه المزايا، يحتاج السوق إلى الحفاظ على الاستقرار والشفافية والكفاءة في عملياته، مع الاستعداد الدائم لمواجهة المخاطر المحتملة، مما يُتيح فرصًا واعدة لسوق الأسهم لتحقيق انطلاقة أقوى.

المصدر: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html