من الانفتاح على المستثمرين الأجانب، إلى تطوير منتجات مالية جديدة، وصولاً إلى تحسين نموذج المقاصة المركزية. تُبرز هذه الخطوات عزم فيتنام على التكامل العميق وتعزيز مكانتها على الخارطة المالية العالمية.
تستعد هيئة الأوراق المالية حاليًا لإصدار لوائح تسمح للمستثمرين الأجانب بتقديم طلباتهم مباشرةً عبر شركات الأوراق المالية العالمية، مع استكمال آلية التداول قبل مراجعة فوتسي راسل في مارس 2026. كما تعمل الهيئة على صياغة مرسوم بشأن إدراج الشركات الناشئة المبتكرة، بمعايير ربح وشروط إدراج مرنة، مما يفتح آفاقًا جديدة لتعبئة رأس المال.
في الوقت نفسه، ستشجع هيئة الأوراق المالية الحكومية الاكتتابات العامة الأولية المرتبطة بالإدراجات، مما يسمح للشركات ذات الاستثمارات الأجنبية بالمشاركة في الإدراجات، وتطوير منتجات مشتقة مثل خيارات المؤشرات، ومشتقات الذهب، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وأسواق الكربون، والأصول المشفرة في الفترة المقبلة. كما توصي الهيئة بتشجيع تحويل الأسهم إلى أسهم، وتخارج رأس مال الدولة، وزيادة مصادر السلع عالية الجودة، والحفاظ على نسبة تحكم معقولة.
وفقاً للسيدة فام ثي ثوي لينه، رئيسة مجلس تطوير سوق الأوراق المالية، فإن تطوير منتجات جديدة، إلى جانب إعادة هيكلة المستثمرين، وتوسيع الصناديق الاستثمارية، ومجموعات المؤشرات، سيساعد على جذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل. وصرح السيد نجوين سون، رئيس مجلس إدارة شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية (VSDC): "لكي يتدفق رأس المال بفعالية، يجب علينا التعامل مع تدفقاته".
من المتوقع أن يبدأ تشغيل المرحلة الأولى من مركز المقاصة المركزي (CCP) في الربع الأول من عام 2027، بالتزامن مع تأسيس شركة مركز مقاصة مركزي وفقًا للأنظمة القانونية، وذلك لصياغة نموذج مناسب للسوق الفيتنامية. ويُعد هذا شرطًا أساسيًا لاستيفاء معايير الترقية وفقًا لمؤشر MSCI، للفترة 2028-2030.
كما يتم النظر في تنفيذ منتجات جديدة مثل التداول في منتصف النهار ومبيعات الأوراق المالية المعلقة، وذلك اعتمادًا على استقرار نظام KRX.
اقترح السيد تران ثانغ لونغ، مدير التحليل في شركة BIDV للأوراق المالية (BSC)، تشجيع المزيد من الشركات عالية الجودة ومتعددة القطاعات على إدراج أسهم جديدة لجذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل. وأوضح السيد لونغ أنه بعد ترقية صناديق الاستثمار المتخصصة في الأسواق الناشئة، ستعيد هيكلة محافظها الاستثمارية، متوقعًا عودة اتجاه الشراء الصافي للمستثمرين الأجانب خلال العام والنصف إلى العامين المقبلين عند انخفاض أسعار الفائدة.
وفقاً للسيد فام هونغ سون، نائب مدير مركز التحليل في شركة سايغون - هانوي للأوراق المالية (SHS)، فإنّ الدافعين الرئيسيين لتشجيع الاكتتابات العامة الأولية والإدراجات هما سياسات الدعم ومبادرة الشركات. وقد اختصر المرسوم 245/2025/ND-CP مدة الاكتتاب العام الأولي والإدراج من 90 إلى 30 يوماً، وبسّط الإجراءات، ووسّع نسبة الملكية الأجنبية، وزاد من شفافية المعلومات، مما ساعد الشركات على اختصار "رحلة الوصول إلى سوق الأوراق المالية".
ومن المتوقع أن يتوسع سوق الأسهم الفيتنامية من حيث الحجم، إلى جانب عملية تحويل السوق إلى أسهم وتشجيع القطاع الخاص، وتحسين جودة مصادر السلع وخلق جاذبية قوية لتدفقات رأس المال الأجنبي.
وقال السيد نجوين سانج لوك، مدير إدارة المحافظ الاستثمارية في شركة دراجون كابيتال، إن الترقية هي نتيجة لعملية إصلاح متسقة، وإتقان الإطار القانوني، وتنفيذ حسابات المقاصة المركزية والحسابات الموحدة، ومساعدة تدفقات رأس المال الدولية على التداول بأمان وفعالية.
ابتداءً من عام ٢٠٢٦، مع تضافر العوامل الاقتصادية والسياسية وربحية الشركات، من المتوقع أن تعود تدفقات رأس المال الأجنبي بقوة. وقد تصل موجة الاكتتابات العامة الأولية إلى ما بين ٤٧ و٥٠ مليار دولار أمريكي خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يُبشر بمرحلة من التكامل المالي العميق والمستدام.
ستُحدث القوى الدافعة الثلاثة، وهي ترقية السوق، والاكتتابات العامة الأولية، وتدفقات رأس المال الأجنبي، تفاعلات إيجابية، تُشكل أساسًا لدورة نمو جديدة. ويمكن لمؤشر VN أن يستهدف مستوى 2000 نقطة على المديين المتوسط والطويل، بينما يعكس هدف 1800 نقطة بحلول عام 2026 توقعات النمو الحقيقية للشركات.
مع ذلك، يُشير الخبراء إلى أن الاكتتابات العامة الأولية لا تُناسب إلا المستثمرين ذوي التفكير المستقل والانضباط والرؤية بعيدة المدى. يحتاج المستثمرون إلى تحليل التقارير المالية بعناية، وتقييم نماذج الأعمال، والقدرة القيادية للحد من مخاطر المعلومات. بشكل عام، تُمثل ترقية السوق فرصةً لإعادة تموضع الأسهم الفيتنامية على الخريطة المالية الإقليمية، ولكنها تتطلب أيضًا الحفاظ على الثقة، وتحسين جودة السلع المدرجة، والتعامل بفعالية مع تدفقات رأس المال.
مع سعي تدفقات رأس المال العالمية إلى وجهات آمنة وشفافة وعميقة، يتعين على فيتنام أن تستمر في تأكيد قدرتها على الإصلاح وتطوير منتجات متنوعة مثل شركات المقاصة المركزية، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وأسواق الكربون، وما إلى ذلك لجذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل ودعم النمو الاقتصادي.
إن إدارة "قنوات" رأس المال الأجنبي ليست مجرد مشكلة فنية وقانونية، بل هي أيضًا استراتيجية أساسية في التكامل المالي الدولي. عند اكتمال عملية التحديث، سيحدد ضمان التشغيل الآمن والشفاف لتدفقات رأس المال الأجنبي نجاح سوق الأوراق المالية الفيتنامية في دورة النمو الجديدة.
المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/dan-von-ngoai-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-20251117074022799.htm
تعليق (0)