منظور سوق الأسهم الأسبوع 29/9-3/10: البحث عن آفاق في مجموعة الاستثمار العام

بعد تحمّله ضغوط البيع عند ذروة 1,700 نقطة، ووصوله إلى مستوى 1,620 نقطة، شهد مؤشر VN أسبوع تداول إيجابيًا نسبيًا، حيث تعافى بمستوى عالٍ من التمايز وانخفاض في السيولة. وفي ختام تداولات الأسبوع، ارتفع مؤشر VN بشكل طفيف بنسبة 0.37% ليصل إلى 1,660 نقطة، مواصلًا اتجاهه الهابط ضمن نطاق واسع يتراوح بين 1,600 و1,700 نقطة.

وفقًا لخبراء MBS، اختبر مؤشر VN بنجاح مستوى الدعم عند 1,600 نقطة للمرة الثالثة خلال الشهر الماضي، ليغلق الأسبوع عند 1,660.7 نقطة، بزيادة قدرها +2.08 نقطة (أو +0.13%) مقارنة بالأسبوع السابق. وانخفضت أسهم مجموعة Vn30 بنسبة -0.37%، للأسبوع الثاني على التوالي من الانخفاضات التي استمرت ثلاثة أرباع الأسبوع الماضي. وقد أدى الضغط الهبوطي من مجموعة الشركات القيادية، ولا سيما البنوك، إلى تحويل التدفقات النقدية إلى مجموعة الشركات الصغيرة. كما انخفضت مجموعة الشركات المتوسطة لأربعة أسابيع متتالية، بينما حافظت مجموعة الشركات الصغيرة على اتجاه تصاعدي لأسبوعين متتاليين، وارتفعت أربعة أرباع الأسابيع الأخيرة.

وشهدت بعض مجموعات الأسهم ارتفاعات قوية في السوق الأسبوع الماضي مثل: الاستثمار العام (+4.8%)، العقارات (+2.5%)، التأمين (+1.5%)... وعلى العكس من ذلك، كانت مجموعات الأسهم التي ضغطت على السوق: التكنولوجيا (-4.8%)، المأكولات البحرية (-2.2%)، فيتيل (-1.6%).

بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 7,700 مليار دونج، مسجلاً بذلك أسبوعه العاشر على التوالي من صافي المبيعات. ومنذ بداية العام، بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 102,559 مليار دونج، متجاوزًا الرقم القياسي المسجل العام الماضي (92,600 مليار دونج).

في الأسبوع الماضي، اشترى المستثمرون الأجانب صافي أسهم CII (+22 مليار دونج)، وBID (+201 مليار دونج)، وBSR (+129 مليار دونج)، بينما بيع صافي أسهم FPT (-1,039 مليار دونج)، وVHM (-959 مليار دونج)، وSSI (-782 مليار دونج).

في الأسبوع الماضي، اشترت شركات الأوراق المالية ذاتيا أسهمًا مثل: GEE (+593 مليار دونج)، وTCB (+58 مليار دونج)، وACB (+41 مليار دونج)... بينما باعت صافي أسهم أخرى مثل: VPB (-332 مليار دونج)، وFPT (-156 مليار دونج)، وHPG (-95 مليار دونج).

يعتقد خبراء MBS، من الناحية الفنية، أنه نظرًا لعوامل موسمية، غالبًا ما يكون أداء السوق في سبتمبر منخفضًا، ويتأثر مؤشر VN حاليًا بهذا العامل. في ظل تضييق التدفقات النقدية، سيتم تداول بعض مجموعات الأسهم كتدفقات رئيسية، ولكن ليس لأكثر من جولة تداول واحدة (T+). ينبغي على المستثمرين الاستفادة من جني الأرباح عند اقتراب الأسهم من مستوى المقاومة (الحد الأعلى) أو تجاوزه، وتجنب الشراء في جلسات التداول الصاعدة القوية.

نعتقد أنه في السيناريو الأساسي، سيستمر السوق في الحفاظ على اتجاهه الجانبي، حيث تقع منطقة الدعم للسوق بين 1,600 و1,610 نقاط، بينما تقع منطقة المقاومة بين 1,694 و1,700 نقطة. مع احتمال استمرار انخفاض السيولة، لن يتجاوز الارتداد الثالث لمؤشر VN مستوى 1,680 نقطة. وفي السيناريو الحذر، من المرجح أن يُعيد مؤشر VN اختبار مستوى 1,600 نقطة أو يخترقه عندما تكون أسهم البنوك والأوراق المالية لا تزال في مرحلة التصحيح، وفقًا لـ MBS.

أقرّ السيد لي دوك هوي، رئيس قسم استراتيجية السوق في شركة أجريبانك للأوراق المالية المساهمة، بأن السوق يمر بمرحلة شد وجذب، حيث تتراجع السيولة، ولم ينتشر التدفق النقدي بوضوح بعد. وهذا وضعٌ غير مريح للمستثمرين. وقد يستمر السوق في التحرك بشكل جانبي ضمن نطاق واسع، مع انخفاض السيولة وتمايز التدفق النقدي. لذا، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر في الفترة الحالية والحد من استخدام الرافعة المالية.

في سبتمبر، بلغ متوسط قيمة التداول في بورصة هونج كونج حوالي 34,500 مليار دونج للجلسة، بانخفاض قدره 30% تقريبًا مقارنةً بأغسطس. وأظهر انخفاض السيولة في سبتمبر حذر المستثمرين عندما وصل السوق إلى ذروة جديدة عند 1,700 نقطة، ويتجه إلى التراكم مجددًا في نطاق سعري يتراوح بين 1,600 و1,700 نقطة.

لعبت المؤسسات المحلية دورًا هامًا في تحسين سيولة السوق ككل منذ أبريل وحتى الآن. يأتي التدفق النقدي من التداول الذاتي لشركات الأوراق المالية وصناديق الاستثمار والشركات المحلية.

بعد فترة الازدهار، بدأت السيولة بالانخفاض تدريجيًا في سبتمبر. قد يتباطأ هذا التدفق النقدي بالتزامن مع تطور التقييم، ما يؤدي إلى انسحاب مؤقت من السوق، لكنه لا يزال ينتظر فرصة العودة. ووفقًا للسيد هوي، ينتظر المستثمرون حوافز جديدة لمساعدة السوق على مواصلة الصعود، وقد يأتي هذا الدافع من موسم إعلان التقارير المالية للربع الثالث من عام 2025، والمعلومات الرسمية حول ترقية السوق في أكتوبر.

سيشهد سوق أكتوبر أربعة أحداث رئيسية مؤثرة على السوق ينبغي على المستثمرين الانتباه إليها. وتشمل هذه الأحداث، بالترتيب من بداية الشهر: التقرير الاجتماعي والاقتصادي الصادر عن مكتب الإحصاء العام في 6 أكتوبر؛ وتقرير مراجعة سوق الأسهم لمؤشر فوتسي، الذي يتوقع المستثمرون رفعه في 8 أكتوبر؛ وإعلان نتائج أعمال الربع الثالث من عام 2025 في النصف الثاني من أكتوبر؛ واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في اليوم الأخير من الشهر.

خلال الأسبوع الماضي، حققت أسهم الاستثمار العام أداءً إيجابيًا وجذبت تدفقات نقدية في ظل سوق عام هادئ نسبيًا، مع قيام العديد من القطاعات الصناعية بتعديل أوضاعها. ويعتقد السيد هوي أن أسهم الاستثمار العام، بما في ذلك مواد البناء (الصلب، وحجر البناء، والأسفلت)، وقطاعات البناء، ستتمتع بآفاق إيجابية في المستقبل القريب مع استمرار الحكومة في تشجيع صرف الاستثمارات العامة.

وفقًا لتقرير وزارة المالية، بلغ إجمالي إنفاق رأس مال الاستثمار العام على مستوى البلاد 46.3% من الخطة الموضوعة بنهاية أغسطس 2025. وبناءً على هذه النتائج، ستكون الأشهر الأخيرة من العام ذروة إنفاق رأس مال الاستثمار العام لتحقيق خطة الإنفاق لعام 2025. بالنسبة لأسهم الاستثمار العام، يُنصح المستثمرون بإعطاء الأولوية للأسهم الرائدة ذات الأسس القوية وآفاق الأعمال الإيجابية لاختيارها في الفترة المقبلة.

المصدر: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-299-310-tim-trien-vong-o-nhom-dau-tu-cong-d396526.html