فك العقدة لحل مشكلة الترقية

تعديل قانون الأوراق المالية: إزالة الاختناق لحل مشكلة الترقية

يعد تعديل الأنظمة الخاصة بتسهيل مقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية أحد المجموعات الثلاث الرئيسية للمحتويات في تعديل قانون الأوراق المالية.

من المقرر ترقية سوق الأسهم في فيتنام بحلول عام 2025. الصورة : د.ت.

الجدل حول آلية الحزب الشيوعي الصيني

في الدورة الثامنة لمجلس الأمة الخامس عشر، يعد تعديل قانون الأوراق المالية أحد محتويات مشروع القانون المعدل والمكمل لعدد من مواد قانون الأوراق المالية؛ وقانون المحاسبة؛ وقانون الرقابة المستقلة؛ وقانون الموازنة العامة للدولة؛ وقانون إدارة واستخدام الأصول العامة؛ وقانون إدارة الضرائب؛ وقانون الاحتياطيات الوطنية، والذي سيتم تقديمه إلى نواب مجلس الأمة في الأيام المقبلة.

قال ممثل لجنة الأوراق المالية الحكومية، خلال مشاركته في ورشة عمل لتقديم الآراء حول محتوى التعديلات والإضافات على قانون الأوراق المالية التي عقدت مؤخرًا، إن استكمال الأساس القانوني لتنفيذ أنشطة المقاصة والتسوية لمعاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية (CCP) في سوق الأوراق المالية الفيتنامية هو أحد المحتويات الرئيسية الثلاثة، بهدف إزالة العقبات العملية، وتعزيز تطوير سوق الأوراق المالية لترقية سوق الأوراق المالية.

ببساطة، نموذج CCP هو آلية تُمكّن شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC) من أن تصبح المشتري لجميع البائعين والبائع لجميع المشترين. وقد طُبّق نموذج CCP في سوق المشتقات، ولكنه لم يُطبّق في السوق الأساسية.

وأكدت لجنة صياغة مشروع القانون أن هناك تفاهمات مختلفة بين القطاع المصرفي وقطاع الأوراق المالية حول ما إذا كان يجوز للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية أن تكون أعضاء مقاصة في سوق الأوراق المالية الأساسية أم لا.

على وجه التحديد، لم تكن الوثائق التوجيهية للبند (أ)، البند 4، المادة 56 من قانون الأوراق المالية في قطاعي الأوراق المالية والبنوك متسقة حتى الآن في عملية الترخيص، مما يسمح بتسجيل هذا النشاط في التراخيص التي يمنحها بنك الدولة للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية. في الوقت نفسه، إذا لم تُعدّل اللوائح الحالية، فلن يكون هناك أساس قانوني كافٍ لإنشاء شركة تابعة لشركة VSDC للقيام بوظيفة المقاصة المركزية. لذلك، سيكون من الصعب التحكم في المخاطر التشغيلية عندما تؤدي شركة VSDC وظيفة المقاصة المركزية لسوق الأوراق المالية الأساسي بأكمله.

إن تعديل وإنشاء أساس قانوني لتطبيق نظام المقاصة المركزية في سوق الأوراق المالية الأساسية سيسمح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بأن تصبح أعضاء مقاصة والمشاركة في نظام المقاصة المركزية. ويتماشى هذا مع الممارسات الدولية، ويلبي معايير ضمان سلامة أصول المستثمرين الأجانب، وبالتالي جذب المزيد من تدفقات رأس المال إلى سوق الأوراق المالية الفيتنامية. ومع ذلك، في الاجتماع الذي عُقد لتقييم مقترح تطوير مشروع القانون هذا، برئاسة وزارة العدل ، اقترح البنك المركزي تطبيق المقاصة فقط في سوق المشتقات، لأن المشاركة في المقاصة في السوق الأساسية يمكن أن تخلق العديد من المخاطر في العلاقة بين البنوك وتؤثر على سيولتها.

فك العقدة

تجدر الإشارة أيضًا إلى أن تطبيق آلية المقاصة المركزية (CCP) هو رغبة طال انتظارها من قبل أعضاء سوق الأسهم. وقد أصدرت وزارة المالية مؤخرًا التعميم رقم 68/2024/TT-BTC، مما يمهد الطريق للمستثمرين المؤسسيين الأجانب لتداول وشراء الأسهم دون الحاجة إلى رأس مال كافٍ في تاريخ الشراء. ويمكن اعتبار هذا أيضًا حلاً قصير الأجل لتلبية متطلبات مؤسسات التصنيف الائتماني مثل FTSE Russell لتلبية معايير ترقية السوق. ومع ذلك، ووفقًا للخبراء، فإن الحل الجذري على المدى الطويل لا يزال يتمثل في تطبيق مقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية وفقًا لآلية المقاصة المركزية.

وفي معرض تعليقه على مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عدداً من مواد 7 قوانين، طلب نائب رئيس الجمعية الوطنية نجوين دوك هاي من الحكومة توجيه وكالة الصياغة والوكالات ذات الصلة بشكل عاجل لدراسة واستيعاب آراء اللجنة الدائمة للجمعية الوطنية، وآراء وكالة الفحص والمبادئ لاستكمال ملف المشروع، وتضييق نطاق التعديلات المقترحة، وضمان تعديل القضايا الضرورية والعاجلة على الفور، وتحقيق توافق كبير.

في الواقع، أُضيفت لوائح جديدة في قوانين ومراسيم جديدة على مر السنين، لكن المستثمرين ما زالوا ينتظرون تطبيقها. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك، شهادات الإيداع غير التصويتية (NVDRs)، وهي أداة مالية حديثة العهد، حُددت لأول مرة في قانون الشركات لعام 2020، ثم المرسوم رقم 155/2020/ND-CP الذي يُفصّل تطبيق عدد من مواد قانون الأوراق المالية لعام 2019. ستُصدر شركة تابعة لسوق الأوراق المالية شهادات الإيداع غير التصويتية للمستثمرين الأجانب على أساس أسهم الشركة. ومع ذلك، وبعد نصف عقد من إصدارها، لا يزال تطبيق هذه الأداة "متعثرًا"، على الرغم من وجود أسس قانونية أولية.

في تقريرها لتصنيف أسواق الأسهم لعام ٢٠٢٤، الصادر عن فوتسي راسل في ٨ أكتوبر، بالإضافة إلى إشادتها بالجهود المبذولة لإزالة العوائق في متطلبات الهامش، أكدت المنظمة على ضرورة تحسين عملية تسجيل فتح الحسابات. كما تُعدّ آلية فعّالة لتسهيل المعاملات بين المستثمرين الأجانب فيما يتعلق بتداول الأوراق المالية التي بلغت حد الملكية الأجنبية أو قاربته "إجراءً هامًا".

إن تمهيد الطريق أمام آلية المقاصة المركزية في تعديل هذا القانون هو الخطوة الأولى في رحلة طويلة، وليس حلاً مباشرًا لهدف ترقية سوق الأسهم المحدد في عام 2025. وفي تقرير حديث، أكدت FTSE Russell أيضًا أن سوق الأسهم الفيتنامية بحاجة إلى الحفاظ على سرعتها إذا أرادت الوصول إلى هدف ترقية سوق الأسهم في عام 2025.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html